10 月米個人所得・消費支出

ニッセイ基礎研究所
2016-12-01
【10 月米個人所得・消費支出】
個人消費は予想比下振れも、個人所得は堅調な
賃金・給与が下支えし、16 年 4 月来の高い伸び。
経済研究部
主任研究員
TEL:03-3512-1824
窪谷浩
E-mail: [email protected]
1．結果の概要：個人所得は、予想を上回るも、個人消費は予想を下回る
11 月 30 日、米商務省の経済分析局（ＢＥＡ）は 10 月の個人所得・消費支出統計を公表した。
個人所得（名目値）は、前月比+0.6％（前月改定値：+0.4％）となり、上方修正された前月から伸
びが加速、市場予想（Bloomberg 集計の中央値、以下同様）の+0.4％も上回った。一方、個人消費
支出（名目値）は、前月比+0.3％（前月改定値：+0.7％）と、上方修正された前月改定値を下回っ
たほか、市場予想（+0.5％）も上回った（図表 1）。価格変動の影響を除いた実質個人消費支出は、
前月比+0.1％（前月改定値：+0.5％）と前月改定値、市場予想（+0.3％）ともに下回った（図表 5）
。
貯蓄率1は 6.0％（前月：5.7％）と前月から上昇した。
価格指数は、総合指数が前月比+0.2（前月：+0.2％）と前月値に一致したものの、市場予想（+0.3％）
は下回った。また、変動の大きい食料品・エネルギーを除いたコア指数は、前月比+0.1％（前月値：
+0.1％）と前月、市場予想（+0.1％）に一致した（図表 6）
。なお、前年同月比では、総合指数が+1.4％
（前月：+1.2％）
、コア指数が+1.7％（前月：+1.7％）となり、コア指数は前月に一致したものの、
総合指数は 3 ヶ月連続で伸びが加速した（図表 7）。
2．結果の評価：個人消費は堅調も、高い伸びとなった前月の反動で伸びは鈍化
名目個人消費（前月比）は、市場予想を下回
る伸びに留まったものの、9 月が+0.7％の高い
（図表 1）
1.2
伸びとなった反動とみられる（図表 1）。もっ
1.0
とも、9 月の高い伸びが 8 月の消費不振の反動
0.8
であったことも考慮すると、10 月は好調であ
費は堅調であると判断できる。
0.0
となっている。このため、足元の資本市場の堅
1
6.5
6.0
5.5
5.0
-0.2
4.5
個人所得（前月比）
個人消費支出（前月比）
貯蓄率（右軸）
-0.4
-0.6
14/01
14/07
15/01
15/07
（注）名目値、季節調整済
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
可処分所得に対する貯蓄（可処分所得－個人支出）の比率。
1｜
（％）
0.4
0.2
の水準まで上昇しており、消費余力を残した形
個人所得・消費支出、貯蓄率
0.6
った 9 月からさらに消費が伸びているため、消
一方、所得対比では、貯蓄率が再び 8 月以来
（％）
｜経済･金融フラッシュ 2016-12-01｜Copyright ©2016 NLI Research Institute
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16/01
4.0
16/07
調さと合わせて考えると、消費はもう一段の加速が期待できる状況である。
物価（前年同月比）は、コア指数が安定する一方、エネルギー価格の持ち直しもあり総合指数が
7 月以降、3 ヵ月連続で上昇しており、物価上昇圧力には緩やかながら高まりがみられる。もっと
も、総合指数、コア指数ともにＦＲＢの物価目標（2％）を下回る状況が持続している。
3．所得動向：労働需給の改善を反映して賃金・給与が堅調
個人所得の内訳をみると、賃金・給与が前月比+0.6％（前月：+0.5％）と堅調な伸びが持続して
いる。雇用統計の時間当たり賃金の伸びが 2 ヵ月連続で加速するなど、労働需給の改善が賃金増加
に繋がり易い環境となっており、今後も賃金・給与の堅調推移が期待できる。一方、利息・配当収
入は+1.2％（前月：+0.2％）と 14 年 4 月以来の高い伸びとなり、こちらも所得の伸びに貢献した
（図表 2）
。
個人所得から社会保障支出や税負担などを除いた可処分所得（前月比）は、名目値が+0.6％（前
月：+0.4％）と 16 年 4 月以来の伸びとなったほか、価格変動の影響を除いた実質ベースも前月比
+0.4％（前月：+0.2）と、こちらは 15 年 12 月以来の伸びとなった（図表 3）
。
（図表 2）
0.8
（図表 3）
名目個人所得（前月比寄与度）
（％）
0.8
0.6
その他
移転所得
賃金・給与
個人所得
（％）
可処分所得（名目、実質）
利息・配当
0.6
0.4
0.4
0.2
0.2
