2016年 5月26日号 Vol.305 ブラジル株式急上昇。気になる今後の行方は？ なぜ今年に入って急上昇？ 今後の政策の行方は？ 今年に入ってブラジル株式が急上昇した理 由は、まず原油や商品価格に持ち直しの兆 しが見られたことです。そして、ルセフ大統領 が社会保障関連の予算を不正操作したとし て野党が弾劾請求したのをきっかけに、政 権交代した場合、これまでの課題であった経 済や財政の立て直しが進むのではないかと の期待が高まったためです。（図表1参照） 現在、テメル副大統領が大統領代行に就任 して暫定政権が発足しています。そして8月 以降にルセフ大統領の弾劾の最終的な採決 が行われるとみられています。もし、弾劾が 確定すればテメル大統領代行が正式に大統 領に昇格する見通しです。テメル大統領代 行の出身政党は、今より改革志向の強い産 業界寄りの政策を提唱しており、こうした改 革が議会で支持され実行されていけば、長 年、成長の足かせと言われてきたいわゆる 「ブラジル・コスト」（複雑で負担の大きい税 制、労働・雇用関連の過剰な優遇措置、不 十分なインフラによる流通コスト高など）の低 減も期待されます。時間は要すると思われま すが、今後も「成長」が期待できる国となる可 能性はあるのではないでしょうか。 ■図表1：ブラジル・ボベスパ指数の推移 （日次、期間：2014年12月末∼2016年5月19日） 2014年12月末＝100として指数化 120 110 100 90 80 70 14年12月 15年3月 15年6月 15年9月 15年12月 16年3月 出所：データストリームのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 現在の株価の動きは？ しかし、足元では株式市場の急騰を受けて、 バリュエーション（投資価値評価）水準も上昇 しています。また、5月12日に上院において ルセフ大統領の弾劾決議が可決し、ルセフ 大統領の停職にともない、今後の政策動向 を様子見したいとの動きから足元のブラジル 株式市場には一服感が見られます。 ■ブラジル大統領弾劾裁判関連の流れの概略 年月日 2015年後半 2016年3月17日 2016年3月29日 2016年4月11日 2016年4月17日 2016年4月26日 2016年5月6日 2016年5月12日 2016年5月12日 ブ ラ ジ ル弾劾裁判関連の流れ 予算の違法執行で野党が大統領弾劾の請求 下院の大統領弾劾の特別委員会メンバー選出 ブラジル民主運動党（PMDB）連立離脱 下院特別委員会で採決可決（賛成38、反対27） 下院が弾劾の採決可決(賛成367、反対137) 上院特別委員会設置、弾劾裁判審議開始 上院特別委員会で採決可決（賛成15、反対5） 上院が弾劾の採決可決（賛成55、反対22） ルセフ大統領は180日間の停職、テメル副大 統領が代行に 予想：2016年後半 上院で弾劾採決（可決は54議席以上) 出所：各種報道等のデータを参照しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市 場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績 は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全 性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることが あります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護 機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかな る情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。
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