週刊株式アウトルック

2017 年 2 月 24 日号
週刊株式アウトルック
来週の見通しと投資ポイント
CONTENTS
1. 日本株式 .............................................................................................. 1
2. 注目テーマ① 米国の法人税減税で恩恵を受ける銘柄 ............................. 2
3. 注目テーマ② 高進捗率で 3Q 好業績の銘柄 .......................................... 3
4. 注目テーマ③ 来期好業績で低 PER 銘柄をピックアップ ........................... 4
5. ドル円相場 ............................................................................................ 5
6. 米国株式 .............................................................................................. 5
7. 投資部門別売買動向 ............................................................................. 6
8. 個人投資家の買付動向 ......................................................................... 7
9. 週間個別銘柄騰落状況（東証 1 部） ........................................................ 7
10. チャート分析 .......................................................................................... 8
11. 来週・再来週の主なスケジュール............................................................. 9
投資情報部
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
1．日本株式
横山敦史
【日経平均の推移と来週の見通し】
21,000
（円）
（兆円）
＜来週の予想レンジ：19,000~20,000円＞
20,000円
20,000
12
11
10
日経平均（左軸）
19,000
19,000円
18,000
9
8
7
17,000
25日移動平均（左軸）
6
75日移動平均（左軸）
16,000
5
15,000
4
3
14,000
2
13,000
1
東証一部売買代金（右軸）
12,000
9/6
2016年
9/28
10/19
11/9
11/30
12/20
1/13
2017年
2/2
2/22
3/14
0
（月/日）
注：予想はＳＭＢＣ日興証券
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
三角保ち合いからそろそろ上放れか

来週の日経平均は19,000~20,000円とイベントを通じて徐々に上値を試す展開を予想する。

日経平均はチャート面で下値切り上げの三角保ち合いが続いており、当面は19,500円を上抜けるかがポイ
ント。来週のトランプ米大統領による「税に関する驚くべき発表」がそのきっかけとなる可能性があろう。
仏大統領選を巡る不透明感が重石に

足元では4~5月に行われる仏大統領選を巡る不透明感などが日本株の重石となっている。世論調査などか
らは、反EUを掲げる極右政党のルペン候補が全体の支持率で首位にあるものの、上位2者による決選投票
では敗れる公算が高いとみられており、過度な懸念は杞憂に終わる可能性が高い。

しかし、昨年の英国民投票や米大統領選の結果から、事前の世論調査に対する市場の信認は低くなって
いるとみられ、結果が判明するまでは投資家心理の改善を阻む要因となろう。
米法人税減税発表となれば日本株の上値抑制要因が1つ払拭へ

トランプ米大統領は2月28日の施政方針演説で法人税減税など税制に関する発表をすると見込まれてい
る。具体的な税率や実施時期についてはトランプ米大統領と議会共和党との間で隔たりがある部分も多く、
どこまで踏み込んだ発言がされるかに注目が集まる。

減税策に対してなんらかの発表があれば、日本株の上値抑制要因の払拭が一歩進むこととなろう。
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
1
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
2．注目テーマ① 米国の法人税減税で恩恵を受ける銘柄
図表1. 議会演説で想定される減税策等
横山敦史

今週の最大の注目イベントは、2月28日のトラン
プ米大統領による経済などの基本政策を示す議
会演説だ。トランプ米大統領が今月9日に、2~3
週間以内に「税に関する驚くべき発表」をすると
発言し、マーケットでは月末の議会演説で減税
策の具体案が示されるとの期待が高まりつつあ
る。

トランプ氏が掲げる政策のうち、今回発表される
可能性が高いのは、法人税の引き下げ（35%→
15~20%）と考える（図表1）。ほかにも国境税調整
や本国投資法、所得税改革などが税制改革とし
て掲げられており、法人税減税と併せて言及さ
れる可能性があるため、どこまで踏み込んだ内
容となるかが注目される。ただ、国境税調整をは
じめ、米議会共和党との調整が難航している部
分も多く、発言の有無と実現性については分け
て考える必要はありそうだ。

実際に米国で法人税減税が実現した場合、米
国に現地法人を持つ日本企業も法人税減税の
恩恵を受けることが予想される。有価証券報告
書の所在地別売上高情報では、米国などに拠
点を置く現地法人における売上高や営業利益な
どが観察可能で、米国売上高比率の高い銘柄
は相応に恩恵を受けると考えられる（図表2）。ト
ランプ米大統領が今回減税に言及すれば、株
式市場でも期待が先行するかたちで関連銘柄の
物色が進もう。

