＊グローバル投資環境 ＥＣＢ理事会～ No.1545＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 現在の主要金利と資産買入の規模、期間を確 認。年内は現状の金融政策を維持か 2017年1月20日作成 ECBは1月19日に開催した理事会において、政策金利であ る主要借換金利を0.00％、中銀貸出金利を0.25％、同預金 金利を▲0.40％でそれぞれ据え置くとともに、後述する資 産買入の終了後も、これらを相当程度の期間にわたって現 状またはそれ以下に保つというフォワードガイダンスを維 持した。また、資産買入については、今年の3月までは月 額800億ユーロ、4月以降12月までは同600億ユーロの規模 での実施を継続するという、昨年12月8日に開いた前回理 事会での決定を確認した。 昨年第3四半期のユーロ圏のGDPは前期比0.3％増加した が、声明文では、最近のデータは第4四半期の成長がやや 強めであることを示唆していると述べるとともに、先行き の景気拡大はさらに堅調さを増すとの見方を示している。 また、昨年12月のCPIが前年同月比+1.1％と、11月の+0.6％ から加速したインフレについては、前年比でのエネルギー 価格の上昇が主因であり、ヘッドラインインフレは短期的 にさらに上向くことが見込まれるが、基礎的インフレは中 期的により緩やかな上昇を想定しているようだ。 《ECBの最近の政策変更》 中銀預金金利 政策金利 中銀貸出金利 資産買入期間 資産買入規模 2015/12/3 2016/3/10 2016/12/8 ▲0.2%→▲0.3% ▲0.3%→▲0.4% ▲0.4%で不変 0.05%で不変 0.05%→0% 0%で不変 0.3%で不変 0.3%→0.25% 0.25%で不変 2016/9→2017/3 2017/3までで不変 2017/3→2017/12 600億ﾕｰﾛ/月で不変 800億ﾕｰﾛ/月に増額 600億ﾕｰﾛ/月に減額 【ECBの経済見通し】 （％） 成長率 インフレ率 9/8発表 12/8発表 9/8発表 12/8発表 2016年 1.7% 1.7% 0.2% 0.2% 2017年 1.6% 1.7% 1.2% 1.3% 2018年 1.6% 1.6% 1.6% 1.5% 2019年 1.6% 1.7% ECBの資産買入は、2015年の3月（決定は同年1月の理事 会）に月額600億ユーロでスタートし、同年12月の理事会 において、当初は2016年の9月までとしていた期間を2017 年3月までに延長（期間についてはプログラム開始の当初 から必要であれば延長することを担保しており、これは現 在も変わらない） 、さらに昨年3月の理事会では規模を月 額800億ユーロに拡大していたが、12月8日の理事会では、 期間を今年の12月まで延長する一方、4月以降の規模につ いては月額600億ユーロに減額、つまり昨年の3月以前の水 準に戻すことを決定している。なお、昨年12月の理事会の 声明文は、「見通しが好ましくなくなったり、金融情勢が 持続的なインフレ調整に向けたさらなる改善にそぐわなく なった場合には、プログラムの規模と期間の双方またはい ずれかを拡大する可能性がある」ことを明記していたが、 今回の声明文にも全く同じ文言がみられる。 髙木証券では、ECBは年内は現状の金融政策を維持する 可能性が高いと考えているが、昨年12月8日の理事会でECB が発表した見通しが示す通り、インフレが非常にゆっくり したペースであるとはいえ、ECBの目標である「2％以下だ が、それに近い水準」に向けて上向き始めた現在の環境が 変わらない限り、来年以降も、プログラムの期間を数ヶ月 単位で延長しながら、買入規模の段階的な削減が行われる と考えている。 （文責：勇崎 聡） （出所：ECB及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇデータより髙木証券作成） 《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願い いたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありませ ん。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料の いかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転 送等を行わないようお願いいたします。 当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 【広告審査済】 加入協会：日本証券業協会 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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