Value-Investing in Nebenwerte Investmentupdate Frankfurt am Main, März 2016 1 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Inhaltsübersicht 1 2 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Inhaltsübersicht • Wir über uns • SVM - Sentiment, Value, Makro • Positionierung des Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen • Ausblick 3 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Wir über uns 2 4 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Wir über uns Philosophie 5 Aktien sind langfristig die beste Anlagekategorie Value-Nebenwerte sind historisch die beste Aktienkategorie Value-Investing zur Vermeidung des „permanenten Kapitalverlustes“ Langfristige Überrenditen durch zwei Alphaquellen: 1. Stringentes Value-Investing „Sicherheitsmarge“ „Eigentümergeführte Unternehmen“ „Wirtschaftlicher Burggraben“ 2. Verhaltensökonomik zur Steuerung der Aktienquote „Mr. Market“ Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro 3 6 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Kurs-DAX: Aufwärtstrend nicht verlassen Quelle: Bloomberg Stand: 08.03.2016 7 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro DAX setzt auf Langfrist-Unterstützung auf Quelle: Bloomberg Stand: 08.03.2016 Nur eine Bärenmarktrally oder Korrektur schon abgeschlossen? 8 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Strategischer Bias und Sentiment Aktien Deutschland sentix Sentiment sentix Strategischer Bias Deutsche Aktien Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Da kurzfristige Sentiment ist wieder positiv. Der strategischen Bias pendelt um die Nulllinie – der mittelfristige Trend bleibt noch abwärtsgerichtet. 9 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Konjunkturerwartung und Lage Europa TLTRO QE 2 QE 3 Draghi Abenomics sentix Konjunkturindex Erwartung sentix Konjunkturindex Lage TLTRO Draghi „All-in“ QE 1 Europa-Aktien (Alle) Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Die konjunkturelle Abkühlungsphase droht, die Erwartungen für die nächsten 6 Monate sind noch positiv aber im mittelfristigen Abwärtstrend. Ist das nur ein „Hänger“? 10 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro STOXX Europe 600: gebrochener Aufwärtstrend Quelle: Bloomberg Stand: 08.03.2016 11 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro STOXX Europe 600: Quelle: Bloomberg Stand: 08.03.2016 Gegenbewegung an die Unterstützung bis max. ca. 360 ja aber was dann? 12 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro S&P 500 – erst der Beginn eines Bärenmarktes? Quelle: Bloomberg Stand: 08.03.2016 Hauptrisiko: FED policy error 13 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro US-Anleger Sentiment • S&P 500 • AAII Bull Sentiment Quelle: sentix Stand: 05.03.2016 Sehr negatives Sentiment der US-Bullen unterstützt die Gegenbewegung 14 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro US-Anleger Sentiment • S&P 500 • AAII Bear Sentiment Quelle: sentix Stand: 05.03.2016 Sentiment der US-Bären erreicht noch keine Extremwerte: zu viele Neutrale! 15 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Wertwahrnehmung für Öl weiterhin positiv! sentix Strategischer Bias Rohöl (Brent) Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Gegenbewegung droht auszulaufen - schon reife Kurzfristtrends. Die Reflationierung entspannte die Notleidenden: Banken, Emerging Markets, Fracking- und Rohstoffwerte 16 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Öl & Gas Sektor mit negativer Eigenkapitalrendite Quelle: GoldmanSachs 17 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Öl ist weiterhin stark untergewichtet Quelle: BofA Merrill Lynch 18 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Anzahl der Förderplattformen in den USA fällt rapide Gasförderung Ölplattformen Gesamt Quelle: Baker Hughes Rotary Rig Count 19 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Währungen EUR/USD sentix Strategischer Bias EUR USD Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Saisonal neigt der USD zur Stärke und das strategische Sentiment zeigt zunehmende Wahrscheinlichkeit für kurzfristige USD Stärke an = Ende der Rohstoffgegenbewegung? 20 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Strategischer Bias Bund Future sentix Strategischer Bias Bund-Future Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Aufwärtstrend der Wertwahrnehmung beendet. Für ein neues All-Time-High hat es gereicht. 