Nur für qualifizierte Anleger
Wie erreicht man eine effiziente Kernallokation in
Schwellenländeraktien?
Beat C. Egger, Managing Director
April 2016
Agenda
TOBAM – Einführung
Der Anti-Benchmark® Ansatz
Der Anti-Benchmark® Schwellenländeraktien Ansatz
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Wer sind wir?
Die Firma TOBAM:
Gegründet 2005
In Mitarbeiterbesitz
Verwaltet USD 8.2 Mia. in AuM
April 2011: Minderheitsbeteiligung von CalPERS
Mai 2012: Minderheitsbeteiligung und nicht exklusive Vertriebspartnerschaft mit Amundi
TOBAM
MITARBEITER
12%*
80%*
8%*
Der Gründer:
Yves Choueifaty, Präsident und CIO (24 Jahre Anlageerfahrung), zuvor
CEO der Credit Lyonnais Asset Management (AuM €70 Mrd.),
Diplomabschluss 1992 an der ENSAE (Statistik, Versicherungsmathematik, Finance und künstliche Intelligenz)
*Grafik: Eigentumsverhältnisse bei TOBAM, Stand 31.3.2016
3
Verwaltete Vermögen und Strategien
verfügbare Strategien
Regionale Aktien
Anti-Benchmark Canada Equity
TOBAM Anti-Benchmark® Ansatz (AuM) per Ende März 2016
Anti-Benchmark Euro Equity
Anti-Benchmark France Equity
Anti-Benchmark Japan Equity
Anti-Benchmark Korea Equity
Anti-Benchmark North America Equity
Anti-Benchmark Pacific ex-Japan Equity
Anti-Benchmark UK Equity
Anti-Benchmark US Equity
Globale Aktien (Developed & EM)
Anti-Benchmark Global Equity
Anti-Benchmark World Equity
Anti-Benchmark Emerging Markets Equity
Anti-Benchmark All Countries World Equity
Renten
Anti-Benchmark US Credit
TOBAM verwaltet ausschließlich Anti-Benchmark® Strategien
Quelle: TOBAM, Stand: 31.3.2016
Der Anti-Benchmark® Ansatz ist seit Juni 2006 aktiv
4
Verwaltete Vermögen im Detail
Strategies
Kundenvermögen nach Ländern
AUM ($ million)
Global EM Equities
of which open-ended funds
Global Developed Equities
of which open-ended funds
ACWI Equities
2,144
1,768
2,002
1,294
of which open-ended funds
1,655
142
of which open-ended funds
1,327
747
of which open-ended funds
351
88
US Equities
Euro Equities
North America Equities
of which open-ended funds
Canada Equities
179
0
of which open-ended funds
116
116
of which open-ended funds
101
49
Japan Equities
Pacific ex-Japan Equities
of which open-ended funds
Korean Equities
62
62
of which open-ended funds
54
45
of which open-ended funds
24
24
Other Equities
Total Equities
Asien
6.5%
Andere
1.1%
Niederlande
3.5%
Nordamerika
30.2%
Skandinavien
6.2%
Deutschland
8.6%
Frankreich
12.8%
Schweiz
16.6%
Groβbritannien
14.6%
Kundenvermögen nach Anlegertypus
Dachfonds/
Multimanger
7.0%
Andere
1.3%
Bank/ Versicherung
16.2%
8,013
US Credit
of which open-ended funds
Total Fixed Income
226
226
Öffentliche
Einrichtungen
47.7%
226
Total AUM
8,239
of which open-ended fund
4,560
Unternehmen
27.8%
Quelle: TOBAM, Stand: 31.3.2016
5
Eingetragene Patente
6
Agenda
TOBAM – Einführung
Der Anti-Benchmark® Ansatz
Der Anti-Benchmark® Schwellenländeraktien Ansatz
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Was steht hinter dem Begriff Anti-Benchmark® ?
Anti-Benchmark® ist ein quantitativer Anlageansatz auf Basis eines einzigartigen
Prinzips – suche nach maximaler Diversifikation.
Das Portfolioziel der Anti-Benchmark®:
höhere Wertentwicklung als der marktkapitalisierungs-gewichtete Index, bei gleichzeitig
geringerem Risiko durch maximale Diversifikation.
