Cómo prepararse ante un mercado cambiante - Deloitte

Visión Deloitte
Asesoría Financiera
Edición # 1
Septiembre 2011
Actualidad económica & financiera
Cómo prepararse ante un mercado
cambiante
Contenido de esta
edición:
Análisis de la economía
nacional e internacional
Nuestros profesionales te
brindan una perspectiva
diferente
Termómetro económico
La ruta de Panamá
Alrededor del mundo
Literatura Deloitte
Contribuimos al
fortalecimiento de tu
negocio
Indicadores económicos
Comportamiento de la
economía
Análisis de la economía nacional e internacional
Nuestros profesionales te brindan una perspectiva diferente
La Economía Panameña creció un 9.7% en el primer
trimestre del año 2011
Panamá – PIB: años 1990 - 2010 (USD MM)
Al cierre del primer trimestre del año 2011 el
crecimiento de la economía panameña alcanzó
un 9.7%, destacándose entre los países que
conforman la región latinoamericana.
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
2010
2005
2000
1995
1990
0
A julio de 2011 según datos publicados por la
Contraloría General de la República, la inflación
registró una variación de 5.4%, principalmente
debido al alza en el precio del petróleo, la
especulación de los precios y la debilidad del
dólar. Además, de otros factores como la crisis
de Europa y de los Estados Unidos de América,
por la rebaja en la calificación crediticia de este
país.
Fuente: MEF
Con respecto a los sectores económicos a
mayo de 2011 las actividades que se
destacaron son las de construcción y comercio
al por menor ambas con un 15.3%, explotación
de minas y canteras con 14.1%, comercio al por
mayor con 13.6%, intermediación financiera con
6.9%, hoteles y restaurantes con 6.8%,
electricidad, agua y gas con un 5.2% y la
industria manufacturera con 3.2%.
Inflación, país: Panamá (variación %)
14
12
10
8
6
4
2
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
(E)
Fuente: CGR
Valor de las exportaciones de bienes:
comparativo años 2007 - 2011 (variación %)
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
-100
-200
La actividad menos favorecida fue la pesca con
una disminución de 31%, producto del alto
costo del precio del combustible; además, de
los fenómenos climáticos que afectaron este
período.
Igualmente en la actividad agropecuaria se
reflejó una disminución de 0.4%, debido a la
afectación en la producción de varios rubros
producto de las lluvias, ocasionando un
incremento en los costos de producción,
generando una alza en los precios de los
mismos.
Banano
2007/2008
Fuente: CGR
2
La actividad de transporte, almacenamiento y
comunicaciones alcanzó un crecimiento
notable de 16%, debido a los movimientos de
buques y cargas provenientes de la Costa Este
del continente asiático.
Oro
Piña
2008/2009
Café
Sandía
2009/2010
Melón
2010/2011
Las proyecciones de crecimiento para Panamá
en 2011, según analistas de Deloitte, indican
una tasa entre 7.5% y 8%.
Análisis de la Economía
Nacional e Internacional
OPEP estima petróleo por encima de USD100 para 2012
El petróleo es la principal materia prima para la
producción de energía, lo cual ha llevado a que
las economías del mundo dependan de este
insumo para el desarrollo de actividades
productivas de un país.
Para los primeros meses del año 2011 la
volatilidad en el precio del petróleo (entre USD80
– USD113 ) afectó significativamente las
economías del mundo; generando,
principalmente alzas en las tasas de intereses, el
debilitamiento del dólar con respecto al resto de
las monedas del mundo y el aumento en los
costos de los alimentos.
Debido a la alta dependencia del petróleo en el
sector agropecuario, transporte y la industria
petroquímica; la producción del petróleo se
incrementó en aproximadamente 30 millones de
barriles diarios (bpd), frente a un nivel oficial
permitido por la Organización de Países
Exportadores de Petróleo (OPEP) de 24.84
millones de bpd.
mundial del crudo crecerá en 1.21 millones de
bpd, lo que supone 150,000 barriles menos de lo
esperado para el año 2011 debido al
debilitamiento de las perspectivas económicas
mundiales y los altos precios que han frenado el
consumo en las economías desarrolladas.
