Präsentation zur Velten Strategie

Velten Strategie
Deutschland
Evidenzbasierte Aktienauswahl
Dr. Robert Velten
Übersicht
I
Grundlegende Investmentprinzipien (Assetklasse, Managementstil)
II
Wissenschaftliche Grundlage (Forschung, Entwicklung, Teststruktur)
III
Allokations-Logik (Faktoren, Sub-Strategien)
IV
Performance und Risikomanagement (Back Testing, Live Track Record)
V
Konkrete Ausgestaltung (Anlageuniversum, Vehikel, Partner)
VI
Fazit und Kontakt
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
2
Zusammenfassung
Die Velten Strategie Deutschland ist eine aktive, faktorbasierte Managementlogik mit
niedrigem Kapitalumschlag und breiter Diversifizierung für den deutschen Aktienmarkt.
Anders als andere Ansätze basiert die streng regelbasierte Algorithmik auf langjähriger
Forschung und weist einen hohen Evidenzgrad auf.
Die Velten Strategie Deutschland besteht aus sieben Substrategien mit jeweils hohem
Active Share. Für die Auswahl werden eigens entwickelte Kennzahlen verwendet, die
Faktoren wie Bewertung, Wachstum und Momentum abbilden.
Als Long Only unterliegt die Strategie meist den allgemeinen Marktschwankungen,
generiert jedoch hohe Überrenditen mit indexähnlicher Volatilität und liefert gelegentlich
auch in fallenden Märkten auf Quartalssicht noch positive absolute Ergebnisse.
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
(Nur für professionelle Investoren)
3
Strategieprofil
Aktive evidenzbasierte Aktienauswahl auf Basis von fünf Erfolgsfaktoren
Mit hoher Diversifizierung und geringem Kapitalumschlag
Long Only Strategie ohne Timing und ohne Hedging
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
(Nur für professionelle Investoren)
4
II. Wissenschaftliche
Grundlage
Forschung
Entwicklung
Velten Strategie Deutschland
Teststruktur
(Nur für professionelle Investoren)
5
Ausgangsfragen
Die Aktienmärkte gelten als effizient. Es gibt aber zahlreiche Untersuchungen, die
Ineffizienzen zeigen.
Ist es möglich, Aktienmärkte systematisch zu schlagen? (Wenn, dann hoher Profit.
Schwieriges Unterfangen, deshalb wenig Konkurrenz.)
Durch welche Methoden werden Erfolge von Warren Buffett und co. reproduzierbar ?
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
6
Auswahl von Mikroansätzen
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Praktiken
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Literatur
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Plausibilitätsfilter
Kandidaten
für funktionierende Ansätze
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
7
Datenbank und
Kennzahlenbildung
Verbesserung der Datenerhebung
Erstellung eines Erfassungsschemas für Unternehmensberichte
Erhebung von weit zurückreichenden historischen Daten mit
speziell geschulten Mitarbeitern
Verbesserung der Datenverarbeitung
durch Kennzahlen, die eventuelle bilanzpolitische Gestaltungen
bereinigen
durch Kennzahlen, die besser auf den zu prüfenden
Selektionsfaktor zielen
durch Kennzahlen, die zusätzlich auf historische Daten
zurückgreifen
Unternehmen
Quartalsberichte
Mitarbeiter
Rohdaten
Prüfung
Datenbank
Berechnung
Kennzahlen
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
8
1
Back Test bis 1994
Mit 428 internationalen Unternehmen
5000
Filterung von funktionierenden Kennzahlen
Neue Kombination der Kennzahlen zu
funktionierenden Strategien
Auswahl und Gewichtung der besten Strategien zu
einer Meta-Strategie
Normale
Aktien
(Benchm
500
50
Entwicklung des Samples (Benchmark):
Alle Marktphasen (Hausse, Baisse, Seitwärts-Markt)
wurden somit mehrfach abgedeckt
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
9
2
Out of Sample Back Test
Konfrontation der Strategie mit bis dahin unbekannten Daten, die hunderte weitere (878)
internationale Unternehmen umfassen
Die Strategie und ihre Bestandteile konnten sich ohne Anpassung in diesem neuen Sample
bewähren und auch hier eine risikoadjustierte Überrendite erzeugen
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
10
3
Test für deutsche Aktien
Um die Strategie speziell für den deutschen Aktienmarkt zu entwickeln wurden nochmals
neue Daten erhoben
Alle börsennotierten Unternehmen mit ausreichender Liquidität und Markthistorie wurden
berücksichtigt
Diese Daten basieren nicht nur auf den Jahresabschlüssen sondern zusätzlich auch auf den
Quartalsberichten der Unternehmen
Das Erfassungsschema und einige Kennzahlen wurden an die höhere Datenfrequenz
angepasst
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
11
Praxistest
4
Ab 16.9.2013: Velten Strategie mit zunächst 4 Substrategien auf Jahresabschlussbasis beginnt
Live-Track (ab 24.2.2014 mit Real Money).
