2011 年 11 月 16 日【クレジット・モニター継続】【変更 - 日本格付研究所

11-D-0662
2011 年 11 月 16 日
株式会社日本格付研究所（JCR）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
東京電力株式会社
（証券コード：9501）
【クレジット・モニター継続】【変更】
長期優先債務格付
＃Ａ＋／ネガティブ → ＃Ａ／ネガティブ
債券格付
＃Ａ＋／ネガティブ → ＃Ａ／ネガティブ
発行登録債予備格付
＃Ａ＋／ネガティブ → ＃Ａ／ネガティブ
【据置】
国内ＣＰ格付
Ｊ−１
■格付事由
(1) JCR は 11 年 5 月 13 日に当社長期優先債務格付等の変更、ならびに国内コマーシャルペーパー格付のクレ
ジット･モニターを解除している。以降、①福島第一原子力発電所（以下、福島第一）事故の収束動向、
②原子力損害賠償スキームの実効性と金融機関の融資姿勢、③原子力政策や原賠法等の見直しが当社信用
力に及ぼす影響−等に注目してきた。福島第一の事故収束は、以前よりは事態悪化に歯止めがかかりつつ
ある模様だが、未だ目処が立ったとはいえない状況が続いている。
(2) JCR は、東日本大震災以降、当社を含む各電力会社の原発再稼働に見通しが立っておらず、収支・財務リ
スクが拡大していることに注視している。加えて福島第一事故を起因として電気料金の算出をはじめ、電
気事業制度の枠組みのあり方等が、従来の延長線上にはなくなる可能性を重く見ている。また、原発が再
稼働できないことは、電力会社や政府にとって操作性の低いリスクであり、特に当社においては、今般機
構と共同策定した特別事業計画を二分させた一因にもなっていると見ている。JCR は、こうした当社以外
の電力会社に反映済の業界共通のリスクが、前回格付時以降、時間を経てもなお解消されていないことを
踏まえ、機構のスキームの実効性に着目した当社格付にも反映させることが妥当と判断、今回の長期優先
債務等の格付変更に至っている。
(3) ただし、11 月 4 日に緊急特別事業計画が主務大臣によって認定されたことで、国による当社流動性の補
完が確実となった。JCR は、当社の賠償負担リスクは縮小し、一部だが事業の継続性が担保されたものと
評価している。一方、第二四半期決算が示すように、依然として事故収束費用や燃料費用の追加等、オペ
レーショナルなリスクは収束していない。そのため当面、当社の収支や資金繰りは安定せず、自己資本の
大幅な毀損も見込まれようが、こうした事態に対しても、JCR は最終的に機構等が適時・適切なサポート
を施し、当社の持続性を担保していくものとみている。すなわち、機構のスキームは被災者への円滑かつ
確実な賠償を一義的な目的とするが、その支払主体である当社の持続性を保持する機能をも内包している
との前提認識に立ち、格付を付与している。この方針は、前回格付変更時から変わるものではない。
(4) 今後、福島第一事故の収束や当社の経営合理化策の着実な進展を見定めつつ、総合特別事業計画によって
当社の事業継続性が確実なものになるかが焦点となる。視点として、①機構ならびに金融機関の正常な範
囲での支援振り、②原発の再稼働や料金改定による利益水準ならびに自己資本回復の道筋、③廃炉処理に
向けたコストの大幅な増加の可能性、④原発事故の賠償範囲拡大により、賠償総額が国の財政力に影響を
及ぼす可能性、⑤新たなエネルギー政策や電気事業制度、原賠法等の見直しが機構のスキームに影響を及
ぼす可能性−等がある。これらは時間軸は異なるものの、機構のスキームの実効性、すなわち JCR の前
提認識の検証項目である。何れも現状では不確実な点が多いため、引続き長期優先債務格付等をクレジッ
ト･モニターの対象に、その方向性をネガティブとする。なお、コマーシャルペーパーについては引続き
クレジット・モニターの対象とせずに据置としたが、当面はクレジット･モニターの対象とする必要はな
いと考えている。
（担当）松村
1/4
http://www.jcr.co.jp
省三・殿村
成信
■格付対象
発行体：東京電力株式会社
【クレジット・モニター継続】【変更】
対象
長期優先債務
格付
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
対象
発行額
発行日
償還期日
利率
格付
第 455 回社債（一般担保付）
500 億円 1998 年 10 月 23 日 2018 年 10 月 23 日
2.075%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 457 回社債（一般担保付）
500 億円 1998 年 11 月 16 日 2018 年 11 月 16 日
2.05%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 459 回社債（一般担保付）
500 億円
1999 年 1 月 29 日
2019 年 1 月 29 日
2.7%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 466 回社債（一般担保付）
500 億円
1999 年 9 月 17 日
2019 年 9 月 17 日
2.8%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 470 回社債（一般担保付）
500 億円
2000 年 6 月 15 日
2012 年 6 月 15 日
1.99%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 473 回社債（一般担保付）
500 億円
2000 年 8 月 17 日
2012 年 8 月 17 日
1.975%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 491 回社債（一般担保付）
500 億円
2002 年 1 月 31 日
2012 年 1 月 31 日
1.49%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 493 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2002 年 4 月 26 日
2012 年 4 月 26 日
1.49%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 495 回社債（一般担保付）
500 億円
2002 年 5 月 30 日
2012 年 5 月 30 日
1.455%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 496 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2002 年 6 月 14 日
2012 年 6 月 14 日
1.49%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 497 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2002 年 7 月 30 日
2012 年 7 月 30 日
1.395%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 498 回社債（一般担保付）
1,000 億円 2002 年 12 月 13 日 2012 年 12 月 13 日
1.10%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 499 回社債（一般担保付）
