原油安の影響などを受けたハイイールド債 [大和投資信託]

2014年12月17日
楽読
（ラクヨミ）Ｖｏｌ.901
原油安の影響などを受けたハイイールド債
～今後の投資家心理の改善が鍵に
11月下旬以降、急速な原油安の影響などから、新興国を中心にハイイールド債は大きく下落しています。
その背景に、新興国や米国のハイイールド債市場で、原油価格が今後も現在の水準で推移すると、エネル
ギー関連企業のハイイールド債のデフォルト率上昇につながるとの懸念が高まったことなどがあると見られま
す。加えて、ロシアなどのエネルギー輸出国の通貨が下落していることや、世界の株式市場もエネルギー関連
株式を中心に軟調となるなど、投資家のリスク回避的な行動が強まったことも影響していると考えられます。
ただし、原油安は、エネルギーを利用する側にとっては恩恵があることから、世界全体で見れば、経済にとって
追い風になるとの見方もあります。特に、原油を輸入に頼っている国々にとっては、企業収益の拡大やインフ
レ率の低下などの恩恵があると見られています。そのため、国・地域やセクターによって原油安の影響が異な
り、すべてのハイイールド債にとってマイナスとなる訳ではないと見られます。足元で、新興国や米国のハイ
イールド債は、エネルギー関連企業の割合が相対的に大きいことなどから、全般的に売られる展開となってい
るものの、アジアのハイイールド債は、中国の内需関連企業が多いことなどから下落幅は限定的となっており、
一部で選別の動きも見られています。
また、原油安や米ドル高傾向は、米国のインフレ圧力低下につながることから、FRB（米連邦準備制度理事
会）は利上げを急がないと見られ、低金利の継続はハイイールド債にとって追い風となる可能性があります。
足元で、ハイイールド債の利回りが、価格下落により魅力的な水準となるなか、今後、投資家心理が落ち着く
ことに加え、原油安の経済への恩恵が投資家に意識されることで、価格は持ち直していくと期待されます。
原油価格の推移
主なハイイールド債の指数の推移
（2014年1月初～2014年12月12日）
110
30
アジア（左軸）
新興国（左軸）
108
106
（ﾎﾟｲﾝﾄ）（米ﾄﾞﾙ/ﾊﾞﾚﾙ）（2014年1月初～2014年12月12日）
25
20
米国（左軸）
15
104
10
102
120
100
80
60
40
14/1
ＷＴＩ先物
14/3
※投資家心理を示すとして
利用されている指数
※指数（左軸）は起点を100として指数化
98
14/1
14/3
14/5
14/7
14/9
5
0
14/11 （年/月）
14/9
14/11 （年/月）
（2014年12月12日）
8.0
（ご参考）VIX（右軸）
100
14/7
主なハイイールド債の利回り
（％）
10
14/5
7.4
7.2
5
2.0
0
新興国
アジア
米国
（ご参考）
米10年債
米国ハイイールド債：BofAメリルリンチ米国ハイイールドマスターⅡ、アジアハイイールド債：JPモルガンアジア･クレジット･インデックス（社債、BB
格以下）、新興国ハイイールド債：JPモルガンCEMBIブロード・ディバーシファイド・ノンインベストメント・グレード、（いずれも米ドルベース）
（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成）
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