マーケット・フォーカス 経済：米国 2016/ 12/5 投資情報部 シニアエコノミスト 宮川 憲央 労働需給はさらに引き締まり、12月利上げは確定的 11月の非農業部門雇用者数は前月比+17.8万人となった。雇用は引き続き堅調なペースで 増加している。 11月の失業率は4.6%と2007年8月以来の水準まで低下した。11月の平均時給は前年同月比 +2.5%と7年4ヵ月ぶりの高水準となった10月に比べれば上昇率は低下したものの、労働需給 の引き締まりを受けて、今後も賃金上昇率は徐々に高まっていくとみられる。 今回の雇用統計が堅調な結果となったことで、12月の米連邦公開市場員会（FOMC）での利 上げは確定的といえる。2017年は労働需給の引き締まりやトランプ次期大統領の財政出動 によって賃金や物価の上昇率が加速するかが、利上げペースを左右することになろう。 堅調なペースでの雇 用増加が続く 11月の非農業部門雇用者数は前月比+17.8万人となり、市場予想（ブルームバー グの集計では+18.0万人）をやや下回る結果となった。また、過去2ヵ月分の雇用者 数は合計0.2万人の下方修正となった（9月分は前月比+19.1万人から同+20.8万人 の上方修正となる一方、10月分は同+16.1万人から同+14.2万人へ下方修正となっ た）。この結果、9月～11月までの3ヵ月間平均の雇用者の増加数は+17.6万人とな り、基調としては堅調なペースで雇用は増加している。 内訳では、雇用者数のうち、財生産部門は前月比+1.7万人、民間サービス部門は 同+13.9万人、政府部門は同+2.2万人となった。業種別では製造業で減少が続い たほか、小売や情報通信では2ヵ月連続の減少となった。一方、専門・企業向け サービス、教育・ヘルスケア、レジャー・接客、建設、運輸・倉庫等を中心に雇用者 数は増加した。なお、民間部門262業種における前月比ベースでのディフュージョ ン・インデックス（[雇用が増加した業種の割合+前月比横ばいの業種の割合]/2）は 55.5%と10月の59.2%から低下した。 11月の失業率は4.6%と10月の4.9%から低下し、2007年8月以来の低水準となっ た。失業率の変化の内訳をみると、労働参加率（16歳以上人口に占める労働力人 口の割合）が62.7%と10月の62.8%から低下し、就業者数（家計調査ベース）は前月 比+16.0万人となっている。高齢化にともなう退職者の増加や何らかの理由で職探し を断念した動きによって労働参加率は低下したものの、就業者の増加が続いたた め、労働需給は一段と引き締まっている。また、広義の失業率（失業者に加え、経 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 1 2016/12/5 マーケット・フォーカス 済的理由によるパートタイマーや職探しを断念した人等を加味）は9.3%と10月の 9.5%から低下し、08年4月以来の低水準となった。経済的理由によるパートタイマー が前月比▲22万人となる等、雇用の質の面での改善も続いている。 米雇用関連指標 （ 月次：2005/1～2016/11） （1,000人） 600 （%） 11 400 10 200 9 0 8 ▲ 200 7 ▲ 400 6 ▲ 600 5 非農業部門雇用者数・前月差（左目盛） ▲ 800 4 失業率（右目盛） ▲ 1,000 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 3 （年） 出所：米労働省のデータよりみずほ証券作成 米産業別雇用者数の推移 （万人） 雇用者数 16/09 16/10 16/11 前月差 非農業部門 民間 財生産 鉱業 建設業 製造業 民間サービス 卸売 小売 運輸・倉庫 公益 情報通信 金融・不動産・リース 専門・企業向けサービス 教育・ヘルスケア レジャー・接客 その他サービス 政府部門 14,481 12,259 1,962 68 667 1,227 10,297 594 1,599 491 56 278 832 2,038 2,281 1,556 572 2,222 14,495 12,273 1,963 68 669 1,226 10,310 595 1,599 492 57 278 833 2,043 2,285 1,557 572 2,222 14,513 12,288 1,965 68 670 1,226 10,324 595 1,598 493 57 277 834 2,049 2,290 1,560 572 2,225 17.8 15.6 1.7 0.2 1.9 ▲ 0.4 13.9 0.3 ▲ 0.8 0.9 ▲ 0.0 ▲ 1.0 0.6 6.3 4.4 2.9 0.4 2.2 出所：米労働省のデータよりみずほ証券作成 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 22 2016/12/5 マーケット・フォーカス 米労働参加率の推移 （月次：2005/1～2016/11） （%） 67 66 65 64 63 62 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 （年） 16 出所：米労働省のデータよりみずほ証券作成 11 月の 賃金上昇率 は低下も、上向きの 基調は続く 11月の時間当たり賃金（平均時給）は前月比▲0.1%と市場予想（同＋0.2%）を下 回った。前年同月比では+2.5%となった。7年4ヵ月ぶりの高水準（同+2.8%）となった 10月からは低下したものの、緩やかに賃金上昇率が上向く基調は続いている。 賃金上昇率は金融危機以前に比べて低い伸びにとどまっている。主に小売やレ ジャー・接客等、低賃金の業種や職種において雇用が増加する傾向にあることに加 えて、労働生産性上昇率の低下、グローバル化やIT化等の影響もあり、構造的に 賃金が上昇しづらくなっている面はある。 ただ、労働需給は引き締まってきているため、今後も賃金上昇率は徐々に高まっ ていくとみている。なお、週平均労働時間は10月と同水準の34.4時間となった。 米失業率と賃金の推移 （月次：2008/1～2016/11） （%） 4.5 （%） 3 平均時給・前年同月比（左目盛） 4.0 4 失業率（右逆目盛） 3.5 5 3.0 6 2.5 7 2.0 8 1.5 9 1.0 10 0.5 11 08 09 10 11 12 13 14 15 16 （年） 出所：米労働省のデータよりみずほ証券作成 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 33 2016/12/5 マーケット・フォーカス 個人消費の増加と労 働市場の改善を軸と する米国経済の好循 環は続く見通し 以上のように、11月の雇用統計は、雇用者数堅調なペースで増加が続いており、 失業率がさらに低下する等、労働市場の改善が続いていることを示す結果となっ た。