Marktkommentar, Trends

MARKTKOMMENTAR – JUNI 2016
Wirtschaft und Politik: Die „Brexit“-Abstimmung steht
unmittelbar vor der Tür. Die Devisenmärkte sind nach wie vor
nervös, während die Aktienmärkte bis vor kurzem noch einen
Verbleib Grossbritanniens in der EU vorwegzunehmen
schienen. Die neusten Umfragen lassen allerdings ein Kopf an
Kopf Rennen erwarten. Auch wenn England in der EU
verbleibt, was die Politiker zu euphorischen Statements
verleiten dürfte, sind wir eher skeptisch. Die Zusagen der EU
an England bei einem Verbleiben dürften andere EU Länder
dazu ermutigen, ebenfalls für einen Sonderstatus zu kämpfen.
Die
Aufsplitterung
der
Politszene
in
Konservative,
Sozialdemokraten, Grüne und national ausgerichtete Parteien
dürften diese Entwicklung beschleunigen. Dies umso mehr, da
keines
der
grossen
Probleme
(Flüchtlingswesen,
Arbeitslosigkeit, Staatsverschuldung, etc.) einer baldigen
Lösung näher kommt. In Asien wird die chinesische
Expansionsstrategie im südchinesischen Meer zunehmend zum
Problem.
solange es noch Bargeld gibt, mit einem massiven Abfluss von
Kontoguthaben, mit all den negativen Folgen, zu rechnen ist.
Devisen: Schlechte Arbeitsmarktdaten haben Spekulationen
um eine US-Zinserhöhung im Juni zerschlagen. Der USD/CHF
Kurs, der wieder nahe der Parität notierte, verlor darauf über
3 Rp. Er notiert aktuell gegenüber dem letzten Marktbericht
unverändert. Der EUR/CHF notiert leicht tiefer. Aktuell:
USD/CHF ca. 0.964, EUR/CHF 1.082.
SWISS MARKET INDEX
10000
9000
8000
7000
6000
5000
USA: Dow Jones und S&P 500 notieren auf Jahreshöchstkursen (evt. bald Allzeithoch). Da die amerikanische
Notenbank die Zinsen erst erhöhen wird, wenn Arbeitsmarktund Konjunkturdaten wieder besser sind, sind wir für die
kurzfristige Börsenentwicklung in den USA zuversichtlich.
Unerwartet stark steigende Inflationsraten, und damit auch
schnell steigende Zinsen, würden eine Neubeurteilung nötig
machen.
Zinsen: Die Negativzinsen haben in mehreren Staaten dazu
geführt, dass mit der Herausgabe von Obligationen Geld
verdient werden kann (u.a. Schweiz). Die Banken zögern
noch, diese für Privatpersonen ebenfalls einzuführen, da
1
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
3.85%
5%
1.54%
1.12%
0%
-0.73%
-0.98%
-5%
-3.64%
-10%
-15%
-12.93%
-16.96%
-20%
Euro Stoxx 50 Pr
S&P 500 INDEX
USD / CHF
MSCI Emerging
Markets Index
HFRX Global Hedge
Fund Index
EUR / CHF & EUR / USD
1.04
1.18
1.01
0.98
0.95
0.92
1.08
0.89
0.86
Jun
Apr
Mai
Jan
Feb
Mrz
Sep
Okt
Nov
Dez
Aug
0.98
Jun
Jul
Jun
Apr
YTD USD / CHF -3.63%
Mai
Jan
Feb
Mrz
Okt
Dez
0.80
Nov
0.83
Sep
Europa: Die EZB hat damit begonnen, Unternehmensanleihen
(ex Bank, staatsnahe Unternehmen, Anleihen mit schlechter
Bonität) zu kaufen. Sie will damit die Inflation in die Nähe von
2% bringen, um eine Deflation zu verhindern. Statt
Investitionen
könnte
die
Geldschwemme
eine
neue
Übernahmewelle auslösen. Das Übernahmeangebot von Bayer
an Monsanto für 63 Mrd. Euro ist evt. erst der Anfang.
Vorausgesetzt der „Brexit“ wird am 23. Juni abgelehnt, sind
wir für die europäischen Märkte, die immer noch unter dem
Stand von Jahresanfang notieren, positiv. Ein kurzfristiger
Einstieg könnte sich durchaus lohnen.
2009
LEADING INDICES
2015 vs 2016 (15.06.2016)
Jul
Schweiz: Das reale Bruttosozialprodukt (BIP) der Schweiz
wuchs im 1. Quartal 2016 nur um 0.1% gegenüber dem 4.