具体的には、自動車大手の中でホンダ（7267）は
米国売上高比率が48.5%と相対的に高い。米国
内での生産比率も約7割と高く、国境税調整の
影響を受けにくいため期待は高まりやすいと考
える。その他では、売上の9割をホンダが占める
TSテック（7313）や、測量・計測機器に強みを持
つトプコン（7732）、ミニショベルで世界2位の建
設機械メーカーである竹内製作所（6432）、米国
最大手級のドアメーカーを買収した三和 HD
（5929）などが挙げられる。
法人税減税
➢ 国税に当たる連邦法人税を35%→15~20% 程度に大幅引き下げ
➢ 減税分だけ企業利益を押し上げへ
国境税調整
➢ トランプ案：輸出品を非課税、輸入品は20%の課税
➢ 下院共和党案：輸出を非課税とする一方で輸入コストの控除を禁止。
輸入品に対しては実質的に15~20%の課税に
➢ 両案ともWTO（世界貿易機関）ルール違反の可能性も
本国投資法
➢ 海外留保金を米国内に還流させる際の税率を35% →10% 程度に減税
➢ 議会とは比較的調整しやすい
所得税改革
➢ 最高税率の引き下げや、所得控除の拡大などが柱
➢ 支持者（ブルーカラー）の多くが恩恵を感じやすい政策の1つ
出所: 各種報道よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表2. 米国法人税減税の恩恵を受ける主な銘柄
コード銘柄略称
NEEDS業種小分類・
主業種
7313 ＴＳﾃｯｸ自・部品（内外装）
時価総額
（億円）
米国売上高
金額（億円）
比率
2,009
2,471
49.9%
48.5%
7267
ホンダ
自動車（乗用車）
65,556
85,371
7201
日産自
自動車（乗用車）
47,209
65,004
40.9%
2,183
586
32.5%
7732 トプコン計測・分析機器
6432 竹内製作建設・土木機械
7203
トヨタ
自動車（乗用車）
3382
7&I-HD
コンビニエンスストア
5929 三和ＨＤ建材（窓・サッシ）
9370 郵船ロジ国際貨物
4704
ﾄﾚﾝﾄﾞ
ソフト（一般・汎用）
1,150
408
31.1%
212,193
110,520
31.0%
39,376
18,553
30.7%
2,593
1,101
30.1%
513
1,177
24.2%
7,001
387
24.2%
6465 ホシザキ業務用厨房機器
6,416
618
22.7%
6135
牧野フ
工作機械
1,313
476
21.8%
4914
高砂香
香料
712
325
21.0%
3405
クラレ
原料樹脂
6,207
1,219
20.7%
7864
ﾌｼﾞｼｰﾙ
パッケージ・ラベル印
1,333
289
20.2%
注：直近本決算で米国現地売上高比率が20%以上の銘柄のうち、主な
銘柄を掲載。米国現地売上高比率は、所在地別売上高情報で所
在地に北米や米国などの表記がある売上高を集計。時価総額は2
月22日終値ベース
出所: QUICKなどよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
2
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
3．注目テーマ② 高進捗率で3Q好業績の銘柄
図表1. 主な業種の業績修正状況と10-12月期増益率

2017年3月期第3四半期（3Q）決算発表がほぼ
出そろった。決算発表時に同時に公表される通
期会社予想の修正状況は、資源価格の上昇な
どを追い風に鉱業や石油・石炭製品などで上方
修正が散見された（図表1）。また、世界的な景気
回復や円安進行などから電気機器や輸送用機
器の一角にも上方修正の動きが見られた。一方、
小売業などではインバウンド消費や個人消費が
振るわず、通期予想の下方修正を発表する企業
が見られた。

16年12月末時点の会社の通期計画に対する第
3四半期までの業績の進捗率は、営業利益ベー
スで 80.6% 、経常利益ベースで 83.5% だった
（TOPIX採用の継続的にデータが取れる1,244社
ベース）。直近5年のデータと比較すると、相対的
に進捗率は高いことがわかる（図表2）。背景とし
ては、トランプ米政権の動向など外部環境に不
透明感が強く、より保守的な会社想定を置いて
いた企業が多かったことや、10-12月期に急速に
円安が進んだことで業績が上振れたことなどが
挙げられよう。

決算を終えて業績の進捗率が高かった銘柄は
すでに物色が広がっている可能性がある。ただ、
進捗率の高さは足元の事業環境が会社の想定
より好転していることを示唆しており、株価も当面
は底堅く推移することが見込まれる。本決算や来
期に向けても注目が集まりやすいだろう。

