IPO モーニングスター IPO レポート　2016.2.24 IPO銘柄コード 1436 フィット（1436・マザーズ）投資単位 100 株公開株式数公募：107.00 万株売出：0.00 万株（OA10.00 万株）仮条件（上限 PER）主幹事証券 1,750 円～ 1,890 円ＳＢＩ証券（7.9 倍）新規上場日 ■ 日程ブックビルディング 2/24 ★ 申込期間 3/1 3/4 3/9 3/11 四国を地盤に住宅事業や太陽光エナジー事業を展開 ■ 事業内容住宅事業と資産形成事業が両輪。四国を中心に、住宅購入者向けの「いえとち本舗」と、顧客の遊休不動産などを活用した投資商品を提案する「投資の窓口」をフランチャイズ展開する。「いえとち本舗」では自己使用向けとして、小型太陽光発電設備搭載のコンパクトな規格住宅「IETERRACE（イエテラス）」が主力。「投資の窓口」では投資用向けとして、全量買い取り方式中心の小型太陽光発電設備を搭載した「FIT CELL（フィットセル）」などを手掛ける。16 年 3 月期第 3 四半期累計（15 年 4 ～ 12 月）の売上高構成比は、住宅事業が 29.4％、コンパクトソーラー発電所を扱うエナジー事業が 66.5％、その他事業が 4.1％となっている。 ■ 特徴主要商品である「イエテラス」は建設コスト合理化のため「規格化」された住宅に、小型太陽光発電設備が備えてある。自分が使う電力を自分でまかなうことができる上、余剰電力を売電することも可能。「家を持つと経済的な余裕ができる」という理想のライフスタイルの実現を目指しているという。アナリストコメント ■ 定量分析 16 年 3 月期の非連結経常利益は前期比 10.0％増の 12 億円を計画している。消費増税の反動減の緩和策として政府が住宅取得促進政策を施行したこともあり、住宅業界は緩やかな回復基調が継続。エナジー事業も電力会社の設備接続申し込みの回答保留の影響が一巡しつつある。 ■ 定性分析太陽光発電関連銘柄の人気後退は気掛かりだが、住宅関連はマイナス金利の恩恵を受けそうなセクターとして株式市場で注目を集めている。電力小売り自由化も株式市場のテーマとして関心が高まってきており、物色テーマに乗る案件として注目されそうだ。 ■ 類似企業フィット（1436・マザーズ） ■ 需給状況仮条件の上限で試算した市場からの吸収金額は 22 億円程度。マザーズ上場案件として荷もたれ感が意識される規模となっている。住宅関連は IPO で人気のあるセクターではなく、需給面にはやや不安を抱えての上場となりそうだ。ベンチャーキャピタル保有株はない。（小泉健太） ■ 引受証券予想PER7.9倍（仮条件上限）フジ住宅（8860・東証 1 部）予想PER7.7倍グリムス（3150・JASDAQ）予想PER8.4倍 SBI 証券、SMBC 日興証券、みずほ証券、SMBC フレンド証券、極東証券、東洋証券、日本アジア証券、水戸証券本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。（1/2）モーニングスター IPO レポート　2016.2.24 フィット（1436・マザーズ）業績・財務指標売上高（百万円）前年比（％）経常利益（百万円）前年比（％）純利益（百万円）前年比（％） EPS （円） 1株あたり年間配当金（円） 14年3月期（実績） 5,135 2.3 倍 625 5.1 倍 373 5.0 倍 143.5 － 15年3月期（実績） 7,033 37.0 1,091 74.6 714 91.4 223.2 － 16年3月期（会社予想） 8,500 20.9 1,200 10.0 780 9.3 239.2 － ※株式分割を 14 年 1 月（1 株→ 20 株）、15 年 12 月（1 株→ 200 株）に実施。14 年 3 月期、15 年 3 月期の EPS は遡及修正発行済み株式総数（株）総資産（百万円）純資産（百万円）資本金（百万円） BPS （円）自己資本比率（％）自己資本当期純利益率（％） 14年3月期 16,000 2,718 478 47 149.6 17.6 136.1 15年3月期 16,000 4,151 1,192 47 372.8 28.7 85.4 ※ 14 年 3 月期および 15 年 3 月期の BPS は遡及修正大株主上位（上場前）氏名または名称 1 エフピーライフ 2 経営陣所有株式数（株）所有割合（％）役職氏名 2,400,000 74.31 代表取締役社長鈴江　崇文鈴江　崇文 640,000 19.82 取締役　管理本部長尾﨑　昌宏 3 尾﨑　昌宏 162,000 5.02 取締役　資産形成事業部部長佐伯　卓彦 4 川﨑　和久 6,000 0.19 取締役川﨑　和久 5 臼杵　一実 1,600 0.05 監査役（常勤）石井　達久 5 中田　真也 1,600 0.05 監査役二瓶　直和 5 前田　貴博 1,600 0.05 監査役川人　洋一 5 佐伯　卓彦 1,600 0.05 9 渡邉　康徳 1,000 0.03 9 栁橋　健一 1,000 0.03 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。（2/2）モーニングスターIPOレポートの読み方特　徴モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所 ※ 1 IPO（Initial Public Offering）：新規株式公開。に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置 ※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提供いたします。ブックビルディングした公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。が始まる前にレポー（※ 2）トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載いたします。項目説明 ■ 事業内容新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品やサービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分かり易くお伝えいたします。 ■ 定性分析新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に対する見方なども掲載します。 ■ 特徴新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネスモデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、掲載いたします。 ■ 需給状況公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。 ■ 定量分析新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面から新規上場銘柄を分析いたします。 ■ 類似企業新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考指標として有効です。本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。