ベアリングスインベストメント・アップデート 2016 年 11 ⽉ 10 ⽇⽶⼤統領選、トランプ⽒が勝利〜「引き籠る⽶国」は世界経済全体の「縮こまり」を象徴マルチストラテジー債券グループ円ベース・ポートフォリオ構築グループ要旨  共和党トランプ⽒が勝利し、議会上下院とも共和党が過半数を制する予想外の結果  トランプ⽒の主張する保護主義など「引き籠る⽶国」は世界経済全体の「縮こまり」を象徴  共和党主流派との「ねじれ」が「決められない政治」の⽕種に  実現可能な政策に向け議会との対話で安定感を⽰せばトランプ⽒の評価も上昇する可能性  市場では次第に警戒姿勢が強まり、株安・債券⾼の流れへ。12 ⽉の利上げ観測も後退  現実路線への転換なければ、中⻑期的には世界景気停滞やデフレ圧⼒継続か「決められない政治」が加速する可能性も求められる議会・国⺠との対話 11 ⽉ 8 ⽇に⾏われた⽶⼤統領選挙では、共和党のトかつての「強い⽶国」の「強い⼤統領」を⽀えた分ランプ⽒が勝利を収めました。同時に⾏われた議会厚い中間層の崩壊が進み、⼀握りの富裕層と没落し選挙（上院は全 100 議席中 34 議席が改選、下院はた中間層の利害の対⽴は深刻です。⼤統領のリーダ全 435 議席が改選）では上院、下院共に共和党が過ーシップの発揮が、求⼼⼒というよりは遠⼼⼒とし半数を確保しました。オバマ⼤統領も苦しんだ⼤統て⽶国社会の分断を鮮明化させることが懸念されま領と議会の「ねじれ」は解消する格好ですが、選挙す。新⼤統領には議会や国⺠との丁寧な対話が求め戦では共和党は暴⾔を繰り返すトランプ⽒との距離られます。トランプ⽒の主張する保護主義、移⺠排を置いていたため、トランプ⽒と議会が協⼒体制を除、孤⽴主義の「引き籠る⽶国」は成⻑の牽引役を取れるかは未知数です。⽋く世界経済全体の「縮こまり」を象徴しているものかもしれません。⾮難の応酬にほぼ終始し、政策論争が深まることも無い異例の⼤統領選を終えて誕⽣した新⼤統領が求⼀⽅、選挙戦で政策論争が深まらなかった分、実現⼼⼒のあるリーダーシップを発揮することに多くは可能な政策に向けてトランプ⽒が議会との対話で安期待できないものと考えられます。共和党の⽀持⺟定感を⽰せば、トランプ⽒の評価が意外に上昇する体でグローバル化・⾃由貿易推進を唱える富裕層や可能性もあるでしょう。現実路線で議会との協⼒関⼤企業経営者と、保護主義派のトランプ⽒との溝は係が得られれば、「強い⽶国」実現への期待も⾼ま深く、⼤統領の政策の法制化を阻む可能性がありまります。す。オバマ⼤統領がオバマケア、TPP 等の主要政策課題の決定に⼿間取ったことと同様に「決められな外交⾯では地政学的リスク拡⼤に留意い政治」の進⾏が⼀段と加速するリスクもあるものと⾒られます。外交⾯では、⽶国中⼼の孤⽴主義的な政策が打ち出されていますが、実効性のある具体策は⾒えていません。新⼤統領の出⽅を探るべく、中国、ロシアな情報提供⽤資料どが⽶国の姿勢を試すような動きをしてくるようだ市場は次第にリスクオフへ、12 ⽉利上げ観測も後退と地域の地政学的リスクが思わぬ⽅向に拡⼤するリトランプ⽒の政策や政権運営能⼒が未知数であるこスクにも留意が必要です。とから、株式市場、新興国通貨などのリスク性資産を回避する動きが次第に優勢になると予想します。経済⾯でも問題は⼭積⽶国の 12 ⽉の利上げについても、トランプ⽒の政経済政策では、⼤規模減税やインフラ⽀出拡⼤など策が⾒えない段階で急ぐ必要は無いとの理由から⾒財源の根拠なき拡⼤志向が⾒られます。⾦融街ウォ送りになる可能性が⾼いものと⾒ています。トランール・ストリートのエリートへの敵意むき出しで中プ⽒が現実路線に進めば、⼤胆な規制緩和などへの央銀⾏の独⽴性も危機に晒されそうです。議会との期待も込めて、ポジティブ・サプライズとして⾦融予算折衝では、財源の確保や債務上限問題などの難市場も好感する可能性がありますが、世界経済全体題が⼭積みです。⾦融政策・財政政策の⽅向性は混のかかえる低成⻑、所得格差、過剰債務・過剰設備沌としており予断を許しません。⼀⽅、通商政策での問題を⽶国⼀国の新⼤統領だけで解決することはは保護主義を打ち出し、不公平な関税措置や為替操難しいことは事実です。世界景気の停滞やデフレ圧作への監視、是正要求は、オバマ政権以上に厳しい⼒は容易には払拭できず、先進主要国いずれも⻑期ものになりそうです。にわたって緩和的な⾦融環境を維持していくことによって景気の腰折れリスクを回避していくことが予想されます。このため、世界的に⻑短⾦利は上がりづらい展開が続くものと予想します。ベアリング投信投資顧問株式会社当資料について〒100-6166 東京都千代⽥区永⽥町 2-11-1 ⼭王パークタワー12 階 TEL：03-3501-6245 FAX：03-3501-7870 www.barings.com 当資料は、ベアリング投信投資顧問株式会社（以下、「当社」）が、⾦融市場動向に関する情報提供を⽬的に作成した資料で、法令に基づく開⽰書類あるいは勧誘に関する資料ではありません。当資料は、当社が信頼できる情報源から得た情報等に基づき作成していますが、内容の正確性あるいは完全性を保証するものではありません。当資料に掲載した運⽤状況に関するグラフ、数値その他の情報は過去の⼀時点のものであり、将来の運⽤成果等を予測あるいは保証するものではありません。なお、事前の承諾なく掲載した⾒解、予想、資料等を複製、転⽤等することはお断りします。⾦融商品取引業者：関東財務局⻑（⾦商）第 396 号加⼊協会：⼀般社団法⼈投資信託協会⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会 Date Complied（東京）: 2016 年 11 ⽉ 10 ⽇ Ref No. M20164Q29 情報提供⽤資料