㈱東京工業品取引所取引システムについて立会と価格決定の仕組み世戸寛子 2010年9月目次 2-10.注文の種類と約定条件 − 注意点 1. 東京工業品取引所の取引システム 22 1-1. はじめに 4 1-2. 立会時間 5 3. 注文約定の仕組み 1-3. 計算区域 6 3-1.約定優先順位 24 3-2.板合せでの約定 25 3-3.ザラバ取引での約定 30 3-4.サーキットブレーカー制度 31 2. 注文種類と約定条件 2-1.リミット注文 8 2-2.マーケット注文 9 4. 決済価格の仕組み 2-3.マーケット・トゥ・リミット注文 10 4-2.帳入値段 34 2-4.ベスト・リミット注文 11 4-3.納会日（取引最終日） 35 2-5.ストップ注文 12 4-4.新甫発会日 36 2-6.スタンダート･コンビネーション注文 15 2-7.ノン・スタンダート･コンビネーション注文 17 2-8.約定条件 19 2-9. 注文の種類と約定条件の組合せ 20 5. 東京工業品取引所 5-1.東京工業品取引所の市場 38 東京工業品取引所の取引システム立会時間と計算区域 1 - 1. はじめに 4 東京工業品取引所の立会時間延長について ※夏時間は考慮していません。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 1 - 2. 立会時間市場名 5 日中立会ゴム市場貴金属市場石油市場夜間立会 17：00∼19：00（16：45∼19：00） 9：00∼15：30 （8：30∼15：30） 17：00∼04：00 （16：45∼04：00）指数市場 ※（）内は注文受付時間 ※注文受付時間終了後の、日中立会開始時（9：00）と夜間立会開始時（17：00）に、全商品、全限月（全シリーズ）一斉に板合せを行う。その後は、ザラバ取引となる。 ※帳入値段の算出及び取引の清算は、日中立会終了後に行う。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 1 - 3. 計算区域 6 通常営業日 15:30 17:00∼ 日中立会 9/28の計算区域 04:00 9/23(木) -祝日- 大納会翌日 ∼ 大発会前日 9:00∼ 15:30 17:00∼ 04:00 大発会の計算区域夜間立会 04:00 夜間立会 15:30 17:00∼ 大発会日中立会 9/24(金) 9:00∼ 日中立会 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 夜間立会 04:00 9/29の計算区域日中立会 15:30 17:00∼ 大納会の計算区域夜間立会 04:00 9/29(水) 9:00∼ 9:00∼ 15:30 9/24の計算区域 15:30 17:00∼ 大納会夜間立会夜間立会 04:00 9/28(火) 9:00∼ 9/22の計算区域大納会/大発会日中立会 15:30 17:00 ∼ 9/22(水) 9:00∼ 日中立会 9/27の計算区域日中立会 9/27(月) 9:00 ∼ 休業日の前後注文種類と約定条件発注前の確認事項 2 - 1. リミット注文 ① Limit Order（リミット注文、略称はLO）価格を指定して発注する売買注文。売注文であれば指定価格以上で約定し、買注文であれば指定価格以下で約定する。 ■例■ 売り3000円100枚のLOを発注 ⇒ 3000円以上の買気配値段の注文100枚分と約定する。 3000円以上の買気配が100枚に満たない場合は、約定条件に準ずる。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 8 2 - 2. マーケット注文 ② Market Order（マーケット注文、略称はMO）価格を指定しないで発注する売買注文。発注した数量の全部又は一部に対当する数量がなく未約定の数量が残った場合は、その注文（残数量）は失効する。 ■例■ 売り100枚のMOを発注 ⇒ 買気配値段の注文100枚分と約定する。買気配が100枚に満たない場合は、約定条件に準ずる。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 9 2 - 3. マーケット・トゥー・リミット注文 ③ Market To Limit Order（マーケット・トゥー・リミット注文、略称はMTLO）価格を指定しないで発注する売買注文。受付時の注文状況（板状況）に応じて、次のとおり取り扱われる。 1) 反対サイドに気配（売注文であれば買気配、買注文であれば売気配）がある場合は、その最良気配の価格のLOとして登録される。 2)約定条件「FaS」を指定した場合であって、反対サイドに気配がない時は、同サイドの最良気配の価格より１ティック約定が優先される価格の注文として登録される。 3) 同サイドにも気配がない場合は、失効する。 ■例■ 売り100枚のMTLOを発注 ⇒ 買いの最良気配値段が3000円であれば3000円のLOとして、2000円であれば2000円のLOとして取り扱われる。買い気配が全くなく、売の最良気配値段が3000円であった場合、2999円の LOとして取り扱われる（約定条件がFaSの場合のみ）。売買どちらにも気配がない場合は、約定条件に係らず、失効する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 10 2 - 4. ベスト・リミット注文 ④ Best Limit Order（ベスト・リミット注文、略称はBLO）価格を指定しないで発注する売買注文。