Jetzt rennen die Champions

AKTIEN
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Jetzt rennen
die Champions
Anleger mit Weitblick setzen jetzt auf Aktien von
Mittelstands-Holdings. Damit holen sie einen ganzen
Korb voller Hidden Champions ins eigene Depot.
Illustration: iStockphoto; Foto: Indus Holding
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BETEILIGUNGSGESELLSCHAFTEN
Die Richtung stimmt bei Indus
G
ehören Sie zu den Leuten, die die
Berichterstattung über die Börse
im Fernsehen verfolgen? Dann haben
Sie sicher gemerkt, dass es sich dabei
meist um den DAX dreht. Dabei berücksichtigt der deutsche Leitindex gerade
einmal 30 Konzerne. Ein Spiegelbild
der gesamten deutschen Wirtschaft
sieht anders aus. Dazu muss man den
Mittelstand im Blick haben. Mit seinen
zahlreichen Firmen und Millionen von
Arbeitsplätzen stellt er das Rückgrat
der heimischen Wirtschaft dar. In keinem Land der Welt gibt es so viele mittelständische Weltmarktführer wie in
Deutschland. Diese heimlichen Helden
– auch Hidden Champions genannt –
treiben den deutschen Export zu immer neuen Höhen.
Beteiligungsfirmen, die oftmals einen Pool an Hidden Champions unter
ihrem Dach vereinen und als Kapitalgeber über einen langen Zeitraum begleiten, werden an der Börse dagegen
kaum beachtet. An ihnen ist die Rallye
2015 fast spurlos vorbeigegangen.
Diese Mittelstands-Holdings sind
Spätzykliker, deren Aktien springen
daher auch deutlich später an. Für Anleger mit Weitblick hat der aktionär
drei davon unter die Lupe genommen.
INDUS HOLDING
STAND: 27.03.15
Ziel
Stopp
Chance
54,00 €
39,00 €
Risiko
Akt. Kurs 44,12 €
1,08
Mrd. €
Umsatz 15e 1,33
Mrd. €
Marktkap.
WKN
620 010
ISIN
DE0006200108 KGV 15e
Kürzel
INH
Frankfurt
15
www.indus.de
Umsatz und Gewinn sollten künftig kontinuierlich steigen. Der
Gewinn je Aktie blieb 2014 wegen eines erhöhten Steueraufwands
und höherer Aktienzahl unter dem Vorjahreswert.
Quelle: DER AKTIONÄR
Indus Holding: Voll auf Kurs
„Auch unter Einbezug der vier MillioDie Indus Holding investiert in mitnen Euro Belastungen, die durch die
telständische Industrieunternehmen,
aufgegebene Geschäftstätigkeit unserer
die innerhalb ihrer Nische führend
Tochter Nisterhammer entstanden sind
sind. Die Gesellschaft ist an 42 Firmen
und nur im Nettoergebnis sichtbar
aus fünf Branchen beteiligt – Tendenz
sind, zeigt sich die Erfolgskraft unserer
steigend.
Strategie“, so Abromeit.
„Das Leitbild des Hidden Champions
Die höchste operative Marge erreichsteht in einer Linie mit dem Indus-Ante das Segment Medizin- und Gesundspruch überdurchschnittlicher, zweiheitstechnik mit über 16 Prozent.
stelliger Renditen und eines nachhaltiSchlusslicht war der Bereich mit dem
gen Wachstums“, sagt Vorstand Jürgen
größten Umatzanteil, die FahrzeugAbromeit gegenüber dem aktionär.
technik, mit 6,9 Prozent. Um den mar„Diese Werthaltigkeit bei einem vergenstarken, aber umsatzschwachen
gleichsweise
Bereich weiter
geringen Risiko
zu st ä rken,
erzielen wir
„Sehen in der Medizin- verhandelt der
über langfristiVorstand mit
technik konkrete
ge Investitioeinem MediAusbaumöglichkeiten.“ z i nt e c h n i knen in IndustrieunternehUnternehmen.
JÜRGEN ABROMEIT,
men, die mit
„Neben ZukäuVORSTAND INDUS HOLDING
etabliertem Gefen auf Portfoschäftsmodell
lioebene sowie
und erfolgreichem Produktprogramm
auf Ebene der Töchter sind neue Wachseinen Jahresumsatz von 20 bis 100 Miltumschancen über eine stärkere Interlionen Euro erzielen und Raum für
nationalisierung zu erschließen“, so der
Wachstum aufzeigen.“ Dabei konzenVorstand. Nachdem im Vorjahr rund
triert sich Indus auf den deutschspra100 Millionen Euro investiert wurden,
chigen Raum und die Schweiz, wobei
soll 2015 in ähnlichem Umfang zugeauch ausländische Ergänzungsakquisitikauft werden. „Sofern der Preis
onen für die bestehenden Beteiligungen
stimmt, könnte hier relativ kurzfristig
interessant sein können.