Definition einer mathematischen Messgröße für die Portfoliodiversifikation:
das Diversification Ratio® (patentiert)
Einrichtung eines Anlageprozesses zur Maximierung des “Diversification Ratio ®”
die Anti-Benchmark® Strategie (patentiert)
Long-only, kein Leverage und voll investiert
8
Der Anti-Benchmark®Ansatz definiert und maximiert die
Diversifikation
Rendite
Das Ziel des Anti-Benchmark® Ansatzes ist:
eine breite Marktabdeckung mit einer
höheren Wertentwicklung und einem
tieferen Risiko als beim
marktkapitalisierungsgewichteten Index
“Most Diversified Portfolio”
RisikoPrämie
Benchmark
Der Anti-Benchmark®-Ansatz soll die
gesamte Aktienrisikoprämie nutzen
Nach unserer Überzeugung sorgen besser
genutzte Risikoprämien für höhere Renditen
Risiko
(Volatilität)
9
Anti-Benchmark® Ansatz: Der neutrale Risikoallokator
Der Anti-Benchmark® Ansatz:
weist das Risiko gleichmässig den tatsächlichen, unabhängigen
Risikoquellen zu
stellt das Nicht-diversifizierbare Portfolio dar
liefert die theoretische Basis für die Aktienrisikoprämie
10
Kapitalisierungsgewichtete Indizes führen zu massiven
strukturellen Ungleichgewichten…
Umso mehr die Kurse steigen, umso grösser die Indexgewichtung und umgekehrt
Wie grösser das Ungleichgewicht, umso grösser die Kursschwankung (Vola.)
Der Einsatz einer solchen Benchmark führt zu grossen und teuren Wetten
Diese implizierten Wetten entwickeln sich dynamisch über die Zeit
35%
S&PS&P
500: Large
Cap-Aktien-Sektorgewichtung
500: Large
Cap Equity Sector Weights
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Jul-62
Energy
Feb-70
Sep-77
Materials
Consumer Staples
Health Care
Telecommunication Services
Utilities
Apr-85
Nov-92
Industrials
Financials
Jun-00
Jan-08
Aug-15
Consumer Discretionary
Information Technology
Quelle : TOBAM; Bloomberg-CRSP. September 2015
11
Was ist Diversifikation und wie misst man sie?
Was ist Diversifikation?
Risiko der kombinierten Anlagen
<
Kombination der Risiken
Das “Diversification ratio® “
Kombination der Risiken
DR =
Risiko der kombinierten Anlagen
Beispiel
Beispiel
Risiko von (80% Aktien A + 20% Aktien B)
<
80% (Risiko von A) + 20% (Risiko von B)
DR =
80% (Risiko von A) + 20% (Risiko von B)
Risiko von (80% A + 20% B)
Anti-Benchmark = Portfolio mit maximalem Diversifikations Ratio (DR)
12
Interpretation des Diversifikation Ratio®
Das DR misst:
DR2 (P) = Anzahl der unabhängigen Risikoquellen (P)
Universe
DR2
Index
diversification
DR2
Maximum
diversification®
% diversification
used by index
3.8
7.2
42.8%
MSCI Emerging
Markets
TOBAM’s Diversification ratio® (DR) misst
inwieweit ein Portfolio diversifiziert ist.
Der DR² (Potenzierung des Diversifikations
Ratios) misst die Anzahl der effektiv
unabhängigen Risikoquellen innerhalb des
Portfolios.