Ab 21.11.2014: Vollständig auf Quartalsdaten eingestellte Velten Strategie Deutschland
beginnt relevanten Live Track.
Ab 8.10.2015: Im Live Track werden zusätzlich die UCITS-Kriterien genau eingehalten.
Der zweite Out of Sample Back Test wird unter Einhaltung der Kriterien wiederholt. (Kein
relevanter Verlaufs- oder Performanceunterschied.)
April 1994:
Backtest
Velten Strategie Deutschland
21.11.2014:
Beginn Live Track
- II. Wissenschaftliche Grundlage
08.10.2015:
Live Track mit UCITS-Kriterien
(Nur für professionelle Investoren)
12
Hoher Evidenzgrad
Algorithmen bewähren sich in vielen Tests
Versch.
rn
Haltedaue
Viele
Tests
Varianten
Keine
uRückscha
S
tetig über
fehler
den
Halteperio
Rückschaufehler wurden vermieden
Im ersten Back Test mussten auch Varianten der neuen
Kennzahlformeln gute Ergebnisse liefern
ad
Evidenzgr
Konstantes Funktionieren über unterschiedliche Haltedauern und Umschlagszeitpunkte hinweg
Jeder Bestandteil musste in der Mehrzahl der Halteperioden risikoadjustierte Überrenditen erzeugen
Velten Strategie Deutschland
- II. Wissenschaftliche Grundlage
(Nur für professionelle Investoren)
13
III. Allokations-Logik
Faktoren
Sub-Strategien
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
14
Den Markt schlagen ist möglich
1
Durch Auswahlalgorithmen, die mit wissenschaftlicher Methode entwickelt wurden
2
Durch Innovation auf drei Ebenen:
Datenerhebung (bereinigte Bilanzposten)
Kennzahlenbildung (bessere Faktorenabbildung)
Kennzahlenkombination (Faktorenmix)
Basisdaten
Kennzahlen
Eigene Erhebung &
Neue Berechnung &
Aufbereitung
Kombination
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
Strategie
Testung & Umsetzung
(Nur für professionelle Investoren)
15
Aber der Preis dafür...
Sind stärkere Schwankungen:
Beispielsweise wären die Überrenditen einer einzelnen funktionierenden Strategie mit hohem
Active Share relativ variant:
Überrenditen Strategie 1
20,0%
Überrendite
Strategie 1
15,0%
10,0%
5,0%
Überrenditen Strategie 1
Q1 16
Q4 15
Q3 15
Q2 15
Q1 15
Q4 14
Q3 14
Q2 14
Q1 14
Q4 13
Q3 13
-5,0%
Q2 13
0,0%
-10,0%
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
16
Die Lösung: Sub-Strategien
Sieben Sub-Strategien werden kombiniert, um in der Praxis ein möglichst stabiles Ergebnis
zu erzielen.
Bewertungszentriert
Turn Around
Kombiniert Wert und Momentum
Momentumorientiert
Strategie 1
Strategie 2
Strategie 3
Strategie 4
Strategie 5
6
Strategie 7
13,6%
27%
10,4%
17,4%
13,9%
5%
12,8%
Kombiniert alle Faktoren
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
Wachstumsorientiert
Rentabilitätsorientiert
(Nur für professionelle Investoren)
17
Auswahllogik
Die meisten Sub-Strategien gewichten die Aktien nach dem Rang der erwünschten
Faktorausprägung
Zwei Sub-Strategien filtern nach Mindestausprägungen
Die Meta-Strategie führt die Gewichtungen der sieben Sub-Strategien zu einer
Gesamtallokation zusammen
Auswahl X7
Velten Strategie Deutschland
Aussortierte Unternehmen
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
18
Erfolgs-Faktoren
Es werden nur die Aktien mit den entsprechenden Faktoren herausgefiltert.