Vollzug gemeldet werden“, zeigt sich
Die Strategie macht sich bezahlt: AufEggert Kuls von Warburg Research zugrund eines starken Schlussquartals
versichtlich. Es ist nicht auszuschliewurde der Umsatz 2014 um knapp
ßen, dass mit Veröffentlichung der
sechs Prozent auf 1,25 Milliarden Euro
endgültigen Zahlen für 2014 am 21. Aperhöht. Das EBIT stieg um fünf Prozent
ril Details bekannt werden.
auf 127 Millionen Euro. Daraus resulAber auch ohne Zukäufe wird bei
tiert eine Marge von zehn Prozent.
Umsatz und Ergebnis weiteres Wachs-
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Hidden Champions des deutschen Mittelstands kommen aus diversen Branchen: Die breite Palette reicht vom Anlagen- und Maschinenbau über die Landtechnik, die Medizintechnik, die Bau- und Infrastruktur bis hin zur Luftfahrt- und Fahrzeugtechnik.
tum avisiert. „Getrieben durch organisches Wachstum und weitere Akquisitionen gehen wir davon aus, dass Indus
Holding ein jährliches Wachstum von
sieben bis acht Prozent realisieren
wird. Der Ertrag dürfte mit diesem
Wachstum mindestens Schritt halten“,
so Kuls.
Gesco: Mit Schwung aus der Krise
Gesco hat 17 Mehrheitsbeteiligungen
im Portfolio. Im Blick hat der Konzern
dabei mittelständische Werkzeug- und
Maschinenbauer sowie Firmen aus der
Kunststofftechnik. „Die Unternehmen
müssen ein etabliertes Geschäftsmodell
aufweisen und nachweisbar erfolgreich
sein. Wir bevorzugen Nischenplayer
mit einer starken Marktposition, gerne
Markt- oder Technologieführer“, sagt
Vorstand Dr. Hans-Gert Mayrose gegenüber dem aktionär. Die Umsatzgröße
liegt dabei zwischen zehn Millionen
und 50 Millionen Euro. „Meistens erfolgt der Kauf im Rahmen von Nachfol-
GESCO
geregelungen – immer mehr MittelGesco die Hausaufgaben macht und die
ständler werden nicht innerhalb der
Probleme bei den Sorgenkindern in den
Familie weitergeführt, sondern an eiGriff bekommt.“
nen externen Investor veräußert. SaDetails zum laufenden Geschäftsjahr
nierungsfälle hingegen sind nicht unlies sich Mayrose vor der Bilanzpresseser Metier“, so
konferenz am
der Vorstand
25. Juni nicht
weiter.
entlocken.
„Das billige Geld verIm abgelau„Wenn man
schärft den Wettbewerb u nt e r s t e l lt ,
fenen Jahr hatum Mittelständler.“
te die Geselldass uns die
schaft in der
beiden BauDR. HANS- GERT MAYROSE,
Gr up p e m it
stellen weniGESCO -VORSTAND
P r otoma ster
ger belasten
und MAE zwei
und die Kongrößere „Baustellen“ zu bewältigen, die
junktur sich belebt, sollte es aber aufdas Ergebnis deutlich belasteten. „Abwärtsgehen“, ist der Grundton positiv.
gesehen davon liefen die Geschäfte auf
Dabei sieht der Vorstand im aktuellen
einem zufriedenstellenden Niveau“, so
Niedrigzinsumfeld auch VeränderunMayrose. „Nach der eher enttäuschengen der Wettbewerbssituation. „Das
den Entwicklung in den ersten beiden
billige Geld verschärft den Wettbewerb
Quartalen brachte das dritte Quartal
2014 eine deutliche Verbesserung“, ergänzt Dr. Oliver Pucker, Analyst bei
Die Kurve gekriegt
Oddo Seydler. „Es zeigt sich, dass die
STAND: 27.03.15
Ziel
Stopp
Chance
85,00 €
66,50 €
Risiko
Akt. Kurs 75,16 €
Marktkap.
250
Mio. €
Mio. €
WKN
A1K 020
Umsatz 15e 455
ISIN
DE000A1K0201
KGV 15e
Kürzel
GSC1
www.gesco.de
Frankfurt
14
Nach der Wachstumsdelle im Vorjahr
sollte Gesco nun wieder auf den Wachstumspfad zurückfinden.
