アメリカ経済グラフポケット（2015 年 4 月号）

米国経済
2015 年 4 月 8 日
全8頁
アメリカ経済グラフポケット（2015 年 4 月号）
2015 年 4 月 6 日発表分までの主要経済指標
ニューヨークリサーチセンター上野まな美
シニアエコノミスト土屋貴裕
実質ＧＤＰの推移
（前期比年率、％、％pt）
6
政府支出
純輸出
4
在庫投資
2
住宅投資
0
設備投資
-2
個人消費
実質GDP成長率
-4
11
12
13
14
（年）
（前期比年率、％、％pt）
国内総生産
個人消費
設備投資
住宅投資
政府支出
輸出
輸入
寄与度
個人消費
設備投資
住宅投資
在庫投資
政府支出
輸出
輸入
2013
4-6
7-9
1-3
10-12
1-3
2014
4-6
7-9
10-12
2.7
3.6
1.5
7.8
-3.9
-0.8
-0.3
1.8
1.8
1.6
19.0
0.2
6.3
8.5
4.5
2.0
5.5
11.2
0.2
5.1
0.6
3.5
3.7
10.4
-8.5
-3.8
10.0
1.3
-2.1
1.2
1.6
-5.3
-0.8
-9.2
2.2
4.6
2.5
9.7
8.8
1.7
11.1
11.3
5.0
3.2
8.9
3.2
4.4
4.5
-0.9
2.2
4.4
4.7
3.8
-1.9
4.5
10.4
2.5
0.2
0.2
0.7
-0.8
-0.1
0.0
1.2
0.2
0.5
0.3
0.0
0.8
-1.4
1.4
0.7
0.3
1.5
0.0
0.7
-0.1
2.5
1.2
-0.3
-0.3
-0.7
1.3
-0.2
0.8
0.2
-0.2
-1.2
-0.2
-1.3
-0.4
1.8
1.2
0.3
1.4
0.3
1.4
-1.8
2.2
1.1
0.1
0.0
0.8
0.6
0.2
3.0
0.6
0.1
-0.1
-0.4
0.6
-1.6
（出所） BEA, Haver Analytics より大和総研作成
株式会社大和総研丸の内オフィス
〒100-6756 東京都千代田区丸の内一丁目 9 番 1 号グラントウキョウノースタワー
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2/8
雇用環境1
◆ 3 月の失業率は 5.5％で、2008 年 5 月以来の低水準を記録した前月と同水準であった。職探
しを始める人が増えなかったことが主要因である。
◆ 非農業雇用者数の前月差は 12.6 万人増と前月の半分以下となり、2013 年 12 月以来の小幅
な伸びにとどまった。非農業雇用者数の前月差の 6 ヵ月平均は 26.1 万人増であった。
非農業雇用者数と失業率
労働参加率と就業率
（前月差、万人）
60
（％）
非農業雇用者数
（％）
12
67
10
66
（％）
労働参加率
40
64
就業率（右軸）
失業率（右軸）
63
20
62
8
0
65
61
6
-20
60
64
-40
4
59
-60
2
-80
0
-100
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（年）
（万人）
1,200
再び職を探している
新たに職を探している
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
（年）
（出所）BLS, Haver Analyticsより大和総研作成
（％）
U-5＋経済的理由のパート労働者（U-6）
失業者＋潜在的失業者（U-5）
20
失業者＋就職を諦めた人（U-4）
18
自己都合
350
57
62
定義別失業率
理由別失業者数
400
58
15
（出所）BLS, Haver Analyticsより大和総研作成
（万人）
63
失業率（U-3）
1,000
会社都合（右軸）
300
800
250
16
非自発的離職者（U-2）
14
15週以上の失業率
（U-1）
U-6
12
600
200
10
8
150
400
6
100
200
50
U-1
4
2
0
0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（年）
（出所）BLS, Haver Analyticsより大和総研作成
1
15
（年）
（出所）BLS, Haver Analyticsより大和総研作成
大和総研ニューヨークリサーチセンター土屋貴裕「米雇用者数の増勢に一服感」（2015 年 4 月 6 日）参
照。http://www.dir.co.jp/research/report/overseas/usa/20150406_009624.html
3/8
個人消費
