米国ハイイールド債の投資環境 - みずほ投信投資顧問株式会社

情報提供資料
米国ハイイールド債の投資環境
2016年5月12日
4月の米国ハイイールド債市場は上昇
4月の米国ハイイールド債市場は、先月に続き資源価格が堅調に推移したことなどから、エネルギーセク
ター主導で上昇しました。対米国国債スプレッドは縮小しました。
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の
対米国国債ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ*の推移
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の月間騰落率の推移
（％）
5
（％）
10
（15年5月～16年4月・月次）
4
（15年4月末～16年4月末・日次）
9
3
8
2
7
1
0
6
-1
5
-2
4
-3
15/5
15/7
15/9
15/11
16/1
16/3
（年/月）
6.12
3
15/4/30
15/7/31
15/10/31
16/1/31
（年/月/日）
*対米国国債スプレッドはOAS（オプション・アジャステッド・ス
プレッド）。満期償還前に繰上償還があり得る債券が、繰上償還
する場合を考慮した米国国債との利回り格差。
4月の米国ハイイールド債主要5業種の値動きは、エネルギーは12.37%、サービス2.52%、通信2.47%、
ヘルスケア2.37%、メディア1.03%とすべての業種で上昇しました。
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の業種別の推移
（15年4月末～16年4月末・日次）
110
100
90
80
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の業種別構成比率
その他金融
銀行・ 3.9
メディア
貯蓄金融機関
ヘルスケア
サービス
4.6
通信
電機・
エネルギーテクノロジー
4.6
公益事業その他（16年4月末）
2.1
3.0
（％）
エネルギー
14.0
消費財※5
5.9
70
60
生活必需品※4
6.2
（2015年4月末=100として指数化）
50
15/4/30
15/7/31
15/10/31
サービス※1
11.1
16/1/31
（年/月/日）
* セクター別のインデックス： BofA メリルリンチ・ US ・
キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックスのセクター
別インデックス
資本財※3
7.6
ヘルスケア
素材※2
7.9
8.8
メディア
10.7
通信
9.6
出所：BofAメリルリンチ（使用許諾済）およびブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※1 サービス：ホテル・カジノ・空運等、 ※2 素材：化学・鉱業・紙等、 ※3 資本財：航空宇宙・機械等、※4 生活必需品：食品・薬・タバコ等、
※5 消費財：アパレル・自動車等
※使用した指数はP.5「本資料で使用している指数について」をご参照ください。
※上記グラフは、将来における米国ハイイールド債の対米国国債スプレッド等を示唆、保証するものではありません。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動き
を保証するものではありません。
1/5
今後の見通し
米国経済は、緩やかな拡大基調を維持するとみている一方、商品市場や株式市場の低迷に伴う
リスク回避的な市場環境には、引き続き留意が必要であると考えます。企業の財務状態が、一
部エネルギー関連企業等を除きおおむね健全である中、中長期的には、相対的に高い利回りを
求める投資家需要が一定程度見込まれ、底堅く推移すると予想します。
プラス要因
・米国景気の改善
・相対的に高い利回り水準
マイナス要因
・世界的な商品市場および株式市場の低迷
・市場環境がリスク回避的となること
各資産のパフォーマンスの推移と騰落率
（13年4月末～16年4月末・月次）
180
米国ハイイールド債
米国株式
160
1ヵ月
6ヵ月
1年
米国ハイ
イールド債
4.0%
2.3%
-1.3%
米国株式
0.4%
0.4%
1.2%
米国国債
-0.1%
2.6%
2.9%
米国国債
140
137.7
120
107.7
105.8
100
（2013年4月末=100として指数化）
80
13/4
13/10
14/4
14/10
15/4
15/10
16/4
（年/月）
主な債券との利回り比較
10
（16年4月末）
（％）
7.73
8
5.71
6
3.08
4
1.83
2
2.52
0
-0.08
-2
日本
10年国債
米国
10年国債
豪州
10年国債
米国
投資適格債
新興国国債
（米ドル建て）
米国
ハイイールド債
出所：ブルームバーグ、BofAメリルリンチ（使用許諾済）、JPモルガンが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※使用した指数はP.5「本資料で使用している指数について」をご参照ください。
※上記グラフは、将来における各資産のパフォーマンスの推移と騰落率等を示唆、保証するものではありません。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動き
を保証するものではありません。
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米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債、米国10年国債利回りおよび対米国国債ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞの推移
12
（％）
（11年4月末～16年4月末・月次）
対米国国債スプレッド
米国ハイイールド債
米国10年国債
10
8
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債
（平均）7.1%
対米国国債
ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ（平均）5.3%
6
4
2
0
11/4
12/4
13/4
14/4
15/4
16/4
（年/月）
米国ハイイールド債のデフォルト率*の推移
5
（％）
（11年4月～16年4月・月次）
デフォルト率
4
4.3
平均
3
2.2
2
1
0
11/4
12/4
13/4
14/4
15/4
16/4
（年/月）
