しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 投資環境 2015 年 1 月 16 日 15 年度の国債発行計画と日銀買入れ １．15 年度の国債発行計画は減額、長期化 財務省は 1 月 14 日、2015 年度の国債発行計画を決めました。カレンダーベース市中発行額(通常の 入札による市中への発行額)は 152.6 兆円と、14 年度当初に比べ 2.5 兆円減額されました（図表 1） 。 2 年国債、5 年国債の発行額をそれぞれ月 0.2 兆円、年間で 2.4 兆円減額する一方、30 年国債を年間 1.6 兆円、40 年国債を 0.4 兆円増額しました。年限の短い国債を減額し、超長期国債を増額したことか ら、発行する国債の平均償還年限は 9 年となり、14 年度見込みに比べて 6 か月長くなります。年限を 長くすることで国債を借り換える頻度を減らすとともに、中長期的な調達コストの低減を図った模様で す。 30 年国債、40 年国債の発行額が増えることは、年限が長めの国債利回りの上昇圧力となります。た だ、日銀の巨額の買入れが継続するため、利回り曲線（イールドカーブ）への影響は限定的となりそう です。 図表1. 国債発行予定額（カレンダーベース市中発行額） 区分 26年度当初 1回あたり 回数 （兆円） 27年度当初 年間発行額 1回あたり 回数 26年度当初から 年間発行額 の年間発行額増減 2年債 2.7 × 12 回 32.4 2.5 × 12 回 30.0 ▲ 2.4 5年債 2.7 × 12 回 32.4 2.5 × 12 回 30.0 ▲ 2.4 10年債 2.4 × 12 回 28.8 2.4 × 12 回 28.8 ― 20年債 1.2 × 12 回 14.4 1.2 × 12 回 14.4 ― 8.0 0.8 × 12 回 9.6 1.6 30年債 0.6 0.7 4回 × 8回 40年債 0.4 × 4回 1.6 0.4 × 5回 2.0 0.4 物価連動債 0.4 × 4回 1.6 0.5 × 4回 2.0 0.4 流動性供給入札 0.7 × 12か月 8.4 0.8 × 12か月 9.6 1.2 127.6 利付債合計 1年 2.2 割引短期国債 2.3 合計 × 1回 11 回 126.4 27.5 2.1 2.2 155.1 × 2回 10 回 ▲ 1.2 26.2 152.6 ▲ 1.3 ▲ 2.5 （注）流動性供給：財務省は国債流通市場の機能向上を図るため、既発債の追加発行という形で流動性を供給。 (出所）財務省の資料を基に、しんきん投信作成 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 投資環境 2015 年 1 月 16 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 2．日銀の影響力がさらに強まる 日銀は、昨年 10 月末に「量的・質的金融緩和」を拡大し、国債買入れ額を毎月 6～8 兆円から 8～12 兆円に引き上げました。償還までの残存期間では、1 年超 5 年以下の上限を 4.2 兆円から 7.2 兆円に、 10 年超の上限を 1.75 兆円から 2 兆円に増額しました※。昨年 10 月まで月 6.3～6.7 兆円であった実際 の買入れ額も、11 月、12 月にはそれぞれ 11.17 兆円、10.17 兆円と大幅に増えました(図表 2、3、4、 5)。 日銀が買入れ対象とする利付国債の来年度の発行予定額は 126.4 兆円。仮に日銀が月 10 兆円ペース で買い入れるとすると年間 120 兆円ということになり、発行される利付国債の大半（95％程度）を日銀 が買い入れることになります。 来年度は 30 年国債と 40 年国債の発行額が増え、10 年超の期間に対応する新規国債発行額（20 年国 債、30 年国債、40 年国債）は、月平均で 2.17 兆円弱になります。日銀は、昨年 12 月に 10 年超の国 債を 2 兆円強買い入れました。このペースが続くとすると、日銀は 10 年超の国債について、新規国債 発行分（月 2.17 兆円）に対し 92％程度買い入れる（流動性供給入札を除く）ことになります。足元の 買入れ額でも十分だと言えますが、 日銀が 10 年超の買入れを国債発行計画に合わせ増額した場合には、 債券市場に一段と買い安心感が広がる可能性があります。 図表2. 今年度の国債発行と日銀買入れ （期間3年以下） (億円） 40,000 期間3年以下で発行される国債（2年） の発行額を日銀買入れが上回る 35,000 30,000 図表3. 今年度の国債発行と日銀買入れ （期間3年超5年以下） (億円） 35,000 期間3年超5年以下で発行される国債（5年） の発行額を日銀買入れが上回る 30,000 25,000 25,000 20,000 20,000 15,000 15,000 10,000 10,000 5,000 5,000 0 0 4月 5月 4月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2年国債（発行予定額） 25,000 20,000 8月 9月 10月 11月 12月 (出所）日銀の資料を基に、しんきん投信作成 図表4. 今年度の国債発行と日銀買入れ 期間5年超10年以下で発行される国債（10年） の発行額とほぼ同額を日銀が買入れ 7月 残存期間3年超5年以下（日銀買入れ） (出所）日銀の資料を基に、しんきん投信作成 (億円） 30,000 6月 5年国債（発行予定額） 残存期間3年以下（日銀買入れ） （期間5年超10年以下） 5月 図表5. 今年度の国債発行と日銀買入れ (億円） 25,000 （期間10年超） 期間10年超で発行される国債（20年、30年、 40年）の発行額とほぼ同額を日銀が買入れ 20,000 15,000 15,000 10,000 10,000 5,000 5,000 0 0 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10年国債（発行予定額） 残存期間5年超10年以下（日銀買入れ） (出所）日銀の資料を基に、しんきん投信作成 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20年、30年、40年国債（発行予定額、月平均） 残存期間10年超（日銀買入れ） (出所）日銀の資料を基に、しんきん投信作成 ※昨年 10 月末から日銀は毎月末に国債の当面の月間買入れ予定を公表しています。 