Quartal 2015. Der starke CHF verhindert ein besseres
Wachstum und dürfte auch in der Gewinnentwicklung der
Unternehmungen deutliche Spuren hinterlassen. Wir sind
überzeugt, dass sich die Schweizer Börse trotz der mageren
Gewinnentwicklung in den kommenden Sommermonaten
leicht positiv entwickeln dürfte. Gründe, die dafür sprechen:
nach wie vor tiefe Zinsen, günstige Energiepreise und ein
stabilisierter Euro-Kurs.
4000
2008
Aug
Aktienmärkte: Die Weltbank sieht für das laufende Jahr noch
ein Wachstum von 2.4% (vorher 2.9%). In den letzten Tagen
ist wieder vermehrt Geld in die Emerging Markets geflossen.
Dieser Trend könnte noch bis zur ersten amerikanischen
Zinserhöhung anhalten.
YTD EUR / CHF -0.42%
YTD EUR / USD +3.31%
Rohstoffe: Erdöl hat sich auf einem Barrelpreis von 50 USD
gefestigt, dies obschon beim OPEC-Meeting in Wien zwischen
den Kontrahenten Saudi Arabien und Iran keine Einigung über
Produktionsbeschränkungen erzielt werden konnte. Auf dem
aktuellen Niveau scheinen sowohl Produzenten als auch
Verbraucher gut leben zu können. Der Goldpreis reagiert trotz
steigender
Nachfrage
sensibel
auf
amerikanische
Zinsspekulationen. Längerfristig erwarten wir trotzdem einen
steigenden Goldpreis. Spruch mit 100% Wahrheitsgehalt:
„Gold lässt sich nicht drucken.“
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
Alternative Anlagen: Trendfollowers litten den dritten Monat
in Folge, vorwiegend bedingt durch starke Marktbewegungen
im Rohstoffbereich und bei Währungen von Entwicklungs- und
Schwellenländern. Andererseits haben sich die kreditbasierten
Strategien weiterhin gut entwickelt und wir gehen davon aus,
dass im aktuellen Zyklus noch viel Raum nach oben bleibt,
bevor die Preise das langfristige durchschnittliche Niveau
erreichen werden.
Alternative Indices
Mai 16
2016
HFRX Equity Hedge Index
0.44%
-0.02%
HFRX Event Driven Index
2.67%
1.85%
HFRX Relative Value Arbitrage Index
-0.11%
-2.01%
Newedge CTA Index
-2.05%
-0.35%
Fiskalpolitik: Unter Fiskalpolitik werden alle Massnahmen
eines
Staates verstanden,
womit die
konjunkturelle
Entwicklung gelenkt wird. Der Staat versucht die Konjunktur
durch
Erhöhungen
der
öffentlichen
Ausgaben
und
Investitionen zu beleben. Wir gehen davon aus, dass die im
Herbst gewählte neue US-Regierung zu diesem Mittel greifen
wird. Die USA werden wohl auch hier, wie bei der Geldpolitik,
die Vorreiterrolle übernehmen und den Staatsanteil am
Bruttosozialprodukt wieder erhöhen. Die Investitionen in die
staatliche Infrastruktur (Strassen, Wasserversorgung, etc.)
stehen im Vordergrund.
Governments Quotes (Staatsquote) Quelle: www.statista.com
France
In the Spotlight! Geldpolitik: Die expansive Geldpolitik, wie
sie
von
den
Zentralbanken
der
wichtigsten
Wirtschaftsnationen bzw. Blöcken (USA FED, Europa EZB,
Japan BOJ) betrieben wird, stösst langsam aber sicher an
Grenzen. Diese extreme Politik konnte zwar bis jetzt den
Zusammenbruch
ganzer
Volkswirtschaften
und
des
Bankensystems verhindern. Damit konnte ein Ereignis wie die
amerikanische Depression in den 30iger Jahren vermieden
werden. Trotzdem bleibt die Frage, wie ein möglicher Ausstieg
aussehen könnte, offen.