0.0
0.0
-0.2
-0.2
名目可処分所得
実質可処分所得
-0.4
-0.4
14/01
14/07
15/01
15/07
16/01
（注）名目値、季節調整済前月比
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
16/07
14/01
14/07
15/01
15/07
16/01
16/07
（注）季節調整済前月比
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
4．消費動向：公益、外食・宿泊、娯楽などのサービス消費が減少
名目個人消費（前月比）は、財消費では+1.3％（前月：+1.2）と 2 ヵ月連続で高い伸びとなった
（図表 4）
。非耐久財が+1.4％（前月：0.7％）と前月から伸びが加速したほか、耐久財が+1.0％（前
月：+2.1％）と、前月から鈍化したものの、高い伸びを維持した。非耐久財ではガソリン・エネル
ギー関連が+6.7％（前月：+5.3％）と高い伸びとなったほか、耐久財では自動車・自動車部品が+1.4％
（前月+5.2％）と底堅い伸びとなった。
このように財消費は堅調であったものの、サービス消費は▲0.2％（前月：+0.5％）と 12 年 8 月
以来のマイナスとなった。住宅・公共料金が▲0.6％（前月：▲0.0％）と 2 ヵ月連続で減少したほ
か、外食・宿泊が▲1.0％（前月：+1.1％）、娯楽サービス▲0.9％（前月：+2.2％）、交通が▲0.4％
（前月：+0.9％）と、軒並み前月からマイナスに転じた。公共料金などの減少は、一部は 10 月の
2｜
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温暖な気候に伴う燃料消費の減少によるとみられる。
（図表 4）
（図表 5）
名目個人消費（前月比寄与度）
（％）
1.2
1.2
サービス
1.0
非耐久財
耐久財
個人消費支出
個人消費支出（名目、実質）
（％）
名目個人消費支出
1.0
0.8
0.8
0.6
0.6
0.4
0.4
0.2
0.2
0.0
0.0
-0.2
-0.2
-0.4
-0.4
実質個人消費支出
-0.6
-0.6
14/01
14/07
15/01
15/07
16/01
14/01
16/07
14/07
15/01
15/07
16/01
16/07
（注）季節調整済前月比
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
（注）名目値、季節調整済前月比
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
5．価格指数：食料品価格の下落が持続しているものの、エネルギー価格の上昇が顕著
価格指数（前月比）の内訳をみると、エネルギー価格指数が+3.8％（前月：+3.0％）と 2 ヵ月連
続でプラスとなるなど、上昇が顕著となった（図表 6）
。一方、食料品価格指数は▲0.1％（前月：
▲0.1％）と、こちらは 6 ヵ月連続でマイナスとなっており、エネルギー価格と対照的となった。
前年同月比では、エネルギー価格指数が▲0.2％（前月：▲3.5％）と 3 ヵ月連続でマイナス幅が
縮小しているほか、ほぼマイナス幅が解消した状況となっている（図表 7）
。一方、食料品価格指数
は、▲1.8％（前月：▲1.7％）と、こちらは 6 ヵ月連続でマイナスとなった。
原油価格は、30 日のＯＰＥＣ総会で 8 年ぶりに減産合意が実現したことから、当面堅調に推移す
るとことが見込まれる。このため、これまでみられたエネルギー価格の物価押下げ効果は早期に解
消しよう。
（図表 6）
0.8
（図表 7）
PCE価格指数（前月比）
（％）
総合指数
0.6
コア指数
食料品
（％）
ｴﾈﾙｷﾞｰ（右軸）
8
4
0.2
2
0.0
0
-0.2
-2
-0.4
-4
-0.6
-6
-0.8
-8
-1.0
-10
-12
14/01
14/07
15/01
（注）季節調整済
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
15/07
16/01
16/07
PCE価格指数（前年同月比）
（％）
（％）
30
6
0.4
-1.2
3
2
20
1
10
0
0
-1
-10
-2
-20
総合指数
コア指数
食料品
ｴﾈﾙｷﾞｰ関連（右軸）
-3
-30
14/01
14/07
15/01
15/07
16/01
16/07
（注）季節調整済
（資料）BEAよりニッセイ基礎研研究所作成
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