Eine Jahrzehnt-Chance

„Eine
Jahrzehnt-Chance”
Dr. Michael Hasenstab, CIO, Templeton Global Macro
Drei Gründe, warum der Templeton Global Bond Fund
für die nächste Zeit gut aufgestellt ist
Volatile Phasen mögen beunruhigen, können aber auch beträchtliche Anlagechancen eröffnen – vor allem
für Strategien wie den Templeton Global Bond Fund, die auf die Nutzung kürzerfristiger Preisverzerrungen
für längerfristige Anlagen ausgerichtet sind.
1
Die Bewertungen bestimmter Schwellenländerwährungen
stellen unseres Erachtens eine Jahrzehnt-Chance dar
Angesichts der Sorgen um China und des potenziellen Zinsanstiegs in den USA flackert bei den Anlegern
wieder Angst um die Schwellenländer auf. Nach Auffassung der Manager des Templeton Global Bond
Fund wurden bestimmte Länder wahllos abgestraft. Infolgedessen bieten sich dem Fondsmanagement
Chancen, gezielt Schwellenländerwährungen zu kaufen, die so niedrig bewertet sind wie seit Jahrzehnten
nicht oder noch nie.
WAS DER MARKT NACH ANSICHT DES TEMPLETON GLOBAL BOND FUND-TEAMS ÜBERSIEHT
Wie viele Ringgits bekommen Sie für einen Dollar?1
4,35
3,75
3,70
4,29
1998
Asiatische
Finanzkrise
2005
Entkopplung
vom US-Dollar
2009
Höhepunkt
der globalen
Finanzkrise
2015
Stand:
31. Dezember
MALAYSIA
Malaysia exportiert nicht nur Rohstoffe.
Das Exportangebot des Landes ist sehr ausgewogen
und beinhaltet auch Elektronikwaren, die von
steigendem US-Konsum profitieren dürften.
Das Land verfolgt eine konservative Finanzpolitik.
Es weist einen robusten Leistungsbilanzüberschuss
aus und hält ein dickes Polster an Devisenreserven vor.
Wie viele Pesos bekommen Sie für einen Dollar?1
7,70
15,26
17,21
1995
“Tequila Krise”
2009
Höhepunkt
der globalen
Finanzkrise
2015
Stand:
31. Dezember
MEXIKO
Nicht einmal 10% der mexikanischen Exporte
sind ölabhängig.
Der Markt hat Mexiko als Ölexporteur unangemessen
abgestraft, obwohl nur ein geringer Prozentsatz des
Exportgeschäfts auf Öl entfällt.
Mexiko sollte Nutznießer der anspringenden
US-Konjunktur sein.
Rund 80% seiner Exporte gehen in die USA, darunter
Industriegüter wie Autos. Davon sollte Mexiko profitieren,
wenn die US-Konsumenten wieder mehr Geld ausgeben.
1. Quelle: Bloomberg.
franklintempleton.de
2
Der Fonds ist aktiv auf steigende US-Zinsen eingestellt
Eines der größten Risiken für Rentenanleger stellen unseres Erachtens dauerhafte Kapitalverluste dar,
wenn sich die Zinsen normalisieren. In den letzten 30 Jahren haben die Anleger an fallenden Zinsen
verdient. Die Anleihenkurse stiegen, die Renditen gingen zurück (da sie sich gegenläufig zu den Preisen
entwickeln). Wie aus nachstehender Grafik ersichtlich, gibt es auf dem aktuellen Niveau wenig Spielraum
für ein weiteres Absinken der Renditen und daher weniger Ertragspotenzial.
WENIG SPIELRAUM FÜR WEITEREN RENDITERÜCKGANG2
Rendite 10-jährige US-Staatsanleihen
31. Januar 1958 – 30. September 2015
15%
12%
9%
6%
3%
0%
1/58
1/68
1/78
1/88
1/98
1/08
9/15
Das Management des Templeton Global Bond Fund sieht die Chance, in den nächsten fünf Jahren von
steigenden Zinsen zu profitieren. Der Fonds weist derzeit eine negative Duration für US-Staatsanleihen
auf und will damit eine negative Korrelation zu den Erträgen von US-Staatsanleihen erreichen.3
Negatives US-Durationsengagement kann Zinsrisiken für den Templeton Global Bond Fund kompensieren
31. Oktober 2009 – 31. Oktober 2015
6
3
0
Deutlicher Rückgang der US-Duration
des Fonds im Januar 2015
-3
10/09
10/10
Durchschnittliche Duration des Fonds
10/11
10/12
10/13
10/14
10/15
US-Duration im Fonds
2. Quellen: Bloomberg, Federal Reserve H.15 Report.
3. Die Duration ist ein Maßstab für die Zinssensitivität einer Anleihe oder eines Portfolios. Die durchschnittlichen Durationswerte beziehen sich auf bestimmte Derivate, die im Portfolio
gehalten werden bzw. deren zugrundeliegenden Referenzwerte.
