ベネフィットジャパン - モーニングスター

IPO
モーニングスター IPO レポート　2016.3.8
IPO銘柄
コード
ベネフィットジャパン（3934・マザーズ）
投資単位
100 株
3934
公開株式数
公募：25.00 万株
売出：20.00 万株（OA6.75 万株）
仮条件（上限 PER）
主幹事証券
1,680 円～ 1,980 円
大和証券
（10.0 倍）
新規上場日
■ 日程
ブックビルディング
3/8
★
申込期間
3/14
3/16
3/22
3/24
「オンリーサービス」
ブランドでMVNO事業を展開
■ 事業内容
MVNO（仮想移動体通信事業者）事業と契約加入取次事業が主軸。また、天然水宅配事業として、連結子会社を通
じて天然水の宅配サービスを行う。MVNO 事業は NTT ドコモとソフトバンクから回線の提供を受けて、自社サービス
として「オンリーモバイル」
「オンリースマホ」のブランドでサービスを提供（総称は「オンリーサービス」
）
。契約加
入取次事業では、ソフトバンクなど通信事業者の代わりに販売代理店としてコミュニケーションセールスによる加入取
次を行う。16 年 3 月期第３四半期累計（15 年４～ 12 月）の売上高構成比は、MVNO 事業が 46.1％、契約加入取次事
業が 33.3％、天然水宅配事業が 12.6％、その他事業が 7.9％となっている。
■ 特徴
「オンリーモバイル」は主に一般顧客向けに Wi － Fi ルーターとタブレット端末、もしくはノートパソコンとのセッ
トで提供しており、
「オンリースマホ」は格安 SIM を利用したモバイルサービスとなる。データ通信の付帯サービスと
して「オンリーオプション」を月額利用料にて提供している。
アナリストコメント
■ 定量分析
16 年 3 月期の連結経常利益は前
期比 67.9 ％増の 4 億 6,500 万円を
計画する。MVNO 事業は従来の 2
年割賦販売に加えて 3 年割賦販売も
開始。口座振替契約の申し込み手続
きをキャッシュカードで行えるペイ
ジー口座振替受付サービスの導入
で、
契約加入取次事業も伸びている。
■ 定性分析
MVNO は、日本の通信業界に革
新をもたらし得るサービスだが、参
入業者が増加して競争が激化し始
めている。IPO マーケットで通信系
企業の人気は高いものの、すでに複
数の事業者が株式市場に上場済み
であることから、ビジネスモデルへ
の新鮮味は乏しくなっている。
■ 類似企業
ベネフィットジャパン
（3934・マザーズ）
日本通信（9424・東証 1 部）
ワイヤレスゲート（9419・東証 1 部）
■ 需給状況
仮条件の上限で試算した市場か
らの吸収金額は 10 億円程度。ベン
チャーキャピタル保有株もない。3
月 24 日は 2 社同日上場ではあるが、
資金分散によるマイナスも気になら
ないだろう。一方、上場ラッシュ後
の登場であることから、マーケット
に買い疲れ感が強まっている可能性
はある。
（小泉健太）
■ 引受証券
予想PER10.0倍
（仮条件上限）
大和証券、SMBC 日興証券、エイチ・エス証券、いちよし証券、
SBI 証券、マネックス証券
予想PER　―
予想PER28.2倍
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
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モーニングスター IPO レポート　2016.3.8
ベネフィットジャパン
（3934・マザーズ）
業績・財務指標
売上高
（百万円）
前年比
（％）
経常利益
（百万円）
前年比
（％）
純利益
（百万円）
前年比
（％）
EPS
（円）
1株あたり
年間配当金（円）
14年3月期
（実績）
4,569
－
13
－
-72
－
-36.7
－
15年3月期
（実績）
4,249
▲7.0
277
21.3倍
196
黒転
115.8
－
16年3月期（会社予想）
4,220
▲ 0.7
465
67.9
335
71.2
197.6
－
※ 14 年 3 月期より連結決算。14 年 6 月に株式分割（1 株→ 1,000 株）を実施。14 年 3 月期の EPS は遡及修正
発行済み
株式総数
（株）
総資産
（百万円）
純資産
（百万円）
資本金
（百万円）
BPS
（円）
自己資本比率
（％）
自己資本当期
純利益率
（％）
14年3月期
2,281
2,512
969
376
572.0
38.6
－
15年3月期
2,281,000
2,471
1,165
376
687.8
47.1
18.4
※ 14 年 3 月期の BPS は遡及修正
大株主上位（上場前）
氏名または名称
経営陣
所有株式数（株）
所有割合（％）
役職
氏名
1
佐久間　寛
875,000
50.33
代表取締役社長
佐久間　寛
2
サクマジャパン
437,000
25.14
常務取締役　営業本部長　兼　東日
本事業部長
吉本　正人
3
アイ・イーグループ
292,000
16.80
取締役　管理本部長　兼　総務部長
松下　正則
4
吉本　正人
29,500
1.70
5
佐久間　範子
15,000
0.86
6
森山　喜粒
14,000
0.81
7
奥　博
9,000
0.52
8
九地良
7,000
0.40
9
松下　正則
6,600
0.38
6,000
0.35
10 木村　泰
取締役　営業本部西日本事業部長
長谷川　直文
監査役
（常勤）
竹井　一茂
監査役
平野　惠稔
監査役
三嶋　政美
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
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モーニングスターIPOレポートの読み方
特　徴
モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所
※ 1 IPO（Initial Public Offering）
：新規株式公開。
に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置
※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資
家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即
する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提
供いたします。ブックビルディング
した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。
が始まる前にレポー
（※ 2）
トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資
家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター
IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情
報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、
モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い
たします。
項目説明
■ 事業内容
新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や
サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。
新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分
かり易くお伝えいたします。
■ 定性分析
新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動
向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場
の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に
対する見方なども掲載します。
■ 特徴
新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス
モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営
陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、
掲載いたします。
■ 需給状況
公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収
金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の
株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性
なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。
■ 定量分析
新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の
会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面
から新規上場銘柄を分析いたします。
■ 類似企業
新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を
取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考
指標として有効です。
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に
おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知
的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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