www.pulso.cl • Miércoles 8 de octubre de 2014 Global @pulso_tw facebook.com/pulsochile TRADER 19 Apuesta de coyuntura en acciones en Colombia La reforma tributaria extiende una serie de tributos que finalizaban en 2014. EL VALOR FOTO: BLOOMBERG ALEJANDRO REYES G. E Ayer terminó en US$43,92 Coca Cola cierra en nivel histórico FOTO: BLOOMBERG La acción de Coca Cola alcanzó ayer un nuevo récord histórico al cerrar la jornada en US$43,92, tras anotar un avance de 0,73%. En días recientes, la multinacional cedió a la presión de los inversionistas al diluir un controversial plan de pago para los altos ejecutivos, que Warren Buffett describió como “excesivo”. La compañía, con sede en Atlanta, informó la semana pasada que emitiría menos acciones y aumentará la transparencia sobre compensaciones en títulos. Apple Bank of America recomienda comprar Con una recomendación de Comprar, Bank of America retomó la cobertura sobre las acciones de Apple, fijando de paso un precio objetivo de US$120. Los títulos de la compañía que encabeza Tim Cook cerraron ayer en US$98,75, tras anotar un retroceso de 0,87%. En doce meses, el papel exhibe un retorno de US$44,92. L gobierno colombiano acaba de radicar una reforma tributaria que busca cubrir aproximadamente el 6% del presupuesto para 2015 pendiente de financiación, evitando la mayor emisión de deuda. Esta reforma extiende una serie de tributos que finalizaban en 2014, como el impuesto al patrimonio, o que comenzaban un ciclo de desmonte gradual, como el impuesto a las transacciones financieras. En este orden de ideas, el gobierno propuso extender el impuesto al patrimonio por cuatro años y le dio el nombre de impuesto a la riqueza y mantiene la tarifa actual del impuesto a las transacciones financieras (4 x 1000) hasta 2018 y luego inicia un desmonte gradual. Esta reforma tiene tanto implicaciones favorables como no deseadas sobre la actividad económica como el valor en activos. Dado que los impuestos se concentran mayoritariamente en el patrimonio o utilidad de empresas fundamentalmente, podría haber un impacto sobre la inversión, que alcanza uno de sus niveles máximos como porcentaje del PIB y ha sido eje de crecimiento económico, pero evita a la vez gravar a ingresos medios y bajos a través de impuestos a las ventas que a su vez permite que el consumo mantenga su dinámica favorable. Por parte de los activos, lo primero que sobresale es que el compromiso de conseguir recursos de financiamiento, así sean transitorios como estos tributos, fortalece institucionalmente el objetivo de cumplir con la Regla Fiscal, la salida fácil probablemente habría sido un incremento en la emisión de deuda. Para el caso puntual del mercado de capitales, el impuesto a la riqueza anunciado excluye de la base gravable el patrimonio que se encuentre invertido en acciones o fondos de inversión que tengan participación en acciones. Ello abre una posible demanda por acciones que podrían llevar a una valorización transitoria (hasta que se tome la foto para la base de cálculo del impuesto –enero 1 de 2015) que puede ser aprovechado por el inversionista especulativo. En 2010 ya se había presentado un fenómeno similar y la valorización en el último trimestre de ese año fue considerable (aproximadamente el 5% en los índices locales). Cabe la pena resaltar que el efecto esperado es especulativo y transitorio, dado que teóricamente el impuesto al patrimonio o la sobretasa a las utilidades que se cobraría a partir de 2015 reducen el flujo de caja de las compañías y les lesiona su valor estructural. P El autor es director de Investigaciones Economicas Ultrabursátiles, Colombia.