3
Ein uneingeschränkter Ansatz bietet die Flexibilität,
verschiedene Ertragstreiber zu nutzen
Der Templeton Global Bond Fund wird unabhängig von seiner Benchmark verwaltet, was es dem
Management erlaubt, nur die Positionen zu halten, die seiner Ansicht nach die größtmögliche
Maximierung der risikobereinigten Erträge versprechen. Das Team ermittelt wirtschaftliche
Ungleichgewichte, die in drei bestimmten Bereichen Wertchancen eröffnen können:
Zinsen/Duration
|
Währungen
|
Staatsanleihen
Besonders spannend findet das Team in letzter Zeit die verfügbaren Anlagemöglichkeiten bei Währungen
sowie die Flexibilität am Devisenmarkt, wo man durch entsprechende Positionen sowohl von Gewinnen
(„long gehen“) als auch Verlusten („short gehen“) einer Währung potenziell profitieren kann. Zum Beispiel
ist der Fonds günstig positioniert, um nach Möglichkeit Wechselkursverluste im Zusammenhang mit der
quantitativen Lockerung (QE) bei der europäischen (EZB) sowie auch der japanischen (BOJ) Zentralbank
auszunutzen – er enthält Long-Positionen im US-Dollar gegen Short-Positionen im Euro und im japanischen
Yen. Gleichzeitig könnte der Fonds im US-Dollar gegenüber dem mexikanischen Peso short gehen, um von
einer etwaigen Aufwertung des Peso zu profitieren, den das Fondsmanagement für erheblich unterbewertet hält.
Beispiele für aktuelle Währungschancen
ANALYSE
AKTION
Fortgesetzte QE durch die EZB sollte
Abwertung des Euro herbeiführen
Short-Position im
Euro/Long-Position
im US-Dollar
Fortgesetzte QE durch die BOJ sollte
Abwertung des Yen herbeiführen
Short-Position im
Yen/Long-Position
im US-Dollar
Das Land ist gering verschuldet und dürfte
von der anziehenden US-Konjunktur
profitieren; die Währung wirkt unterbewertet
Long-Position im
mexikanischen
Peso/Short-Position
im US-Dollar
EUROPA
JAPAN
MEXIKO
Wenn Sie von dieser
„Jahrzehnt-Chance“
mit dem Templeton
Global Bond Fund
profitieren möchten,
wenden Sie sich bitte
an Ihren Finanzberater.
Diese Unterlagen geben die Analysen und Stellungnahmen von Templeton Global Macro vom Oktober 2015 wieder und
können von den Ansichten anderer Portfoliomanager, Investmentteams oder Plattformen von Franklin Templeton Investments
abweichen. Die angegebenen Informationen stellen keine vollständige Analyse aller wesentlicher Fakten in Hinsicht auf ein Land,
eine Region, einen Markt, eine Anlage oder eine Strategie dar. Da sich Markt- und Konjunkturbedingungen verändern können,
gelten Kommentare, Stellungnahmen und Analysen zum Datum der Veröffentlichung und können sich ohne Ankündigung
ändern. Die Positionen unterliegen Veränderungen. Die Einschätzung eines Portfoliomanagers zu einem bestimmten Wertpapier,
einer Anlage oder Strategie ist nicht als persönliche Anlageberatung oder Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf
oder zum Halten eines Wertpapiers oder zur Übernahme einer Anlagestrategie gedacht. Sie soll lediglich Einblick in das Verfahren
des Fonds zur Portfolioauswahl geben.
franklintempleton.de
Eine solide Bilanz
Das Investmentteam des Templeton Global Bond Fund kann Chancen bei Zinsen, Währungen und Staatsanleihen
weltweit nutzen. Das Ergebnis spricht für sich.
TEMPLETON GLOBAL BOND FUND
Jährliche Wertentwicklung über 5 Jahre in EUR (in %)4
Stand: 31. Dezember 2015.
12,5
5,2
3,4
-5,9
5,7
2,6
0,3
-2,4
-5,1
-9,7
12/10 – 12/11
12/11–12/12
12/12–12/13
12/13– 12/14
12/14 – 12/15
Templeton Global Bond Fund, A(Ydis) EUR-H1 (Ausgabeaufschlag nicht berücksichtigt)
Templeton Global Bond Fund, A(Ydis) EUR-H1 (Ausgabeaufschlag berücksichtigt)
JPM Global Gov. Bond Index
Kumulierte Wertentwicklung in EUR 4
Stand: 31. Dezember 2015.