2017年に入ってから日経平均はボックス圏での
推移となっている。しかし、決算動向を加味した
個別ではまだ上昇余地のある銘柄も多い。マー
ケット全体が方向感に乏しい時こそ、好業績銘
柄の見極めが肝心となろう。図表3では、3Q終了
時点で業績進捗率が高く、過去の平均進捗率よ
りも水準が高かった銘柄をスクリーニングした。投
資の参考とされたい。
通期会社予想修正率 10-12月期増益率
2017年3月期
（前年同期比）
営業利益経常利益営業利益経常利益
TOPIX
3.0%
3.0%
-0.6%
11.3%
製造業
4.5%
5.3%
-4.2%
9.8%
石油・石炭製品
20.6%
16.8% 黒字転換黒字転換
電気機器
3.4%
3.9%
-16.9%
-10.6%
輸送用機器
7.6%
7.8%
-20.3%
-8.4%
非製造業（除く金融）
1.1%
2.0%
4.9%
18.8%
鉱業
19.4%
23.5%
7.0%
36.6%
小売業
-3.0%
-2.8%
-4.0%
1.7%
注：2017年3月期の会社予想は2月14日時点の会社予想、未公表の銘
柄は東洋経済予想を集計。会社予想修正率は2016年12月末時点
の会社予想で算出（未公表の銘柄は東洋経済予想）
出所: QUICK、東洋経済新報社よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表2. 第3四半期終了時点の進捗率の推移
90%
85%
（兆円）
営業利益（3Q累計、右軸）
経常利益（3Q累計、右軸）
営業利益進捗率（左軸）
経常利益進捗率（左軸）
30
25
20
80%
15
75%
10
70%
65%
5
12年度
13年度
14年度
15年度
16年度
0
注：各年度の2月16日時点のデータ。進捗率は各年度12月末時点の会
社計画に対する進捗。継続的にデータを取得できるTOPIX採用の3
月期決算企業で12月末時点で営業利益と経常利益の会社計画を
発表している1,244社が対象
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
図表3. 17年3月期3Q好業績銘柄
3Q累計営業営業利益 5期平均
利益（億円）進捗率
進捗率
4516 日本新薬
医薬品
175
129.6%
85.4%
6460 セガサミー機械
351
125.2%
76.2%
2281 プリマ
食料品
132
112.9%
97.5%
7832 バンナムＨＤその他製品
602
105.5%
99.4%
2810 ハウス食Ｇ食料品
113
102.7%
91.1%
2201 森永
食料品
169
102.3%
96.1%
2871 ニチレイ
食料品
263
101.3%
89.4%
2531 宝ＨＬＤ
食料品
127
101.1%
98.1%
9401 ＴＢＳＨＤ情報･通信業
169
99.3%
83.5%
4403 日油
化学
188
98.8%
83.2%
コード
銘柄名
横山敦史
業種名
注: TOPIX採用3月期決算企業のうち、17/3期3Qの営業利益と経常利
益が黒字、17年に入ってから会社予想を下方修正していない、時価
総額1,000億円以上、営業利益進捗率が直近5期の平均を上回って
いる、今期来期ともに増収増益予想（東洋経済予想）との条件を満
たす企業を営業利益進捗率が高い順に掲載（進捗率は16年12月
末時点の会社予想に対する進捗）
出所:QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
3
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
4．注目テーマ③ 来期好業績で低PER銘柄をピックアップ
図表1. TOPIXの予想EPSとPERの推移
35 (倍)

TOPIXの12ヵ月先予想PERは米大統領選以降、
上昇傾向にあったが、足元では14倍程度まで低
下してきている（2/17時点）。

TOPIXの予想PERは、リーマン・ショック前の業
績拡大局面では、概ね15~20倍程度のレンジで
推移していたが、 2012 年以降の予想 PER は
10~16倍と低い水準に留まっている（図表1）。特
に直近では、予想EPSがリーマン・ショック前の水
準を上回り、業績拡大が見込まれるものの、米国
の政策や欧州政治を巡る不透明感から、バリュ
エーションが切り上がりづらい状態が続いている。
しかし、これらの不透明要因の市場への織り込
みが進むにつれ、バリュエーションが切り上がっ
ていこう。また、コーポレートガバナンス・コードな
どにより、日本企業の株主還元姿勢が強まって
いることなどを踏まえると、日本株市場に対する
期待値が上昇（=PERの上昇）するのではないだ
ろうか。

来期好業績でPERが比較的低位に留まる銘柄
を探った。図表3はTOPIX採用企業で、（1）今期
予想経常利益、税引利益がともに赤字でない、
（2）来期予想経常利益、税引利益がともに15%
以上増益、（3）来期予想PERが20倍以下かつ、
来期予想ROEが8%以上、との条件を満たす銘
柄のうち、時価総額上位10社を抽出した（予想
は2/22時点のQUICKコンセンサス予想）。

外需企業が多く並んだが、来期は円高の影響が
一巡することが一因であろう。また、国内外の景
気拡大の影響もあると思われる。個別では、ソニ
ーの来期業績は、「プレイステーション」の世界
的なヒットで営業利益が過去最高となった98/3期
以来の利益水準が予想される。また、東京エレク
トロンは半導体製造装置の受注が好調で来期は
営業最高益更新が予想され、期待値の上昇で
PERが切り上がる余地は多分にあろう。
120
110
12ヶ月先予想EPS(右軸)
30
石田卓也
100
90
25
80
20
70
60
15
50
40
10
30
12ヶ月先予想PER(左軸)
5
02/1
04/1
06/1
08/1
10/1
12/1
14/1
20
16/1 (年/月)
注：予想はIBES予想
出所: DatastreamよりＳＭＢＣ日興証券作成
図表2. TOPIX予想EPSから試算した日経平均レンジ
30,000
(円)
EPS×20
EPS×18
25,000
EPS×16
20,000
EPS×14
日経平均
EPS×12
15,000
10,000
5,000
00/1 02/1 04/1 06/1 08/1 10/1 12/1 14/1 16/1 18/1
(年/月)
注： TOPIX の 12 ヵ月先予想 EPS を基に、 NT 倍率を用いて PER ごと
（12~20倍）の日経平均（週足の水準を試算。予想はIBES予想）
出所: DatastreamよりＳＭＢＣ日興証券作成
図表3. 主な来期増益・低PER銘柄
2/23
経常
予想経常利益
増益率
終値
決算期（億円）
（%）
（円）
3,515.0 2018/03
4,723 119.2
銘柄
コード
銘柄略称
6758
ソニー
10.3
17.4
6981
村田製
16,375.0 2018/03
2,534
17.4
13.7
18.4
6503
三菱電
1,707.0 2018/03
3,298
15.5
11.6
15.8
7270
富士重
4,292.0 2018/03
5,668
31.2
23.7
8.4
8053
住友商
1,533.5 2018/03
2,608
26.9
8.1
9.9
8035
東ｴﾚｸ
11,355.0 2018/03
1,761
18.1
20.2
14.6
4755
楽　天
1,125.5 2018/12
1,494
17.8
10.8
18.1
5802
住友電
1,869.5 2018/03
1,926
17.6
8.1
13.2
ROE
（%）
PER
（倍）
6702
富士通
657.3 2018/03
1,793
30.6
13.9
11.6
7202
いすゞ
1,550.0 2018/03
1,913
18.1
13.9
10.6
注: 米国会計基準とIFRS採用企業については、税引き前利益を経常
利益とする
出所:QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
4
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
5．ドル円相場
龍翔太
【ドル円相場の推移と来週の見通し】
（円/ドル）