Quelle: DER AKTIONÄR
Fotos: Thinkstock, Gesco, MBB; Illustration: iStockphoto
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Es tut sich was
MBB
STAND: 25.03.15
Ziel
Stopp
Chance
28,00 €
19,50 €
Risiko
Akt. Kurs 23,38 €
Der Umsatz sollte konstant zulegen. Beim
Gewinn dürfte MBB spätestens ab 2016
Marktkap.
153
Mio. €
Mio. €
WKN
A0E TBQ
Umsatz 15e 251
ISIN
DE000A0ETBQ4
KGV 15e
Kürzel
MBB
www.mbb.com
Frankfurt
13
Rahmenbedingungen für mittelständische Unternehmen. Anstatt, wie in den
beiden Vorjahren, zum Jahresende das
Tempo zu drosseln, fielen im vierten
Quartal 2014 die im Jahresverlauf
um mittelständische Unternehmen –
höchsten Erlöse an. „Einzig etwas verim Bereich M&A sind wir derzeit einhaltener als in den Vorjahren verläuft
deutig in einem Verkäufermarkt.“
der Auftragseingang bei der Tochter
Trotz der hohen Preise bleiben AkquiMBB Fertigungstechnik, die auf hohem
sitionen mittelfristig ein weiterer
Umsatz- und Ergebnisniveau eine
Wachstumstreiber. Zudem dürfte das
Wachstumspause eingelegt hat“, so
erfahrene MaN e s e m e i e r.
nagement die
„Dies kann
Ergebnisse der
sich aber aus
„Die Entwicklung unEinzelgesellheutiger Sicht
serer Unternehmen
schaften weijederzeit posiist sehr gut.“
ter optimietiv ändern und
ren. „Aus stradü r f t e sic h
DR. CHRISTOF NESEMEIER,
tegischer Sicht
dann mit eiMBB-VORSTAND
muss der Vornem ha lben
stand weiter
Jahr Verzug
daran feilen, eine optimale Mischung
auch wieder im Umsatz und Ergebnis
aus den Vorteilen der operativen Eigender MBB-Gruppe niederschlagen.“
ständigkeit der Einzelgesellschaften
Dennoch fällt die Prognose recht verund den Vorteilen aus Verbundeffekten
halten aus. Aus den bestehenden Beteidurch einen stärkeren Zusammenligungen sollen mindestens 240 bis 250
schluss innerhalb der Gesco-Gruppe zu
Millionen Euro Umsatz (Vorjahr: 236
finden“, so Dr. Pucker.
Millionen Euro) generiert und mindestens ein Ergebnis je Aktie von 1,75 Euro
MBB: Klein, aber fein
(2,01 Euro) erzielt werden.
MBB ist eine familiengeführte UnterMBB arbeitet mit 40 Prozent Eigenkanehmensgruppe, die etablierte Mittelpitalquote und verfügte zum Ende 2014
standunternehmen sucht, die durch
über rund 24 Millionen Euro Nettoliquiein wettbewerbsfähiges Angebot, eine
dität. Nach Abschluss der Kapazitätsersolide Finanzausstattung und ein amweiterung der Beteiligung Hanke Tissue
bitioniertes Management über die Jah(Papierfabrik) und erfolgreicher Integrare an Wert gewinnen. „Die Unternehtion mehrerer kleinerer Käufe ist das
men sollen in ihrer Zeit vor Erwerb
Unternehmen finanziell also immer
durch MBB gezeigt haben, dass sie freie
noch gut ausgestattet, um neue Firmen
Cash Flows erwirtschaften“, ergänzt
zu akquirieren. „Wenn möglich werden
Vorstand Dr. Christof Nesemeier gegenwir diese Position nutzen, um in geüber dem aktionär.
wohnter Weise und ohne QualitätseinDer Firmenlenker sieht aus konjunkschränkung durch Akquisitionen deuttureller Sicht in Deutschland sehr gute
lich zu wachsen“, so der Vorstand.
wieder nachhaltig wachsen.
Quelle: DER AKTIONÄR
Trio mit vielen Fäusten
Alle drei Beteiligungsgesellschaften
überzeugen durch ein starkes Portfolio. Mögliche Zukäufe sorgen bei allen für Fantasie. Indus zählt in dem
Trio zu den Favoriten des aktionär.
Aufstellung, Expansionspläne und
Bewertung ermöglichen deutliches
Kurspotenzial. Bei Gesco muss das
erfahrene Management die Baustellen beheben, dann dürften die Margen wieder anziehen. Nimmt bei der
MBB SE die Fertigungstechnik wieder Fahrt auf, dürfte die Aktie ebenfalls ihre Aufholjagd starten – egal
was gerade im Fernsehen läuft.
[email protected]
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