Para el 2012 debido a la fragilidad de la
economía global, la OPEP redujo su previsión
del crecimiento de la demanda de petróleo a
1.32 millones bpd por debajo del nivel de este
año.
La variación del precio por barril del petróleo
entre los meses de agosto y septiembre de 2011
osciló en un mínimo de USD80 y un máximo de
USD95, aproximadamente. Para el final del
período 2011 de acuerdo a la OPEP, el precio
por barril de petróleo será de USD115
aproximadamente.
El panorama para 2012 según esta organización,
indica un precio superior a los USD100 por barril
de petróleo.
Según las estimaciones realizadas por la OPEP,
para lo que resta del año 2011 la demanda
Precio del petróleo diario: enero – agosto 2011
(USD MM)
Precio del petróleo brent:
Años 2006 — 2011 (USD/b)
120
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
2005
Fuente: OPEP
3
2006
2007
2008
2009
2010
2011 (E)
09/07/2011
07/26/2011
Fuente: Bloomberg
06/13/2011
04/29/2011
03/17/2011
02/02/2011
Termómetro económico
La ruta Panamá
•
Mediante la Ley No. 67 de 1 de septiembre
de 2011 se crea la Superintendencia del
Mercado de Valores de Panamá,
reemplazando así la actual Comisión
Nacional de Valores. Con esta modificación
a la ley de valores, se implementa la
regulación de la actividad ―Forex‖, como
también, la regulación sobre las entidades
calificadoras de riesgo y entidades
proveedoras de precio.
•
Supermercados Romero, Farmacias Metro y
Econo Farmacias.
En el Ministerio de Economía y Finanzas se
dio a conocer el nuevo nombramiento del
Viceministro de Finanzas, el señor Mahesh
C. Khemlani, quién anteriormente estuvo a
cargo de la Dirección de Crédito Público.
•
El Grupo Rey compró en su totalidad las
acciones de las Empresas Metro, S.A. Con
esta adquisición el Grupo Rey estará
conformado por la cadena de
Supermercados Rey, Mr. Precio,
•
El Ministerio de Economía y Finanzas, a la
fecha ha negociado USD178 millones,
emitidos en Notas del Tesoro con
vencimiento en los años 2013 y 2018
correspondiente al Programa de Creadores
de Mercado. Este programa tiene como
objetivo promover el desarrollo del mercado
doméstico de Títulos de Deuda Pública
Interna.
•
En base a su nueva estrategia de ventas, el
Grupo Assa y Subsidiarias, logró una utilidad
neta de USD8.8 millones en el primer
trimestre del año 2011 lo que representa
USD5 millones de ganancia comparada con
el mismo período del año 2010.
Alrededor del Mundo
•
•
•
4
El mercado de valores de China registró
perdidas por USD356 mil millones en
valores de mercado. Las pérdidas han
sido notable en los últimos meses
posterior a la rebaja después que a los
Estados Unidos le rebajaran la calificación
crediticia del país; además, de la crisis
económica de Europa.
El Gobierno Suizo planea gastar CHF870
millones de francos equivalente a
USD1,108 millones aproximadamente,
como parte de un paquete de estímulo
económico, para ayudar a contrarrestar la
fluctuación de la moneda.
El Instituto de Finanzas de Grecia prevé
un aumento de su participación, en el
canje de deuda implementado como parte
de un plan de rescate para Grecia. Este
programa tiene como objetivo, incluir unos
€135 millones de euros equivalente a
USD190 millones aproximadamente en
bonos de circulación elegibles.
•
El nivel de confianza de los consumidores
de los Estados Unidos se redujo a 44.5
unidades en el mes de agosto 2011
siendo el segundo nivel más bajo desde
hace dos años (40.8 puntos abril 2009), lo
que representa una amenaza para el
gasto de los hogares que conforma un
70% de la economía estadounidense.
•
La inflación de Corea del Sur se aceleró a
su mayor ritmo en comparación de hace
tres años. Los precios al consumidor
subieron un 5.3 % con respecto al año
anterior, tras una alza del 4.7% generado
en el mes de julio.