Diese lassen sich in fünf Kategorien einteilen:
Faktorenklasse
Gewichtung
Strategienutzung
Bewertung
25,2%
Besonders in 1, kaum in 7
Stabilität
16,4%
Stark in 2 und 4
Rentabilität
6,6%
Stark in 6, nicht in 3
Wachstum
22,0%
Stark in 4, kaum in 5
Kursstärke
29,8%
Stark in 7, wenig in 1
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
19
Neue Kennzahlen
Der Strategie liegen 26 verschiedene Schluss-Kennzahlen zugrunde.
Es handelt sich um:
1
Bekannte Kennzahlen wie z.B. das KBV
2
Bereinigte Kennzahlen wie das tatsächliche Umsatzmultipel
3
Zu einem großen Teil völlig neue Kennzahlen
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
20
Kennzahlen mit
hoher Reichweite
Die neuen Kennzahlen wie z.B. der Velten-Faktor oder der Wachstumsvorteil sind
aussagekräftiger als bisherige Kennzahlen, weil sie:
1
Bilanziell bereinigt sind
2
Meta-Kennzahlen sind, die mehrere Geschäftszahlen umfassen
3
Weit zurückreichende Fundamental-Daten miteinbeziehen
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
21
Beispiel für eine neue
Bewertungskennzahl
Historische
Gewinne
Investitionen
VeltenFaktor
Historische
Umsätze
Kurs
Werte
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
22
Sub-Strategien im Verlauf
Velten Strategie Deutschland
Sample (FF>50 Mio)
(UCITS konform)
330
Strategie 1
Strategie 1
Strategie 2a
Strategie 2a
Strategie
2b
Strategie
2b
Strategie
3
Strategie
3
Strategie
4
Strategie
4
Strategie 5
Strategie 5
Strategie 6
Strategie 6
Strategie 7a
Strategie 7 a
Strategie 7b
280
230
180
130
Strategie 7 b
Sample
Velten
Deutschland
(UCITS
(dt.Strategie
Aktien mit
FF > 50 Mio,
gleichgewichtet)
konform)
80
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
23
Systematik
Velten Strategie Deutschland
Bewertung
Stabilität
Rentabilität
Wachstum
Kursstärke
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
1
2
3
4
5
6
7
A
B
C
D
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F
G
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X
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Z
A-Z: Bereinigte Kennzahlen
Velten Strategie Deutschland
- III. Allokations-Logik
(Nur für professionelle Investoren)
24
IV. Performance und
Risikomanagement
Back Testing
Live Track Record
Werte aus der Vergangenheit. Keine Rückschlüsse auf die Zukunft möglich. Keine Aufforderung zum Kauf.
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
25
Zwei Renditetreiber
Marktrendite
(ca. 8%)
Auswahlrendite
(ca. 4%)
Die Marktrendite ist hoch (bei Long Only) wegen:
1
Wachstum der Kapitalbasis der Unternehmen durch Thesaurierung (ca. 5%)
2
Ausschüttung von Dividenden (ca. 3%)
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
(Nur für professionelle Investoren)
26
Bewusstes Risiko
Marktrisiko
(hoch, typisch Long Only)
Abbildungsrisiko
(gering)
Das Abbildungsrisiko ist gering wegen:
1
Indexartiger Diversifizierung
2
Relativ langer Haltedauer einzelner Werte
3
Sieben Sub-Strategien, die jeweils andere Schwerpunkte setzen
4
Fünf verschiedenen Erfolgsfaktoren
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
(Nur für professionelle Investoren)
27
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
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Lo
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Di
a
Risikomanagement
Laufende Überprüfung der Werte nach Erfolgsfaktoren
Keine Aktie wird über 10% gewichtet (weder aktiv noch passiv)
Verzicht auf Stop Loss oder Overlays (die das Risiko nur verschieben)
Beispielportfolio, Stand: 01.03.2016
(Nur für professionelle Investoren)
28
Gutes Chance-Risiko-Verhältnis
Die Velten Strategie Deutschland wählt die Kapitalanlageform
mit dem langfristig günstigsten Chance-Risiko-Verhältnis.