◆ 2 月の小売売上高は前月比 0.6％減で、3 ヵ月連続で減少した。大雪などの悪天候が影響し
たものと見られる。コア小売売上高は、前月と同水準であった。
◆ 3 月のロイター/ミシガン大消費者センチメントは前月の 95.4 から 93.0 に低下した。低所
得者が厳冬による暖房費の高騰を懸念したことが響いた。
◆ 3 月の自動車販売台数は前月比 5.6％増で、年率換算では 1,715 万台であった。外国ブラン
ドの高級車や米国ブランドのトラックなどの好調な販売により、4 ヵ月ぶりに増加に転じ、
年率換算で 1,700 万台に回復した。
小売売上高の推移
消費と株価
（億ドル）
（億ドル）
小売売上高
5,000
3,000
（3ヵ月前比、％）
6
株価（右軸）
コア小売売上高（右軸）
2,800
4
20
2,600
2
10
2,400
0
0
2,200
-2
-10
2,000
-4
-20
1,800
-6
-30
1,600
-8
-40
1,400
-10
4,500
4,000
3,500
（3ヵ月前比、％）
30
小売売上高
3,000
2,500
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
（年）
（年）
（注）コア小売売上高は自動車ディーラー、ガソリンスタンド、
建材・園芸、飲食サービスを除く。
（出所）Census, Haver Analyticsより大和総研作成
（注）株価はWilshire5000。
（出所）Census, Dow Jones, Haver Analyticsより大和総研作成
消費者マインド
自動車販売台数
（年率換算、万台）
消費者信頼感指数（1985=100）
120
-50
05
15
2,200
ロイター／ミシガン大消費者センチメント（1966Q1=100）
2,000
100
1,800
80
1,600
60
1,400
40
1,200
20
1,000
0
05
06
07
08
09
10
11
12
（出所）ロイター／ミシガン大, Conference Board, Haver
Analyticsより大和総研作成
13
14
15
（年）
800
05
06
07
08
09
10
11
（出所）Autodata, Haver Analyticsより大和総研作成
12
13
14
15
（年）
4/8
住宅市場
◆ 2 月の新築住宅着工（一戸建てと集合住宅を含む）は前月比 17.0％減と大幅に減少し、年率
換算で 89.7 万戸となった。大雪などの悪天候に因り、5 ヵ月連続で維持していた年率換算
の 100 万戸超を割り込み、2014 年 1 月以来の低水準に落ち込んだ。
◆ 2 月の中古住宅販売（一戸建て）は低水準であった前月から僅かに増加し、前月比 1.4％増
の年率換算 434.0 万戸であった。中古住宅の物件不足や住宅価格の上昇などが影響し、販売
が伸び悩んでいる。
◆ 2 月の新築住宅販売（一戸建て）は前月比 7.8％増、年率換算で 53.9 万戸であった。悪天候
にもかかわらず 3 ヵ月連続で増加し、2008 年 2 月以来の高水準になった。
◆ 1 月のケースシラー住宅価格指数（20 都市）は前月比で 0.9％上昇し、5 ヵ月連続の上昇と
なった。
住宅販売（一戸建て）
住宅ローン申請件数
（年率換算、万戸）
（年率換算、万戸）
700
140
中古住宅販売
350
新規申請
借換申請
新築住宅販売（右軸）
650
（2005=100）
120
600
300
住宅ローン申請件数
250
100
550
200
500
80
150
450
60
100
400
40
350
300
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（出所）Census,NAR,Haver Analyticsより大和総研作成
20
15
（年）
住宅着工と建設業者の景況感
50
0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
（年）
（出所）MBA, Haver Analyticsより大和総研作成
住宅価格
（最大＝100）
（年率換算、万戸）
（2000/01=100）
（1991/01=100）
240
80
建設業者の景況感
70
新築住宅着工（右軸）
220
ケースシラー住宅価格指数
（20都市）
FHFA住宅価格指数（右軸）
210
230
200
190
60
210
180
50
160
170
190
140
40
120
30
100
20
150
170
130
80
10
0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