この1週間は、週前半に113円台後半を回
復したが、FOMC（連邦公開市場委員会）
議事要旨や米財務長官の発言などを背景
に押し戻された。

来週はトランプ米大統領の施政方針演説
（28日）が焦点。大規模な減税策への詳細
な説明があった場合は、トランポノミクス期
待の再浮上でドル高での反応が想定され
るが、新政権がオバマケアの見直しを最優
先としているとの見方は根強い。具体的な
説明がなければ、期待剥落によるドル安が
予想され注意したい。

もっとも、演説で詳細な説明がなくとも、経
済政策は3月上中旬に提出予定の予算教
書で明確化される。それに向けて期待の
再浮上が見込まれ、ドルをサポートしよう。
したがって、今回の演説でドル安に振れて
も一時的なものに留まるとみている。
＜来週の予想レンジ：111.50～114.00円＞
120
118
116
114.00円
114
112
111.50円
110
108
106
104
102
100
98
9/1
9/22
2016年
10/13
11/3
11/24
12/15
1/5
2017年
1/26
2/16
（月/日）
出所: BloombergよりＳＭＢＣ日興証券作成
6．米国株式
田中浩介
【S&P500構成業種の指数推移】

※「トランプ・ラリー」は継続中だが、トランプ氏が共和党提案の国境調整税は
「雇用創出につながる」などとしたことで、小売株（一般消費財）が下落、大規
模インフラ政策の審議後ずれ観測から素材や資本財が足元で下落している。
今週は、NYダウが23日時点で10連騰を記
録し、史上最高値を更新した。

ここ1~2週間の米国株の上昇は、トランプ氏
が法人税改革の「驚異的」な策を2、3週間
以内に発表すると9日に発言したことが起
点となっている。また、堅調な決算内容、合
併、自社株買いのニュースも寄与している。

一方、23日にトランプ氏が共和党提案の国
境調整税を部分的に支持したことや、大規
模インフラ政策の審議が遅れるとの一部見
方が関連銘柄の株価の重石となっている。
投資家の買いポジションが増加していると
の指摘もあり、目先は株価調整リスクを意識
したい。来週28日には、トランプ大統領の
施政方針演説が行われるが、市場が期待
するほどの詳細が発表されない可能性があ
る。同イベント通過後は、3月3日のイエレン
FRB議長講演や、10日の雇用統計などの
重要経済指標発表に焦点が移ろう。
（2016/12/30=100）
109
107
S&P500
公益
一般消費財
素材
電気通信
情報技術
情報技術
金融
不動産
生活必需品
ヘルスケア
資本財
エネルギー
ヘルスケア
一般消費財
S&P500
素材
資本財
105
103
101
99
電気通信
97
95
エネルギー
93
12/30 1/5 1/10 1/13 1/19 1/24 1/27 2/1
2016年 2017年
2/6
2/9 2/14 2/17 2/23
（月/日）
出所：BloombergよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
5
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
7．投資部門別売買動向
長谷川景子
2月第3週の投資部門別売買動向（現物・先物）

2月第3週は、海外投資家が▲1,040億円の売り越しに転じた。NYダウが連日過去最高値を更新する中、海
外投資家は日本株に対して売り姿勢をみせ日経平均は19,500円を前にもみ合いとなった。