Investments
Aktien
Andere
Aktiv
Assetklassen
Evidenz-Regelbasiert
z.B.
Anleihen,
Situativ/
Ungeprüft-
Immobilien,
Subjektiv
Regelbasiert
Rohstoffe
Velten Strategie Deutschland
Long Only
Mit Hedging
oder Timing
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
Passiv
Diversifiziert
Konzentriert
Hoher Kapital-
Geringer Kapital-
umschlag
umschlag
(Nur für professionelle Investoren)
29
Starke Rendite in der Praxis
30% mehr im Jahr 2015
(mit 26-40 liquiden deutschen Aktien 41%
ggü. Dax 9,6 % bei geringerer Volatilität)
Langfristige Ausrichtung kann sich auch
kurzfristig auszahlen
150
140
130
Datenreihen1
120
110
Dennoch nicht für jeden Investorentyp
geeignet
100
Datenreihen2
90
Allerdings geringere Schwankungen als der
Markt: Aktuell (April 2016) seit Jahresanfang
-1,2% gegenüber - 10,4% Dax
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
Velten Strategie Deutschland
DAX
(mit UCITS Kriterien -VSD U- vor dem 08.10.2015 VSD indiziert)
(Performance)
(Nur für professionelle Investoren)
30
Back Test International
Beginn Out of
50000
Sample Test
Kennzahl
Velten Strategie Benchmark*
Aktien
der
Rendite
Velten(durchschnittlich, jährlich, geometrisch)
Strategie
25,6%
10,8%
7,06%
3,19%
30,73%
20,83%
6,02%
5,53%
Korrelation zum Benchmark-Sample
0,87
[1]
Beta zum Benchmark-Sample
1,28
[1]
SDR Sharpe Ratio
2,13
0,98
Sharpe Ratio
1,02
0,64
Rendite
5000
(durschschnittlich im Quartal, arithmetisch)
Volatilität (Quartalsbasis)
Normale
Aktien
Downside Deviation
(Benchmark)
500
50
Velten Strategie Deutschland
Aktien der
Aktien des
Velten Strategie
Benchmarks*
- IV. Performance und Risikomanagement
* = 428 und 878 liquide internationale Aktien, gleichgewichtet.
(Nur für professionelle Investoren)
31
Out of Sample Test Deutschland
Kennzahl
230
VSD (mit UCITS-Kriterien) Benchmark*
DR
VELTEN
Rendite
UCITS
(durchschnittlich, jährlich, geometrisch)
Deutschla
nd Rendite
Velten
(durschschnittlich im Quartal, arithmetisch)
Strategie
Deutschla
nd Volatilität (Quartalsbasis)
210
38,7%
8,5%
8,1%
2,2%
19,6%
16,4%
0,8%
3,8%
Korrelation zum CDAX
0,82
[1]
90
Beta zum CDAX
0,98
[1]
70
SDR Sharpe Ratio
25,6
1,1
Sharpe Ratio
1,86
0,55
190
170
150
Sample
Downside Deviation
(FF>50
Mio)
130
110
VSD
Velten Strategie
Sample**
(mit UCITS-Kriterien)
Deutschland
(FF>50 Mio.)
Velten Strategie Deutschland
CDAX
- IV. Performance und Risikomanagement
* = CDAX
** = Ca. 250 Unternehmen, gleichgewichtet
(Nur für professionelle Investoren)
32
Sub-Strategien: Überrenditen
28,0%
23,0%
18,0%
13,0%
8,0%
Q3 16
Q2 16
Q1 16
Q4 15
Q3 15
Q2 15
Q1 15
Q4 14
Q3 14
Q2 14
Q1 14
Q4 13
Q3 13
-2,0%
Q2 13
3,0%
Strategie 1 (13,6%)
Strategie 1 (13,6%)
Strategie 2 (27%)
Strategie 2 (27%)
3 (10,4%)
Strategie 3Strategie
(10,4%)
Strategie 4Strategie
(17,4%)
4 (17,4%)
Strategie 5 (13,9%)
Strategie 5 (13,9%)
Strategie 6 (5%)
6 (5%)
Strategie 7Strategie
(12,8%)
Strategie 7 (12,8%)
-7,0%
-12,0%
Velten Strategie Deutschland
- IV. Performance und Risikomanagement
(Nur für professionelle Investoren)
33
Velten Strategie Deutschland:
Überrenditen
14,0%
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
en
d)
0,0%
Velten Strategie Deutschland
(la
uf
-2,0%
- IV. Performance und Risikomanagement
(Nur für professionelle Investoren)
34
Live Track Record
120
Kennzahl
Velten Strategie* Benchmark**
115
Rendite p.a.