21 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Strategischer Bias Gold sentix Strategischer Bias Gold Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Diesmal wirkt sich die gestiegene Wertwahrnehmung (strategischer Bias) der Markteilnehmer sehr deutlich auf den Goldpreis aus. 22 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Gold – Ausbruch geschafft! Quelle: Bloomberg Stand: 08.03.2016 23 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro US Realverzinsung vs. Goldpreis Quelle: UBS Technical Analysis Stand: 16.02.2016 24 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro China Aktien: Wertwahrnehmung Trend hat gedreht Strategischer Bias Erwartungen Aktien China Quelle: sentix 25 Stand: 07.03.2016 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro RMB Index: wichtiger als USD/ YUAN Quelle: CLSA, CFETS Aktuell droht Abwertung wenn der € schwach wird 26 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Währungsreserven China Quelle: Greed & Fear Laufender Abfluss von ca. 100 Mrd. USD pro Monat – lineares Fortschreiben wenig sinnvoll 27 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Konjunkturindex Asien sentix Konjunkturindex Lage sentix Konjunkturindex Erwartungen Nikkei Quelle: sentix Stand: 07.03.2016 Die Konjunkturerwartungen haben gedreht und sind wieder über der Nulllinie! 28 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 SVM - Sentiment, Value, Makro Die Gier kommt zurück Quelle: CNN Money Stand: 07.03.2016 29 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen 4 30 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Wertentwicklung Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen seit Auflage + 126,3% +84,1% • Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen • Europe Small Cap Aktien Europa Nebenwerte 31 Quelle: eigene Darstellung Stand: 08.03.2016 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Aktienquote Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen + 126,% • Aktienquote Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Quelle: eigene Darstellung Stand: 29.02.2016 32 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Aktuelles Portfolio Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen MarketCap Gewichtung 7% Ländergewichtung per 07.03.2016 Branchengewichtung 7% 34% 18% 34% Morningstar Kategorien: • Micro-Cap (<350 Mio €) • Small-Cap (350 Mio – 1600 Mio €) • Mid-Cap (1,6 Mrd – 7,8 Mrd €) • Large-Cap (7,8 Mrd – 34,5 Mrd €) • Giant-Cap (>34,5 Mrd €) • Deutschland • Großbritannien • USA • Italien • Frankreich • Sonstige • Technologie • Industrie • Handel • Bau • Finanzdienstleister • Chemie • Rohstoffe • Sonstige Top fünf Positionen: GFK SE, Metro AG, Software AG, Stada AG, WashTec AG 33 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Aktuelles Portfolio Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Performancebeiträge Top / Flop (in %) vom 30.11.2015 – 07.03.2016 34 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Aktuelle Portfolioveränderung Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen (seit Jahresanfang) Neu: • Biotest, Exor, John Menzies, Stada Trading Positionen für risk on/off: • Berkshire Hathaway, BMW, Daimler Zugekauft wurde: • Aurubis, Gerry Weber, GFK SE, Metro AG, Sixt SE Reduziert wurden: • Alphabet, Hornbach Holding, Linde, Reply, Software AG, Takkt, Praxair, Verisign 35 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Wertentwicklung Absolutissimo Value Focus Fund seit Auflage +237% +207% • Absolutissimo Fund – Value Focus Fund • S-DAX Quelle: eigene Darstellung Stand: 29.02.2016 Die Anteilsklasse P ist für neue Zeichnungen geschlossen und hat eine geringere Vergütung als die R-Klasse, die am 28.12.2010 aufgelegt wurde. Daher werden hier die Renditen der P-Klasse bis zum Auflagedatum der R-Klasse ausgewiesen und abgesetzt dargestellt. 36 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Die Shareholder Value Fonds Aktuelles Portfolio Absolutissimo Value Focus Fund Top fünf Positionen Ländergewichtung per 29.02.2016 Branchengewichtung 1 Gruppo Mutui 2 i:FAO 3 Immunodiagnostics 4 Secunet Security 5 Stada AG • Deutschland • Großbritannien • Italien • Frankreich • Sonstige 37 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate • IT/Internet • Gesundheit • Computer • Transport • Software • Sonstige März 2016 Die vier Prinzipien des Value-Investing Investmentbeispiel: STADA Arzneimittel AG Hartmut Retzlaff seit 1993 Vorstand der STADA Arzneimittel AG G E K B P > Geschäftsmodell Stada entwickelt, produziert und vertreibt Produkte mit patentfreien pharmazeutischen Wirkstoffen in den Geschäftssegmenten Generika und Markenprodukte. Bekannte Markenprodukte sind Grippostad gegen Erkältungen und Apo-Go gegen Parkinson. > Economic Moat Brand. Investitionen zur Steigerung des Bekanntheitsgrades erlauben eine höhere