宅森昭吉のファンダメンタルズ

宅森昭吉のファンダメンタルズ
2月9日～2月13日に発表される主要経済指標予測
１２月分の経常収支は４３００億円程度の黒字と予測した。６カ月連続の黒字になろう。前年１２
月分の▲６７９９億円の赤字からは黒字に転じることになろう。貿易収支は▲３６２６億円程度と１
８カ月連続の赤字になろう。前年１２月分の▲１兆０７３３億円からは赤字幅が大幅に縮小し、前年
同月比は▲６６．２％程度になると予測する。輸出の前年同月比は＋１８．７％程度とみた。２２カ
月連続の増加になろう。一方、輸入の前年同月比は＋５．７％程度とみた。７カ月連続の増加になろ
う。貿易・サービス収支は▲５２７６億円程度になろう。前年同月比は▲６３．６％程度と予測する。
第一次所得収支は１兆１１００億円程度の黒字、前年同月比＋３１．３％程度と予測した。貿易・サ
ービス収支のマイナスを第一次所得収支の黒字が打ち消すかたちで、経常収支は黒字になるとみた。
１月分のマネーストック「Ｍ２」平残・前年同月比は１２月分の＋３．６％と同程度の伸び率にな
ると予測する。０４年４月にマネーストック統計となってから史上最高だった１３年１１月分の同＋
４．４％の伸び率との差は０．８ポイント程度だ。１４年１月分の「Ｍ２」前月比年率は＋４．８％
であったが、直近１２月分が同＋４．４％と同程度の伸び率だった。この傾向が１月分でも続くとみ
られることから、前年同月比は１２月分と同程度とみた。最近の「銀行・信金計」の貸出の前年同月
比が、１０月分＋２．３％、１１月分＋２．７％と増加したあと、１２月分は＋２．６％と鈍化して
いることも、「Ｍ２」の伸び率が上昇しにくい要因になるとみた。
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◎米国
発表日
時間
指標
12(木)
22:30
22:30
0:00
予想
(月)
(日本)
小売売上高
小売売上高（ex.auto)
企業在庫
(単位)
過去分
11月
10月
(前月比％)
(▲0.1)
▲0.9
＋0.4
＋0.3
(1月分)
(前月比％)
(▲0.1)
▲1.0
＋0.1
＋0.2
(12月分)
(前月比％)
(＋0.2)
－
＋0.2
＋0.2
(1月分)
12月
◎日本
発表日
時間
指標
予想
(月)
9(月)
10(火)
8:50
8:50
8:50
8:50
8:50
12(木)
8:50
8:50
8:50
8:50
経常収支
マネーストックＭ２
マネーストックＭ３
マネーストック広義流動性
第３次産業活動指数
国内企業物価指数
国内企業物価指数
機械受注 (船舶電力除く民需)
機械受注 (船舶電力除く民需)
(12月分)
(単位)
過去分
12月
11月
10月
(億円)
(4,300)
11月4，330、前年12月▲6，799
(1月分)
(前年同月比％)
(＋3.6)
＋3.6
＋3.6
＋3.2
(1月分)
(前年同月比％)
(＋2.9)
＋2.9
＋2.9
＋2.6
(1月分)
(前年同月比％)
(＋3.5)
＋3.5
＋3.4
＋3.3
(12月分)
(前月比％)
(＋0.1)
－
＋0.2
▲0.1
(1月分)
(前月比％)
(▲0.4)
▲0.4
▲0.3
▲0.8
(1月分)
(前年同月比％)
(＋1.4)
＋1.9
＋2.6
＋2.9
(12月分)
(前月比％)
(＋3.0)
－
＋1.3
▲6.4
(12月分)
(前年同月比％)
(＋6.5)
－
▲14.6
▲4.9
(　)内は暫定予測値。後日変更する可能性があります。
<その他指標>
2/9(月)
1月分消費動向調査
2/9(月)
1月分景気ウォッチャー調査
本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に
関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。
このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載
された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。
１月分の「Ｍ３」平残・前年同月比は１２月分と同程度の＋２．９％程度になると予測する。マネ
ーストック統計となってから史上最高だった１３年１１月分・１４年１月分の同＋３．５％の伸び率
との差は０．６ポイント程度になるとみた。１４年１月分の「Ｍ３」の前月比年率は＋３．８％で、
直近の１２月分の同＋３．５％の伸び率より若干高かったことから、「Ｍ３」の伸び率は上昇しにく
いとみた。
１月分の「広義流動性」平残・前年同月比は１２月分の＋３．５％と同程度になるとみた。マネー
ストック統計となってから史上最高だった１３年１１月分の同＋４．４％よりは０．９ポイント程度
低い伸び率になろう。１４年１月分の「広義流動性」の前月比年率は＋３．６％の増加だったが、直
近の１２月分は同＋３．９％だった。１月分平均のドル円レートの前年同月比も＋１４％弱程度と１
２月分の＋１５．４％より若干低めになりそうだ。１月分では為替は「広義流動性」の前年同月比の
上昇要因になりそうもない。
１２月分第３次産業活動指数の前月比は＋０．１％程度になると予測する。１１月分の前月比＋０．
２％に続き緩やかな増加になると予測した。卸売業や小売業は前月比若干のマイナス寄与になりそう
だ。
１月分国内企業物価指数の前月比は▲０．４％程度、前年同月比は＋１．４％程度と予測する。前
年同月比は１４年６月分の＋４．５％をピークに１２月分＋１．９％と６カ月連続で鈍化してきたが、
原油価格の下落傾向などで１月分でも低下しそうだ。但しプラスの伸び率は２２カ月連続になろう。
２２カ月連続前年同月比プラスは１０年１０月分からの１２年３月分までの１８カ月連続を上回り、
０４年３月分からの０８年１２月分までの５８カ月以来、６年１カ月ぶりだ。関連指標の日経商品指
数１７種１月分は前月比下落になりそうなことなどを参考に予測した。
１２月分機械受注（除船電民需）の前月比は＋３．０％程度と予測する。２カ月連続の増加になる
とみる。また、前年同月比は＋６．５％程度と３カ月ぶりの増加になろう。関連データの工作機械受
注・内需・前年同月比が１１月分の＋１７．９％の増加から１２月分では＋３１．１％の増加と伸び
率を高めたことなどを考慮した。１０～１２月期の機械受注（除船電民需）見通しは前期比▲０．３％
と２四半期ぶりの減少見通しであるが、１２月分が予測通りであれば前期比は▲１．４％程度の増加
にとどまり下振れる計算になる。なお、１０～１２月期の機械受注（除船電民需）が見通し達成する
ためには１２月分の前月比が＋６．５％伸びることが必要でハードルは高い。１０～１２月期の前期
比が０．０％になるためには１２月分の前月比が＋７．２％伸びることが必要だ。
（１月３０日現在）
本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に
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