Quelle: TOBAM Anti-Benchmark Emerging Markets Equity Factsheet, Stand: 31.3.2016
13
Agenda
TOBAM – Einführung
Der Anti-Benchmark® Ansatz
Der Anti-Benchmark® Schwellenländeraktien Ansatz
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Anti-Benchmark® Emerging Markets Equity
Lanciert im Juni 2011
“Seeding“ in der Höhe von $135m von einem großen skandinavischen
Pensionsfond
Gesamtvolumen in der Strategie über USD 2.1 Milliarden*
Anwendung einer proprietären Methodik zur Berücksichtigung der
Zeitzonendifferenz für regionale und globale Anti-Benchmark Strategien
Quartalweises „Re-balancing“ der Portfolios
Stand: 31.3.2016
15
Anti-Benchmark® Emerging Markets Equity:
Performance seit Auflegung
Relative Performance von AB EM vs. MSCI EM (29.6.2011– 31.3.2016)
Excess return:
2011: +4.11% 2012: +1.63%
Reduktion der
Volatilität: 17%
2013: +4.07% 2014: +1.81%
2015: +5.14%
Quelle: TOBAM Renditen vor Gebühren, Referencewährung USD. Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
16
Anti-Benchmark® Emerging Markets Equity:
diversifizierte Engagements
MSCI Emerging Equity:
Übergewicht von Finanztiteln
Übergewicht von Finanztiteln in
Asien
versus
Anti-Benchmark® Emerging Equity:
Gleichmäßigere Aufteilung auf alle
verfügbaren Risikoquellen
Quelle: TOBAM Anti-Benchmark Emerging Markets Equity Factsheet, Stand: 31.3.2016
Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
17
Fondsvergleich im Emerging Market Equity Universum
Ertrag/ Volatilität
Stand 29.06.2011 bis 29.02.2016
Quelle: Bloomberg, sämtliche Renditeangaben sind netto (inkl. Management Fee) und in USD. Die historische Performance ist
kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
18
Sensibilität gegenüber dem Erdölpreis und MSCI China
Risikofaktor Regressions Analyse
Stand: Februar 2015- Februar 2016, wöchentl. Preise
Sensibilität gegenüber dem Erdölpreis
Sensibiliät gegenüber MSCI China
Quelle: Bloomberg, sämtliche Renditeangaben sind netto (inkl. Management Fee) und in USD.
TOBAM: Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
19
Anti-Benchmark® Emerging Markets & Risikofaktoren
29.12.2000 – 31.12.2015
Correlation
AB EM
AB EM
Bench EM
95.0%
Bench EM
95.0%
Value
94.5%
Value
Low Size
Momentum
Low Volatility
Dividend Yield
Quality
Average
Max
94.5%
95.7%
94.0%
96.4%
93.5%
93.9%
94.7%
96.4%
99.3%
98.1%
95.1%
97.3%
97.4%
98.3%
97.2%
99.3%
98.1%
93.3%
97.2%
97.8%
96.5%
96.7%
99.3%
93.1%
99.1%
95.7%
95.7%
96.5%
99.1%
93.0%
93.3%
95.1%
93.8%
95.1%
96.0%
95.4%
96.3%
99.1%
95.7%
97.8%
95.8%
98.3%
99.3%
Low Size
95.7%
98.1%
98.1%
Momentum
94.0%
95.1%
93.3%
93.1%
Low Volatility
96.4%
97.3%
97.2%
99.1%
93.0%
Dividend Yield
93.5%
97.4%
97.8%
95.7%
93.3%
96.0%
Quality
93.9%
98.3%
96.5%
95.7%
95.1%
95.4%
96.0%
96.0%
Indizes innerhalb des MSCI EM Universums: Value, Momentum, LowVol, LowSize, Dividend Yield, Quality
20
Anti-Benchmark® Emerging Markets Equity:
Unterstützer der Menschenrechte
Seit Lancierung unserer globalen Schwellenländer Strategie in 2011 befassten wir uns
mit dem Thema Menschenrechte. Wir fragten uns, wie man am besten mit dem
Umstand umgeht, dass wir teilweise in Länder mit einer fragwürdigen
Menschenrechtsvergangenheit investieren. Deshalb haben wir seit Beginn international
anerkannte Organisationen finanziell unterstützt.
7% der Erträge aus Anlagen in der Anti-Benchmark Emerging Markets werden an
Amnesty International seit 2011 und Human Rights Watch seit 2015 gespendet.
Der Anlageprozess nutzt die Ausschlusslisten des norwegischen Finanzministeriums
und des schwedischen AP Fonden in unseren Anlageuniversen (d.h. negative
screening).
21
Agenda
TOBAM – Einführung
Der Anti-Benchmark® Ansatz
Der Anti-Benchmark® Schwellenländeraktien Ansatz
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Die Suche nach dem Beta
Definition Beta
Gradmesser, inwieweit man auf die verfügbare systematische Risikoprämie im
Markt zugreift.
Weshalb investieren langfristig-orientierte Anleger in Aktien?
