アジア経済の現状と見通し： 2015年 6月

しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会
〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp
※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。
アジア経済の現状と見通し　：　2015年 6月
中国、香港、シンガポール
●中国は、過剰投資の調整や不動産価格の下落を背景に、今年の経済成長率は7％を下回る可能性があります。ただ、中央銀行が金融緩和を行っているほか、香港市場との相互接続など市場改革が進められる
中、個人投資家の株式投資意欲は旺盛です。そのため株価は今年に入り大きく上昇していますが、過熱感から乱高下しやすくなっています。香港は、中国本土向けの輸出が鈍化するなど景気は勢いを欠くもの
の、株価は本土株に追随し堅調に推移しています。シンガポールは、経済成長率は昨年並みにとどまる見通しですが、世界的な金融緩和などを受け株価は底堅く推移しています。
図表1.中国の株価と為替
（月末値）
5000
（円/人民元）
21
為替
（右目盛）
4500
4000
20
18
17
（円/香港$）
17
16
28000
香港ﾊﾝｾﾝ指数
（左目盛）
19
中国上海総合指数
（左目盛）
3500
図表2.香港の株価と為替
（月末値）
30000
26000
15
14
2500
13
2000
12
1500
11
10
11
12
13
14
15
14
24000
13
22000
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
12
20000
為替
（右目盛）
10
9
16000
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表4.韓国の株価と為替
（円/100ｳｫﾝ）
12
韓国総合株価指数
（左目盛）
2200
11
2000
9
1800
8
為替
（右目盛）
1600
7
1400
6
11
12
13
図表5.台湾の株価と為替
（月末値）
10500
14
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
15
（年、月次）
（円/台湾$）
4.2
4.0
10000
9500
10
10
3400
90
85
3200
80
75
3000
70
2800
65
為替
（右目盛）
2600
60
55
2400
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
●アジア金融市場の見通し
●韓国は、金融緩和と財政出動が内需を支えているものの、輸出は低迷しています。ただ、中国の金融緩和などを受け株価は堅調です。台
湾は、IT関連の輸出や投資に減速感が見られますが、株価は中国株などに追随し堅調に推移しています。
（月末値）
95
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
韓国、台湾
2400
（円/ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ$）
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ ST指数
（左目盛）
11
18000
（年、月次）
3600
15
16
3000
図表3.ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙの株価と為替
（月末値）
3.8
台湾加権指数
（左目盛）
9000
3.6
8500
3.4
8000
3.2
7500
3.0
2.8
7000
為替
（右目盛）
6500
6000
10
11
12
13
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
1/4
2.6
2.4
14
15
（年、月次）
（株式）中国の経済成長率は鈍化しており、アジア全体でも今
年の成長率は昨年を下回る可能性が高いでしょう。ただ、世界
的な金融緩和環境を背景に、アジアの株式相場は底堅い動きが
見込まれます。ただし、米国の利上げ観測が高まれば、アジア
新興国からの資金流出が懸念され相場変動が大きくなりそうで
す。また、原油価格が大幅に上昇した場合には、原油安メリッ
ト（インフレ抑制や経常収支の改善など）が小さくなるため要
注意です。、
（為替）総じて緩やかな上昇（アジア通貨高・円安）が予想さ
れるものの、米国の利上げをめぐる思わくに左右されそうで
す。
（金利）低インフレを受け、各国で金融緩和姿勢が続く可能性
が高いことから、金利上昇は景気回復に伴う緩やかなものにと
どまる見通しです。
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アジア経済の現状と見通し　：　2015年 6月
タイ、インドネシア、マレーシア
●タイは、インフラ投資などにより今年は昨年を上回る経済成長率が見込まれます。ただ、輸出が伸び悩んでいるほか政局の不透明感も残り、株価は上値が重くなっています。インドネシアでは、1-3月期の国
内総生産（ＧＤＰ）が2009年以来の低い伸びにとどまるなど景気が鈍化する中、株価も軟調な場面が増えています。マレーシアでは、4月に導入された消費税のため景気の先行きが不透明である中、株式市場
も軟調に推移しています。
図表6.タイの株価と為替
（月末値）
1800
1600
（円/バーツ）
ﾀｲ SET指数
（左目盛）
1400
（月末値）
4.0
6000
3.8
5500
3.6
5000
3.4
3.2
1200
（円/100ﾙﾋﾟｱ）
図表7.インドネシアの株価と為替
1.1
2.8
2.6
為替
（右目盛）
800
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱｼﾞｬｶﾙﾀ総合
（左目盛）
1.0
4000
0.9
600
10
11
12
13
14
15
3500
2.2
2000
0.8
為替
（右目盛）
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
（円/ﾌｨﾘﾋﾟﾝﾍﾟｿ）
8000
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ総合指数
（左目盛）
700
2.8
650
2.4
図表10.ベトナムの株価と為替
（月末値）
3.0
2.6
6000
（円/100ﾍﾞﾄﾅﾑﾄﾞﾝ）
0.60
0.55
600
2.2
5000
2.0
4000
為替
（右目盛）
3000
2000
11
12
28
26
1400
為替
（右目盛）
24
22
1200
11
12
13
14
15
（年、月次）
550
0.50
0.45
13
14
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
15
（年、月次）
為替
（右目盛）
450
0.40
400
1.8
350
1.6
300
●インドは、経済改革の遅れや米国の利上げ観測に圧迫され、株価
