ABB – Industrie (Schweiz) Neutral

25. Oktober 2016
ABB – Industrie (Schweiz)
Neutral
Investment Case
Basisdaten
ABB gehört zu den weltweit führenden Anbietern in den
Märkten für Energie- und Automationstechnik. Das Produktangebot ist breit abgestützt. Das mit dem Auf- und Ausbau der Stromübertragungen zusammenhängende Energietechnikgeschäft ist spätzyklisch. Der Zwang in der Industrie,
Energieeffizienz und Produktivität zu steigern, treibt hingegen
die frühzyklischeren Automationssparten. ABB ist seit Anfang
2016 neu in vier Divisionen organisiert: Stromnetze, Elektrifizierungsprodukte, Industrieautomation und Antriebe sowie
Prozessautomation. Hauptkunden sind Versorger, Industrieunternehmen sowie Transport- und Infrastrukturgesellschaften.
Die Kundenbedürfnisse sollen neu gezielter angesprochen
werden, deshalb werden die Versorger als eigenständige Kundengruppe betrachtet. Bei diesem Geschäft handelt es sich
mehrheitlich um Grossprojekte mit öffentlichen Institutionen.
Ein struktureller Treiber für dieses Geschäft ist die steigende
Nachfrage nach erneuerbaren Energiequellen. Die Kunden aus
den Sektoren Industrie sowie Transport und Infrastruktur
haben Bedürfnisse wie: Verteilung von Energie, Sicherheit und
Schutzmassnahmen sowie höhere Effizienz mittels Automation. Mit der neuen Strategie sollen das organische Wachstum
gefördert und die Wettbewerbsfähigkeit gestärkt werden. Die
Finanzziele bis 2020 sehen vor, dass der Umsatz um 3% bis
6% pro Jahr wächst und der operative Gewinn je Aktie im
Durchschnitt um 10% bis 15% gesteigert wird. Das anvisierte
Wachstum soll dabei das von ABB prognostizierte BIPWachstum übertreffen.
Marktdaten
Vortagesschlusskurs
Kursziel Bloomberg
Marktkapitalisierung / Streubesitz
Durchnittliches Tagesvolumen
MSCI-Nachhaltigkeitsrating (ESG)
CHF
CHF
CHF
CHF
AA
Identifikation
Valorennummer / WKN
ISIN
Homepage
Dividendenzahlung
1222171 / 919730
CH0012221716
www.abb.com
11.07.2016
Performancedaten
Performance (6M / 1J / 5J)
12-Monats-Hoch/-Tief
14.1 % / 26.6 % / 53.7 %
CHF 22.52 / CHF 15.33
Risikokennzahlen
Volatilität
Korrelation
Beta
22.13
22.09
49.0 Mrd. / 85.4 %
124.7 Mio.
22.05
0.74
1.04
Kursentwicklung 5 Jahre
Stärken
+ Neue Strategie und Organisation
+ Solide Bilanz mit geringer Nettoverschuldung
+ Laufende Kosteneinsparungsmassnahmen
Schwächen
Umsatz nach Divisionen und Regionen
- Geringer Mehrwert für den Aktionär geschaffen
- Überkapazitäten im europäischen Versorgersektor
- Unklare Aussichten in den Schwellenländern
Unternehmensprofil
ABB ist weltweit führend in der Energie- und Automationstechnik. Das Produktportfolio von ABB reicht vom frühzyklischen Geschäft bis hin zum spätzyklischen Bereich. Der Umsatz wird in den Endmärkten Versorger (32%), Industrie (41%)
sowie Transport und Infrastruktur (27%) erzielt. ABB beschäftigt weltweit rund 135‘000 Mitarbeitende.
Quelle: Unternehmensdaten, Bloomberg, MSCI ESG Research Inc.