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 投資環境 2015 年 1 月 16 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp （参考） 日銀の当面の月間買入予定 （億円） - 2015年1月5日より適用 オファー回数 利付国債 残存期間：1年以下 1回あたりオファー金額 2回程度 500～1,500 程度 合計 1,000～3,000 程度 （変動利 残存期間：1年超5年以下 6回程度 5,000～12,000 程度 30,000～72,000 程度 価連動債 残存期間：5年超10年以下 6回程度 3,000～6,000 程度 18,000～36,000 程度 5回程度 2,500～4,000 程度 12,500～20,000 程度 付債、物 を除く） 残存期間：10年超 変動利付債＜偶数月＞ 隔月1回 1,400 程度 1,400 程度 物価連動債＜奇数月＞ 隔月1回 200 程度 200 程度 （注1） 2つまたは3つの残存期間区分を同時にオファーします。 （注2） 買入対象銘柄の残存期間が重複する利付国債の入札日（流動性供給入札を含む）には、原則オファーしません。また、物 価連動債および変動利付債の買入は月の後半に行います。 （注3）残存期間1年超5年以下および残存期間10年超については、残存期間の区分を細分化して同時にオファーすることがありま す。 （出所）日銀の資料を基に、しんきん投信作成 （シニアストラテジスト ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 鈴木和仁） Shinkin Asset Management Co., Ltd 3 投資環境 2015 年 1 月 16 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント 投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するも のではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではあ りません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。 また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額 は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は すべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書） をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請 求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。 【お申込みに際しての留意事項】 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります） に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されてい るものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対 象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論 見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。 投資信託に係る費用について （お客様に直接ご負担いただく費用） ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限 3.24%(税抜 3.0%) ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用） 運用管理費用（信託報酬） ・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%) その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有 価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費と して間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料 率、上限額等を示すことができません。 投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有 される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費 用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のう ち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリ スクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目 論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」 （日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。 日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関 して責任を負いません。 ※東証株価指数（TOPIX）は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など株 価指数に関するすべての権利は東京証券取引所が有しています。東京証券取引所は、TOPIX の算出若しくは 公表の方法の変更、TOPIX の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更若しくは使用の停止を行う 権利を有しています。 ※東証 REIT 指数は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など、東証 REIT 指数に関するすべての権利は、東京証券取引所が有しています。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 4
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