*デフォルト率は過去12ヵ月間に米国ハイイールド債市場においてデフォルトした銘柄数の割合を発行体ベースで算出したもの。
米ドルの対円為替レートの推移
130
（11年4月末～16年4月末・月次）
（円）
120
110
106.43 円
100
90
80
70
11/4
12/4
13/4
14/4
15/4
16/4
（年/月）
出所：ブルームバーグ、BofAメリルリンチ（使用許諾済）、JPモルガンが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※使用した指数はP.5「本資料で使用している指数について」をご参照ください。
※上記グラフは、将来における米国ハイイールド債、米国10年国債利回りおよび対米国国債スプレッドの推移等を示唆、保証するものではありません。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動き
を保証するものではありません。
3/5
米国経済
米国の雇用増はやや鈍化
4月のISM製造業景況指数は、前月比1.0ポイント低下の50.8となったものの、景気の拡大・縮小
の境目である50を2ヵ月連続で上回りました。また、ISM非製造業景況指数は、前月比1.2ポイン
ト上昇の55.7となりました。
4月の雇用統計は、非農業部門雇用者数が前月比16万人増と市場予想を下回る低い伸びにとどまり
ました。今回の雇用統計は時間当たり平均賃金が増加する一方で、雇用者数の伸びが鈍化し、労働
参加率は低下するなど強弱入り交じる内容でした。なお、失業率は前月比横ばいの5.0%となりま
した。
米国経済は、雇用所得環境がおおむね良好で、住宅市場などは順調に推移しています。また、海外
景気安定化や在庫調整一巡を受け、製造業活動にも回復の兆しが見え始めました。一方、原油安に
よる鉱業部門の低迷が設備投資を中心に景気を下押ししているため、2016年は2％前後の経済成
長にとどまる見通しです。
雇用統計
ISM景況指数
（13年4月～16年4月・月次）
62
（前月比、
千人）
（13年4月～16年4月・月次）
500
（％）
9
60
58
ＩＳＭ非製造業
失業率（左軸）
8
56
400
7
300
6
200
5
100
54
52
50
48
ＩＳＭ製造業
46
13/4
14/4
15/4
非農業部門雇用者数変化（右軸）
4
16/4
（年/月）
13/4
14/4
15/4
0
16/4
（年/月）
出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※上記グラフは、将来におけるISM景況指数および雇用統計の推移を示唆、保証するものではありません。
米国の主な経済指標・イベント
経済指標・イベント
経済指標・イベント
5/13(金)
小売売上高
5/31(火)
31(火)
S&P/ｹｰｽ･ｼﾗｰ住宅価格指数
ｺﾝﾌｧﾚﾝｽﾎﾞｰﾄﾞ消費者信頼感指数
13(金)
ﾐｼｶﾞﾝ大学消費者信頼感指数
17(火)
住宅着工許可件数
17(火)
消費者物価指数
1(水)
自動車販売台数
17(火)
鉱工業生産
1(水)
地区連銀経済報告（ベージュブック）
20(金)
中古住宅販売件数
3(金)
貿易収支
24(火)
新築住宅販売件数
3(金)
雇用統計
26(木)
耐久財受注
3(金)
ISM非製造業景況指数
27(金)
1-3月期GDP改定値
6/1(水)
ISM製造業景況指数
出所：各種資料を基にみずほ投信投資顧問が作成。
※上記表は作成日時点のものであり、予告なく変更されることがあります。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
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ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
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本資料で使用している指数について
■米国ハイイールド債：BofAメリルリンチ・US・キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックス
■米国株式：Ｓ＆Ｐ500種指数（配当込み）
■米国国債：BofAメリルリンチ･US･トレジャリー･インデックス
■米国投資適格債：BofAメリルリンチ･US･コーポレート･インデックス
■新興国国債（米ドル建て）：JPモルガン･エマージング･マーケット･ボンド･インデックス･グローバル･ダイバーシファイド
※BofAメリルリンチは同社の配信するインデックスデータを現状有姿のものとして提供し、関連データを含めて、その適合性、
品質、正確性、適時性、完全性を保証せず、またその使用においていかなる責任も負いません。またみずほ投信投資顧問㈱およ
びそのサービスや商品について、推奨、後援、保証するものではありません。
※「Standard & Poor’s®」「S&P®」「スタンダード＆プアーズ」は、スタンダード＆プアーズファイナンシャルサービシー
ズエルエルシーが所有する登録商標です。
※JPモルガン･エマージング･マーケット･ボンド･インデックス･グローバル･ダイバーシファイドは、JPモルガン社が公表してい
る指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はＪＰモルガン社に帰属します。またJPモルガン社は、同
指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。
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投資信託は、主として国内外の株式、公社債および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある証券等（外貨
建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります。）に投資しますので、ファンドの基準価額は変動します。し
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投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リ
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■その他の費用
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関東財務局長（金商）第398号
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