110
(wie alle Angaben nach Kosten v. ca. 5%)
105
30,4%
4,20%
0,11%
0,03%
19,31%
22,28%
6,29%
8,38%
Korrelation zum CDAX
0,67
[1]
Beta zum CDAX
0,58
[1]
SDR Sharpe Ratio
3,99
0,39
Sharpe Ratio
1,70
0,31
Rendite
(Tagesdurchschnitt, arithmetisch)
100
CDax
Volatilität (Tagesbasis)
(indiziert)
95
90
Downside Deviation
85
80
VSD
75
70
Velten Strategie Deutschland
CDAX
(mit UCITS Kriterien -VSD U- vor dem 08.10.2015 VSD indiziert)
(Performance)
* = gemäß Wikifolio: Velten Strategie Deutschland U und vor
dem 8.10.15 Wikifolio: Velten Strategie Deutschland
** = CDAX
Velten Strategie Deutschland
- IV. Performance und Risikomanagement
(Nur für professionelle Investoren)
35
V. Ausgestaltung
Anlageuniversum
Velten Strategie Deutschland
Vehikel
Partner
(Nur für professionelle Investoren)
36
Anlageuniversum
255 deutsche Aktien aller Branchen
mit einem Free Float von > 50 Millionen Euro
mit einer Markthistorie von mindestens ein bis fünf Jahren
Branchenaufteilung nach Marktkapitalisierung (insgesamt 1,12 Billionen Euro)
Zyklische Konsumgüter
Industriegüter
Grundstoffe
Finanzen
Gesundheit
Informationstechnologie
Telekomunikation
Versorgung
Verkehrsbetreiber
Kurzlebige Konsumgüter
Medien
Immobilien
Dienstleistung
Handel
Rohstoffe
Velten Strategie Deutschland
- V. Ausgestaltung
Branchenaufteilung nach Anzahl der Unternehmen (insgesamt 255)
Zyklische Konsumgüter
Industriegüter
Grundstoffe
Finanzen
Gesundheit
Informationstechnologie
Telekomunikation
Versorgung
Verkehrsbetreiber
Kurzlebige Konsumgüter
Medien
Immobilien
Dienstleistung
Handel
Rohstoffe
(Nur für professionelle Investoren)
37
Renditeziel und Benchmark
6.000.000
CDAX
Performance
mind.
+
4%
nach Kosten
4.000.000
2.000.000
Bei Standardrealrendite
BeiAktienmarkt plus 4%
Standardrealrendite
Überrendite:
Aktienmarkt
plus 4% 6% + 4%
Überrendite:
6%+4%=10%
= 10%
Bei
Bei Standardrealrendite
Standardrealrendite
Aktienmarkt 6%
Aktienmarkt 6%
0
Das Renditeziel wurde in allen Tests erreicht
Die Volatilität der Velten Strategie soll nicht wesentlich höher sein als die des Benchmarks
Bei durchschnittlicher Marktentwicklung kann somit im jährlichen Durchschnitt von einer
Volatilität von ca. 20% und einer Rendite von ca. 12% nach Kosten ausgegangen werden
Velten Strategie Deutschland
- V. Ausgestaltung
(Nur für professionelle Investoren)
38
Fondsprofil
UCITS IV (anvisiertes Auflagedatum 01. Oktober 2016)
Domizil in Deutschland
Advisory Mandat durch die Velten Asset Management GmbH
Zusammenarbeit mit einer rennomierten KVG, einem namhaften Haftungsdach und einer
etablierten Depotbank. Im institutionellen Vertrieb unterstützt die Agathon Capital GmbH.
