KYOKUTO INVESTMENT REPORT 2016 年 2 月 15 日 投資の視点 疑心暗鬼 疑心暗鬼 疑 いの心 で見 ると、あらぬ妄 想 にとらわれる。 この疑 心 暗 鬼 が金 融 市 場 で蔓 延 し、「売 られる 前 に売 ってしまえ」とばかりの投 資 行 動 に繋 がっ ているようにも見 える。現 在 、市 場 は羅 針 盤 を 失 ってパニックになりやすい地 合 いである。 年 末 年 始 の株 価 の下 げは海 外 要 因 で、その 当 時 の 懸 念 は 後 退 し て い る 。具 体 例 で は 原 油 価 格 や中 国 人 民 元 の一 本 調 子 の下 げが止 まったことなどだ。今 回 の下 げは、米 国 景 気 の 先 行 きに「？」マークが灯 ったことは大 きいが、 国 内 要 素 が加 わったことが特 徴 だ。すなわち企 業 業 績 、マイナス金 利 政 策 の余 波 である。 企業業績は報道よりは良い 機 関 投 資 家 等 に対 する、2 月 初 に実 施 され た ア ン ケ ー ト で は 、不 安 要 素 と して 企 業 業 績 が 急 浮 上 した 。実 際 、3 Ｑ 決 算 の 取 材 を 通 じて 見 えるのは、グローバル企 業 が中 国 のみならず、 中 南 米 、中 東 、その他 アジ アといった広 い地 域 で変 調 もしくはその予 兆 を感 じている姿 である。 日 経 の 集 計 （ 除 く 金 融 ･ 電 力 ） で は 1-3 Ｑ の 経 常 利 益 は 4 ％増 、16.3 通 期 予 想 は 2 ％増 (2/9 まで 集 計 ） 。一 方 、金 融 ・電 力 を 含 む と そ れぞれ 10％増 、7％増 となる。電 力 は今 期 大 幅 な 増 益 見 通 しの た め だ 。後 者 の 集 計 で は 通 期 の営 業 利 益 は 2 桁 増 益 見 通 し。決 算 は当 初 の 期 待 ほどではないが、新 聞 の見 出 しで見 るほど は 弱 く は な い 。日 経 平 均 は 予 想 と 実 績 の Ｐ Ｅ Ｒ から逆 算 すると既 に今 期 の減 益 を読 んだ水 準 にある。市 場 は腰 が引 けすぎてはいまいか。 マイナス金利の怪 日 銀 が 1/29 に発 表 したマイナス金 利 政 策 が 市 場 の混 乱 に拍 車 をかけている。昨 年 12 月 の 金 融 政 策 決 定 直 後 から株 価 が急 落 したことを 思 えば、成 功 （決 定 直 後 に株 価 急 騰 ）だった。 しかしその後 数 日 で株 価 は往 って来 い。債 券 価 格 は上 昇 （利 回 りは 低 下 ） を続 け、2/9 に は 10 年 国 債 の利 回 りは-0.025％と史 上 初 めて マイナスとなった。同 日 の全 ての主 要 新 聞 夕 刊 のトップ記 事 となった。 黒 田 総 裁 の会 見 によれば、日 銀 が考 えたこと は こ う だ 。① マ イナ ス 金 利 政 策 を採 る こ と で 、市 場 の短 期 金 利 をマイナスに誘 導 し、②長 期 金 利 につい ては従 来 の国 債 大 量 購 入 によっ て低 下 させる、③これらにより消 費 や投 資 を刺 激 し、 ④経 済 が拡 大 しインフレ期 待 と相 まって物 価 上 昇 率 を 2％に引 き上 げるというもの。 しかしマイナス金 利 政 策 の実 施 は 2/16 から。 何 もしないうちに①②が実 現 して しまった…。債 券 市 場 の反 応 は過 剰 と感 じないだろうか。政 策 が実 施 されて日 銀 の準 備 預 金 から流 れ出 るお 金 がどれほどか市 場 が体 感 すればおのずと オーバーシュートは修 正 されるのではないか。 消費や設備投資に金は向かうか 低 金 利 は長 らく続 いてきた。需 要 が喚 起 され ない限 り、マイナス金 利 政 策 で消 費 や投 資 が増 え る と は思 え ない 。 