受付時の注文状況（板状況）に応じて、次のとおり取り扱われる。 1) 同サイド（売又は買）に気配がある場合は、その最良気配の価格と同一価格のLOとして登録される。 2) 同サイドに気配がない場合は、失効する。 ■例■ 売り100枚のBLOを発注 ⇒ 売りの最良気配値段が3100円であった場合は、3100円のLOとして取り扱われる。売りに気配がない場合は、買い気配の有無に係らず、失効する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 11 2 - 5. ストップ注文 ⑤ Stop Order（ストップ注文、略称はSO）発注する際に、その注文が有効となる条件を指定して発注する注文。有効となる条件を満たした場合に、指定した注文（ LO、MO、MTLO、BLO又はSCO ）が有効となる注文。条件とは・・・・同一商品の同一限月（シリーズ）又は異限月（シリーズ）の現在値が指定価格以上（以下）となった場合・同一商品の同一限月（シリーズ）又は異限月（シリーズ）の最良気配の価格（売又は買）が指定価格以上（又は以下）となった場合・同一市場の同一限月（シリーズ）又は異限月（シリーズ）の現在値が指定価格以上（以下）となった場合・同一市場の同一限月（シリーズ）又は異限月（シリーズ）の最良気配の価格（売又は買）が指定価格以上（又は以下）となった場合 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 12 2 - 5. ストップ注文 ⑤ Stop Order（ストップ注文、略称はSO） ■例■ SO条件：2月限の直近約定値段が3000円以上になった場合有効となる注文：4月限に買い3000円を20枚LOで発注する ⇒ 発注時の2月限の直近約定値段が3000円未満の場合、SOとしてシステムに登録。（発注されないので、気配等での表示配信は無い） ↓ 2月限で3000円以上で約定が発生 ↓ 4月限に買い3000円で20枚のLOが発注される。同時に、登録されていた当該SOは削除される。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 13 2 - 5. ストップ注文 14 ⑤ Stop Order（ストップ注文、略称はSO）順位執行条件備考 1 買の最良気配値段 ≧ 指定値段買の最良気配値段が指定値段以上となった場合、最も低い指定値段のSOから登録する。 2 買の最良気配値段 ≦ 指定値段買の最良気配値段が指定値段以下となった場合、最も高い指定値段のSOから登録する。 3 売の最良気配値段 ≧ 指定値段売の最良気配値段が指定値段以上となった場合、最も低い指定値段のSOから登録する。 4 売の最良気配値段 ≦ 指定値段売の最良気配値段が指定値段以下となった場合、最も高い指定値段のSOから登録する。 5 直近約定値段 ≧ 指定値段直近約定値段が指定値段以上となった場合、最も低い指定値段のSOから登録する。 6 直近約定値段 ≦ 指定値段直近約定値段が指定値段以下となった場合、最も高い指定値段のSOから登録する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 2 - 6. スタンダード・コンビネーション注文 ⑥ Standard Combination Order （スタンダード・コンビネーション注文、略称はSCO）同一商品の異なる２つの限月の鞘価格( =期近限月−期先限月)を指定し、１注文として発注する売買注文。売り又は買いを指定し、売注文であれば指定鞘価格以上で約定し、買注文であれば指定鞘価格以下で約定する。売注文を指定した場合は、期近の売注文と期先の買注文の組合せとなり、買注文を指定した場合は期近の買注文と期先の売注文の組合せとなる。特徴の一つとして、指定した期近限月及び期先限月の気配とは別に、鞘価格（発注時に指定した価格）がスプレッド気配情報（SCO独自の注文情報として）として配信される。また、指定した期近限月及び期先限月において、どちらかの限月に当該SCO 注文と約定可能な気配があった場合、もう一方の限月に鞘価格に応じた気配が、ベイト注文として表示される。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 15 2 - 6. スタンダード・コンビネーション注文 ⑥ Standard Combination Order （スタンダード・コンビネーション注文、略称はSCO） ■例■ ２ー４月限SCOの売り100枚を20円で発注 ※ ２月限が４月限よりも20円以上高く売り約定できる状況にある場合のみ、２月限の売りと４月限の買いが同時に同枚数約定する注文。 ⇒４月限に2980円の売り気配があるが、２月限には買い気配がない場合は約定しない。約定条件がFaSの場合、SCO専用限月に注文が登録される。 ↓ ２-４月限20円に売り100枚として気配配信。また、４月限に2980円の売り気配があるので、2月限に3000円以上の買い気配があれば、鞘価格を満たし約定できるため、４月限2980円の売り注文と同じ枚数分のベイト注文が、２月限売り3000円に表示され、気配配信される。この２月限のベイト注文は、４月限2980円の売り注文がなくなった場合は、同様に消失する。 ↓ ２月限に買い3000円が5枚発注される。2月限3000円で5枚、4月限2980円で5枚それぞれ約定（合計10枚）。 SCOとしての気配配信が20円売り95枚となる。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 16 2 - 7. ノン・スタンダード・コンビネーション注文 ⑦ Non-Standard Combination Order （ノン・スタンダード・コンビネーション注文、略称はNSCO）同一市場における任意の2 限月（シリーズ）を組み合せ、1 件の注文として発注できる注文種類。価格については、買注文であればプラス、売注文であればマイナスの数値として、2 限月の合算値段を指定する。合算値段を満たす場合のみ、任意の２限月（シリーズ）が同時に約定する。複雑な指定も可能なため、部分約定はなく、必ず全量約定できるときのみ約定が可能。約定できない場合は、すぐに失効するため、当該注文が気配として配信されることはない。 ■例■ ガソリン８月限1枚買と灯油８月限2枚買を150,000円で発注 ⇒ガソリン８月限1枚と、灯油８月限2枚の合計3枚が、150,000円以内で買えるのであれば、全量約定。（例えばガソリン８月限が49000円、灯油8月限が50000円と51000円で買える場合）。即時約定できない場合は、失効する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 17 2 - 8. 約定条件約定条件とは、発注した注文の有効性について指定するものであり、取引所では３種類提供している。 ① FaS（Fill and Store）約定できる数量は約定し、残数量は気配として残る条件。残った注文の有効期限を、最長で納会日（最終取引日）まで、指定できる。注文種類の MO及びNSCO に対しては、指定できない。 ■例■ 3000円で10枚の売LO（FaS 有効期限：納会日まで）を発注 ⇒買の最良気配値段が3000円で3枚あった場合、3枚が約定し、7枚が3000円の売り気配として残る。この注文は、約定または取消しを行わないかぎり、納会日まで残る。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 18 2 - 8. 約定条件 ② FaK（Fill and Kill）約定できる枚数は約定し、残枚数は失効する条件。 ■例■ 3000円で10枚の売LO（FaK)を発注 ⇒買の最良気配値段が3000円で3枚あった場合、3枚が約定し、7枚が失効する。 ③ FoK（Fill or Kill）全量約定するか、全量約定できない場合は失効する条件。 ■例■ 3000円で10枚の売LO（FoK）を発注 ⇒買の最良気配値段が3000円で3枚あった場合、10枚全量が約定できないので、全量失効する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 19 2 - 9. 注文の種類と約定条件の組合せ 20 注文の種類と約定条件注文の種類英語名称日本語名称約定条件等略称執行条件注文の種類約定条件 FaS ① Limit Order リミット注文 LO FaK FoK （FaS） ② Market Order マーケット注文 MO FaK FoK FaS Market To ③ Limit Order マーケット・トゥー・リミット注文 MTLO FaK FoK Best Limit ④ Order Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. ベスト・リミット注文 BLO FaS 2 - 9. 注文の種類と約定条件の組合せ注文の種類英語名称日本語名称 21 約定条件等略称執行条件種類約定条件 LO MO MTLO ⑤ Stop Order ストップ注文 SO あり BLO SCO+LO 項①②③④ の約定条件と同じ SCO+MO SCO+MTLO SCO+BLO LO Standard ⑥ Combination Order スタンダード・コンビネーション注文 SCO MO MTLO 項①②③④ の約定条件と同じ BLO LO Non-Standard ⑦ Combination Order ノン・スタンダード・コンビネーション注文 NSCO MO SCO+LO SCO+MO Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. FoK 2 - 10. 注文の種類と約定条件 −注意点取り扱う注文の種類及び約定条件については、以下の判断を含め、各商品取引員の方針によるので、必ず使う注文については確認すること。・売買注文について、一部の売買注文のみを取扱う場合や、独自の注文形態又は名称を構築する・約定条件について、一部の約定条件のみを取扱う・有効期限について、一部の有効期限のみを取扱う（制限を設ける）・日中立会及び夜間立会について、一部の時間帯のみを取扱う（制限を設ける） Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 22 注文約定の仕組み板合せとザラバ取引 3 - 1. 約定優先順位注文は「価格優先・時間優先」の原則に沿って約定。価格優先とは、 ① 高い買リミット注文は、安い買リミット注文より優先する。 ② 安い売リミット注文は、高い売リミット注文より優先する。 ③ マーケット注文は他の注文に、価格的に優先する。時間優先とは、 ① 同一値段の注文（価格的には同じ優先順位）は、先に受付けた注文が遅く受付けた注文より優先する。 ② ストップ注文は条件が満たされて登録された時間、その他の注文は取引所システムに登録された時間によって時間優先の順位を判断する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 24 3 - 2. 板合せでの約定 25 板合せ（＝単一約定値段により行う競争売買約定方法の１つ）東京工業品取引所・板合せ値段決定ルール板合せ時刻注文が対当しているか対当していない対当しているない (MOのみ) LOがあるか寄板なし⇒ザラバへある条件1 LOのある値段＆約定数量が最大となる値段 1つのみ条件2 複数ある未約定となる数量が最少となる値段 1つのみ条件3 複数ある有利な値段（約定が優先される値段）のLO が未約定とならない値段 1つのみ条件4 複数ある当該値段の間において、参考価格に最も近い値段１つ決定約定値段決定 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 3 - 2. 板合せでの約定 26 条件１の適用例：（LOのある値段＆約定数量が最大となる値段）売累計買枚 40 40 累計 3001 40 40 3000 10 50 3002 20 20 20 枚 20 2999 2998 50 10 60 板合せ時の注文状況：売：2999円にLO20枚、3001円にLO20枚買：3001円にLO40枚、3000円にLO10枚、2998円にLO10枚 ⇒板合せ約定価格は、3001円。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 3 - 2. 板合せでの約定 27 条件２の適用例：（未約定となる数量が最小となる値段）売累計買枚枚累計 20 20 40 3002 40 3001 20 20 40 20 3000 20 20 2999 2998 10 30 30 板合せ時の注文状況：売：2999円にLO20枚、3000円にLO20枚買：3002円にLO20枚、2999円にLO10枚 ⇒板合せ約定価格は、2999円。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 3 - 2. 板合せでの約定 28 条件３の適用例：（有利な値段のLOが未約定とならない値段）売累計買枚枚累計 30 30 20 3002 20 3001 20 3000 30 2999 30 2998 30 20 20 板合せ時の注文状況：売：2999円にLO20枚買：3001円にLO30枚 ⇒板合せ約定価格は、3001円。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 3 - 2. 板合せでの約定 29 条件４の適用例：（当該値段の間において、参考価格に最も近い値段）売累計買枚 30 30 累計 20 20 3002 10 3001 3000 20 20 枚 20 2999 2998 20 10 30 30 板合せ時の注文状況：売：2999円にLO20枚、3001円にLO10枚買：3001円にLO20枚、2999円にLO10枚参考価格：3000円 ⇒板合せ約定価格は、3000円。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 3 - 3. ザラバ取引での約定ザラバ取引においては、新たな売買注文を受付けた時点、又はStop 注文が条件を満たした時点等に、売買注文が対当していれば、即時に約定成立する。複数の約定値段が形成される。 ■よくある質問■ ある値段（例えば3000円）に、自分が一番先に注文を入れたはずなのに、後から入ってきた注文が先に約定したように見えるが、なぜか？ → 各限月の鞘価格を指定して発注するStandard Combination注文というものがあり、後から入ってきたように見えた注文は、そのStandard Combination注文のベイト注文だった可能性がある。この場合、注文の発注時間は、もともとのStandard Combination注文を発注した時間であり、ベイト注文が表示された時間ではないので、質問者の発注がStandard Combination注文の発注より後だった場合、後から入ってきたようにみえるベイト注文が、先に約定する。 ⇒Standard Combination注文の詳しい説明は、注文種類の項へ Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 30 3 - 4. サーキットブレーカー制度サーキットブレーカー（CB）制度とは、あらかじめ設定した幅外の価格で、売り・買いの注文が対当する場合、当該売買注文を約定させずに一定時間、立会を中断し、立会再開時は設定幅を拡張した上で、立会を再開する仕組み。ある限月でCBが発動すると、該当する商品の全限月が連動してCBとなる。 ※金（標準先物）、金ミニ（ミニ先物）、金オプション（コール）、金オプション（プット）をまたいで、ＣB連動することはない。 CB発動中は、板合せ前の注文受付時間と同じ状態になる。板合せ時、ある限月においてCBが発動した場合、その他限月についても立会が中断するが、立会中断の連動が、板合せ前ではなく、板合せ後になる場合がある。 ※CBが発動した限月については、必ず板合せ約定前に立会が中断され、注文受付状態となる。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 31 3 - 4. サーキットブレーカー制度サーキットブレーカー（CB）幅は、１計算区域の始めとなる夜間立会開始時（17:00）に、前計算区域の帳入値段（新甫限月の場合は、日中立会開始時（9:00）に、隣接限月の前計算区域の帳入値段）を基に、当初値幅を上下に設定する。立会再開時は、CB幅を拡張し（当初値幅に拡大値幅を加算）、板合せが行われる。板合せの約定価格算出方法は、寄板合せと同様。 ■例■ 前計算区域の帳入値段が3000円、当初値幅100円、拡大値幅100円の場合：立会開始時CB幅： 2900円∼3100円 ↓ 3110円で注文が対等し、サーキットブレーカーが発動（約定しない） ↓ 立会再開時CB幅： 2800円∼3200円 CB発動中に立会終了時刻（15:30、04:00（ゴム市場は19:00））を迎えた場合は、立会終了時刻となった時点で、その立会が終了する（約定しない）。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 32 決済価格の仕組み帳入と納会 4 - 1. 帳入値段帳入値段の算出方法・ミニ商品、指数及びオプション取引を除く先物商品は、算出基準時間帯におけるVWAP（Volume Weighted Average Price（出来高加重平均価格））で算出する。 ※ 算出基準時間帯の設定は、通常日と納会日で異なる。・金ミニ、白金ミニは、各標準品の帳入値段と同値である。・指数及びオプション取引は、原商品の帳入値段から算出する。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 34 4 - 2. 納会日（取引最終日・最終決済日）の取引・納会日（取引最終日）における当月限の立会は、通常日の立会時刻と同様に、日中立会終了（∼15:30）までとなる。・納会日（取引最終日）における夜間立会は、当月限以外の限月について立会を行う。 ■例■ 金４月限の納会日が４月25日の場合、25日の日中立会は６限月で行われる（例えば4月限、 6月限、8月限、10月限、12月限、2月限）が、25日の夜間立会は当月限を除く５限月（例えば6月限、8月限、10月限、12月限、2月限）となる。・ミニ商品の取引最終日と最終決済日は同日だが、原油については、最終決済日は取引最終日の翌営業日（新甫発会日）と同日となる。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 35 4 - 3. 新甫発会日の取引・新甫発会限月（シリーズ）の新甫発会日は、納会日（取引最終日）の翌営業日となり、日中立会（9:00∼）から取引可能。・金ミニ、白金ミニの新甫発会日は、取引最終日の翌営業日となり、日中立会（9:00∼）から取引可能。・原油の新甫発会日は、取引最終日の翌営業日となり、日中立会（9:00∼）から取引可能。 ■例■ 原油６月限の取引最終日が６月30日の場合、30日の日中立会は６限月で行われるが、30日の夜間立会は６月限を除く５限月となり、７月1日の日中立会から、期先限月（６番限月）として、12月限が取引可能となる。・オプション取引における追加設定シリーズの取引の開始も、該当日の翌営業日の日中立会（9:00∼）からとなる。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 36 東京工業品取引所東京工業品取引所とその市場 5 . 東京工業品取引所の市場 38 東京工業品取引所で現物受渡し可能な商品商品品質（標準品）取引単位受渡単位金（標準）純度99.99％以上の金地金 1kg 1kg 銀純度99.99％以上の銀地金 30kg 30kg 純度99.95％以上の白金地金 500g 500g ﾊﾟﾗｼﾞｳﾑ純度99.95％以上のﾊﾟﾗｼﾞｳﾑ地金 500g 3000g ガソリン日本工業規格K2202の2号品質基準に適合するレギュラーガソリン 50kl 100kl 灯油日本工業規格K2203の1号の品質基準に適合する灯油 50kl 100kl 軽油日本工業規格K2204の品質基準等当社規程に適合する軽油 50kl 100kl 中京ガソリン日本工業規格K2202の2号品質基準に適合するレギュラーガソリン 10kl 10kl 中京灯油日本工業規格K2203の1号の品質基準に適業する灯油 10kl 10kl ゴム国際規格（INT)によるリブド・スモークド・シート3号（RSS3) 5000kg 5000kg 白金（標準） ※ ゴム市場の受渡単位は、2011年2月限までの限月については、10,000kg とする。 ※ 中京市場については、10月12日から取引開始予定。 Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved. 39 ㈱東京工業品取引所「取引システムについて」《当資料の問い合わせ先》お問い合わせフォーム http://www.tocom.or.jp/jp/contact.html Copyright 2010 Tokyo Commodity Exchange, Inc. All rights reserved.