一方で、個人投資家は1,084億円の買い越しに転じた。事業法人は47億円と小幅ながら3週連続で買い越し、
信託銀行は▲758億円と3週連続の売り越しとなった。

ジャスダック市場では、海外投資家が6週ぶりの大幅買い越しとなった。
【日経平均株価と主な投資部門別売買動向（現物・先物合計）の推移】
（億円）
15,000
（円）
日経平均株価（右軸）
事業法人（左軸）
信託銀行（左軸）
19,500
海外投資家（左軸）
個人（左軸）
10,000
18,500
5,000
17,500
0
16,500
▲ 5,000
15,500
14,500
▲ 10,000
16/8/20
16/9/24
16/10/29
16/12/3
17/1/7
17/2/11
（年/月/日）
注: 売買動向は2016年8月第3週から2017年2月第3週まで、株価は2017年2月23日までのデータ。現物は二市場一・二部等。先物は日経225、
225mini、TOPIX先物、ミニTOPIX、JPX日経400の合計
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
【日経ジャスダック平均と主な投資部門別売買動向の推移】
100
(億円)
(円)
3,100
信託銀行(左軸)
80
60
日経ジャスダック平均(右軸)
事業法人(左軸)
3,000
海外投資家(左軸)
個人(左軸)
2,900
40
2,800
20
2,700
0
2,600
▲ 20
2,500
▲ 40
2,400
▲ 60
▲ 80
2016/08/20
2,300
2016/09/24
2016/10/29
2016/12/03
2017/01/07
2017/02/11
2,200
(年/月/日)
注: 売買動向は2016年8月第3週から2017年2月第3週まで、株価は2017年2月23日までのデータ
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
6
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
8．個人投資家の買付動向
髙山裕介
【買付代金上位10銘柄（2/17~2/23、銘柄コード順）】
コード
銘柄名
市場
業種
東証
ETF
2/16終値
（円）
1570
日経レバ
6502
東　芝
東証1部
電気機器
7201
日産自
東証1部
7203
トヨタ
7270
2/23終値
（円）
騰落率
（%）
14,790.0
14,830.0
0.3
202.7
215.0
6.1
輸送用機器
1,123.5
1,112.0
-1.0
東証1部
輸送用機器
6,457.0
6,498.0
0.6
富士重
東証1部
輸送用機器
4,344.0
4,292.0
-1.2
7717
Vﾃｸﾉﾛｼﾞｰ
東証1部
精密機器
16,890.0
16,440.0
-2.7
7974
任天堂
東証1部
その他製品
23,120.0
23,205.0
0.4
8306
三菱UFJ
東証1部
銀行
770.7
764.2
-0.8
8316
三井住友
東証1部
銀行
4,580.0
4,481.0
-2.2
9984
ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸG
東証1部
情報・通信
8,657.0
8,642.0
-0.2

東芝（6502）は分社後の半導体新会社の
企業価値を2兆円以上で見積もるよう提案
したことが伝わり、財務改善への期待感が
高まった。

株価の出遅れ感から日産（7201）、トヨタ
（7203）、富士重（7270）といった自動車株
には引き続き個人投資家の押し目買いが
入った。

Vテクノロジー（7717）は17/3期通期利益見
通しの上昇修正で材料出尽くし感から一
旦調整も、個人投資家の押し目買い意欲
は強い様子。

大ヒットスマホゲーム「Pokémon GO」の大
幅リニューアルの発表を受け、収益拡大期
待から任天堂（7974）に買いが集まった様
子。
注: 弊社のリテール部門での国内上場銘柄の買付手口を集計。ただし、取引所外
取引およびブロックトレードのみデータから除外して集計
出所:QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
9．週間個別銘柄騰落状況（東証1部）
髙山裕介
【値上がり率上位10銘柄（2/17~2/23）】
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
コード
銘柄名
1726
6240
9880
2170
2772
3648
3385
6055
4704
3649
ＢＲＨＤ
ﾔﾏｼﾝﾌｨﾙﾀ
ｲﾉﾃｯｸ
LINK&M
ゲンキー
ＡＧＳ
薬王堂
Ｊﾏﾃﾘｱﾙ
ﾄﾚﾝﾄﾞ
ﾌｧｲﾝﾃﾞｸｽ
業種
建設
機械
卸売
サービス
小売
情報・通信
小売
サービス
情報・通信
情報・通信
2/16 終値
（円）
300.0
1,671.0
654.0
418.0
5,870.0
1,814.0
2,216.0
1,468.0
4,395.0
950.0
2/23 終値
値上がり率
（% ）
（円）
355.0
18.3
1,944.0
16.3
755.0
15.4
482.0
15.3
6,730.0
14.7
2,052.0
13.1
2,506.0
13.1
1,659.0
13.0
4,960.0
12.9
1,071.0
12.7
【値下がり率上位10銘柄（2/17~2/23）】
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
コード
銘柄名
7248
9418
8361
8107
3778
3415
6387
5423
1773
4681
ｶﾙｿｶﾝｾ
U-NEXT
大垣銀
ｷﾑﾗﾀﾝ
さくら
ﾄｳｷｮﾍﾞｰｽ
サムコ
東製鉄
YT L
ﾘｿﾞｰﾄﾄﾗｽ
業種
輸送用機器
情報・通信
銀行
繊維製品
情報・通信
小売
機械
鉄鋼
建設
サービス
2/16 終値
（円）
1,801.0
1,327.0
456.0
8.0
1,150.0
3,120.0
1,137.0
1,074.0
43.0
2,239.0
2/23 終値
値下がり率
（% ）
（円）
1,284.0
-28.7
1,059.0
-20.2
393.0
-13.8
7.0
-12.5
1,020.0
-11.3
2,809.0
-10.0
1,041.0
-8.4
991.0
-7.7
40.0
-7.0
2,087.0
-6.8
注: 対象は東証1部銘柄
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
7

日経平均は2/17~2/23の間、0.1%上昇。

LINK&M（2170）：
本決算発表後に売られたものの、「働き方
改革」関連銘柄として見直し買いの動き。

薬王堂（3385）：
テレビ番組で投資ファンドの注目銘柄とし
て紹介されたことなどを材料視。

トレンド（4704）：
16/12期経常利益が計画を大幅に上回り、
17/12期も増益見通しを示したことを好感。

カルソカンセ（7248）：
特別配当を差し引いたTOB価格にさや寄
せ。

大垣銀（8361）、さくら（3778）：
公募増資を発表し、需給悪化懸念が高ま
った。
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
10．チャート分析
石田卓也
【米10年国債利回り】

