Economic Indicators 定例経済指標レポート発表日：2016年３月１日（火) テーマ：景気動向指数（2016年１月）の予測～ＣＩ一致指数は大幅上昇だが、一時的な上振れに過ぎず～第一生命経済研究所経済調査部担当主席エコノミスト新家義貴 TEL:03-5221-4528 ○ＣＩ一致指数は大幅上昇だが、２月は大幅低下の公算大内閣府から３月７日に公表される 2016 年１月の景気動向指数では、ＣＩ一致指数を前月差＋3.0 ポイントと（2010年＝100） 118 予想する。３ヶ月ぶりの上昇であり、上昇幅も非常に 116 大きい。内訳では、鉱工業生産指数や生産財出荷指数、 114 投資財出荷指数など、生産関連での押し上げ寄与が大 112 きいとみられる。 110 １月のＣＩ一致指数は高い伸びになりそうだが、こＣＩの推移 108 106 れは昨日公表された１月の鉱工業生産が前月比＋3.7％ 104 と大幅上昇になっていた影響が大きい。ただ、１月の 102 生産上昇は季節調整がうまくかかっていないことによ 100 り実態対比高めに出ている可能性が高いだろう。実際、 98 ２月の生産予測指数は前月比▲5.2％と、１月の上昇分 96 ＣＩ一致指数ＣＩ先行指数 12 13 14 15 16 以上の低下が見込まれている。ＣＩ一致指数の採用系列には生産関連指標が多いことを考えると、２月のＣ（出所）内閣府「景気動向指数」（注）直近の2016年1月は第一生命経済研究所による予測値Ｉは大幅低下が必至だろう。１、２月は均して見る必要があり、景気は依然として停滞感の強い状況にあるといえそうだ。なお、予測指数をもとにすると、１-３月期の生産は前期比でマイナスになる可能性が高く、生産活動の低迷が持続する見込みである。需要面からみても、個人消費や輸出、設備投資といった主要な需要項目がそろって懸念材料を抱える状況であり、景気は牽引役不在である。先行き不透明感も依然強く、景気の停滞感が解消されるには、まだ時間がかかりそうだ。また、１月のＣＩ先行指数は前月差▲0.5 ポイントを予想する。これで３ヶ月連続の低下である。内訳では、最終需要財在庫率指数などはプラス寄与が見込まれるが、株価急落や原油価格の下落を受けて東証株価指数や日経商品指数のマイナス寄与が大きくなった。ＣＩ先行指数からは、先行きの景気持ち直しはまだ見えてこない。 ○ 基調判断は「足踏み」維持の見込み内閣府によるＣＩ一致指数の基調判断は、前月に続いて「足踏み」が維持される見込みである。「足踏み」の定義は「景気拡張の動きが足踏み状態になっている可能性が高いことを示す」である。足元の景気が停滞していることが確認できる。本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足ると判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。