500 億円 2002 年 12 月 26 日 2012 年 12 月 26 日
1.115%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 501 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2003 年 2 月 14 日
2013 年 2 月 14 日
0.92%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 502 回社債（一般担保付）
500 億円
2003 年 2 月 27 日
2013 年 2 月 27 日
0.96%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 505 回社債（一般担保付）
500 億円
2003 年 4 月 25 日
2013 年 4 月 25 日
0.775%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 506 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2003 年 5 月 30 日
2013 年 5 月 30 日
0.675%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
500 億円 2003 年 10 月 28 日 2013 年 10 月 28 日
1.47%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
500 億円 2003 年 12 月 24 日 2013 年 12 月 24 日
第 507 回社債（一般担保付）
1.415%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
10 億ユーロ
2004 年 3 月 24 日
2014 年 3 月 24 日
4.5%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 511 回社債（一般担保付）
500 億円
2004 年 5 月 28 日
2014 年 5 月 28 日
1.615%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 513 回社債（一般担保付）
500 億円
2004 年 7 月 28 日
2014 年 7 月 28 日
1.85%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 514 回社債（一般担保付）
500 億円 2004 年 10 月 29 日 2014 年 10 月 29 日
1.565%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 515 回社債（一般担保付）
500 億円
2005 年 2 月 10 日
2015 年 2 月 10 日
1.435%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 516 回社債（一般担保付）
500 億円
2005 年 4 月 27 日
2015 年 4 月 27 日
1.42%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 517 回社債（一般担保付）
500 億円
2005 年 6 月 15 日
2015 年 6 月 15 日
1.355%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 518 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2005 年 8 月 12 日
2015 年 8 月 12 日
1.36%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 510 回社債（一般担保付）
第 4 回ユーロ建普通社債（一般担保付）
第 519 回社債（一般担保付）
500 億円 2005 年 12 月 28 日 2015 年 12 月 28 日
1.59%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 520 回社債（一般担保付）
500 億円
2006 年 5 月 31 日
2016 年 5 月 31 日
2.08%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 521 回社債（一般担保付）
500 億円
2006 年 6 月 27 日
2016 年 6 月 27 日
1.97%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 522 回社債（一般担保付）
500 億円
2006 年 8 月 31 日
2016 年 8 月 31 日
2.06%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 523 回社債（一般担保付）
500 億円
2006 年 9 月 28 日
2016 年 9 月 28 日
1.88%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 524 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 3 月 14 日
2017 年 3 月 14 日
1.795%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 525 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 3 月 28 日
2017 年 3 月 28 日
1.73%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 527 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 5 月 30 日
2014 年 5 月 30 日
1.50%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 526 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 5 月 31 日
2017 年 5 月 31 日
1.78%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 528 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 6 月 13 日
2019 年 6 月 13 日
1.905%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 529 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 7 月 25 日
2017 年 7 月 25 日
2.025%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 530 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 8 月 28 日
2017 年 8 月 28 日
1.945%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 531 回社債（一般担保付）
