09/10/5 出所：米流時評 概要 ２００７年夏以降のサ ２００７年夏以降サブ ブプライムローン問題 プライム問題 ２００８年９月リーマ ン・ブラザーズ破たん 金融危機 へ 目次 １ サブプライムローンとは？ 銀行 低金利 低金利 ↓ 高金利 •通常の住宅ローンよりも金利が高い •貸出基準が緩い 低所得者 ２ サブプライムローン拡大の要因 ②証券化商品によるリ ①サブプライムローン スクの転嫁 の拡大 アメリカ住宅価格の推移 ・高リターンへの需要 （ケースラー住宅指数） ・高いレバレッジ ③証券化商品の価値 の下落 ・住宅価格の頭打ち 出所：OFHEO ③金融危機の発生 ・金融機関の損失 6 ２ サブプライムローン拡大の要因 投資銀行 銀行・住宅ローン会社 サブプライム層 債権として 売却 サブプライム 住宅ローン 証券化商品 機関投資家 金融機関 証券会社 証券化商品を 証券化 商品 小口にして売却 自動車 ローン 社債 株式 住宅 ローン ①証券化商品によるリスク の転嫁 サブプライムローンの 拡大 ①証券化商品による リスクの転嫁 ・高リターンへの需要 ・高いレバレッジ 五大投資銀行のレバレッジ比率 ②証券化商品の価 値の下落 ・住宅価格の頭打ち ③金融危機の発生 ・金融機関の損失 出所：野村総研（NRI） 住宅ローン価格伸び率の推移（前年比） ②証券化商品による リスクの転嫁 ①サブプライムローン の拡大 ・高リターンへの需要 ・高いレバレッジ 変動金利制サブプライムローン延滞率 20 18 ③証券化商品の価 16 値の下落 14 12 ・住宅価格の頭打ち 10 8 6 4 2 ・金融機関の損失 延滞率 8 7 6 5 4 3 2 出所：OFHEO ④金融危機の発生 ③金融危機の発生 証券化商品 サブプライムローンの 拡大 ①証券化商品による リスクの転嫁 ・高リターンへの需要 ・高いレバレッジ ②証券化商品の価 値の下落 ・住宅価格の頭打ち ③金融危機の発生 ・金融機関の損失 ③金融危機の発生 取引先A 投資主体 取引先B ③金融危機の発生 サブプライムローンの 拡大 ①証券化商品による リスクの転嫁 ・高リターンへの需要 ・高いレバレッジ ②証券化商品の価 値の下落 ・住宅価格の頭打ち ③金融危機の発生 ・金融機関の損失 ４、実体経済への影響 消費の減少 09/10/5 出所：世界経済の潮流２００９Ⅰ ①信用収縮 金融機関 金融機関 の 貸し渋り 消費減少 損失を計上 株 RMBS 社債 CDO 09/10/5 買い手不在 ②逆資産効果 資産価値増 加分を担保に 借り入れ 追加担保を要 求される 債務返済 消費減少 住 宅 価 格 出所：エコノミスト２００８年１０月８日 09/10/5 旺盛な消費 成長抑制 15 10 中国 インド 5 インドネシア フィリピン 韓国 マレーシア 0 2006Q2 06Q4 07Q2 07Q4 08Q2 08Q4 -5 -10 出所：三菱東京UFJリサーチ 09Q1 タイ 世界経済への影響 危機前のようなローンを発 信源とした米国の旺盛な 消費は今後生み出せなく なってしまい、今までの米 国消費が牽引役になり、 世界経済を発展させると いうシステムは維持できな くなってしまうのではない だろうか 結論 ２ ３ 09/10/5 出典 • • • • • • • • • • • • • • • 『新帝国主義論』 武者 陵司 『人々はなぜグローバル経済を見誤るのか』 水野 和夫 『資本主義は嫌いですか』 竹森 俊平 『現代国際金融論』 上川 孝夫、藤田 誠一、向 壽一 『国際金融の仕組み』 秦 忠夫、本田 敬吉 『米国発金融再編の衝撃』 武藤敏郎 『グローバル恐慌・金融暴走時代の果てに』 浜 矩子 週刊エコノミスト 日経ビジネス 大和総研 野村総研 三菱UFJリサーチ 世界経済の潮流 米流時評 OFHEO(The Office of Federal Housing Entereprises Oversight) 09/10/5
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