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Börsenweisheit: Den Sommer am besten meiden, oder nicht?
Der Handel mit Finanzinstrumenten unterliegt einigen Regeln und Weisheiten. Eine davon besagt, Anleger
sollen ab Mai und bis Ende September eines jeden Jahres die Börsenaktivität weitestgehend ruhen lassen.
Ob die Hochsommerzeit wirklich ein Renditekiller ist, erörtert Jens Kummer von Mars Asset Management.
Nun haben wir Mai. Einen Monat, für den es den schönen klassischen Börsenspruch "Sell in May and
go away" gibt. Jedes Jahr taucht diese Börsenweisheit auf und so mancher Anleger kommt wieder ins
Grübeln - soll ich, soll ich nicht? Wagen wir daher speziell für den Dax einen Rückblick, der aufzeigen
soll, ob der Verkauf im Mai richtig war:
Die Börsenweisheit besagt, dass sich Anleger spätestens im Mai von Aktien trennen und erst nach der
Sommerpause wieder einsteigen sollen. Demnach fehlen im Sommer wichtige Impulse und die
Wahrscheinlichkeit einer Flaute oder eines Ausverkaufs der Märkte ist demzufolge höher.
Letztes Jahr wäre es sinnvoll gewesen, Ende Mai aus dem Markt zu gehen. Ein Minus von 15 Prozent
stand Ende September zu Buche. Die letzten fünf Jahre war der Börsenspruch aber kein falscher
Ratgeber. Im Durchschnitt betrugen die Verluste im Dax 5 Prozent.
Was ist dran an dieser Geschichte?
Nimmt man den deutschen Aktienindex Dax seit 1964, dann zeigt sich tatsächlich das Bild einer
Underperformance in den Sommermonaten:
Historisch gesehen ist dabei der Mai der Monat mit der drittschlechtesten durchschnittlichen
Wertentwicklung am Aktienmarkt. Nur der August und der September sehen mit einem
durchschnittlichen Minus von 0,8 beziehungsweise 1,9 Prozent noch schlechter aus! Somit lässt sich
die latente Angst und diese Börsenweisheit in der Tat nicht einfach beiseiteschieben.
Interessanterweise ist der genannte Saison-Effekt in den letzten Jahren auch nicht schwächer
geworden. Sowohl in den letzten 25 Jahren als auch 5 Jahren bleibt die Wertentwicklung im Sommer
mau. Anleger sind nicht nur in den 60er, 70er und 80er Jahren gut beraten gewesen, der "Sell in
May"-Regel zu folgen, sondern auch zuletzt.
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Uns ist vollkommen bewusst, dass Einmalereignisse die Statistik verzerren. Deshalb haben wir auch
extreme Ausreißer und Einzelereignisse wie den Schwarzen Montag oder 11. September für einen
Robustheitstest aus der Betrachtung genommen. Dabei ändert sich jedoch nichts an der Kernaussage,
dass die Sommermonate die Renditekiller sind. Der September hatte deutlich mehr schlechte als gute
Monate in der Vergangenheit, auch wenn einzelne Krisen herausgenommen werden.
Tatsächlich fallen Krisen auffallend häufig in den Zeitraum von Anfang Mai bis Ende September. Die
Asienkrise fand im Sommer 1997 statt, die Russlandkrise im August 1998, der Einsturz der Twin
Towers am 11. September 2001 und die Lehman-Pleite im September 2008. Nur Fukushima (2011), die
Mexiko-Krise (1994) und den Schwarzen Montag (1987) hätte man mit dieser Strategie nicht vermeiden
können.
Erklärungsversuche
Theorien über die Legitimität der Mai-Regel gibt es natürlich auch. Allerdings klingen diese nicht gerade
überzeugend: So soll es in den Sommermonaten einen geringeren Nachrichtenfluss und geringere
Berichterstattung geben. Zudem würden in der Urlaubszeit dünne Börsenumsätze und heißes Wetter
die Euphorie dämpfen.
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Trotz schwacher Erklärungsversuche bleibt das Ergebnis, dass die antiquarisch anmutende
Börsenweisheit "Sell in May…" nicht so einfach von der Hand zu weisen ist. Dabei gilt es weniger, den
Mai, Juni und Juli, sondern vor allem die Monate August und September zu meiden. Anscheinend trügt
das kollektive Gedächtnis nicht und viele Börsianer sind im Sommer tatsächlich in einer Hitzestarre.
Ob Anleger mit dieser Börsenregel genau im Jahr 2016 gut beraten sind, ist jedoch sehr ungewiss. Sie
sollten sich hüten, einzig und allein aufgrund einer einzigen Regel im Automatik-Modus zu handeln.
Der Autor:
Jens Kummer ist Gründer und Fondsmanager der Investmentboutique Mars Asset Management
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Autor: Jens Kummer
Dieser Artikel erschien am 06.05.2016 unter folgendem Link:
http://www.dasinvestment.com/investments/maerkte/news/datum/2016/05/06/den-sommer-am-besten-meiden-oder-nicht/
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