しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 投資環境 2016 年 4 月 28 日 予想外の追加緩和見送り 日銀は現状維持でネガティブサプライズ 日銀は、4 月 27-28 日の金融政策決定会合で金融政策の現状維持を決めました。ただ、金融調節方針（マ ネタリーベースが、年間約 80 兆円に相当するペースで増加するよう金融市場調節を行う） 、長期国債等の資 産買入れ方針については現状維持でしたが、新たに、熊本地震の被災地の金融機関を対象に、復旧・復興に向 けた資金需要への対応を支援するため、被災地金融機関支援オペ（貸付総額 3,000 億円、無利息で実施）を 導入することを決めました。また、マイナス金利については、市場機能や金融仲介機能および国債市場の安定 性を損ねるとして、2 名の委員が反対しました。 あわせて公表された経済・物価情勢の展望（展望レポート）では、2016 年度、17 年度の成長見通し、物 価見通しを引き下げ、2％の物価目標の達成については 1 月の“2017 年度前半頃”から“2017 年度中”に先送 りしました。 27 日に実施されたＱＵＩＣＫ緊急サーベイ（日銀の金融政策予想やマーケットの反応などについて、株式・ 債券・外為市場関係者を対象に緊急調査）では、4 月に追加緩和するとの回答が 59％に上りました。今回の 緩和見送りは、ネガティブサプライズとなり、株価が急落、円は上伸することになりました（図表 1～4） 。 政策期待、追加緩和への期待は残る とはいえ、緊急サーベイでは年内の追加緩和との見方が 9 割以上となっており、今回は見送られたものの、 図表2. 今年のドル円の動き 図表1. 今年の日経平均株価の動き 122 1/29 マイナス金利導入 18,500 4/28 追加緩和見送り 3/15 追加緩和見送り 18,000 120 118 17,500 17,000 116 16,500 114 16,000 112 15,500 4/28 追加緩和見送り 4/28 追加緩和見送り 2,000 3/15 追加緩和見送り 0.30 （％） 4月22日 4月8日 3月25日 3月11日 2月26日 2月12日 図表4. 今年の長期金利の動き 1/29 マイナス金利導入 0.25 1/29 マイナス金利導入 1月29日 （出所）Bloombergよりデータ取得し、しんき ん投信 作成 図表3. 今年の東証REIT指数の動き （ﾎﾟｲﾝﾄ） 1月15日 1月1日 4月28日 4月14日 （出所）Bloombergよりデータ取得し、しんき ん投信 作成 3月31日 3月16日 3月2日 2月17日 106 2月2日 14,000 1月19日 108 1月4日 14,500 0.20 0.15 1,850 3/15 追加緩和見送り 0.10 1,800 0.05 1,750 0.00 4/28 追加緩和見送り -0.05 1,700 -0.10 1,650 -0.15 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 4月28日 4月14日 （出所）Bloombergよりデータ取得し、しんき ん投信 作成 3月31日 3月16日 3月2日 2月17日 2月2日 4月28日 4月14日 （出所）Bloombergよりデータ取得し、しんき ん投信 作成 3月31日 3月16日 3月2日 2月17日 2月2日 1月19日 -0.20 1月4日 1,600 1月19日 1,900 3/15 追加緩和見送り 110 15,000 1,950 （円） 1/29 マイナス金利導入 1月4日 19,000 （円） 1 投資環境 2016 年 4 月 28 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 追加緩和への期待は残ります。次の金融政策決定会合は 6 月 15-16 日。6 月は 14-15 日に米連邦公開市場委 員会（ＦＯＭＣ）が、23 日にＥＵ離脱の賛否を問う英国の国民投票が実施されます。米金融政策や欧州情勢 をめぐり内外の金融市場が不安定になる可能性があり、日銀への期待が強まる可能性があります。また、7 月 に参院選を控え、景気浮揚への期待も強まりそうです。もっとも、金融緩和の限界もささやかれる中、市場の 期待では日銀は動かないとの姿勢のようです。 5 月は日銀への期待というよりは、1 億総活躍プラン策定、G7・伊勢志摩サミット（26-27 日）が予定さ れており、経済対策や消費増税の再延期への期待が国内の金融市場を支えそうです。6 月は金融政策決定会合 が予定されており、過度な期待は禁物ですが、再び日銀の追加緩和への期待が強まることになりそうです。 （参考）日銀政策委員の大勢見通し 対前年度比、％。なお、＜ ＞内は政策委員見通しの中央値。 実質ＧＤＰ 2015 年度 1月時点の見通し 2016 年度 1月時点の見通し 2017 年度 1月時点の見通し 2018 年度 消費者物価指数 （除く生鮮食品） ＋0.7～＋0.7 影響を除くケース 0.0 ＜＋0.7＞ 0.0～＋0.2 ＋1.0～＋1.3 ＜＋0.1＞ ＜＋1.1＞ 0.0～＋0.8 ＋0.8～＋1.4 ＜＋0.5＞ ＜＋1.2＞ ＋0.2～＋1.2 ＋1.0～＋1.7 ＜＋0.8＞ ＜＋1.5＞ 0.0～＋0.3 消費税率引き上げの ＋1.8～＋3.0 ＋0.8～＋2.0 ＜＋0.1＞ ＜＋2.7＞ ＜＋1.7＞ ＋0.1～＋0.5 ＋2.0～＋3.1 ＋1.0～＋2.1 ＋0.6～＋1.2 ＜＋0.3＞ ＜＋2.8＞ ＜＋1.8＞ ＋1.0～＋2.1 ＜＋1.0＞ ＜＋1.9＞ （出所）日銀の資料を基に、しんきん投信作成 （シニアストラテジスト 鈴木和仁） ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 投資環境 2016 年 4 月 28 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント 投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するも のではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではあ りません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。 また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額 は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は すべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書） をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請 求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。 【お申込みに際しての留意事項】 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります） に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されてい るものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対 象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論 見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。 投資信託に係る費用について （お客様に直接ご負担いただく費用） ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限 3.24%(税抜 3.0%) ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用） 運用管理費用（信託報酬） ・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%) その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有 価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費と して間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料 率、上限額等を示すことができません。 投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有 される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費 用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のう ち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリ スクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目 論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」 （日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。 日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関 して責任を負いません。 ※東証株価指数（TOPIX）は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など株 価指数に関するすべての権利は東京証券取引所が有しています。東京証券取引所は、TOPIX の算出若しくは 公表の方法の変更、TOPIX の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更若しくは使用の停止を行う 権利を有しています。 ※東証 REIT 指数は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など、東証 REIT 指数に関するすべての権利は、東京証券取引所が有しています。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 3
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