臨時レポートブラジル：最近の政治情勢と市場の動き 2016年予算案が成立すれば、市場は大きく見直されようＨＳＢＣ投信株式会社 2015年12月4日  ブラジルでは、11月下旬以降、政局混乱が市場に影を落としたが、本年度財政目標の修正承認、国会運営の正常化への期待を背景に12月に入り市場は反発  2016年予算案が議会承認されれば、市場は大きく見直される可能性が高い大統領弾劾手続きの開始決定とジルマ大統領の反論  一方、国会審議が中断していた今年の財政目標（プライマリーバランス）の下方修正案は、2日（水）に承認され、2016年予算案審議の前提が整いました。  また、弾劾手続きの開始決定がされたものの、弾劾決議成立の可能性は低いことから、停滞していた国会審議が前進するとの期待が高まりました。  こうした中、12月に入り株式、債券、為替市場は反発しています。12月3日（木）時点で、株式市場は11 月末対比で＋2.8％、債券市場では4年物国債利回りが0.23％低下（債券価格は上昇）、為替市場は対米ドルで＋2.9％となりました（図表1および2参照）。 2016年予算案成立が当面の鍵  今後、財政健全化に向けた2016年予算案の議会承認が焦点となります。これが成立すれば、財政再建に向けてのブラジル政府および議会の強い意志と市場は評価し、株式、債券、為替市場は大きく見直される可能性が高いと当社は考えます。 1 当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。（指数）（％） 54000 16.5 4年国債利回り（右軸） 52000 16.0 50000 15.5 48000 15.0 46000 14.5 ボベスパ指数（左軸） 44000 15/10 14.0 15/11 15/12 （年/月）出所:ブルームバーグのデータをもとにHSBC投信が作成図表2 レアル相場の推移 (2015年10月1日～12月3日）（レアル/円）（米ドル/レアル、逆目盛） 34 3.6 33 3.7 32 3.8 31 3.9 対米ドル（右軸） 30 4.0 レアル安市場には現状打開の機会と捉える見方も (2015年10月1日～12月3日）レアル高  ブラジルでは政治面での混乱が続いていますが、特に11月下旬以降の政局混迷が株式、為替をはじめとする金融市場に影を落としました。  11月25日、連立基盤の他党や野党との調整能力に長けていた与党・労働者党（PT)の大物上院議員が、国営石油会社ペトロブラスを舞台とした汚職事件に関連した捜査妨害の疑いにより身柄を拘束されたため、一旦は進みかけていた予算に関する国会運営がまた混迷するとの見方が拡大しました。  さらに、12月2日（水）、クーニャ下院議長はジルマ大統領に対する弾劾請求を受け付ける決定をしました。  大統領弾劾決議には、上・下院とも3分の2以上の賛成が必要ですが、与党連合が過半数を占めることから、決議が成立する可能性は低いと見られています。  今回の下院議長の決定にジルマ大統領は、弾劾手続きの決定には根拠がなく、議会で却下されるものと信じている、と毅然としたメッセージを国民に発しました。図表1 株式指数、債券利回りの推移対円（左軸） 29 15/10 4.1 15/11 15/12 （年/月）出所:ブルームバーグのデータをもとにHSBC投信が作成  さらに、最近のペトロブラスを舞台とした汚職事件に係る捜査の進捗は当局による汚職撲滅への強い姿勢によるものと、当社は当局の姿勢をポジティブに評価しています。  ブラジル中央銀行についても、政局混乱の中でも独立性を維持していることから、市場の信認は厚い状況にあります。  当面、値動きが荒い展開も考えられるものの、これまでの下落基調を受けてブラジルの株式、債券、通貨には割安感が出てきており、長期的な視点で投資妙味があると当社は考えます。留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまして、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限3.78％（税込）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限0.5％投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」等でご確認ください。 ※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 ※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ www.assetmanagement.hsbc.com/jp 電話番号 03-3548-5690 （受付時間は営業日の午前9時～午後5時）【当資料に関する留意点】  当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。  当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。  当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。  当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。 2