Wichtigste Mitbewerber
Siemens, Schneider Electric, General Electric, Fanuc
Finanzanalyst: Thomas Jäger, +41 44 214 34 31, [email protected]
Finanzkennzahlen
Position
Kurs / Gewinn
Kurs / Buchwert
Unternehmenswert / Umsatz
Unternehmenswert / EBITDA
Dividendenrendite
Umsatz
EBITDA
EBIT
Nettoergebnis
Gewinn pro Aktie
Dividende pro Aktie
Eigenkapitalrendite
Gesamtkapitalrendite
Ausschüttungsquote
Rendite auf investiertes Kapital
(USD)
2011
2012
2013
2014
2015
2016e
2017e
2018e
(x)
(x)
(x)
(x)
(%)
13.6
2.7
1.1
7.4
3.9
17.4
2.8
1.3
9.4
3.5
21.5
3.3
1.5
11.0
2.9
19.1
3.0
1.2
9.1
3.7
20.9
2.7
1.2
9.8
4.2
18.7
3.4
1.5
11.8
3.4
17.3
3.2
1.5
10.0
3.5
15.6
3.0
1.4
9.1
3.7
(Mio)
(Mio)
(Mio)
(Mio)
37'990
5'662
4'667
3'168
39'336
5'240
4'058
2'704
41'848
5'705
4'387
2'787
39'830
5'443
4'138
2'594
35'481
4'220
3'060
1'933
34'121
4'338
3'311
2'513
34'513
5'120
3'880
2'748
35'622
5'614
4'453
3'034
CHF
CHF
(%)
(%)
(%)
(%)
1.22
0.60
20.7
10.2
49.7
17.4
1.11
0.65
16.5
7.6
55.9
11.4
1.12
0.68
15.7
6.7
55.5
10.4
1.03
0.70
14.8
6.0
68.5
9.1
0.84
0.72
12.6
5.1
65.2
8.0
1.18
0.76
15.5
64.2
-
1.28
0.78
18.3
61.1
-
1.41
0.81
19.7
57.4
-
Glossar
Markt- und Performance-Daten
Kursziel Bloomberg
Durchschnittliches Kursziel der im Bloomberg verfügbaren
Analystenmeinungen.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung – misst den Marktwert eines börsennotierten Unternehmens.
Streubesitz
Zum Streubesitz zählen alle Aktien, die vom breiten Publikum
erworben und gehandelt werden können.
MSCI ESG Nachhaltigkeitsrating
Das ESG-Nachhaltigkeitsrating ist ein von MSCI entwickeltes
Ratingsystem, das die Umweltverträglichkeit, das soziale Verhalten und die gesellschaftliche Unternehmensführung analysiert und bewertet. Es handelt sich um ein relatives RatingSystem auf Sektorenebene innerhalb des jeweiligen Sektors.
Das Rating liegt in der Bandbreite von «AAA» bis «CCC»,
wobei das bestmögliche Rating «AAA» ist.
Risikokennzahlen
Volatilität
Die Volatilität ist ein Risikomass und zeigt die Schwankungsbreite des Preises in % innerhalb eines bestimmten Zeitraums.
Je höher die Volatilität, um so stärker schlägt der Kurs nach
oben und unten aus und desto riskanter, aber auch chancenreicher ist eine Investition.
Korrelation
Unter der Korrelation versteht man eine statistische Messzahl
zur Darstellung der Abhängigkeit, etwa der Kursentwicklung
einer einzelnen Aktie zum Gesamtmarkt.
Beta
Kennzahl, welche die relative Schwankungsbreite eines Wertpapiers im Verhältnis zum Gesamtmarkt aufweist. Bei einem
Beta von 0 ist keine Abhängigkeit zu erkennen. Schwankt das
Beta zwischen 0 und 1, so ist die Kursänderung der Aktie im
Durchschnitt geringer als die des Marktes. Ein Beta grösser 1
besagt, dass die Kursänderung der Aktie im Durchschnitt
höher als die des Marktes ist.
Finanzkennzahlen
Kurs-/Gewinnverhältnis (KGV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Gewinn je Aktie. Das KGV bringt
zum Ausdruck, mit dem wieviel fachen Gewinn das Unternehmen an der Börse bewertet ist.