Nicht nur, weil sie in die Fähigkeiten des Portfolio Managers vertrauen
sondern, weil sie von einer weit verbreiteten Annahme ausgehen, nämlich:
dass, das langfristige Halten von Aktien mit einer
Risikoprämie entschädigt wird
23
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Zwei Ertragsquellen bei Aktienanlagen
Der “anlagetechnische” Bereich
Der “realwirtschaftliche” Bereich
Ausnutzung von:
Fähigkeit Arbitragemöglichkeiten zu ermitteln
Fähigkeit Preisverzerrungen
festzustellen
Prognosefähigkeit
Spekulation
“Die Aktienrisikoprämie” /
Equity Risk Premium (ERP)
zugänglich gemacht via
« the Most Diversified Portfolio (MDP) »
24
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Anti-Benchmark® eine optimale Kernallokation
Large/
Small
…./….
Anti-Benchmark®
High/Low
Vol
Eine logische Antwort: Core/Satellite Ansatz mit Anti-Benchmark® im Kern
25
Anti-Benchmark® Emerging Markets Equity:
Zusammenfassung
Die Anti-Benchmark Emerging Markets Equity Strategie hat ihre Ziele seit
Lancierung im Juni 2011 vollumfänglich erreicht:
Hohe diversifizierte Allokation in den Schwellenländern
“Outperformance” sowohl in steigenden und rückläufigen Märkten seit
Lancierung
Starke Reduktion der Volatilität
Ein bestens geeigneter Diversifikator als Beimischung zu Aktien von
Entwickelten Ländern
Eine globale, kosteneffiziente Allokation in Aktien von Schwellenländern
Tief korreliert gegenüber dem Ölpreis und dem chinesischen Aktienmarkt
26
Verfügbare Strategien in Österreich
Regulatorisches Umfeld
Frankreich: registriert und autorisiert von Autorité des Marchés Financiers ( AMF)
seit Juni 2006
EU: Autorisierter Investitionsdienstleister in 28 Ländern der Europäischen Union
(Richtlinie 2009/65/EC, bekannt als EU Passport „UCITS IV Richtlinie“)
USA: SEC-registrierter Investment Berater seit Mai 2011
Produkte
Mandate oder dezidierte Fondslösungen
UCITS IV Luxemburger SICAV Fonds; Fondsadministration und -verwaltung CACEIS
4 registrierte Fonds in Österreich
Tägliche Liquidität
EUR denominierte Anteilsklassen
“Clean-fee” Anteilsklassen – retrofrei
Institutionelle Anteilsklasse
Verfügbar via Plattformen (ATTRAX, FundChannel, Allfunds, UBS etc.)
27
Disclaimer
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retail investors in any jurisdiction whatsoever. This document is intended only for the person to whom it has been delivered.
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document may not be eligible for sale in some states or countries and they may not be suitable for all types of investors. In particular, TOBAM funds are not registered for sale in the US, and
this document is not an offer for sale of funds to US persons (as such term is used in Regulation S promulgated under the 1933 Act). This material is provided for information purposes only
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interpreted as such, nor shall it or the fact of its distribution form the basis of, or be relied on in connection with, any contract for the same.
The information provided in this presentation relates to strategies managed by TOBAM, a French investment adviser registered with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
under the U.S. Investment Advisers Act of 1940 and the Autorité des Marchés Financiers (AMF) and having its head office located at 49-53 avenue des Champs Elysées, 75008 Paris,
France. TOBAM’s Form ADV is available free of charge upon request. In Canada, TOBAM is acting under the assumed name “Tobam SAS Inc.” in Alberta and “TOBAM Société par Actions
Simplifiée” in Québec.
Investment involves risk. All investors should seek the advice of their legal and/or tax counsel or their financial advisor prior to any investment decision in order to determine its suitability. The
value and income produced by a strategy may be adversely affected by exchange rates, interest rates, or other factors so that an investor may get back less than he or she invested.
Past performance and simulations based on thereon are not indicative of future results nor are they reliable indicators of future performance. Any performance objective is solely intended to
express an objective or target for a return on your investment and represents a forward-looking statement. It does not represent and should not be construed as a guarantee, promise or
assurance of a specific return on your investment. Actual returns may differ materially from the performance objective, and there are no guarantees that you will achieve such returns. Back
tests do not represent the results of an actual portfolio, and TOBAM does not guarantee the accuracy of supporting data. The constraints and fees applicable to an actual portfolio would
affect results achieved.
