La gamme HSBC World Selection

La gamme HSBC World Selection
Revue de performances et contexte de marchés
Mars 2014
Document non contractuel destiné aux investisseurs
non professionnels au sens de la directive européenne MIF
AMFR_INT_89_2014_exp.01.2015
Contexte de marchés à fin Février 2014
4
Février a été un mois positif pour la gamme HSBC World Selection. Les marchés
d’actions développés ont rebondi après un pic de volatilité et une baisse en janvier. Les actifs
émergents se sont stabilisés en février. Les obligations des principaux gouvernements ont
enregistré des performances modérément positives.
4
La dynamique des données macroéconomiques américaines s’est quelque peu affaiblie.
L’indice ISM manufacturier est ressorti en deçà des attentes à 51,3 en janvier, contre 56,5 en
décembre, alors que le marché anticipait 56. Il s’agit de la baisse la plus notable depuis mai
2011. Les effets des conditions météorologiques défavorables sont cités comme la raison
principale de cette faiblesse inattendue.
4
Les créations d’emplois non agricoles ont inscrit une progression inférieure aux attentes de
113 000 en janvier, alors que le consensus anticipait 180 000. Toutefois, le taux de chômage
(issu d'une autre enquête ciblant les ménages au lieu des employeurs) a reculé à 6,6 %,
contre 6,7 % en décembre. Malgré les données macroéconomiques moins engageantes
en février, les actions américaines ont repris de la vigueur et ont atteint de nouveaux
sommets historiques.
4
La première estimation de la croissance du PIB de la zone euro au 4ème trimestre a
dépassé les attentes, en ressortant à 0,3 % en glissement trimestriel (GT) (0,5 % en
glissement annuel (GA)), contre une attente du marché de 0,2 %. Il s’agit d’une amélioration
par rapport à la croissance en glissement trimestriel de +0,1 % constatée au 3ème trimestre
2014, ce qui confirme la poursuite de la reprise dans la zone. Toutefois, l’estimation flash de
l’indice composite PMI (directeurs d’achat) a légèrement marqué le pas en février. Le chiffre
est ressorti à 52,7, contre 52,9 en janvier. Il s’agit néanmoins de son 2ème point haut le plus
élevé depuis juin 2011, et de son 8ème mois consécutif au-dessus de la zone des 50. Les
marchés d’actions européens ont progressé sur l’ensemble du mois, à l'instar de la plupart
des autres marchés d’actions développés. Ce regain de l’appétit pour le risque a
contribué à la performance mensuelle positive des portefeuilles HSBC World
Selection.
4
L'estimation préliminaire de la croissance du PIB du Japon au 4ème trimestre a été en deçà
des attentes en ressortant à 1 % en glissement trimestriel annualisé, contre 1,1 % au 3ème
trimestre, un chiffre très inférieur aux attentes du marché de 2,8 %. Les actions japonaises
ont sous-performé aussi bien les actions des autres marchés développés que les marchés
d’actions émergents sur l’ensemble du mois. Malgré des bénéfices des entreprises
supérieurs aux attentes, les investisseurs sont restés préoccupés par la résilience du yen.
4
En Chine, la plus grande économie émergente, les inquiétudes concernant un resserrement
du crédit se sont apaisées en février, après la publication de données mettant en évidence la
forte croissance du crédit en janvier et la forte baisse des taux du marché monétaire à leurs
plus faibles niveaux depuis juin 2013. L'activité économique est néanmoins restée en retrait,
notamment dans le secteur manufacturier. L'indice HSBC PMI du secteur manufacturier est
ressorti à 48,5, contre 49,5 en janvier, ce qui constitue son plus faible niveau sur sept mois.
Dans l’ensemble, février a été plus favorable pour les marchés émergents après le
recul de janvier. Globalement, les marchés d’actions émergents ont inscrit des
performances positives sur l’ensemble du mois.
Document non contractuel
destiné aux investisseurs non professionnels
2
Commentaire de la gamme HSBC World Selection
à fin Février 2014
4
Au sein de la gamme HSBC World Selection, nous privilégions les actifs à risque, en
particulier les actions des marchés développés et les obligations internationales à haut
rendement, tout en restant prudents concernant les obligations d’État des pays développés
(par le biais d’une exposition réduite aux obligations internationales aggregate). Ce
positionnement a dynamisé la performance du portefeuille en février.
4
Nous avons accentué notre exposition aux marchés d’actions développés en
renforçant le poids des actions japonaises dans nos allocations en février. Au cours
du mois de février, les actions européennes ont fortement rebondi, ce qui a profité à la
performance du portefeuille. Les actions japonaises sont toutefois restées en retrait. Les
valorisations des marchés d’actions développés se sont tendues ces derniers mois du fait de
la hausse de ces marchés sans amélioration notable des prévisions de bénéfices. Pourtant,
elles continuent à nous paraître attractives sur la base des valorisations relatives, par rapport
aux obligations d'État des pays développés. Les valorisations de certains marchés d’actions
émergents paraissent de plus en plus attractives. Toutefois, la prudence reste de mise en ce
qui concerne cette classe d’actifs, car un certain nombre de marchés émergents sont
confrontés à des difficultés structurelles et politiques. Nous adoptons de ce fait une position
neutre (par rapport à notre allocation stratégique d’actifs à long terme). Les marchés
émergents ont été l’un des principaux contributeurs à la faiblesse des marchés en janvier. De
même, les actions émergentes sont (dans l'ensemble) restées en retrait par rapport aux
actions des marchés développés, alors que les marchés rebondissaient au mois de février,
ce qui valide ainsi notre préférence pour les marchés développés au sein du segment actions
de la gamme HSBC World Selection
4
Comme nous l’avons souligné, notre décision de rester sous-pondérés sur les
obligations internationales aggregate (par rapport à l’allocation stratégique du
portefeuille) a ajouté une valeur significative sur le mois. Les obligations d'État des pays
développés ont sous performées les actifs à risque, notamment les actions internationales,
les obligations internationales à haut rendement et les obligations des pays émergents. Nous
restons prudents à long terme en ce qui concerne les obligations d’État des pays développés
et nous pensons que les rendements continueront à se normaliser (augmenter)
progressivement.
