臨時レポートインド準備銀行、緊急利下げを決定インフレ率低下を背景に政策金利を0.25％引き下げ7.75％へＨＳＢＣ投信株式会社 2015年1月15日  インド準備銀行は、1月15日（木）、臨時会合を開催し、政策金利を0.25%引き下げ7.75％に  市場は予想外の利下げに好反応を示し、株式・債券・通貨がトリプル高  主な背景はインフレ率の低下。最近のインフレ率は2016年1月の中銀目標値6％を下回っている予想外の緊急利下げで株式・債券・通貨のトリプル高  インド準備銀行（中央銀行）は、1月15日（木）、緊急会合を開催し、政策金利であるレポレートを0.25％引き下げ、7.75％としました（即日実施）。利下げは2013年5月以来（図表1参照）。  市場では利下げ観測は出ていたものの、このタイミングでの利下げは予想外でした。  この利下げを市場は好感、株式市場では SENSEX指数が前日比2.4％上昇し27,991.7、債券市場では10年物国債利回りが0.09％低下し 7.68％となっています。また、通貨ルピーは対米ドルで0.8％上昇し61.72ルピーと底堅く推移しています（いずれも日本時間午後4時30分）。  実際、インフレ率は昨年後半以降、大きく低下しています。最近の指標を見ると、消費者物価指数（CPI）は前年同月比で10月＋5.52％、11月＋4.38％、12月＋5.00％と、中央銀行が2016年1月の目標水準とする 6.0％を下回っています。また、12月の卸売物価指数（WPI）も前年同月比＋0.11％と、極めて低い水準にあります（図表2参照）。図表2 物価上昇率の推移 (2010年1月～2014年12月）（％） 12 8 図表1 政策金利（レポレート）の推移 6 (2010年1月2日～2015年1月15日） 4 （％） 9 CPI 10 WPI 2 0 10/1 8 6 13/1 14/1 インドは利下げサイクル入り、株式市場に恩恵 5 4 10/1 15/1 （年/月）出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成 11/1 12/1 13/1 14/1 利下げの背景にインフレ率の低下  中央銀行は会合後の声明で、昨年7月以降のインフレ率の予想以上の低下、原油価格の下落、財政赤字目標に対する政府のコミットメントなどを挙げ、これらが金融政策スタンスを変化させる余地をもたらした、としています。また、景気の回復力は弱く、今回の利下げは、景気下支えを目的としたものでもあると見られます。 1 12/1 （年/月）出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成 7 。 11/1 当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。  ラジャン中央銀行総裁は、金融政策には一貫性が必要であることを主張しています。当社では、今回の利下げは、インドの金融政策が利下げサイクルに入ったことを意味するものと見ています。年内にさらに追加利下げが行われると予想します。  インド株式市場は、モディ政権による改革の推進に加えて、今後は金融緩和が支援材料となることが見込まれます。セクター別には、銀行、資本財、インフラ関連などの金利敏感株が特にその恩恵を受ける投資対象として、注目しています。留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまして、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限3.78％（税込）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限0.5％投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」等でご確認ください。 ※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 ※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ www.assetmanagement.hsbc.com/jp 電話番号 03-3548-5690 （受付時間は営業日の午前9時～午後5時）【当資料に関する留意点】  当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。  当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。  当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。  当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。 2