This material, including back tests, is based on sources that TOBAM considers to be reliable as of the date shown, but TOBAM does not warrant the completeness or accuracy of any data,
information, opinions or results. TOBAM has continued and will continue its research efforts amending the investment process from time to time accordingly. TOBAM reserves the right of
revision or change without notice, of the universe, data, models, strategy and opinions. TOBAM accepts no liability whatsoever, whether direct or indirect, that may arise from the use of
information contained in this material. TOBAM can in no way be held responsible for any decision or investment made on the basis of information contained in this material. The allocations
and weightings, as well as the views, strategies, universes, data, models and opinions of the investment team, are as of the date shown and are subject to change.
This document and the information herein is disclosed to you on a confidential basis and shall not be reproduced, modified, translated or distributed without the express written permission
of TOBAM or TOBAM NORTH AMERICA and to the extent that it is passed on, care must be taken to ensure that any reproduction is in a form which accurately reflects the information
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"Maximum Diversification," "Diversification Ratio,” “Most Diversified Portfolio,” “Most Diversified Portfolios,” “MDP” and "Anti-Benchmark" are registered trademarks. The absence of a product
or service name from this list does not constitute a waiver of TOBAM trademark or other intellectual property rights concerning that name. Patents: The Anti-Benchmark, MaxDiv and
Maximum Diversification strategies, methods and systems for selecting and managing a portfolio of securities, processes and products are patented or patent pending. Knowledge,
processes and strategies: The Anti-Benchmark, MaxDiv and Maximum Diversification strategies, methods and systems for selecting and managing a portfolio of securities, processes and
products are protected under unfair competition, passing-off and misappropriation laws. Terms of use: TOBAM owns all rights to, title to and interest in TOBAM products and services,
marketing and promotional materials, trademarks and Patents, including without limitation all associated Intellectual Property Rights. Any use of the intellectual property, knowledge,
processes and strategies of TOBAM for any purpose and under any form (known and/or unknown) in direct or indirect relation with financial products including but not limited to certificates,
indices, notes, bonds, OTC options, warrants, mutual funds, ETFs and insurance policies (i) is strictly prohibited without TOBAM’s prior written consent and (ii) requires a license.
ZCWH
28
Agenda
TOBAM – Einführung
Der Anti-Benchmark® Ansatz
Der Anti-Benchmark® Schwellenländeraktien Ansatz
Argumente für eine effiziente Kernallokation
Anhang
The Anti-Benchmark® im Vergleich zu anderen Ansätzen
Diversifikation
als Ziel
Diversifikation als
Nebenwirkung der
Anlagestrategie
Most
Diversified
Portfolio
High TE strategies
Fundamental Index
Besserer Ertrag
Equally Weighted
Min Vol
Dart throwing
Low TE strategies
Index funds / ETFs
Weniger Risiko
Capweighted
portfolio
30
Quelle : TOBAM. Bei den Grafiken handelt es sich um reine Illustrationen.
Was uns unterscheidet …
Der Anti-Benchmark® -Ansatz:
TOBAM*:
Nutzung der gesamten Aktienrisikoprämie
Exzellente Umsetzung der Portfolien
Ermöglicht Outperformance in allen
In Mitarbeiterbesitz
Marktphasen
Spezifisches Research- und
Nutzt alle unabhängigen Risikoquellen
Portfoliomanagement-Team
Minimierung der titelspezifischen Risiken
Eine einzige, patentierte Strategie: einziger
Anbieter von Maximum Diversification®
Ziel: geringere Volatilität und höhere
An Kundenwünsche anpassbare Lösung
Renditen über den gesamten Marktzyklus
Partnerschaft im Research
Diversifiziert und diversifizierend
Kundenservice auf hohem Niveau
Intuitives Verständnis der relativen
Performance gegenüber der Benchmark
31
Organisations Übersicht
43 Mitarbeiter,16 versch. Nationalitäten
President & CIO
●
Head of Business Development
●
Christophe Roehri
Paris New York Hong Kong Cape Town
Yves Choueifaty
Head of Research
Chief Operating Officer
●
● David Bellaïche
Tristan Froidure
Portfolio Management & Research
9
3
1
1
12
●
●
●
●
●
Operations, Legal & Compliance
13
Third party marketers
43 people
●
●
Research & Portfolio Management (15)
Business Development & Client Service (15)
Ex Co Members
Quelle: TOBAM, Stand: 31.3.2016
32
Anti-Benchmark®: Ausführung
1
2
Research
1. Theoretical Support
2. Implementation
Innovation
Investment
Universe
Market reference index
4
3
Model Portfolio
Most Diversified Portfolio® that
includes:
Optimal stock selection and
weightings that maximize the
Data quality filter
3. Product research &
development
SRI filter (optional)
Maximum
Diversification®
Theory
Investable
Universe
Actual Portfolio
1. Illiquidity penalty
Diversification Ratio® within
2. Turnover reduction strategy
the investable universe
3. Regulatory limits, client
guidelines and internal
constraints
Most Diversified Portfolio®
Anti-Benchmark® Portfolio
Integrated and continuous risk management
33
Anders als andere: ESG auf allen Ebenen
Anlageprozess
Sponsoring – Menschenrechte
CO2-neutrale Geschäftstätigkeit
TOBAM setzt sich bei der Anlage sowie unternehmensintern für positive
Veränderungen, die Menschenrechte und andere wohltätige Zwecke ein.