（出所）Census, NAHB, Haver Analyticsより大和総研作成
14
60
110
40
15
（年）
90
150
130
05
06
07
08
09
10
11
12
（出所）S&P, FHFA, Haver Analyticsより大和総研作成
13
14
15
（年）
5/8
企業動向
◆ 2 月の鉱工業生産指数は 3 ヵ月ぶりに上昇したが、前月比 0.1％の上昇にとどまった。指数
全体の約 7 割を占める製造業は同 0.2％低下したものの、厳冬による暖房需要の増加がかろ
うじて全体の指数を押し上げた。
◆ 2 月の国防・民間航空機を除く資本財受注は前月比 1.1％減少し、6 ヵ月連続で減少した。
世界的な需要の低迷やドル高が影響しているものと見られる。
◆ 3 月の ISM 製造業指数は、前月比 1.4％ポイント低下の 51.5％であった。5 ヵ月連続で低下
し、2013 年 5 月以来の低水準となった。非製造業指数も 3 ヵ月ぶりに低下し、同 0.4％ポイ
ント低下の 56.5％であった。両指標ともに低下したものの、景気の拡大・縮小の分岐点で
ある 50％を上回る水準を維持している。
鉱工業生産と設備稼働率
企業の景況感
（％）
（2007＝100）
110
鉱工業生産
85
設備稼働率（右軸）
83
105
（％）
ISM製造業
65
ISM非製造業
60
81
79
100
77
95
55
50
75
73
90
71
45
40
69
85
35
67
80
05
06
07
08
09
10
11
12
13
65
15
（年）
14
（出所）FRB, Haver Analyticsより大和総研作成
30
05
06
07
耐久財受注
（前年比、％）
（億ドル）
在庫
3,200
11
12
13
14
15
（年）
（億ドル）
750
資本財受注（国防・民間航空機除く、右軸）
3,000
10
10
耐久財受注
出荷
15
09
（出所）ISM, Haver Analyticsより大和総研作成
製造業の出荷・在庫
20
08
700
2,800
650
5
2,600
0
2,400
600
2,200
550
-5
-10
2,000
-15
500
-20
1,800
-25
1,600
-30
450
1,400
05
06
07
08
09
10
11
（出所）Census, Haver Analyticsより大和総研作成
12
13
14
15
（年）
400
05
06
07
08
09
10
11
12
（出所）Census, Haver Analyticsより大和総研作成
13
14
15
（年）
6/8
物価動向
◆ 2 月の CPI（消費者物価指数）は前年比で変わらず、コア CPI は同 1.7％上昇した。ドル高
などからインフレ率の上昇が抑制されており、インフレ率が FRB の長期目標である 2％を下
回る状態が続いている。
◆ 3 月の 2 年先及び 5 年先期待インフレ率は前月比で上昇したが、安価な原油やドル高などに
より、期待インフレ率が低下傾向にある。
◆ 3 月末の WTI 原油先物価格は 47.60 ドル/バレルと、2 月末の 49.76 ドル/バレルから下落し
た。世界的な原油の供給過多の予測や、米国の原油備蓄が過去最高を記録したことなどによ
り、原油先物価格が更に下落した。消費者物価指数
期待インフレ率
（％）
（前年比、％）
6
3.5
コアCPI
5
2年先・期待インフレ率
5年先・期待インフレ率
CPI
3.0
4
2.5
3
2.0
2
1
1.5
0
1.0
-1
0.5
-2
-3
0.0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
05
06
07
08
09
10
11
12
13
15
（年）
（出所）Cleveland Fed, Haver Analyticsより大和総研作成
（ドル／バレル）
（1973＝100）
実効為替レート（ブロード）
コモディティ価格
（1967=100）
120
14
（年）
（注）コアCPIは食品、エネルギーを除く。
（出所）BLS, Haver Analyticsより大和総研作成
実質実効ドル（1973年3月=100）
500
名目実効ドル（1997年1月=100）
WTI原油先物価格（直近限月、右軸）
450
110
（ドル／バレル）
160
RJ／CRB先物指数
140
400
120
350
100
100
300
90
80
250
200
80
60
150
40
100
70
20
50
60
0
0
05
06
07
08
09
10
11
（出所）FRB, Haver Analyticsより大和総研作成
12
13
14