1,000 億円
2007 年 9 月 25 日
2017 年 9 月 25 日
1.845%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 532 回社債（一般担保付）
500 億円
2007 年 9 月 28 日
2017 年 9 月 28 日
1.75%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 533 回社債（一般担保付）
500 億円 2007 年 10 月 29 日 2014 年 10 月 29 日
1.55%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 534 回社債（一般担保付）
500 億円 2007 年 10 月 29 日 2019 年 10 月 29 日
2.055%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 535 回社債（一般担保付）
500 億円 2007 年 11 月 30 日 2017 年 11 月 30 日
1.772%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 536 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 1 月 29 日
2018 年 1 月 29 日
1.672%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 537 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 2 月 28 日
2020 年 2 月 28 日
1.814%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 539 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 3 月 28 日
2018 年 3 月 28 日
1.591%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
2/4
http://www.jcr.co.jp
発行日
償還期日
第 540 回社債（一般担保付）
対象
500 億円
2008 年 4 月 25 日
2018 年 4 月 25 日
1.64%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 541 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 4 月 25 日
2013 年 4 月 25 日
1.094%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 542 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 4 月 25 日
2018 年 4 月 25 日
1.602%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 544 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 6 月 25 日
2018 年 6 月 25 日
1.976%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 546 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 7 月 22 日
2014 年 7 月 22 日
1.505%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 547 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 7 月 24 日
2020 年 7 月 24 日
1.948%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 545 回社債（一般担保付）
500 億円
2008 年 7 月 25 日
2018 年 7 月 25 日
1.849%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 548 回社債（一般担保付）
600 億円
2008 年 9 月 29 日
2028 年 9 月 29 日
2.347%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 549 回社債（一般担保付）
500 億円 2008 年 10 月 17 日 2018 年 10 月 17 日
1.699%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 551 回社債（一般担保付）
500 億円 2008 年 11 月 28 日 2028 年 11 月 28 日
2.401%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 552 回社債（一般担保付）
300 億円 2008 年 12 月 19 日 2013 年 12 月 19 日
1.202%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 553 回社債（一般担保付）
500 億円
2009 年 2 月 27 日
2029 年 2 月 27 日
2.205%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 554 回社債（一般担保付）
300 億円
2009 年 5 月 29 日
2019 年 5 月 29 日
1.608%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 555 回社債（一般担保付）
300 億円
2009 年 5 月 29 日
2015 年 5 月 29 日
1.113%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 556 回社債（一般担保付）
300 億円
2009 年 7 月 16 日
2021 年 7 月 16 日
1.63%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 557 回社債（一般担保付）
300 億円
2009 年 7 月 16 日
2015 年 7 月 16 日
0.923%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 558 回社債（一般担保付）
300 億円
2009 年 9 月 30 日
2019 年 9 月 30 日
1.425%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 559 回社債（一般担保付）
300 億円 2009 年 10 月 29 日 2019 年 10 月 29 日
1.377%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 560 回社債（一般担保付）
350 億円 2009 年 12 月 10 日 2029 年 12 月 10 日
2.114%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 561 回社債（一般担保付）
300 億円
2010 年 4 月 28 日