3.0
【WTI原油先物】

米10年国債利回りは年初以降、三角保ち合いを
形成している。三角保ち合いが放れる際は直前
のトレンドを継続する場合が多い。
WTI原油先物は足元で高値54.06ドル（16/12/28）
を上抜けてきた。年初にも紹介したように、逆三尊
のネックラインを上抜けていることもあり、上昇トレン
ドは継続。61.43ドル（15/6/10）が目安となろう。
（%）
（ドル/バレル）
65
61.43ドル
2015/6/10
60
2.5
55
50
2.0
45
40
1.5
35
30
（年/月）
1.0
15/10
16/1
16/4
16/7
16/10
出所：BloombergよりＳＭＢＣ日興証券作成
17/1
25
15/4
17/4
（年/月）
15/7
15/10
16/1
16/4
16/7
16/10
17/1
出所：BloombergよりＳＭＢＣ日興証券作成
【日本株市場関連データ（2/23時点）】
指数
日経平均株価
25日移動平均
75日移動平均
200日移動平均
2/23
前週末比前週末比
（%）
（円）
終値（円）
19,371.46
136.84
0.71
19,176.76
移動平均
18,807.36
乖離率
17,390.87
指数
TOPIX
2/23
前週末比前週末比
（%）
終値（円,pt）（円,pt）
1,556.25
11.71
0.76
JPX日経400
13,952.96
97.49
0.70
2.99
東証2部指数
5,662.57
51.38
0.92
11.38
東証マザーズ指数
1,046.96
22.15
2.16
1.01
売買高（東証1部、万株、①）
196,106
日経JASDAQ平均
2,977.49
53.91
1.84
25日移動平均
192,177
東証REIT指数
1,817.16
22.65
1.26
売買代金（東証1部、億円、②）
25日移動平均
売買単価（円、②/①）
20,043
東証1部予想配当利回り（%）
22,410
東証1部予想PER（倍）
1022.08
1.92
16.91
東証1部PBR（倍）
1.29
東証REIT指数予想分配金利回り（%）
3.75
 主要指数がもみ合いとなるなか、日経JASDAQ平均
【テクニカル指標】
は10連騰で昨年来高値を更新。国内長期金利の低騰落レシオ（東証1部、25日）
下もあり、東証REIT指数が5日続伸となっている。
サイコロジカル（TOPIX）
ストキャスティクス（TOPIX）
RSI（TOPIX）
［単位：%］
判定
113.29
―
58.33
―
90.48
買われ過ぎ
―
67.03
注：予想は東証1部配当利回り及び東証1部予想PERは日経予想、東証REIT指数予想分配金利回りはQUICK予想。配当・分配金利回りは加重平
均。テクニカル指標は一般的に、騰落レシオ：120%以上が買われ過ぎ、70%以下が売られ過ぎ、サイコロジカル：70%以上が買われ過ぎ、30%以下
が売られ過ぎ、ストキャスティクス：70%以上が買われ過ぎ、30%以下が売られ過ぎ、RSI:70%以上が買われ過ぎ、30%以下が売られ過ぎと判断される
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
8
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
11．来週・再来週の主なスケジュール
山方大輝

来週、国内では鉱工業生産指数が発表予定。世界経済は拡大傾向にあることに加えて、円安による輸出押
し上げもあり生産は当面、堅調な推移となろう。

また、3月1日には、各国の景況感指数の発表が相次ぐ。世界の株式市場が底堅く推移している背景には足
元の良好な景況感がある。2月もその傾向が続いているのか確認したい。