そ こ で さ らに マ イ ナ ス金 利 政 策 が 拡 大 した ら … 。需 要 が あ り規 模 も 大 き な 不 動 産 業 界 、ＲＥＩＴ市 場 には融 資 ・投 資 の資 金 が流 れやすいだろう。(2/9 記 佐 藤 ） ＜マーケットの動 き＞ ＄ 円 日経平均とNYダウ 1$=○○円 21,000 126 20,000 20,000 124 19,000 19,000 122 18,000 18,000 120 17,000 17,000 118 16,000 116 15,000 114 21,000 日経平均（左軸） 16,000 135 9月 2015年 10月 11月 12月 130 ドル/円（左軸） ユーロ/円（右軸） NYダウ（右軸） Astra Managerのデータを元に当研究所作成 15,000 8月 1€＝○○円 140 為替レートの推移 1月 125 8月 2月 2015年 2016年 9月 10月 11月 12月 1月 2月 2016年 本資料 2 ページに金融商品取引法に基づく大事なご留意事項を掲載しておりますので必ずご覧ください。 - 1 - 金融商品取引法に基づくご留意事項 〔リスク等について〕 国内株式は株価の変動等により損失を生じるおそれがあります。外国株式は株 価の変動および為替の変動によって損失が生じるおそれがあります。 債 券 の 価 格 は 市 場 の 金 利 水 準 の 変 化 に 対 応 し て 変 化 し ま す の で ､損 失 が 生 じ る おそれがあります。外貨建債券は、価格変動および為替変動等により損失が生 じるおそれがあります。 信 用 取 引 で は ､株 価 の 変 動 に よ り 委 託 保 証 金 の 額 を 上 回 る 損 失 が 生 じ る お そ れ があります。 〔手数料等諸費用について〕 国 内 株 式 の 売 買 取 引 に は 、 約 定 金 額 に 対 し 最 大 1.2312％ (税 込 み )(約 定 代 金 の 1.2312％ が 3,240 円 に 満 た な い 場 合 は 3,240 円 (税 込 み ))の 売 買 手 数 料 を い た だ きます。国内株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみお支払いいた だきます。 外 国 株 式 の 売 買 取 引 に は 、売 買 金 額 (現 地 約 定 代 金 に 現 地 手 数 料 と 税 金 を 買 い の 場 合 に は 加 え 、売 り の 場 合 に は 差 し 引 い た 額 )に 対 し 最 大 0.864％ (税 込 み )の 国 内取次手数料をいただきます。国内取次手数料の他に外国の有価証券市場での 取引にかかる手数料、税金等が必要となります。外国取引に係る現地手数料・ 諸費用の額は、その時々の市場状況、現地情勢等に応じて決定されますので、 本書面上その金額をあらかじめ記載することはできません。 債券を募集・売出し等または当社との相対取引によりご購入する場合は、購入 対価のみお支払いいただきます。 信 用 取 引 に は 、 約 定 代 金 に 対 し 最 大 1.2312％ (税 込 み )(約 定 代 金 の 1.2312％ が 3,240 円 に 満 た な い 場 合 は 3,240 円 (税 込 み ))の 売 買 手 数 料 を い た だ き ま す 。加 え て 、買 付 け の 場 合 は 買 付 金 額 に 対 す る 金 利 を 、売 付 の 場 合 は ､売 付 株 数 等 に 対 する貸株料及び品貸料をいただきます。また別途、株数と日数に応じた信用管 理費、単元数に応じた名義書換料をいただきます。 極東証券株式会社 金融商品取引業者 関 東 財 務 局 長 (金 商 )第 65 号 加入協会：日本証券業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 - 2 -
© Copyright 2024 ExpyDoc