米国の労働市場は完全雇用＊（FOMC参加者が想定する長期的な失業率の均 衡水準は中央値で4.8%）の状態に近づいているといえよう。 ＊完全雇用とは、働く意欲と能力をもち，現行の賃金水準で就業を希望するすべての人が雇用され ている状態をいう 労働市場が完全雇用の状態に近づいているということは、労働参加率の持続的な 上昇、もしくは潜在成長率を上回る成長が続かない限り、雇用の増加ペースは低下 していく。実際、今年1月～11月の雇用者の増加数は月平均+18.0万人と失業率を 安定的に保つペースとしては十分であるものの、昨年1年間の同+22.9万人からは 鈍化している。一方、労働需給のひっ迫にともなって、賃金上昇率は高まってくると 考えられる。 このため、今後、雇用の増加ペースが低下していくとしても、賃金の伸びが補う形 で所得の増加が続くとみられる。こうした所得の増加が個人消費を中心とする米国 経済の緩やかな成長を支えるとともに、それがさらなる労働市場の改善につながっ ていくという、米国経済の好循環は今後も続くとみている。 12 月利上げ は 確定 的、2017年は財政政 策と賃金上昇がポイ ントに 米大統領選後も金融市場でリスク回避の動きが強まる動きはみられず、今回の雇 用統計が堅調な結果であったため、次回12/13～14に開催される米連邦公開市場 委員会（FOMC）での利上げは確定的といえる。もっとも、すでに金融市場では12月 の利上げが十分に織り込まれているため、利上げ自体は驚きとはならないだろう。 焦点は、その後の利上げペースである。みずほ証券投資情報部では現時点で 2017年の利上げは2回と予想している。12月FOMCで示される参加者の政策金利 見通しも9月の2回から据え置かれ、慎重なペースで利上げを行っていく米連邦準 備理事会（FRB）の姿勢に大きな変化はないと考えている。 ただし、①労働需給のさらなる引き締まり、②トランプ次期大統領による財政出動、 等を受けて、賃金や物価の上昇率が加速していく展開となれば、FRBが利上げ ペースを加速する可能性も出てこよう。今後は賃金や物価指標にこうした動きがあら われるかどうかに注目していきたい。 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 44 2016/12/5 金融商品取引法に係る重要事項 マーケット・フォーカス ■国内株式のリスク リスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化 等により、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ■国内株式の手数料等諸費用について ○国内株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料 をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税 込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ○保護預かり口座管理料は無料です。 ■外国株式のリスク ○外国株式投資にあたっては、株価変動リスク、発行者の信用リスク、為替変動リスク（平価切り下げ等も含 む）、国や地域の経済情勢等のカントリーリスクがあります。それぞれの状況悪化等により投資元本を割り込 むことがあり、損失を被ることがあります。 ○現地の税法、会計基準、証券取引に関連する法令諸規則の変更により、当該証券の価格に大きな影響を与 えることがあります。 ○各国の取引ルールの違いにより、取引開始前にご注文されても、始値で約定されない場合や、ご注文内容が 当該証券の高値、安値の範囲であっても約定されない場合があります。 ○外国株式において有償増資等が行われた場合は、外国証券取引口座約款の内容に基づき、原則権利を売 却してお客さまの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市 場があっても当該証券の流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生し ても本邦投資家が取り扱いできないことがあります。 ○外国株式の銘柄（国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く）については、わが国の金融商 品取引法に基づいた発行者開示は行われていません。 ■外国株式の手数料等諸費用について ○外国委託取引 国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および 諸費用の額は金融商品取引所によって異なりますので、その金額をあらかじめ記載することはできません。 詳細は当社の担当者までお問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金 に対して最大 1.08％＋2,700 円（税込み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円（税込み）、 約定代金 55,000 円以下の場合、約定代金に対して一律 10.8％（税込み）の手数料をご負担いただきます。 ○国内店頭(仕切り)取引 お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別 途手数料および諸費用はかかりません。 ○国内委託取引 当社の国内株式手数料に準じます。約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託 手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○外国証券取引口座 外国証券取引口座を開設されていないお客さまは、外国証券取引口座の開設が必要となります。外国証券 取引口座管理料は無料です。 外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決 定した為替レートによるものとします。 商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書または お客さま向け資料等をよくお読みください。 商 号 等 ： みずほ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 94 号 加入協会 ： 日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 広告審査番号 ： MG5690-161205-17 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 55
© Copyright 2024 ExpyDoc