Kurs-/Buchwertverhältnis (KBV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Buchwert je Aktie. Das KBV stellt
die Marktkapitalisierung dem bilanziellen Eigenkapital gegenüber.
Dividendenrendite
Verhältnis der jährlichen Dividendenzahlungen je Aktie zum
aktuellen Börsenkurs.
EBITDA
EBITDA steht für «Earnings before Interest and Taxes».
EBIT
EBIT steht für «Earnings before Interest, Taxes, Depreciation
and Amortisation». Es beschreibt die operative Leistungsfähigkeit vor Investitionen in das Geschäft.
Eigenkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Reingewinns zum durchschnittlichen Eigenkapital.
Gesamtkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Betriebsergebnisses vor Zinsen zum durchschnittlichen Gesamtkapital. Die Gesamtrendite zeigt die Verzinsung des eingesetzten Kapitals (Eigen- plus Fremdkapital).
Ausschüttungsquote
Verhältnis der Dividendenausschüttung zum Reingewinn.
Rendite auf investiertes Kapital (ROIC)
Die Rendite auf das investierte Kapital, auch ROIC genannt, ist
eine nützliche Kennzahl beim Vergleich der relativen Profitabilität eines Unternehmens. Es spiegelt die Fähigkeit eines Unternehmens wider, investiertes Kapital effektiv einzusetzen
und Gewinne zu erwirtschaften.
Ratingsystematik
Bei der Analyse einer Aktie werden das Kurspotenzial, die
Robustheit des Geschäftsmodells, die Konstanz der Unternehmensergebnisse und die Dividendenrendite bewertet.
Aufgrund dieser Kriterien wird ein Titel eine der vier folgenden
Kategorien zugeordnet:
Ratinghistorie
Einstufung
Neutral
Datum
30.09.2016
Kurs
CHF 21.81
Kategorie "Opportunität"
Gemässe der Analyse weisen diese Titel ein positives Kurspotenzial auf.
Kategorie "Attraktiv"
Diese Kategorie beinhaltet Dividenden- und Qualitätstitel. Im
Vordergrund der Analyse stehen die Robustheit des Geschäftsmodells oder eine nachhaltige Dividendenpolitik.
Kategorie "Neutral"
Die Bewertung des Titels steht bei der Analyse im Vordergrund, die Kriterien für die Kategorie "Attraktiv" werden nicht
erfüllt.
Kategorie "Unattraktiv"
Aufgrund der Analyse ist von einem negativen Kurspotenzial
auszugehen.
Quellen
Sämtliche in dieser Finanzanalyse enthaltenen Informationen
sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Quellen, die vom
Investment Center der St.Galler Kantonalbank AG als verlässlich betrachtet werden. Diese Quellen umfassen neben öffentlich zugänglichen Informationen von Unternehmen auch Daten aus dem Finanzinformationssystem Bloomberg. Die Daten
zum ESG-Rating stammen von der Gesellschaft MSCI ESG
Research Inc.
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anderen Transaktion dar. Mit der Erstellung dieser Finanzanalyse wird keine persönliche Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder zum Halten des Wertpapiers bzw. Finanzinstruments abgegeben.
Ein Anlageentscheid bezüglich der beschriebenen Wertpapiere oder Finanzinstrumente sollte auf der Grundlage eines individuellen Beratungsgesprächs, unabhängiger Investmentanalysen und
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Diese Finanzanalyse stellt eine eigenständige Bewertung der entsprechenden Emittentin bzw. Wertpapiere/Finanzinstrumente durch die St.Galler Kantonalbank AG dar. Alle hierin enthaltenen
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Die Kursentwicklung der Aktie im Chart ist in der Titelwährung angegeben. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen.
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In den Materialien von MSCI ESG Research Inc. können MSCI Inc., Kunden oder Lieferanten von MSCI erwähnt oder genannt werden, die möglicherweise auch Research- oder andere Produkte
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