は上値の重い展開となっています。
図表11.インドの株価と為替
（月末値）
30000
（円/ﾙﾋﾟｰ）
2.2
28000
2.0
26000
ベトナム VN指数
（左目盛）
500
10
1600
インド
図表9.フィリピンの株価と為替
7000
30
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
●フィリピンは、1-3月期ＧＤＰが予想を下回り、株価上昇も鈍化しています。ベトナムは、消費主導の景気回復が見込まれます。株価は
今年に入り軟調に推移していたものの、ほかのアジア市場に比べた割安感が着目され、上昇基調に転じています。
9000
1700
10
フィリピン、ベトナム
（月末値）
32
1300
0.7
10
（年、月次）
FTSEﾌﾞﾙｻﾏﾚｰｼｱ
KLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ（左目盛）
1500
3000
2500
36
34
1900
1800
4500
2.4
（円/ﾏﾚｰｼｱﾘﾝｷﾞｯﾄ）
2000
3.0
1000
図表8.マレーシアの株価と為替
（月末値）
2100
為替
（右目盛）
24000
1.8
22000
1.6
20000
18000
0.35
10
11
12
13
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
2/4
14
15
（年、月次）
0.30
1.4
ｲﾝﾄﾞﾑﾝﾊﾞｲ
SENSEX30種指数
（左目盛）
16000
14000
10
11
12
13
（注）直近は2015年5月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
14
15
（年、月次）
1.2
しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号
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アジア経済の現状と見通し　：　2015年 6月
図表12.アジア各国・地域の長期金利
16
図表16.アジア株と日本株
（％）
16
14
ｲﾝﾄﾞ
中国
韓国
14
12
台湾
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
香港
ﾍﾞﾄﾅﾑ
ﾀｲ
（％）
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
ﾏﾚｰｼｱ
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
220
12
180
10
160
8
8
140
6
6
120
4
4
100
2
2
80
0
0
11
12
13
14
（年、月次）
15
10
11
12
13
14
アジア株
200
10
10
（10/1=100）
15
（年、月次）
（注）長期金利は10年国債利回りの月末値。直近は2015年5月
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
日本株
60
10/1
11/1
12/1
13/1
14/1
15/1 （年/月、月次）
（注）アジア株：ＭＳＣＩエマージング・マーケット・アジア・インデックス（円ﾍﾞｰｽ）
日本株：日経平均株価
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表13.アジア各国・地域の政策金利
16
（％）
ﾍﾞﾄﾅﾑ
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
14
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
ﾀｲ
12
ﾏﾚｰｼｱ
16
ｲﾝﾄﾞ
台湾
14
12
中国
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
韓国
香港
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
10
11
12
13
14
（年、月次）
15
（％）
10
11
12
13
14
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
15
（年、月次）
図表15.アジア通貨とドル円
（10/1＝100）
（％）
150
アジア債券
先進国債券
国内債券
140
アジア通貨（対円）
130
ドル円
（前年比、％）
②インフレ率
①ＧＤＰ成長率
（注）直近は2015年5月。香港とｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙは、参考金利としてｲﾝﾀｰﾊﾞﾝｸ3か月物金利、ベトナムはリファイナンス金利を表示している。
（出所）各国通貨当局、Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表14.債券利回りの比較
図表17.東アジア各国・地域の経済見通し
2014
2015
（予）
2016
（予）
2014
2015
（予）
2016
（予）
中国
NIEs
韓国
台湾
香港
シンガポール
7.4
7.2
7.0
2.0
1.8
2.3
3.3
3.7
2.5
2.9
3.5
3.7
2.8
3.0
3.7
3.6
2.9
3.4
1.3
1.2
4.4
1.0
1.3
0.5
3.3
0.2
2.1
1.0
3.4
1.5
ASEAN
タイ
インドネシア
マレーシア
フィリピン
ベトナム
0.7
5.0
6.0
6.1
6.0
3.6
5.5
4.7
6.4
6.1
4.1
6.0
5.0
6.3
6.2
1.9
6.4
3.2
4.1
4.1
0.2
5.5
3.2
2.8
2.5
2.0
4.0
2.9
3.3
4.0
(注）実績はBloomberg、予測（斜体数字）はアジア開発銀行
（出所）Bloomberg、アジア開発銀行「Asian Development Outlook 2015」より
データ取得し、しんきん投信作成
120
110
100
90
80
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）アジア債券：シティアジア国債インデックス
先進国債券：米国１０年国債、国内債券：新発１０年国債
（出所）Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ、シティグループ証券よりデータ取得し、しんきん投信作成
10/1
11/1
12/1
13/1
14/1
（注）アジア通貨：ＪＰモルガンＥＬＭＩ＋（アジア）
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
3/4
15/1
（年/月、月次）
(2015.6.8 チーフエコノミスト　辻　佳人）
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4/4

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