Der Anlageprozess nutzt die Ausschlusslisten des norwegischen Finanzministeriums
und des schwedischen AP Fonden in unseren Anlageuniversen: Im Universum AntiBenchmark North America sind 17 Unternehmen betroffen, (Stand: 31.10.2014)
Flexibililität im negativen Screening: Bei Ausschluss bestimmter Titel können wir diese
durch andere substituieren und eine maximale Diversifikation ohne Gefährdung der
Anlagekriterien erreichen.
34
Diversification Ratio®
Diversification Ratio2 der Anti-Benchmark EM vs. den MSCI EM
Stand: 31.3.2016
18
2.5
16
2
14
12
1.5
10
8
1
6
4
0.5
2
0
Jul11 Oct11Jan12Apr12 Jul12 Oct12Jan13Apr13 Jul13 Oct13Jan14Apr14 Jul14 Oct14Jan15Apr15 Jul15 Oct15Jan16
Anti-Benchmark Emerging Equity DR²
MSCI Emerging DR²
0
Ratio (RH axis)
2X mehr diversiziert als MSCI EM
Bessere Diversifikation als MSCI World
Quelle: TOBAM. Renditen vor Gebühren, Referenzwährung: USD . Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse
35
Anti-Benchmark® Emerging Markets Equity
Eingeführt in 2011: zu Beginn die Erteilung einer Investition in Höhe von $135m von einem großen
Skandinavischen Pensionsfond, dessen gesamtes Investitionsvolumen auf $350m beläuft.
Strategie Anlagen in Höhe von $2 Milliarden.*
Anti-Benchmark Emerging Markets Equity Strategy
AuM
2400
June 2011:
US$ 140mio
seeding from
Swedish
1400 Pension Fund
(now at
432mio)
900
Million US$
1900
May 2012
US$ 25 mio
from 7IM
(now at
151mio)
June 2013
US$ 65 mio
from French
Public
Nov 2012
Pension
US$ 35 mio
(now at
from
175mio)
Canadian
Pension
Fund (now at
142mio)
Oct 2013
US$ 230 mio
from Swiss
Pension
Plan (now at
239mio)
Feb 2015: US$ 150 mio
from UK Corporate
Pension Plan
Nov 2014:
US$ 467 mio
from US
Corporate
Pension Plan
400
-100
Jun-11
1 client from
1 country
Dec-11
Jun-12
3 clients from
3 countries
Dec-12
Jun-13
11 clients from
6 countries
Dec-13
Jun-14
18 clients from
10 countries
Dec-14
Jun-15
53 clients from
18 countries
Quartalsweise Rebalancierung des Portfolios, moderater Umsatz (< 40% annualized ITD)
* Stand August 31, 2015
36
TOBAM – Contacts
Paris
Christophe Roehri
+33 1 53 23 41 60
[email protected]
New York
Stephane Detobel
+1 212 468 5171
[email protected]
Hong Kong
Christopher Cheung
+852 2827 3894
[email protected]
Cape Town
Michael Gran
+44 7796 953 113
[email protected]
Client Service
Joe Kiwan
+33 1 53 23 41 66
[email protected]
Francis Verpoucke
+1 212 468 5170
[email protected]

Montana Capital Partners ist ein institutioneller Vermögensverwalter

Finanzmärkte im Klartext - Geneon Vermögensmanagement

Pressemitteilung: Neue Risikoanalyse zeigt geringes langfristiges

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Chief Sales Officer (CSO) E-Commerce (w/m)

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