2015 年 4 月 28 日
0.643%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 562 回社債（一般担保付）
400 億円
2010 年 4 月 28 日
2020 年 4 月 28 日
1.48%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 563 回社債（一般担保付）
300 億円
2010 年 5 月 28 日
2020 年 5 月 28 日
1.39%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 564 回社債（一般担保付）
250 億円
2010 年 5 月 28 日
2040 年 5 月 28 日
2.366%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 565 回社債（一般担保付）
300 億円
2010 年 6 月 24 日
2020 年 6 月 24 日
1.313%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 566 回社債（一般担保付）
300 億円
2010 年 7 月 29 日
2020 年 7 月 29 日
1.222%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 567 回社債（一般担保付）
200 億円
2010 年 7 月 29 日
2030 年 7 月 29 日
1.958%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
第 568 回社債（一般担保付）
300 億円
2010 年 9 月 8 日
2020 年 9 月 8 日
1.155%
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
対象
発行登録債
発行額
発行予定額
10,000 億円
対象
格付
発行予定期間
予備格付
2010 年 1 月 4 日から 2 年間
#A/ﾈｶﾞﾃｨﾌﾞ
【据置】
コマーシャルペーパー
利率
発行限度額
格付
8,000 億円
J-1
3/4
http://www.jcr.co.jp
格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2011 年 11 月 11 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田
主任格付アナリスト：松村省三
卓郎
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、JCR のホームページ（http://www.jcr.co.jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCR のホームページ（http://www.jcr.co.jp）の「格付方針等」に、
「一般事業法人の信用格付方法」として掲載している。格付方法は追加・変更されることもあるが、その場合は時
系列的に掲載する。本リリースの公表日と格付方法の公表日（各方法が有効となった日）とを照らし合わせた上で、
上記格付方法を参照されたい。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等）
東京電力株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCR の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCR が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・発行体が提供した発行体の監査済財務諸表
・発行体が提供した発行体の業績、経営方針などに関する資料および説明
・発行体が提供した格付対象の商品内容に関する書類
・経済・業界動向などに関し中立的な機関が公表した統計・報告
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
JCR は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. JCR に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、JCR が、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCR は、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCR は、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCR は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCR の格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。JCR の格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。JCR の格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCR が保有しています。JCR の格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、JCR に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■用語解説
長期優先債務格付と短期優先債務格付：債務者（発行体）の債務全体を包括的に捉え、その債務履行能力を評価したものです。このうち、期限 1 年
以内の債務に対する債務履行能力を評価したものを短期優先債務格付と位置づけています。個別債務の評価（債券の格付、ローンの格付等）では、
債務の契約内容、債務間の優先劣後関係、回収可能性の程度も考慮するため、個別債務の格付が長期優先債務格付と異なること（上回ること、また
は下回ること）もあります。
予備格付：予備格付について、実際に債券が発行される場合には、その都度発行条件等を確認し改めて個々の債券を格付します。
クレジット・モニター：JCR が発表した格付につき、定期的な見直しを行う場合に加えて、戦争、大きな事故、合併、訴訟、行政措置、大幅な業況
の変化など格付変更の可能性があると判断した場合には、クレジット・モニターの対象とし随時格付の見直し作業を行うとともに、その旨を「クレ
ジット・モニターの対象に指定した」と発表しています。クレジット・モニターの対象となった格付には、それが解除となるまで格付記号の前に
「＃」が付けられます。クレジット・モニターには、格上げの可能性が高いことを示す「ポジティブ」、格下げの可能性が高いことを示す「ネガテ
ィブ」
、格上げ、格下げ、格付据え置きのいずれの可能性もあることを示す「方向性不確定」があります。なお、「ポジティブ」と「ネガティブ」は
格上げや格下げを予告するものではありません。
■情報提供電子メディア（検索コード）
BLOOMBERG（和文:JCRA / 英文:JCR）
REUTERS（JRSI120）
QUICK（和文:QR / 英文:QQ）
■本件に関するお問い合わせ先
情報・研修部
TEL：03-3544-7013 FAX：03-3544-7026
4/4
http://www.jcr.co.jp
JIJI PRESS 共同通信 JLS

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