Les mod`eles de la macroéconomie monétaire

Les mod`eles de la macro´economie mon´etaire
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Les instruments de la politique mon´
etaire
Soit une ´economie dont la consommation agr´eg´ee C, l’investissement
agr´eg´e I et la demande de monnaie agr´eg´ee M d sont d´efinis par les relation suivantes :

 C = c0 + c1 Y
I = i0 − i1 (i − π)
 Md
= l1 Y − l2 i
P
Dans ces expressions, c0 , c1 , i0 , i1 , l1 et l2 sont des param`etres positifs. Y
´
d´esigne le produit national et i le taux d’int´erˆet nominal. Il n’y a pas d’Etat
dans cette ´economie. Au cours de cet exercice, vous pourrez supposer le taux
d’inflation anticip´e π nul et le niveau des prix P (qui est suppos´e constant)
´egal a` un, pour simplifier les expressions.
1. On suppose dans un premier temps que la banque centrale de cette
´economie contrˆole parfaitement la quantit´e de monnaie en circulation,
not´ee M . Pour une valeur donn´ee de l’offre de monnaie M , d´eterminez
le revenu et le taux d’int´erˆet nominal assurant l’´equilibre du march´e
des fonds prˆetables et l’´equilibre du march´e de la monnaie.
2. Si la banque centrale augmente l’offre de monnaie M d’une unit´e, quel
est l’impact sur le revenu et le taux d’int´erˆet d’´equilibre ?
3. Dans un second temps, on suppose que le taux d’int´erˆet nominal constitue l’instrument de la politique mon´etaire. La banque centrale fixe donc
le taux d’int´erˆet nominal `a un niveau i et fournit exactement la quantit´e de monnaie demand´ee par les agents de cette ´economie. Pour une
valeur donn´ee du taux d’int´erˆet nominal i, d´eterminez le revenu et la
quantit´e de monnaie en circulation assurant l’´equilibre du march´e des
fonds prˆetables et l’´equilibre du march´e de la monnaie.
4. Si la banque centrale fixe un taux plus ´elev´e (passant de i a` i+∆i), quel
est l’impact sur le revenu et la quantit´e de monnaie en circulation ?
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5. Quelle est la variation du taux d’int´erˆet n´ecessaire pour que le revenu
1 /l2
unit´es ? Quelle est l’augmentation
d’´equilibre augmente de 1−c1i+i
1 ·l1 /l2
de la masse mon´etaire cons´ecutive a` cette politique mon´etaire ?
6. Un ´economiste observant parfaitement les valeurs du revenu, du taux
d’int´erˆet nominal et de la masse mon´etaire `a diff´erentes dates mais
ne connaissant pas l’instrument de politique mon´etaire utilis´e par la
banque centrale est-il capable de le deviner ?
7. Le choix de l’instrument de politique mon´etaire est-il important pour
d´ecrire les effets de la politique mon´etaire ?
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Les politiques mon´
etaires
Soit une ´economie dont la consommation agr´eg´ee C, l’investissement
agr´eg´e I et la demande de monnaie agr´eg´ee M d sont d´efinis par les relations suivantes :

 C = c0 + c1 (Y − T )
I = i0 − i1 r
 Md
= l1 Y − l2 (r + π)
P
Dans ces expressions, c0 , c1 , c2 , i0 , i1 , l1 et l2 sont des param`etres positifs,
c1 ´etant strictement inf´erieur a` 1. Y d´esigne le produit national et r le taux
d’int´erˆet r´eel. Le nombre d’unit´es de biens pr´elev´es sous forme d’impˆots et
´
les d´epenses publiques sont choisis par l’Etat,
et not´es respectivement T et
G. R d´esigne le patrimoine des agents de l’´economie et π le taux d’inflation ;
ces deux variables sont suppos´ees exog`enes. Nous envisageons successivement
dans cet exercice deux instruments de politique mon´etaires diff´erents.
Dans un premier temps (questions 1 a` ??), le niveau des prix est suppos´e
constant a` un niveau P tel qu’il existe des capacit´es de production inutilis´ees.
Instrument A : La Banque Centrale contrˆ
ole l’offre de
monnaie
1. La Banque Centrale choisit d’offrir M unit´es mon´etaires. Quelles sont
les deux variables endog`enes qui assurent l’´equilibre (`a prix fixes) sur le
march´e des biens et services et l’´equilibre sur le march´e de la monnaie ?
D´eterminez leurs valeurs d’´equilibre.
2. Quels sont les effets d’une augmentation de l’offre de monnaie de P
unit´es mon´etaires (c’est-`a-dire ∆ M = P ) sur les quantit´es d’´
equilibre
suivantes ?
– la quantit´e de monnaie en circulation (ou masse mon´etaire) ;
2
–
–
–
–
les encaisses r´eelles d´etenues par les agents ;
le revenu agr´eg´e ;
le taux d’int´erˆet r´eel ;
le taux d’int´erˆet nominal.
Instrument B : La Banque Centrale contrˆ
ole le taux
d’int´
erˆ
et
La banque centrale fixe le taux d’int´erˆet r´eel `a un niveau r et fournit exactement la quantit´e de monnaie demand´ee par les agents de cette ´economie.
3. Quelles sont les deux variables endog`enes qui assurent l’´equilibre (`a prix
fixes) sur le march´e des biens et services et l’´equilibre sur le march´e de
la monnaie ? D´eterminez leurs valeurs d’´equilibre.
4. Comparez les effets d’une baisse du taux d’int´erˆet r´eel de
avec la politique ´etudi´ee a` la question 2.
1−c1
l2
1−c1 +i1 ·l1 /l2
La flexibilit´
e des prix
On s’int´eresse d´esormais `a un horizon temporel plus long, laissant aux
` nouveau, nous envisageons succesprix le temps de s’ajuster parfaitement. A
sivement les deux instruments de politique mon´etaire.
5. Lorsque la banque centrale contrˆ
ole l’offre de monnaie, quel est
l’impact d’une hausse des prix sur la demande agr´eg´ee ? Repr´esentez la
demande agr´eg´ee.
6. Dans ce cas, disposez–vous de suffisamment d’informations pour calculer le revenu d’´equilibre ? le prix d’´equilibre ?
7. Lorsque la banque centrale contrˆ
ole le taux d’int´
erˆ
et, quel est
l’impact d’une hausse des prix sur la demande agr´eg´ee ? Repr´esentez la
demande agr´eg´ee.
8. Dans ce cas, disposez–vous de suffisamment d’informations pour calculer le revenu d’´equilibre ? le prix d’´equilibre ?
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