情報提供資料 ECBは資産買い入れ期間の延長などを決定 2016年12月9日 ECBは資産買い入れ期間を延長するとともに、買い入れ額を月額600億ユーロに減額 金融政策の方向感の違いを通じた欧米の金利差や、欧州政治の先行き不透明感などの下落 圧力から、ユーロは対米ドルで引き続き弱含む展開が想定される ECBは資産買い入れ期間を延長 12月8日（現地時間）、欧州中央銀行（ECB）は 資産買い入れ期間を9ヵ月間（2017年12月末まで） 延長するとともに、月々の買い入れ額を4月以降、 800億ユーロから600億ユーロに減額することを発表 しました（図表1） 。 資産買い入れ額の減額が発表されたことで、ユー ロは対米ドルで一時的に上昇しました。しかし、そ の後の記者会見でドラギ総裁が、今回の減額はテー パリング（買い入れ額を段階的に縮小する政策）で はないとの姿勢を鮮明にしたことなどから、ユーロ は1ユーロ＝1.06米ドル近辺まで下落しました（12 月9日 日本時間10:30現在）。 資産買い入れ期間を延長した背景 理事会後に発表されたECBスタッフ経済見通しで、 インフレ率は前回とほぼ同じでした（図表2）。ECB は当面インフレ率が目標の「2％をやや下回る水準」 に届かないとの見方から、資産買い入れ期間の延長 が必要との判断に至ったと考えられます。 また、買い入れ額の減額を決めた理由として、ド ラギ総裁は記者会見において、デフレリスクがおお むね解消されたとみられることを挙げました。その 一方で、ユーロ圏の成長見通しを取り巻くリスクは 引き続き下方向に傾いているとも述べています。こ のようにECBの主眼は慢性的な低成長のリスクなど に移っているとみられ、今回は資産買い入れ期間を 延長するとともにその買い入れ額を減額することで、 緩和スキームを長期戦の形に切り替えたと考えられ ます。 今後の金融政策の見通し 今回の決定は構造改革などをサポートするような 色彩が強く、現在の枠組みが長期にわたって維持さ れると考えられます。そのため、今後の金融政策に ついては、積極的に追加緩和を行うような形にはな らないと見込まれます。 図表1 ECB理事会での重要と考えられる決定事項 ▶ 資産買い入れ期間を2017年12月まで延長 ▶ 2017年4月以降、資産買い入れ額を月額800億ユー ロから月額600億ユーロに減額 ▶ 2017年1月以降、買い入れ対象資産の償還期限の下 限を2年から1年に引き下げ ▶ 2017年1月以降、必要な範囲で預金ファシリティ 金利を下回る利回りの資産も買い入れ対象に含める 出所：各種資料を基にアセットマネジメントOneが作成 図表2 ECBスタッフ経済見通し 16年 17年 18年 1 6 年1 2 月 1 .7 1 .7 1 .6 16年9月 1 .7 1 .6 1 .6 1 6 年1 2 月 0 .2 1 .3 1 .5 16年9月 0 .2 1 .2 1 .6 予想時点 実質GDP （前年比、％） 消費者物価 （前年比、％） 出所：ECBのデータを基にアセットマネジメントOneが作成 ※上記図表は、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動 向などを示唆、保証するものではありません。 ※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。 商 号 等 / アセットマネジメントOne株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第324号 加入協会/ 一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 1 今後の市場見通し 市場の投資環境は、11月8日に実施された米大統 領選挙でトランプ候補が勝利したことで、次期政権 の政策が米国経済の成長率押し上げにつながるとの 期待が高まっています。また、経済指標に一定の底 堅さがみられるため、米国では12月の利上げ観測が 高まっている状況です。したがって、欧州と米国の 金利差拡大により、ユーロは対米ドルで下落しやす いと考えます。 加えて、ドラギ総裁が不確実性のもとになると会 見で言及したように、2017年にはオランダの総選挙 とフランスの大統領選挙に加え、ドイツの連邦議会 選挙などが予定されています。そして、英国の欧州 連合（EU）離脱に関する動きや憲法改正を問う国民 投票否決後のイタリアの政治情勢からも目が離せな い状況です（図表3）。 したがって、金融政策の方向感の違いを通じた欧 米の金利差や、欧州政治の先行き不透明感などから、 ユーロは対米ドルで引き続き弱含む展開が想定され ます。 図表3 日 程 欧州の政治イベント イ ベ ン ト 2016年6月23日 英国 EU離脱を巡る国民投票 ▶ 離脱支持多数で、2017年3月までに正式通告の見込み 2016年6月26日 スペイン 総選挙 ▶ いずれの政党も過半数の議席を獲得できず、2016年10月ま で政治空白が続いた 2016年12月4日 イタリア 憲法改正の国民投票 ▶ 反対が約6割で否決、レンツィ首相は辞任を表明 2016年12月4日 ▶ オーストリア 大統領選挙 緑の党のベレン氏が自由党（右翼政党）のホーファー氏に 僅差で勝利 2017年3月 オランダ 総選挙 2017年4～5月 フランス 大統領選挙 2017年9月 ドイツ 連邦議会選挙 出所：各種報道資料を基にアセットマネジメントOneが作成 ※上記図表は、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動 向などを示唆、保証するものではありません。 （2016年12月9日14時執筆） ※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。 2 投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項 【投資信託に係るリスクと費用】 ● 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、株式、債券および不動産投資信託証券（REIT）などの値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リス クもあります。）に投資をしますので、市場環境、組入有価証券の発行者に係る信用状況等の変化により基準価額は変 動します。このため、購入金額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。 ● 投資信託に係る費用について ［ご投資いただくお客さまには以下の費用をご負担いただきます。］ ■お客さまが直接的に負担する費用 購入時手数料 ：上限4.104％（税込） 信託財産留保額：上限0.5％ 公社債投信およびグリーン公社債投信の換金時手数料：取得年月日により、1万口につき上限108円（税込） その他の投資信託の換金時手数料：ありません ■お客さまが信託財産で間接的に負担する費用 運用管理費用（信託報酬）：上限 年率2.6824％（税込） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算に よってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動する ため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他費用・手数料 上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ※上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 費用の料率につきましては、アセットマネジメントOne株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれ の費用における最高の料率を記載しております。 ※税法が改正された場合等には、税込手数料等が変更となることがあります。 【ご注意事項】 ●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が作成したものです。 ●当資料は、情報提供を目的とするものであり、投資家に対する投資勧誘を目的とするものではありません。 ●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が信頼できると判断したデータにより作成しておりますが、その内容の完 全性、正確性について、同社が保証するものではありません。また掲載データは過去の実績であり、将来の運用成果を保 証するものではありません。 ●当資料における内容は作成時点のものであり、今後予告なく変更される場合があります。 ●投資信託は、 １．預金等や保険契約ではありません。また、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。加 えて、証券会社を通して購入していない場合には投資者保護基金の対象ではありません。 ２．購入金額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。 ３．投資した資産の価値が減少して購入金額を下回る場合がありますが、これによる損失は購入者が負担することとなり ます。 3
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