15
（年）
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
（出所）Wall Street Journal, CRB, Haver Analyticsより大和総研作成
（年）
7/8
輸出入・経常収支
◆ 2 月の貿易収支（財・サービス）は、輸出が前月比 1.6％減少し、輸入も前月比 4.4％減少
した。貿易収支の赤字は前月比 16.9％減と大幅に縮小し、2009 年 10 月以来最少の約 354 億
ドルとなった。西海岸の主要港湾における労働争議が輸出入を押し下げたほか、ドル高や世
界的な需要薄などが貿易収支に影響を与えたものと見られる。
◆ 地域別（財）では、中国向けの輸出が前年比 11.9％減、日本向けが同 5.4％減少したほか、
欧州向けも同 1.6％減であった。輸入は、欧州からの輸入が前年比 2.5％増、中国からも同
1.6％増であった一方、日本からの輸入は同 12.9％減であった。日本からの輸入は 2009 年
10 月以来の大幅な前年比減となった。
貿易収支動向
経常収支の推移
（億ドル）
（億ドル）
（％）
0
0
3,000
貿易収支（右軸）
輸出
輸入
2,500
（億ドル）
0
経常収支（右軸）
-100
-1
-200
-2
-300
-3
-400
-4
-500
-5
-600
-6
-700
-7
経常収支／GDP
-500
2,000
-1,000
1,500
-1,500
1,000
-2,000
500
0
05
06
07
08
09
10
11
12
（出所）Census, Haver Analyticsより大和総研作成
13
14
15
-2,500
05
06
07
国・地域別輸出動向
国・地域別輸入動向
（前年比、％）
欧州
中国
09
10
11
12
50
日本
25
欧州
中国
13
14
（年）
（出所）BEA, Haver Analyticsより大和総研作成
（前年比、％）
30
08
（年）
日本
40
20
30
15
10
20
5
10
0
-5
0
-10
-10
-15
-20
-20
12
13
14
（出所）Census, Haver Analyticsより大和総研作成
15
（年）
12
13
14
（出所）Census, Haver Analyticsより大和総研作成
15
（年）
8/8
金融・財政
◆ 3 月の長期金利（10 年債利回り）の平均値は 2.04％であった。3 ヵ月ぶりに平均値が 2.0％
台に上昇したものの、FRB（連邦準備制度理事会）の利上げ時期がずれ込む見通しや、ドル
高、そして他の主要国に比べて高めの金利水準であることなどから国債価格が上昇し、長期
金利が低下傾向にある。
◆ 3 月の FOMC（連邦公開市場委員会）において、事実上のゼロ金利政策の据え置きと、保有す
る資産規模の維持が決定された。FRB の資産残高は、直近の 4 月 2 日の週平均が約 4 兆 5,300
億ドルであった。
◆ 連邦政府の財政収支（12 ヵ月平均）は、トレンドとして赤字幅が縮小している。
クレジットスプレッド
政策金利・長期金利
（％）
（％）
6
FFレート誘導目標
7
Baa格社債利回り－10年債利回り
Aaa格社債利回り－10年債利回り
10年債利回り
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（出所）FRB, Haver Analyticsより大和総研作成
15
（年）
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
（年）
（出所）FRB, Haver Analyticsより大和総研作成
FRBの資産構成
連邦政府の財政収支
（兆ドル）
（億ドル）
（億ドル）
5.00
4.50
4.00
0
3,500
-200
3,000
-400
2,500
-600
2,000
-800
1,500
-1,000
1,000
その他
3.50
3.00
MBS、政府
機関債
2.50
2.00
国債
1.50
1.00
財政収支
歳入（右軸）
歳出（右軸）
-1,200
0.50
500
-1,400
0.00
07
08
09
10
11
12
13
（出所）FRB, Haver Analyticsより大和総研作成
14
15
（年）
0
05
06
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(注）データは12ヵ月移動平均。
（出所）米財務省, Haver Analyticsより大和総研作成
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