3 Jahre
5 Jahre
seit
Auflegung
A(Ydis) EUR-H1 (%)
-3,01
8,32
13,81
JP Morgan Global Govt. Bond Index (%)
-6,39
1,68
9,37
Chancen
• Chance auf Ertragssteigerung durch weltweite Streuung
und Fokus auf internationale Staatsanleihen.
• Zusätzliches Ertragspotenzial durch aktives
Management von Zins- und Währungsentwicklungen.
• Höchste Kompetenz durch über 35 Jahre Erfahrung in
Rentenanlagen – eine der längsten Erfolgsgeschichten
dieser Branche.
• Eingespieltes internationales Team mit über
170 Rentenspezialisten vor Ort.
Risiken
• Der Fonds investiert vornehmlich in Schuldtitel, die
von Regierungen oder zugehörigen Einrichtungen
beliebiger Länder ausgegeben werden sowie in Derivate.
Diese Schuldtitel und Derivate unterliegen erfahrungsgemäß Kursbewegungen, die in der Regel auf eine
Anpassung von Zinssätzen, Wechselkursentwicklungen oder Bewegungen des Bond-Marktes
zurückzuführen sind. Aufgrund dessen können die
Wertentwicklung oder etwaige Erträge des Fonds
im Laufe der Zeit erheblich schwanken und unter
Umständen zum Kapitalverlust Ihrer Anlage führen.
• Weitere Risiken von erheblicher Relevanz sind:
Kreditrisiko, Währungsrisiko, Derivaterisiko,
Liquiditätsrisiko.
• Wir verweisen zusätzlich auf die detaillierte
Beschreibung der mit der Anlagepolitik des Fonds
verbundenen Risiken, die in den „Wesentlichen
Anlegerinformationen“ (KIID) sowie im Abschnitt
„Risikoabwägungen“ des aktuellen Verkaufsprospektes aufgeführt werden.
4. Quelle: Franklin Templeton Investments, Stand: 31.12.2015. Auflegung der hier gezeigten Anteilsklasse am 31.03.2010. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist weder ein
verlässlicher Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung, noch stellt sie eine Garantie für die Zukunft dar.
Berechnungsmethode: Die Darstellungen basieren auf einer angenommenen Einmalanlage von 10.000 EUR, bei der sämtliche auf Fondsebene anfallenden Kosten in Abzug gebracht
wurden. Etwaige Ausschüttungen wiederangelegt; ohne Berücksichtigung etwaiger Depot- oder Transaktionskosten und Steuern, die sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken
könnten. Im Balkendiagramm wurden bereits Ausgabeaufschläge von 3,00% (300,00 EUR) berücksichtigt. Bitte entnehmen Sie die tatsächlich anfallenden Kosten dem jeweiligen
Preisverzeichnis der ausführenden/depotführenden Stelle oder wenden sich an Ihren Berater, um personalisierte Informationen zu erhalten. Auch Wechselkursänderungen können sich
sowohl positiv als auch negativ auf die Wertentwicklung in Euro auswirken. Angaben zum Index („Benchmark“) wurden lediglich zu Vergleichszwecken aufgeführt. Die angegebene
Anteilsklasse hat eine Absicherungsstrategie eingeführt, die den Effekt von Wechselkursschwankungen zwischen der Währung der Anlagestrategie des Fonds und der Währung der
Anteilsklasse reduzieren soll. Die Benchmark-Erträge sind in der Referenzwährung der Anlagestrategie des Fonds ausgewiesen (USD), die Erträge der Anteilsklasse in der Referenz
währung der Anteilsklasse (EUR). Infolgedessen ist der Effekt der Absicherungsstrategie in die oben angegebenen Erträge eingeflossen und die Fondserträge (nach Abzug von Gebühren)
sind ohne die Auswirkung von Wechselkursveränderungen auf die Indexerträge mit dem Benchmark-Index vergleichbar.
Alle Anlagen sind mit Risiken behaftet, einschließlich des möglichen Verlusts des angelegten Kapitals. Wechselkurse können
kurzfristig deutlich schwanken und die Erträge schmälern. Derivate, einschließlich Strategien des Währungsmanagements,
sind mit Kosten verbunden und können einen Hebeleffekt im Portfolio auslösen. Dieser kann eine erhebliche Volatilität
sowie Verluste (oder Gewinne) zur Folge haben, deren Höhe die ursprüngliche Investition des Portfolios übersteigt. Es ist
möglich, dass ein Portfolio die angestrebten Gewinne nicht erzielt und Verluste verzeichnet, wenn eine Gegenpartei die
eingegangenen Verpflichtungen nicht erfüllt. Die Märkte für bestimmte Wertpapiere oder eine bestimmte Wertpapierart sind
relativ illiquide oder könnten es werden. Eine beschränkte Liquidität schmälert den Wert des betreffenden Wertpapiers und
schränkt die Möglichkeiten des Fonds ein, das Wertpapier zu veräußern, wenn dies erforderlich ist, um den Liquiditätsbedarf
des Fonds zu decken oder um auf besondere Marktereignisse zu reagieren. Ausländische Wertpapiere sind mit besonderen
Risiken behaftet, insbesondere in Verbindung mit wirtschaftlichen, politischen und währungsbezogenen Unwägbarkeiten.