Geplante TER von 1%. Zusätzlich soll eine Über-Performance Fee von 20% basierend auf
der Indexentwicklung als Hurdle Rate für das Fondsmanagement fällig werden.
Velten Strategie Deutschland
- V. Ausgestaltung
(Nur für professionelle Investoren)
39
VI. Fazit und Kontakt
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
40
Eine neue Möglichkeit
Für Institutionen, die mit der Performance von ETFs oder dem Ergebnis unsystematischer
Aktienauswahl nicht zufrieden sind,
liefert die Velten Strategie Deutschland bei ähnlichem Risiko eine hohe, systematische
Überrendite durch faktorbasiertes Stock Picking.
Anders als herkömmliche quantitative Ansätze weist die Velten Strategie Deutschland einen
sehr hohen Evidenzgrad auf.
Anders als versteckte “Indexschmuser” kombiniert dieser Ansatz 7 effektive Einzel-Strategien
mit jeweils hohem Active Share zu einer einzigen, UCITS konformen Strategie.
Velten Strategie Deutschland
- VI. Fazit und Kontakt
(Nur für professionelle Investoren)
41
Fazit:
Abbildung des gesamten deutschen Aktienmarktes
Hohe systematische Überrenditen durch faktorbasierte Aktienauswahl in der Praxis
Doppelt evidenzbasierter Ansatz: Methodisch korrekt und langfristig getestet
Alleinstellungsmerkmal aufgrund von speziellen Daten und innovativen Kennzahlen
Risikominimierende Systematik mit 7 Substrategien
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
42
Kontakt
Dr. Robert Velten, Geschäftsführender Gesellschafter der Velten Asset Management
GmbH, hat als Hochschullehrer 1000 Stunden Wirtschaftswissenschaften - insbesondere
Kapitalmarkttheorie - unterrichtet. Zahlreiche wissenschaftliche Veröffentlichungen,
z.B. die Hochschullehrbücher: Internationale Finanzmärkte und Internationale
Rechnungslegung.
Velten Strategie Deutschland
Entwickler
Unterstützung institutioneller Vertrieb
Dr. Robert Velten
Wieland Thyssen
Velten Asset Management GmbH
Agathon Capital GmbH
[email protected]
[email protected]
www.velten-asset-management.com
www.agathon-capital.de
Tel: 0049 176 64 64 99 28
Tel: 0049 221 65 078 352
- VI. Fazit und Kontakt
-
Stand: 07.06.2016
(Nur für professionelle Investoren)
43
Disclaimer
Die vorliegenden Unterlagen sind nur für professionelle Investoren und wurden
von der Velten Asset Management GmbH auf der Grundlage öffentlich zugänglicher
Informationen, intern entwickelter Daten und Daten aus weiteren Quellen, die von uns
als zuverlässig eingestuft wurden, erstellt. Für die Richtigkeit bzw. die Genauigkeit der
Daten übernehmen wir keine Gewähr. Die Darstellungen in dieser Unterlage dienen
ausschließlich Informationszwecken. Sie genügen insbesondere nicht den gesetzlichen
Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit einer Finanzanalyse.
Ferner stellen diese Informationen, Aussagen oder Angaben weder eine Anlageberatung,
noch eine Anlageempfehlung oder ein Angebot beziehungsweise eine Aufforderung zur
Abgabe eines Angebots dar. Für eine Anlageentscheidung, die aufgrund der zur Verfügung
gestellten Informationen getroffen worden ist, übernimmt die Velten Asset Management
GmbH keine Haftung. Die Kurs- oder Marktentwicklung von Finanzprodukten hängt
insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab, die u.a. von der allgemeinen
Lage der Weltwirtschaft sowie den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen
in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird. Negative Kurs- und Marktentwicklungen
können dazu führen, dass sich die Preise und Werte dieser Finanzprodukte reduzieren.
Aus dem Kursverlauf der Vergangenheit kann nicht auf künftige Entwicklungen
geschlossen werden. Zukünftige Ergebnisse können sowohl höher als auch niedriger
ausfallen. Die Weitergabe dieser Unterlage an Dritte ist nur mit Zustimmung der Velten
Asset Management GmbH zulässig.
Velten Strategie Deutschland
- VI. Fazit und Kontakt
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Stand: 07.06.2016
(Nur für professionelle Investoren)
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