IPO モーニングスター IPO レポート　2016.3.1 IPO銘柄コード 3932 アカツキ（3932・マザーズ）投資単位 100 株公開株式数公募：220.00 万株売出：110.00 万株（OA49.50 万株）仮条件（上限 PER）主幹事証券 1,800 円～ 1,930 円野村證券（35.8 倍）新規上場日 ■ 日程ブックビルディング 3/1 ★ 申込期間 3/7 3/9 3/14 3/17 スマホ向けRPG 「サウザンドメモリーズ」など開発・運営 ■ 事業内容スマートフォン向けソーシャルゲームの企画、開発、運営を手掛ける。オリジナルタイトルでは本格アクション RPG 「サウザンドメモリーズ」、育成型サッカーゲーム「シンデレライレブン」、育成型野球ゲーム「シンデレラナイン」などが主力。アニメやコミックなど認知度の高い IP（知的財産）を持つ他社と協業する他社 IP 利用タイトルでは、ぶっこわしバトルゲーム「ドラゴンボール Z ドッカンバトル」、RPG「テイルズオブリンク」などがある。台湾に子会社があり、国内だけでなく、これからの成長が見込まれる海外市場へのゲーム提供にも取り組んでいる。ソーシャルゲーム事業の単一業態。 ■ 特徴ソーシャルゲームに関して、企画からプロデュース、開発、マーケティング、運用まで一貫して実行できる体制を持つことが強み。これを生かし、新しい「面白さ」を発揮するタイトルを継続的にリリースするよう努めている。ゲームのノウハウをソーシャルゲーム以外のリアルライフ領域に活用する事業展開も視野に入れており、医療、教育、人材、地方創生などの分野で新しいサービスの企画、開発も行っている。アナリストコメント ■ 定量分析 16 年 3 月期の連結経常利益は前期比 2.2 倍の 13 億 3,200 万円を計画する。「サウザンドメモリーズ」は 15 年 12 月時点で 907 万ダウンロードに達する人気ゲームとなり、「ドラゴンボール Z ドッカンバトル」は 3000 万ダウンロードを超える人気作となっている。 ■ 定性分析ソーシャルゲーム開発企業はすでに多くの上場企業が存在。業績成長率の高さは評価できるが、多くの既上場ソーシャルゲーム株は株価のピークを過ぎている。また、ソーシャルゲーム開発会社の上場では、ずさんな上場審査や情報開示で社会問題になった gumi ＜ 3903 ＞のイメージも市場にはまだ残っている。 ■ 類似企業 ■ 需給状況仮条件の上限で試算した市場からの吸収金額は約 73 億円。マザーズ市場上場案件としては荷もたれ感が強い水準にある。ロックアップ条項が付されているため、公開株式以外の株券が市場に流通しにくい構造となっている。上場ラッシュとなる中、 3 月 17 日の上場は同社のみの予定。（小泉健太） ■ 引受証券アカツキ（3932・マザーズ）予想PER35.8倍（仮条件上限） Aiming（3911・マザーズ）予想PER　―　コロプラ（3668・東証 1 部）予想PER10.8倍野村證券、大和証券、みずほ証券、いちよし証券、三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券、SMBC 日興証券、岩井コスモ証券、 SBI 証券、マネックス証券本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。（1/2）モーニングスター IPO レポート　2016.3.1 アカツキ（3932・マザーズ）業績・財務指標売上高（百万円）前年比（％）経常利益（百万円）前年比（％）純利益（百万円）前年比（％） EPS （円） 1株あたり年間配当金（円） 14年3月期（実績） 2,136 － 554 － 346 － 34.6 － 15年3月期（実績） 4,344 2.0倍 593 7.0 368 6.4 33.1 － 16年3月期（会社予想） 5,039 16.0 1,332 2.2倍 612 66.1 53.9 － ※ 14 年 3 月期より連結決算。15 年 10 月に株式分割（1 株→ 100 株）を実施。14 年 3 月期、15 年 3 月期の EPS は遡及修正発行済み株式総数（株）総資産（百万円）純資産（百万円）資本金（百万円） BPS （円）自己資本比率（％）自己資本当期純利益率（％） 14年3月期 100,000 1,611 410 1 41.0 25.5 84.3 15年3月期 112,726 3,438 2,189 700 122.9 63.5 28.4 ※ 14 年 3 月期および 15 年 3 月期の BPS は遡及修正大株主上位（上場前）氏名または名称経営陣所有株式数（株）所有割合（％）役職氏名 1 塩田　元規 4,835,000 39.19 代表取締役社長塩田　元規 2 香田　哲朗 2,365,000 19.17 取締役　ソーシャルゲーム第1事業部長香田　哲朗 3 サンクピア 2,200,000 17.83 取締役　管理事業部長小川　智也 4 Owl Age 1,100,000 8.92 取締役 5 グロービス4号ファンド投資事業有限責任組合 511,500 4.15 常勤監査役石倉　壱彦 6 リンクアンドモチベーション 454,500 3.68 監査役小泉　文明 7 Globis Fund IV,L.P. 306,600 2.49 監査役片山　英二 8 橋本　雄祐 300,000 2.43 9 小川　智也 105,000 0.85 10 安納　達弥 50,000 0.41 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。勝屋　久（2/2）モーニングスターIPOレポートの読み方特　徴モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所 ※ 1 IPO（Initial Public Offering）：新規株式公開。に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置 ※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提供いたします。ブックビルディングした公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。が始まる前にレポー（※ 2）トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載いたします。項目説明 ■ 事業内容新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品やサービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分かり易くお伝えいたします。 ■ 定性分析新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に対する見方なども掲載します。 ■ 特徴新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネスモデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、掲載いたします。 ■ 需給状況公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。 ■ 定量分析新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面から新規上場銘柄を分析いたします。 ■ 類似企業新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考指標として有効です。本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。