Economic Indicators 定例経済指標レポート 発表日：2016年10月７日（金) テーマ：景気動向指数（2016年８月） ～基調判断が10月分で「改善」に上方修正される可能性も～ 第一生命経済研究所 経済調査部 担当 主席エコノミスト 新家 義貴 TEL:03-5221-4528 ○ＣＩ一致指数は横ばい圏の推移が続く 内閣府から公表された 2016 年８月の景気動向指数では、ＣＩ一致指数が前月差▲0.1 ポイントとなった。 ７月の＋0.1 ポイントに続き、２ヶ月連続でほぼ横ばいである。ＣＩ一致指数は引き続き一進一退の足踏み 状態にあると判断して良いだろう。８月の内訳では、卸売業販売額や中小企業出荷指数、鉱工業生産指数な ど生産関連のプラス寄与が大きかった一方、耐久消費財出荷指数や小売業販売額のマイナス寄与が大きく、 全体ではほぼ横ばいである。７月は消費関連の押し上げが大きかったが、８月は天候不順の影響などもあっ て逆に押し下げ要因になっている。 また、８月のＣＩ先行指数は前月差＋1.2 ポイントとなった。内訳では、鉱工業生産財在庫率指数や中小 企業売り上げ見通し、消費者態度指数の押し上げが大きかった。先行ＣＩは昨年夏以降、大幅に低下してい たが、16 年２月を底として足元では緩やかながら持ち直しつつあるように見える。こうした先行指数の動き は、景気の先行きを占う上での明るい材料だろう。 ○ 基調判断は「足踏み」が継続だが、10 月分で上方修正の可能性あり 内閣府によるＣＩ一致指数の基調判断は、前月に 続いて「足踏み」が維持された。「足踏み」の定義 は「景気拡張の動きが足踏み状態になっている可能 性が高いことを示す」であり、足元の景気が停滞し ていることが確認できる。 ただし、８月のＣＩ一致指数の３ヶ月後方移動平 均前月差の値は 0.56 ポイントと２ヶ月ぶりに上昇に 転じている。基調判断が「足踏み」から「改善」へ と上方修正されるための条件は、「原則として３か 月以上連続して、３か月後方移動平均が上昇」であ り、仮に９月、10 月がともに僅かでも前月差プラス になれば、この条件を達成できる。生産予測指数が ９月に前月比＋2.2％、10 月が＋1.2％と増産を見込 んでいることも考えると、基調判断上方修正は十分 （2010年＝100） 118 116 114 112 110 108 106 104 102 100 98 96 94 12 13 ＣＩの推移 ＣＩ一致指数 ＣＩ先行指数 14 15 16 （出所）内閣府「景気動向指数」 に射程内だろう。 「足踏み」判断は 2015 年５月以降、16 ヶ月にわたって継続している。仮に 10 月分で基調判断が「改善」 に上方修正されるようであれば、長らく続いた踊り場からの脱却の兆しとして注目される可能性があるため 注意しておきたい。 本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足る と判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内 容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。
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