Anlagen in Schwellenländern beinhalten ähnliche Risiken, die jedoch aufgrund des relativ kleinen Volumens und der geringeren
Liquidität dieser Märkte höher sind. Anlagen in Anleihen mit niedrigeren Ratings sind mit einem höheren Ausfall- und Kapitalverlustrisiko verbunden. Veränderungen der Zinssätze wirken sich auf den Wert eines Portfolios und seiner Rendite aus. Bei
Anleihen entwickeln sich Kurse und Zinsen in der Regel gegenläufig. Da sich die Kurse der Anleihen in einem Portfolio mit
steigenden Zinsen verändern, kann der Wert des Portfolios fallen. Veränderungen der Finanzkraft eines Anleihenemittenten
oder der Bonitätsnote einer Anleihe können den Wert der Anleihe beeinflussen.
WICHTIGE HINWEISE
Bitte beachten Sie, dass es sich bei diesem Dokument um werbliche Informationen allgemeiner Art und nicht um eine vollständige
Darstellung bzw. Finanzanalyse eines bestimmten Marktes, eines Wirtschaftszweiges, eines Wertpapiers oder des/der jeweils
aufgeführten Investmentfonds handelt. Franklin Templeton Investments veröffentlicht ausschließlich Produktinformationen
zu Informationszwecken, wobei keine der hier enthaltenen Informationen als Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung bzw.
-empfehlung zu sehen ist. Etwaige steuerliche Aussagen sind allgemeiner Art und berücksichtigen nicht Ihre persönlichen
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erzielende Rendite führen.
Der Inhalt dieses Dokuments wurde sorgfältig erarbeitet. Dennoch können Irrtümer nicht ausgeschlossen werden. Die darin
enthaltenen Informationen können sich auch auf externe Datenquellen beziehen, die bei Drucklegung von Franklin Templeton
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Franklin Templeton Investments kann deshalb keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Insbesondere wird keine Haftung für sachliche Fehler und deren Folgen übernommen. Die in diesem Dokument
enthaltenen Meinungen und Aussagen von Franklin Templeton Investments geben die aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt
der Drucklegung wieder und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern.
Eine Anlage in unsere Fonds ist mit verschiedenen Risiken verbunden, die in den „Wesentlichen Anlegerinformationen“ (KIID)
sowie detailliert im Verkaufsprospekt beschrieben sind. Bitte beachten Sie insbesondere, dass der Wert der von Franklin
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Umständen erhalten Sie nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück. Grundsätzlich stehen Investments mit höheren
Ertragschancen auch größere Verlustrisiken gegenüber.
Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgte in der Währung der Anteilsklasse. Berechnungsbasis: Nettoinventarwert, ohne
Emissionsgebühren oder sonstige mit dem Kauf/Verkauf verbundene Transaktionskosten bzw. Steuern, die sich bei Berücksichtigung
negativ auf die Wertentwicklung auswirken würden. Alle Darstellungen der Wertentwicklung verstehen sich als Angabe der
prozentualen Veränderung zwischen dem angelegten Vermögen am Anfang des Anlagezeitraums und seinem Wert am Ende
des Anlagezeitraums. Etwaige Ausschüttungen wurden rechnerisch in neue Fondsanteile investiert.
Die in diesem Dokument genannten Indizes werden lediglich zu Vergleichszwecken herangezogen (Benchmark) und sollen
das Investmentumfeld im Betrachtungszeitraum veranschaulichen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist weder ein
verlässlicher Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung, noch stellt sie eine Garantie für die Zukunft dar.
Anteile an Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches
Angebot oder der Verkauf zulässig ist. So dürfen SICAV-Anteile Gebietsansässigen der Vereinigten Staaten von Amerika und
dort ansässigen Personen weder direkt noch indirekt angeboten oder verkauft werden. Ihre Anlageentscheidung sollten Sie in
jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospektes, der jeweils relevanten „Wesentlichen Anlegerinformationen“ (KIID) sowie
des gültigen Rechenschaftsberichtes (letzter geprüfter Jahresbericht) und ggf. des anschließenden Halbjahresberichtes
treffen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage für Kaufaufträge dar. Für eine Anlageberatung wenden
Sie sich bitte an einen qualifizierten Berater. Gerne nennen wir Ihnen einen Berater in Ihrer Nähe.
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Postfach 11 18 03, 60053 Frankfurt a. M.,
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0800/295911 (Österreich)
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