4
Les devises des marchés émergents ont enregistré une volatilité accrue en janvier. Cette
volatilité et la possibilité de nouveaux ajustements à la baisse des devises émergentes nous
ont conduit à réduire notre exposition à la dette émergente en devise locale au profit
d'une exposition à la dette émergente en devise forte. Afin de maintenir une position
neutre sur la dette émergente, l’exposition de HSBC World Selection à la dette émergente en
devise forte a été relevée d’un montant proportionnel, à l’exception faite du portefeuille HSBC
World Selection 3 auquel l’exposition à cette classe d’actif a été globalement légèrement
réduite.
4
Au sein du segment alternatif du portefeuille, les préférences par classes d’actifs sont
restées inchangées sur l’ensemble du mois. Nous privilégions l'immobilier par rapport
aux matières premières, aux « private equity » et aux « hedge funds/absolute return ».
Nous avons de nouveau réduit notre allocation sur le segment « private equity » qui nous
semble bien valorisé, et nous avons renforcé notre position de liquidité. Malgré la contribution
positive de notre position sous-pondérée aux « hedge funds » et aux « absolute return » (par
rapport aux pondérations stratégiques de nos portefeuilles), notre allocation réduite aux
matières premières a pesé sur la performance, en raison du rebond notable de cette classe
d'actifs.
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destiné aux investisseurs non professionnels
3
Performances arrêtées au 28.02.2014
HSBC Portfolios World Selection – USD
%
1 mois
3 mois
6 mois
YTD
1 an
3 ans
5 ans
Depuis le
Lancement*
World Selection 1
1.67
1.48
4.40
1.45
2.15
11.56
N/A
20.60
World Selection 2
2.21
1.41
6.01
1.17
4.08
12.28
N/A
23.19
World Selection 3
2.80
1.38
7.77
0.87
6.95
14.15
N/A
27.30
World Selection 4
3.21
1.23
9.07
0.54
9.00
14.20
N/A
29.32
World Selection 5
3.46
0.67
10.84
-0.14
11.83
14.04
N/A
29.74
10/2010
04/2011
10/2011
140
130
120
110
100
90
10/2009
04/2010
04/2012
HSBC Portfolios World Selection 1
HSBC Portfolios World Selection 3
HSBC Portfolios World Selection 5
10/2012
04/2013
10/2013
HSBC Portfolios World Selection 2
HSBC Portfolios World Selection 4
HSBC Portfolios World Selection – Hedgé en EUR
%
1 mois
3 mois
6 mois
YTD
1 an
3 ans
5 ans
Depuis le
Lancement*
World Selection 1
1.66
1.44
4.27
1.41
1.76
10.71
N/A
19.60
World Selection 2
2.20
1.36
5.82
1.13
3.63
11.36
N/A
22.06
World Selection 3
2.78
1.32
7.52
0.84
6.42
13.06
N/A
25.83
World Selection 4
3.19
1.15
8.83
0.48
8.43
13.11
N/A
27.77
World Selection 5
3.44
0.58
10.59
-0.20
11.23
12.90
N/A
28.16
10/2010
04/2011
10/2011
140
130
120
110
100
90
10/2009
04/2010
HSBC Portfolios World Selection 1
HSBC Portfolios World Selection 3
HSBC Portfolios World Selection 5
04/2012
10/2012
04/2013
10/2013
HSBC Portfolios World Selection 2
HSBC Portfolios World Selection 4
Source : HSBC Global Asset Management (France). * Date de lancement le 19.10.2009.
Les performances présentées ont trait aux années passées. Les performances passées ne sont pas un indicateur
fiable des performances futures.
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destiné aux investisseurs non professionnels
4
Performances arrêtées au 28.02.2014
HSBC Portfolios World Selection – Hedgé en GBP
%
1 mois
3 mois
6 mois
YTD
1 an
3 ans
5 ans
Depuis le
Lancement*
World Selection 1
1.66
1.47
4.37
1.43
2.15
11.67
N/A
20.99
World Selection 2
2.19
1.40
5.98
1.15
4.12
12.32
N/A
23.37
World Selection 3
2.78
1.36
7.72
0.86
6.92
14.13
N/A
27.27
World Selection 4
3.17
1.20
9.03
0.51
8.99
14.03
N/A
29.13
World Selection 5
3.42
0.64
10.72
-0.16
11.72
13.78
N/A
29.38
10/2010
04/2011
10/2011
140
130
120
110
100
90
10/2009
04/2010
HSBC Portfolios World Selection 1
HSBC Portfolios World Selection 3
HSBC Portfolios World Selection 5
04/2012
10/2012
04/2013
10/2013
HSBC Portfolios World Selection 2
HSBC Portfolios World Selection 4
Source : HSBC Global Asset Management (France). * Date de lancement le 19.10.2009.
Les performances présentées ont trait aux années passées. Les performances passées ne sont pas un indicateur
fiable des performances futures.
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Mis à jour en mars 2014
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