Programa Monetario de Abril 10 de abril de 2015 El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 3,25 por ciento. Tasa de interés de referencia nominal y real (En porcentaje) Tasa de referencia Tasa real 4,5 4,0 3,5 3,0 3,25 2,5 2,0 1,5 1,0 1,10 0,5 0,65 abr-15* feb-15 dic-14 oct-14 ago-14 jun-14 abr-14 feb-14 dic-13 oct-13 ago-13 jun-13 abr-13 feb-13 dic-12 oct-12 ago-12 jun-12 abr-12 feb-12 dic-11 oct-11 0,0 *Estimado 2 La inflación de marzo fue 0,76 por ciento, con lo que la inflación interanual pasó de 2,77 por ciento en febrero a 3,02 por ciento en marzo, explicada principalmente por mayores precios de alimentos perecibles, comidas fuera del hogar, combustibles y el aumento estacional en los costos de educación. La tasa de inflación sin alimentos y energía fue 0,91 por ciento, con lo cual la tasa interanual pasó de 2,45 por ciento en febrero a 2,58 por ciento en marzo, debido al aumento de precios estacional de los servicios de educación y transporte. INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 5 4 3 Máximo 2 Rango meta de inflación 1 Mínimo 0 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 Inflación nov-13 mar-14 jul-14 Inflación sin alimentos y energía nov-14 mar-15 3 La inflación ha sido afectada por factores temporales del lado de la oferta, que se irán revirtiendo. Inflación Variaciones porcentuales Marzo 2015 Últimos 12 Mensual meses Total 0,76 3,02 Alimentos 0,47 5,00 Energía 1,50 -5,88 Sin Alimentos y Energía 0,91 2,58 4 Las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta. 5,0 Expectativas de inflación para el próximo año* (Puntos porcentuales) 4,5 4,0 3,5 3,0 Máximo 2,5 2,0 Rango meta de inflación 1,5 1,0 Mínimo 0,5 0,0 * Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos. 5 Este nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyección de inflación que converge a 2,0 por ciento en el horizonte de proyección 2015 - 2016. El Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar, de ser necesario, cambios en sus instrumentos de política monetaria. Proyección de inflación 2015-2016 (Variación porcentual 12 meses) 6 Los indicadores más recientes de la actividad productiva y de expectativas empresariales y de consumidores continúan señalando un ciclo económico más débil, con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial. Electricidad (variación % respecto a similar periodo del año anterior) 7,5 7,4 7,2 7,4 Volumen de importaciones de bienes de consumo duradero (variación % respecto a similar periodo del año anterior) 35,4 7,6 7,2 7,1 6,9 6,5 6,0 5,4 5,1 5,3 4,8 4,8 5,1 5,2 4,9 4,9 5,2 5,2 4,6 5,6 4,8 4,7 5,0 13,1 10,6 9,6 8,6 5,8 3,7 4,2 1,1 4,8 3,8 1,4 -0,3-1,4-1,5 M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D E.15 F M E.13 F Formación Bruta de Capital del Gobierno General (variación % real respecto a similar periodo del año anterior) M A M J *Preliminar. -4,8 -6,5 -10,4 -11,4 -12,0 A S O N D E.14 F M 14,1 13,6 8,2 13,2 11,4 9,4 12,5 19,6 17,7 16,8 6,2 8,2 8,2 -9,4 6,9 6,4 6,6 3,5 3,0 -2,6 -3,9 J A S O N D E.15 F M* 0,1 -12,6 -1,8 J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D E.15 F -0,6 -0,7 -0,9 -4,5 E.13 J 4,5 4,8 0,0 -24,8 -29,5 -29,6 M 6,1 4,6 3,7 1,9 -4,7 -8,5 -7,6 -15,5 F M *Preliminar. *Preliminar. J 11,2 6,9 7,3 4,3 0,7 A M 18,6 30,1 M A 24,4 41,6 E.13 F 2,2 Consumo Interno de Cemento (variación % respecto a similar periodo del año anterior) 56,5 4,0 J 4,9 -0,6 -8,0-8,8 -9,8-9,4 E.13 F 2,6 M A M J J A S O N D E.14 F M A -5,7 M J J A S O N D E.15 F M 7 Las expectativas empresariales presentan un comportamiento mixto. Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas SITUACIÓN ACTUAL SITUACIÓN ACTUAL DEL NEGOCIO NIVEL DE VENTAS ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR NIVEL DE PRODUCCIÓN NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO ESPERADO INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR NIVEL DE EMPLEO EXPECTATIVA EXPECTATIVA DE DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES EXPECTATIVA DE LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 MESES EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES EXPECTATIVA DEL SECTOR A 12 MESES EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 12 MESES CONFIANZA ÍNDICE DE CONFIANZA DEL INVERSIONISTA(APOYO) ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR (APOYO) FINANZAS SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA SITUACIÓN DE ACCESO AL CRÉDITO DE LA EMPRESA PRECIOS EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE INSUMOS A 3 MESES EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE VENTA A 3 MESES > : mayor a 50 < : menor a 50 Diciembre Enero 2015 Febrero Marzo 60,1 50,0 49,6 46,5 43,2 46,4 48,4 59,7 50,9 49,6 48,9 43,8 53,4 47,9 58,9 46,7 47,3 48,0 42,3 50,9 47,4 59,0 50,9 47,0 50,0 42,1 48,1 45,8 55,4 48,2 57,5 54,8 53,1 62,8 63,1 59,6 50,2 60,3 55,8 54,2 64,0 65,2 57,2 49,1 58,0 54,1 50,2 62,3 60,5 56,9 49,1 58,2 54,1 49,4 60,8 56,1 58,0 57,0 n.d n.d n.d 52,8 52,0 53,3 62,8 64,0 61,9 64,4 63,9 67,7 63,2 65,8 53,6 54,8 50,6 54,6 51,8 55,1 52,6 54,9 8 Los indicadores internacionales recientes muestran señales mixtas de recuperación de la economía mundial, así como una volatilidad alta en los mercados financieros y cambiarios externos. Dólar Canasta* 105 Índices Globales de Actividad (JPMorgan)*: Enero 2007- Marzo 2015 (Índice) 100 60 Servicios 55,1 55 51,8 50 95 90 85 45 80 40 75 35 70 mar-15 ago-14 ene-14 jun-13 nov-12 abr-12 sep-11 feb-11 jul-10 dic-09 may-09 oct-08 mar-08 ago-07 ene-07 30 16-ene-14 30-ene-14 13-feb-14 27-feb-14 13-mar-14 27-mar-14 10-abr-14 24-abr-14 08-may-14 22-may-14 05-jun-14 19-jun-14 03-jul-14 17-jul-14 31-jul-14 14-ago-14 28-ago-14 11-sep-14 25-sep-14 09-oct-14 23-oct-14 06-nov-14 20-nov-14 04-dic-14 18-dic-14 01-ene-15 15-ene-15 29-ene-15 12-feb-15 26-feb-15 12-mar-15 26-mar-15 09-abr-15 Manufactura *Índice del dólar respecto a una canasta de monedas de principales socios comerciales de Estados Unidos. Un incremento significa fortalecimiento del dólar. * Índices PMI Fuente: Bloomberg. Servicios Manufactura Dic-12 Dic-13 Dic-14 Ene-15 Feb-15 Mar-15 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Ene-15 Feb-15 Mar-15 Global 51,2 53,5 52,5 53,0 54,1 55,1 Global 50,1 52,9 51,5 51,7 51,9 51,8 EUA 53,0 55,7 53,3 54,2 57,1 59,2 EUA 54,0 55,0 53,9 53,9 55,1 55,7 China 51,7 50,9 53,4 51,8 52,0 52,3 China 51,5 50,5 49,6 49,7 50,7 49,6 Eurozona 47,8 51,0 51,6 52,7 53,7 54,2 Eurozona 46,1 52,7 50,6 51,0 51,0 52,2 Japón 51,5 52,1 51,7 51,3 48,5 48,4 Japón 45,0 55,2 52,1 52,2 51,6 50,3 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. Fuente: Bloomberg y JP Morgan. 9 En el año, el sol se ha depreciado 4,6 por ciento en línea con el resto de monedas de la región en un contexto de fortalecimiento del dólar a nivel global. El BCRP continuó interviniendo en el mercado cambiario para disminuir la volatilidad del tipo de cambio. Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario 600 200 2,90 0 2,75 -200 2,60 -400 Intervención (Millones de dólares) 400 Depreciación respecto al dólar… Moneda de: Chile Colombia México Perú China Corea del Sur Dic.12 28,6% 41,4% 17,4% 22,1% -0,4% 2,6% Dic.13 Dic.14 17,3% 29,5% 15,7% 11,4% 2,5% 4,1% 1,6% 5,1% 2,3% 4,6% 0,0% 0,1% Signo negativo indica apreciación. Signo positivo, depreciación. Con información al 9 de abril. Compras netas de dólares 09-abr-15 09-dic-14 09-feb-15 09-oct-14 09-jun-14 Vencimiento neto de CDR BCRP 09-ago-14 09-abr-14 09-dic-13 09-feb-14 09-oct-13 09-jun-13 09-ago-13 09-abr-13 09-dic-12 Vencimiento Neto de Swaps Cambiarios 09-feb-13 09-oct-12 09-ago-12 09-jun-12 09-feb-12 09-abr-12 09-dic-11 09-oct-11 09-jun-11 09-ago-11 09-abr-11 09-dic-10 09-feb-11 09-oct-10 09-jun-10 -600 09-ago-10 2,45 09-abr-10 Tipo de cambio (Soles por dólar) 3,05 Tipo de cambio 10 En abril se ha continuado con la reducción de la tasa de encaje en moneda nacional de 8 a 7,5 por ciento, con la finalidad de sostener el dinamismo del crédito en soles. Desde junio de 2013 el BCRP ha liberado liquidez por más de S/. 13 200 millones, lo que ha permitido atender la mayor demanda de los agentes económicos por financiamiento en Nuevos Soles. Medidas de encaje Jun.13 Ago.13 Set.13 Oct.13 Dic.13 Ene.14 Feb.14 Mar.14 Abr.14 Jul.14 Set.14 Oct.14 Nov.14 Dic.14 Ene.15 Feb.15 Mar.15 Abr.15 Tasa de encaje marginal para depósitos en soles Depósitos en Cuenta Corriente en soles Tasa de encaje marginal para depósitos en dólares 30% 25% 20% 16% 15% 14% 13% 12,5% 12% 11,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 7,5% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,8% 55% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 60% 60% 70% 70% 11 En el marco del programa de desdolarización del crédito, desde enero el Banco Central ha colocado Repos de Moneda de Expansión por S/. 2 700 millones y Repos de Moneda de Sustitución por S/. 1 500 millones para facilitar liquidez en moneda nacional a las instituciones financieras. Repos de Expansión Fecha Plazo Monto 1/ Tasa Promedio 16-ene 23-ene 06-feb 20-feb 06-mar 20-mar 01-abr Total 2 años 2 años 2 años 2 años 2 años 3 años 3 años 300 300 300 500 300 500 500 2700 4,02 3,81 3,83 3,75 3,87 4,04 4,22 3,95 Repos de Sustitución Fecha Plazo Monto 1/ Tasa Promedio 30-ene 13-feb 27-feb 13-mar 27-mar Total 3 años 4 años 4 años 4 años 4 años 200 200 300 400 400 1500 3,56 3,50 3,67 3,62 3,68 3,62 1/ En millones de soles 12 Los préstamos al sector privado en moneda nacional crecieron a un ritmo anual de 17,6 por ciento a febrero del 2015, mientras que en dólares se registró una caída de 1,7 por ciento. De esta manera, el crédito total al sector privado ha crecido en 9,6 por ciento, y la desdolarización crédito continúa. Crédito del al Sector Privado por Moneda (Var. % anual) Soles Dólares Crédito al Sector Privado por monedas (Var. % anual) Total 17,6 9,6 Saldo Total (Mill. S/.) Flujo mensual Var. % mensual Var. % anual Saldo MN (Mill. S/.) Flujo mensual Var. % mensual Var. % anual Saldo ME (Mill. US$) Flujo mensual Var. % mensual Var. % anual abr-14 jun-14 sep-14 dic-14 ene-15 feb-15 211 622 217 408 220 636 225 811 226 666 227 004 2 088 2 916 1 530 1 440 855 338 1,0 1,4 0,7 0,6 0,4 0,1 14,6 14,8 11,9 10,4 10,4 9,6 124 925 127 829 132 152 139 260 140 857 142 470 1 202 1 330 2 507 2 154 1 597 1 612 1,0 1,1 1,9 1,6 1,1 1,1 24,3 22,7 18,7 18,2 18,5 17,6 29 093 30 060 29 693 29 044 28 795 28 367 297 532 -328 -240 -249 -428 1,0 1,8 -1,1 -0,8 -0,9 -1,5 3,0 5,1 3,2 -0,1 -0,8 -1,7 feb-15 ene-15 dic-14 nov-14 oct-14 sep-14 ago-14 jul-14 jun-14 may-14 abr-14 mar-14 feb-14 ene-14 dic-13 nov-13 oct-13 sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 may-13 abr-13 mar-13 feb-13 ene-13 -1,7 CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO TOTAL, POR TIPO DE COLOCACIÓN Tasa de Crecimiento Crédito a empresas Corporativo y gran empresa Medianas empresas Pequeña y microempresa Crédito a personas Consumo Vehiculares Tarjetas de crédito Resto Hipotecario TOTAL Dolarización feb-15/ feb-14 feb-15 8,4 10,1 11,6 1,6 11,7 11,9 4,4 16,2 10,3 11,6 9,6 48,3 59,6 58,1 11,1 19,8 9,4 66,5 6,8 5,9 33,5 37,2 13 13 Programa Monetario de Abril 10 de abril de 2015