Literatura Deloitte
Contribuimos al fortalecimiento de tu negocio
Fondo Soberano de Panamá
Domingo Latorraca M.
Socio
Asesoría Financiera |
Consultoría
La estructuración de un fondo soberano en
donde se depositen parte significativa de los
recursos económicos que el país recibirá como
producto del proyecto de ampliación del Canal
de Panamá puede convertirse en un importante
instrumento de política económica para la
nación canalera. A través del fondo soberano,
estos recursos podrán ser invertidos en parte en
proyectos viables y rentables para el propio
fondo, y que sirva éste como mecanismo de
estabilización durante eventuales periodos de
crisis económica o financiera. A continuación,
compartiré algunos puntos interesantes sobre
fondos soberanos que
operan alrededor del mundo.
El fondo más antiguo que se mantiene en el
―ranking‖ de dichos instrumentos fue constituido
en 1953 por el gobierno de Kuwait, tiene
aproximadamente unos USD203,000 millones, y
su fuente de ingresos son las operaciones
petroleras de ese país. El fondo más grande
también tiene su fuente en el petróleo y es el de
los Emiratos Árabes Unidos; este fondo cuenta
hoy en día con aproximadamente USD627,000
millones. El segundo fondo más grande es el
de Noruega y cuenta con unos USD515,000
millones, pero tiene además la característica de
mantener el índice más elevado en cuanto a
transparencia. Otros fondos cuyas cualidades
le resultan en mantener índices envidiables en
cuanto a su transparencia son los de Singapur y
Chile, cuyos montos son de aproximadamente
USD133,000 millones y USD22,000 millones,
respectivamente. Cualquier esfuerzo que
Panamá ejecute en cuanto a la estructuración
de un fondo soberano debe incluir cualidades
similares a las de estos tres fondos soberanos
para efectos de asegurar la transparencia del
mismo.
5
En cuanto a cómo se fondean los fondos
alrededor del mundo, casi un 60% de estos son
el resultado de la explotación del petróleo,
mientras que el resto tiene otra fuente de
recursos. La mayoría de los fondos fueron
conceptualizados con el propósito de generar
ahorros para momentos de crisis que pudieran
ser utilizados para mantener la viabilidad de la
gestión pública—ahorrar para el tiempo de
vacas flacas. Mientras la estructura preferida de
estos fondos es la de recibir recursos
económicos para ser invertidos en instrumentos
financieros, Singapur utiliza un concepto
interesante de haber establecido paralelo a un
fondo soberano, una empresa llamada Tamasek
Holdings que invierte su capital en negocios de
diversos sectores, y que sólo tiene un 30% de
sus activos en Singapur—el resto, lo tiene
colocado en inversiones en Asia y países
miembros de la OCDE. Esta empresa de
inversiones tiene el más alto nivel de
transparencia, según el índice de transparencia
Linaburg-Maduell. Como se ha planteado, la
fuente de recursos para el fondo soberano
panameño sería parte de los excedentes de la
operación del Canal de Panamá; de igual forma,
se podría considerar incluir como capital semilla
los recursos del Fondo Fiduciario para el
Desarrollo y la totalidad de las acciones del
Estado en la empresas privatizadas—dándole
un capital para arrancar al fondo soberano.
¿Cuánto aporta el Canal de Panamá al Tesoro
Nacional, y cómo ha evolucionado esto? A
partir de la reversión del Canal a manos
panameñas, el Canal pasó rápidamente de
realizar aportes que podrían oscilar alrededor de
los USD200 millones al año, al principio de la
década de 2000, a un aporte esperado al
Tesoro Nacional de aproximadamente
USD1,000 millones durante el próximo año
fiscal del Canal de Panamá. Según las
proyecciones, los aportes a partir de la
ampliación aumentarán significativamente. Será
entonces importante diseñar un instrumento que
resguarde parte de estos recursos, los invierta
de manera responsable, reviertan en beneficios
a la sociedad panameña, y se puedan utilizar en
tiempos de vacas flacas.
Utilicemos las mejores prácticas a nivel mundial
para estructurar el Fondo Soberano de Panamá,
y que este instrumento apoye el desarrollo de
nuestra población y nos resguarde durante
tiempos de tormenta.