Italy
Switzerland
Japan
Germany
USA
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
PIT–AP/AW/RA 15. Juni 2016
INDICES
Kurs/NAV
31.05.2016
Mai 16
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
SMI
8216.42
3.21%
-6.82%
-1.84%
9.51%
20.24%
14.93%
-7.77%
-2.20%
17.30%
EURO STOXX 50
3063.48
1.16%
-6.24%
3.85%
1.20%
17.95%
13.79%
-17.05%
-5.81%
21.14%
MSCI World Index USD
1674.61
0.23%
0.71%
-2.74%
2.93%
24.10%
13.18%
-7.62%
9.55%
26.98%
HFRX Global & Strategy Index
1162.08
5.31%
-1.02%
-3.64%
-0.58%
6.72%
3.51%
-8.87%
4.70%
13.40%
97.80*
-0.70%
2.41%
-13.08%
2.30%
11.31%
6.56%
-16.65%
8.20%
22.80%
n/a
1.40%
3.17%
2.80%
15.78%
14.99%
5.09%
-8.25%
8.40%
22.50%
191.28*
0.81%
1.80%
-9.96%
0.59%
10.48%
9.63%
-11.96%
15.40%
4.10%
Lege Artis Fund EUR
1820.42*
1.10%
4.86%
-1.22%
7.64%
13.26%
3.40%
-3.18%
11.20%
2.60%
Tulip Trend Fund CHF
3617.49
-8.55%
-0.08%
-9.86%
36.29%
0.25%
4.92%
-21.10%
36.10%
-24.80%
TRADITIONAL FUNDS
Jolimont Inc CHF
58‘394
1.22%
0.90%
1.60%
11.90%
16.90%
18.10%
-4.70%
-5.90%
20.70%
PIT FUND / PIT MANDAT
PIT Prime Strategy Fund CHF
PIT Absolute Return Mandat CHF
ALTERNATIVE FUNDS
Callisto Absolute Return Fund EUR
* Estimate
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Di e in dieser Einschätzung
zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich Informationscharakter und
stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
2
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
TRENDS UND ANLAGEIDEEN – JUNI 2016
Globale Anlagetrends
kurz
mittel
lang
Aktien
↘
↗
↗
Wichtige politische und ökonomische Entscheidungen (BREXIT und FEDMeeting) sowie technische Faktoren mahnen kurzfristig zur Vorsicht
Govt Bonds
→
→
↘
Trotz Anleihekaufprogrammen der Zentralbanken, sind Staatsanleihen
längerfristig unattraktiv. Blasenbildung am Entstehen
Corp Bonds
→
→
↘
Unternehmensanleihen (bis max. 3 Jahre) und selektiv High Yield
Anleihen bleiben Teil des Anlagespektrums
Rohstoffe
→
↗
↗
Steigende Notierungen in Basismetallen und Agrargütern sehr
wahrscheinlich
Gold
↗
↗
↗
Gold profitiert von geopolitischen Spannungen, tiefen und teilweise
Minus-Zinsen und dem längerfristig zur Schwäche neigenden USD
Immobilien Schweiz
→
→
→
Aufgrund tiefer Zinsen und hoher Zuwanderung, bleibt die Nachfrage
vorläufig hoch. Grosse regionale Unterschiede feststellbar
USD/CHF
→
→
↘
Divergierende Geldpolitik der FED und der EZB lässt etwas nach.
Kaufkraftparität (PPP) USD/CHF liegt bei ca. 1.00
EUR/CHF
→
→
→
EZB schwächt den EUR weiterhin, SNB hält mit Negativzinsen und
Interventionen dagegen. PPP liegt bei ca. 1.26
Zinsen 3Mt CHF
→
→
↗
CHF Libor Zinsen bleiben tief
N

(kurz = 1-3 Mte. ; mittel = 12 Mte.; lang = 3 Jahre)
Hedge Fund Trends
▬
Neutrale Einstufung
●
Equities L/S
CTA / Managed Futures
●
Realisierte Verluste aus Trend Reversals machen den Einstieg
attraktiver
Event Driven
●
Kreditspreads schwächen sich wieder ab und eröffnen Opportunitäten
(N = Neutral, + = Übergewichtet, - = Untergewichtet)
Asset Allocation
PIT Balanced Portfolio
Strategie
Taktisch
Abweichung
5%
15%
↗
Präferenz für CHF, EUR, USD
Alternativen: CAD, AUD
Obligationen
15%
15%
→
Unternehmensanleihen mit kurzen Laufzeiten
Senior Secured Loans, selektiv High Yield Anleihen, iTraxx Strukturen
Aktien
50%
35%
↘
Länder: Schweiz, Eurozone und Emerging Markets
Alternative Anlagen
30%
35%
↗
Gold physisch, Immobilien, Equity L/S,
CTA’s, Stressed/Distressed Credit
Liquidität
Rohstoffe, Hedge Funds, Immobilien
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Die in dieser
Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich
Informationscharakter und stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
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