海外では、トランプ米大統領の施政方針演説を控えている。2月9日に税に関する驚くべき計画を公表すると
しており、減税政策や各政策に対する発言が注目される。
【来週の主なスケジュール】
発表日
国・地域
米国
2月 27日 (月 )
ユーロ圏
日本
2月 28日 (火 )
米国
ユーロ圏
英国
NZ
日本
米国
3月 1日 (水 )
ユーロ圏
英国
中国
3月 2日 (木 )
豪州
インドネシア
タイ
ユーロ圏
豪州
マレーシア
北アイルランド
日本
3月 3日 (金 )
米国
ユーロ圏
3月 4日 (土 )
3月 5日 (日 )
ロシア
トルコ
－
日本
中国
1月
1月
1月
10-12月期
1月
2月
1月
1月
11-1月期
耐久財受注（除輸送用機器、前月比、速報）
耐久財受注（前月比、速報）
中古住宅販売成約指数（前月比）
プライスライン・グループ決算
マネーサプライM3（前年比）
経済信頼感指数
小売業販売額（前年比）
鉱工業生産指数（前月比、速報）
パーク24決算
－
トランプ大統領、初の施政方針演説（上下両院合同会議）
10-12月期実質 GDP（前期比年率、改定値、前回値は速報値）
S&P/ ケースシラー住宅価格指数（前年比）
12月
2月
シカゴ購買部協会景況指数
2月
コンファレンスボード消費者信頼感指数
10-12月期センプラ・エナジー決算
2月
消費者物価指数（速報、前年比）
2月
全国住宅価格（前年比、発表日未定、～3日）
1月
貿易収支
10-12月期設備投資（法人企業統計、ソフトウエア除く、前年比）
10-12月期設備投資（法人企業統計、ソフトウエア含む、前年比）
2月
新車販売台数（除く軽自動車、前年比）
－
地区連銀経済報告（ベージュブック）
1月
個人所得（前月比）
1月
個人支出（前月比）
PCEコア・デフレータ
1月
（食品・エネルギーを除く個人消費デフレータ、前年比）
2月
自動車販売台数（年換算）
ISM製造業景況指数
2月
2月
製造業PMI（確報、前回値は速報値）
2月
製造業PMI
2月
製造業 PMI
2月
非製造業PMI
10-12月期実質 GDP（前期比）
2月
消費者物価指数（前年比）
2月
消費者物価指数（前年比）
1月
失業率
1月
貿易収支
－
政策金利
－
自治議会選
1月
全国消費者物価指数（生鮮食品除く、前年比）
1月
家計調査-実質消費支出（前年比）
1月
有効求人倍率
1月
失業率
2月
都区部消費者物価指数（生鮮食品除く、前年比）
任天堂からNintendo Switch発売
－
2月
ISM非製造業景況指数（総合）
イエレンFRB（連邦準備制度理事会）議長が講演（シカゴ）
－
1月
小売売上高（前月比）
2月
サービス業PMI（確報、前回値は速報値）
2月
コンポジットPMI
2月
消費者物価指数（前年比）
－
－
－
自民党党大会（総裁任期延長承認）
全国人民代表大会（全人代、10日間程度）
－
市場予想
0.5%
1.8%
0.9%
－
－
－
1.3%
0.4%
前月・前期・前年
0.5%
▲0.5%
1.6%
－
5.0%
107.9
0.7%
0.7%
－
－
2.1%
－
－
1.9%
5.27%
50.3
111.8
－
1.8%
4.3%
▲0.41億NZドル
▲1.4%
▲1.3%
8.6%
－
53.0
110.9
－
－
－
－
－
－
－
－
0.3%
0.3%
－
0.3%
0.5%
1.8%
1,760万台
55.6
－
－
51.1
－
－
－
1.49%
－
－
－
－
▲0.1%
0.3%
1.44倍
3.1%
▲0.2%
1.7%
1,748万台
56.0
55.5
55.9
51.3
54.6
▲0.5%
3.49%
1.55%
9.6%
35.11億豪ドル
3.00%
－
56.5
－
56.5
－
－
－
－
－
▲0.3%
55.6
58.3
9.22%
－
注：発表日は現地時間。市場予想と実績は2017年2月23日12時時点のBloombergの値を表示。スケジュールは予告なしに変更されることがある
出所: Bloombergおよび各種報道などよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
9
－
▲0.2%
▲0.3%
1.43倍
3.1%
▲0.3%
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック

再来週、国内では毎月勤労統計が発表予定。基本給はプラスが持続している。賃金の増加は家計の消費に
恩恵をもたらすため、堅調な推移を期待したい。

また、10日には法人企業景気予測調査が発表予定。前回の発表分では景況判断が大きく改善した。一方で
足元の為替等が心理的な重しとなっている可能性には注意したい。

海外では、10日に米国雇用統計が発表予定。年内は労働参加率と賃金の緩やかな上昇が予想される。引き
続き堅調な推移となるかが焦点となろう。
【再来週の主なスケジュール】
発表日
国・地域
3月 6日 (月 )
米国
豪州
米国
ユーロ圏
英国
豪州
フィリピン
ロシア
南ア
ブラジル
-
3月 7日 (火 )
日本
3月 8日 (水 )
米国
独
中国
ブラジル
日本
3月 9日 (木 )
ユーロ圏
中国
メキシコ
日本
米国
3月 10日 (金 )
独
中国
3月 11日 (土 )
3月 12日 (日 )
インド
ブラジル
インド
米国
1月
1月
1月
10-12月期
2月
－
2月
2月
10-12月期
10-12月期
製造業受注（前月比）
小売売上高（前月比）
貿易収支
実質 GDP(前期比、改定値、前期値は速報値 )
ハリファックス住宅価格指数（前月比）
政策金利
消費者物価指数（前年比）
消費者物価指数（前年比、発表日未定、～9日）
実質GDP（前期比年率）
実質 GDP（前期比）
ジュネーブ国際モーターショー（～19日）
－
10-12月期実質 GDP(前期比年率、 2次速報、前回値は速報値 )
1月
経常収支（季調済）
ADP雇用統計（前月比）
2月
1月
鉱工業生産（前月比）
2月
貿易収支
2月
輸出（前年比）
2月
輸入（前年比）
1月
鉱工業生産（前月比）
1月
毎月勤労統計-現金給与総額（前年比、速報）
ECB（欧州中央銀行）理事会
－
－
政策金利
EU首脳会議（～10日、ブリュッセル、英国がEU離脱通知？）
－
2月
消費者物価指数（前年比）
2月
消費者物価指数（前年比）
1-3月期法人企業景気予測調査
（景況判断BSI- 大企業製造業、前期比）
1-3月期法人企業景気予測調査
（景況判断BSI- 大企業全産業、前期比）
メジャーSQ（特別清算指数）算出
－
2月
民間部門雇用者数（前月比）
2月
非農業部門雇用者数（前月比）
2月
失業率
1月
輸入（前月比）
1月
貿易収支
1月
輸出（前月比）
2月
新規銀行融資（発表日未定、～1 5 日）
2月
マネーサプライM2（前年比、発表日未定、～15日）
1月
鉱工業生産（前年比）
2月
IPCA（拡大消費者物価指数、前年比）
－
－
大規模地方議会選、一斉開票
夏時間入り（NY証券取引所の取引時間が日本時間でPM10：30～翌AM5:00に）
市場予想
0.9%
－
▲460億ドル
－
－
1.50%
－
－
－
－
－
－
－
18.5万人
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
前月・前期・前年
1.3%
▲0.1%
▲443億ドル
0.4%
▲0.9%
1.50%
2.7%
5.0%
0.2%
▲0.8%
－
1.0%
16,692億円
24.6万人
▲3.0%
513.5億ドル
7.9%
16.7%
2.3%
0.5%
－
0.00%
－
2.5%
4.7%
－
7.5%pt
－
3.0%pt
－
18.3万人
17.5万人
4.7%
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
23.7万人
22.7万人
4.8%
0.0%
187億ユーロ
▲3.3%
20,300億元
11.3%
▲0.4%
5.35%
－
－
注：発表日は現地時間。市場予想と実績は2017年2月23日12時時点のBloombergの値を表示。スケジュールは予告なしに変更されることがある
出所: Bloombergおよび各種報道などよりＳＭＢＣ日興証券作成
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
10
2017 年 2 月 24 日(金)
週刊株式アウトルック
本資料について
【免責事項】
本資料は証券その他の投資対象の売買の勧誘ではなく、ＳＭＢＣ日興証券株式会社（以下「弊社」といいます）が投資情報の提供を目
的に作成したものです。本資料は、弊社が信頼できると判断した情報源から入手した情報に基づいて作成していますが、これらの情報
が完全、正確であるとの保証はいたしかねます。情報が不完全または要約されている場合もあります。本資料に記載する価格、数値等
は、過去の実績値、概算値あるいは将来の予測値であり、実際とは異なる場合があります。かかる価格、数値等は予告なしに変更する
ことがありますので、予めご了承くださいますようお願いいたします。本資料は将来の結果をお約束するものでもありませんし、本資料に
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の財務状況、ニーズ又は投資目的を考慮して作成されているものではありません。本資料はお客様に対して税金・法律・投資上のアド
バイスを提供する目的で作成されたものではありません。投資に関する最終決定は、契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目
論見書、お客様向け資料等をよくお読みになり、お客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。
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【金融商品取引法第 37 条（広告等の規制）にかかる留意事項】
手数料等について
弊社がご案内する商品等へのご投資には、各商品等に所定の手数料等をご負担いただく場合があります。例えば、店舗における国内
の金融商品取引所に上場する株式等（売買単位未満株式を除く。）の場合は約定代金に対して最大 1.242%（ただし、最低手数料 5,400
円）の委託手数料をお支払いいただきます。投資信託の場合は銘柄ごとに設定された各種手数料等（直接的費用として、最大 4.32%の
申込手数料、最大 4.5%の換金手数料又は信託財産留保額、間接的費用として、最大年率 5.61%の信託報酬（又は運用管理費用）及
びその他の費用等）をお支払いいただきます。債券、株式等を募集、売出し等又は相対取引により購入する場合は、購入対価のみをお
支払いいただきます（債券の場合、購入対価に別途、経過利息をお支払いいただく場合があります。）。また、外貨建ての商品の場合、
円貨と外貨を交換、又は異なる外貨間での交換をする際には外国為替市場の動向に応じて弊社が決定した為替レートによるものとしま
す。上記手数料等のうち、消費税が課せられるものについては、消費税分を含む料率又は金額を記載しております。
リスク等について
各商品等には株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等の価格の変動等及び有価証券の発行者等の信用状況（財
務・経営状況を含む。）の悪化等それらに関する外部評価の変化等を直接の原因として損失が生ずるおそれ（元本欠損リスク）、又は元
本を超過する損失を生ずるおそれ（元本超過損リスク）があります。
なお、信用取引又はデリバティブ取引等（以下「デリバティブ取引等」といいます。）を行う場合は、デリバティブ取引等の額が当該デリバ
ティブ取引等についてお客様の差入れた委託保証金又は証拠金の額（以下「委託保証金等の額」といいます。）を上回る場合があると共
に、対象となる有価証券の価格又は指標等の変動により損失の額がお客様の差入れた委託保証金等の額を上回るおそれ（元本超過
損リスク）があります。
また、店頭デリバティブ取引については、弊社が表示する金融商品の売付けの価格と買付けの価格に差がある場合があります。
上記の手数料等及びリスク等は商品毎に異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書又はお客様向け資料等をよ
くお読みください。なお、目論見書等のお問い合わせは弊社各部店までお願いいたします。
商号等ＳＭＢＣ日興証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 2251 号
加入協会日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商
品取引業協会
（2015/04/09 版）

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