Indicadores económicos
Comportamiento de la economía mundial
En el 2012 la economía en AL y el CA alcanzará 4.2%
La región de América Latina (AL) y el Caribe (CA)
registró un crecimiento de aproximadamente 6.1%
en el año 2010 y para junio 2011 registró 4.7%.
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI)
este crecimiento fue impulsado principalmente
por la demanda interna como resultado del alto
precio de las materias primas y las condiciones
favorables del financiamiento externo.
Para el año 2012 la estimación del crecimiento
es de 4.2%, basado en las premisas de retiro
oportuno de las políticas de estímulos por parte
de los gobiernos y la desaceleración de la
demanda del sector privado.
Dentro de esta región el FMI, proyecta para el
2012 crecimientos de 4.5%, 4.3% y 4.2%, para
las regiones del Caribe, América Central y
América del Sur, respectivamente.
Los países dentro de esta región que figuran con
las mayores expectativas de crecimiento para
2012 son Panamá 7.2%, Perú 5.8%, República
Dominicana 5.5%, Chile 4.9%, Argentina 4.6%,
Colombia 4.5%, Costa Rica 4.4%, Brasil 4.1%, y;
México 4%.
Por el lado de la inflación, AL registró
incrementos pasando de 6.6% en el 2010 a 6.8%
a junio de 2011. Los principales factores que
incidieron en el alza de la inflación son el efecto
cadena producto del terremoto y tsunami en
Japón y las alzas de los precios de las materias
primas y del combustible.
Ante este panorama las proyecciones para el año
2012 apuntan que la inflación de esta región será
de 5.8%, encabezado por Argentina 11%,
Paraguay 7.5%, Nicaragua 7.3%, Uruguay 6.5%,
Costa Rica 5.5%, Brasil 4.5%, Panamá 3.3%,
Chile 3.2%, Colombia 3.1%; y, México 3%.
PIB Real: países América Latina (variación %)
15
10
5
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-10
Colombia
Panamá
Chile
México
Brasil
Fuente: FMI, perspectivas de la economía mundial, junio 201.1
Inflación: continente americano (variación %)
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
América del
Norte
América del Sur América Central
2010
2011 (E)
El Caribe
2012 (E)
Fuente: FMI, perspectivas de la economía mundial, junio 2011.
Inflación: países América Latina (variación %)
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2006
2007
Colombia
Chile
2008
2009
Panamá
2010
2011
Brasil
México
Fuente: FMI, perspectivas de la economía mundial, junio 2011.
6
2012 (E)
-5
2012 (E)
Indicadores Económicos
Crecimiento real del PIB vs inflación, América
Latina, años 2006 – 2013 (variación %)
Economía mundial: crecimiento real del PIB vs
inflación, años 2006 – 2013 (variación %)
10
6
8
5
4
6
3
4
2
2
1
0
-2
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
(E)
2013
(E)
2006
-1
2007
2008
2009
2010
2011
-2
-4
Crecimiento Real del PIB
Crecimiento Real del PIB
Inflación
2012
(E)
Inflación
Fuente: Economist intelligence unit
Fuente: Economist intelligence unit
Comercio mundial de bienes, años 2006 –
2013 (variación %)
Balanza de pagos: continente americano
(variación %)
20
0.0%
15
-1.0%
10
-2.0%
5
-3.0%
America del
Sur
America
Central
El Caribe
-4.0%
0
-5
América del
Norte
2013
(E)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
(E)
2013
(E)
-5.0%
-6.0%
-10
-7.0%
-15
Países Desarrollados
Países en Desarrollo
2010
2011 (E)
2012 (E)
Fuente: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial, Junio 2011
Fuente: Economist intelligence unit
PIB real: continente americano (variación %)
Deuda /PIB País: Panamá (variación %)
7
6
140
5
120
4
100
80
3
60
2
40
1
20
0
2010
2011 (E)
2012 (E)
Fuente: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial,
Junio 2011
7
Fuente: MEF
2010
2005
El Caribe
2000
América
Central
1995
América del
Sur
1990
0
América del
Norte
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