Marge auf Markenprodukte im Vergleich zu „no-name“ – Produkten. > Katalysator Kontinuierlicher Ausbau des Markensegments, Kostensparprogramme und ein besseres Working Capital Management. Eine volle Pipeline mit vielversprechenden Produkten sollte ein nachhaltiges Umsatzwachstum unterstützen. > Business Owner 11% der Aktien werden von Ärzten und Apothekern gehalten, etwa 60% sind im Besitz institutioneller Investoren. > Price Börsenwert: 1,96 Mrd Euro EV/EBITDA: 8,4 P/B: 2,07 Dividendenrendite: 2,2% Quelle: Capital IQ, Bloomberg, STADA Arzneimittel AG, eigene Recherche 38 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Investmentbeispiel Investmentbeispiel: Software AG Eric Duffaut seit Oktober 2014 CCO der Software AG G E K B P > Geschäftsmodell > Economic Moat > Katalysator > Business Owner > Price Weltmarktführer für Softwarelösungen für Unternehmen und verbundene Dienstleistungen. Ihre Produkte ermöglichen es, Geschäftsprozesse zu analysieren und zu verwalten und IT-Infrastrukturen zu steuern Langfristige Verträge sorgen für hohen Maintenance Anteil am Umsatz. Hohe Switching-Kosten, unabhängiger Middleware-Hersteller Neuausrichtung der Vertriebsstrukturen in zwei strategische Geschäftsbereiche. Segment Adabas & Natural für Großrechner und Segment Digital Business Platform (DBP): WebMethods, ARIS und Services für Serviceorientierte Architekturen (SOA) und Business Process Management (BPM) Die Software AG Stiftung hält ca. 31% der Anteile, Aktienrückkäufe werden die Gewinne pro Aktie in der Zukunft verdichten Börsenwert: € 2,13 Mrd. EV/EBITDA 2015e: 9,7x, P/B: 1,93 x Dividendenrendite: 1,9% Quelle: Capital IQ, Software AG, eigene Recherche 39 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick 5 40 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick Aktien Überquoten werden angepasst Quelle: BofA Merrill Lynch 41 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick FANG vs. BARF oder: Bewertungen sind relativ Quelle: ValueWalk FANG= Facebook, Amazon, Netflix, Alphabet/Google BARF= BHP Billiton, Anglo American, Rio Tinto, Freeport-McMoRan 42 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick Weltweite Cashquoten steigen Quelle: BofA Merrill Lynch 43 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick Schwerpunkte der Fondsmanager Quelle: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey 44 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick US Rezession wird als großes Risiko bewertet Quelle: BofA Merrill Lynch 45 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick Gewinnerwartungen brechen ein Quelle: BofA Merrill Lynch 46 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick Konjunkturzyklus nähert sich dem Ende: Rezession? Quelle: BofA Merrill Lynch 47 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick FED Watch Tool: QE 4 im nächsten Abschwung! 48 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Ausblick Bankenkrise 2.0: Italiens Banken kurz vorm Kollaps? Die „Non-Performing Loans“, also die faulen Kredite machen teilweise bis zu 51% der Bilanzen italienischer Banken aus. Das Verhältnis von Schulden zum GDP beträgt 132,6%. In Griechenland 182%, in Deutschland 71,7% 49 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Mehr News zu unseren Fonds finden Sie im Internet: www.facebook.com/ShareholderValueManagementAG http://www.wallstreet-online.de/nachrichten/autor/frank-fischer www.xing.com/companies/shareholdervaluemanagementag www.twitter.com/@ValueInvestoren YouTube: Shareholder Value TV www.shareholdervalue.de 50 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Rechtliche Hinweise 6 51 Shareholder Value Management AG I Value-Investing in Nebenwerte I Investmentupdate März 2016 Disclaimer Die in dieser Präsentation angegebenen Fondsinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Der Kapitalwert und der Anlageertrag eines Investments in diesem Fonds wird ebenso Schwankungen unterliegen wie die Notierung der einzelnen Wertpapiere, in die der Fonds investiert, so dass erworbene Anteile bei der Rückgabe sowohl mehr, als auch weniger wert sein können, als zum Zeitpunkt der Anschaffung. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen marktbedingten Kursschwankungen, die zu Verlusten, bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektes verwiesen. Es kann keine Zusicherung gemacht werden, dass die Ziele der Anlagepolitik erreicht werden. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Investmentmanagers wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken entnehmen Sie bitte dem Verkaufsprospekt. 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