Intervento DB

Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Faktor Certificates ed
ETF:
Innovazione e
gestione del rischio
Relatore: Isabella liso
Qualifica: Head of Passive Investments
Manufacturing Italia
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio
Sommario:
I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo
ETF: rendimenti e duration
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio
 I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo
 ETF: rendimenti e duration
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Investire nei mercati azionari
ed obbligazionari con la leva
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
I Faktor Certificates
Ideali per strategie di trading di breve periodo
Utili per attuare strategie di copertura di portafoglio con un
limitato esborso iniziale
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
I Faktor Certificates
La leva è uno degli strumenti più economici per garantire una adeguata copertura del
portafoglio
Si pensi ad portafoglio investito in titoli di Stato (Italiani o Tedeschi) per importi
sufficentemente elevati: coprirsi dal rischio di ribasso potrebbe risultare oneroso
(smobilizzo). Un certificato Short a leva -5 o addirittura -7 consentirebbe di
proteggersi dagli scenari sfavorevoli con un costo molto contenuto: comprando un
solo certificato sarebbe possibile recuperare perdite corrispondenti a 5 o 7 unità
dello strumento sottostante.
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Leva fissa giornaliera: 4
Due strategie di investimento: long e short
Sponsor degli indici: Deutsche Börse
Base di calcolo dell’indice a leva: giornaliera
Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti
giornalieri del DAX® pari o superiori al 12,5 % (pari a una perdita del 50%
dell´indice a leva)
Costo totale contenuto e pari all’1%
Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana
Liquidità garantita da Deutsche Bank
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Mercati azionari : Leva +/- 4
Faktor Certificates sul Dax:
Faktor 4x long Dax® Index Certificate
• Certificato sull’indice LevDAX® x4 (TR) Index
• ISIN DE000DX6ZZL5
Faktor 4x short Dax® Index Certificate
• Certificato sull’ indice ShortDAX® x4 (TR) Index
• ISIN DE000DX6ZZS0
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Il LevDAX® x4 (TR) index replica l’andamento dell’indice DAX con leva 4x.
x4
x4
Nel caso di performance giornaliera positiva dell’ indice DAX, l’indice LevDAX® x4 (TR)
registrerà una performance positiva 4 volte superiore
negativa dell’ indice DAX, l’indice LevDAX® x4 (TR)
registrerà una performance negativa 4 volte superiore
Nel caso di performance giornaliera
Il fattore leva viene calcolato giornalmente, pertanto l’indice ShortDAX® x4 (TR) moltiplica la
performance del DAX ottenuta rispetto al valore di chiusura del giorno precedente.
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Lo ShortDAX® x4 (TR) index replica l’andamento dell’indice DAX con leva -4x.
x4
x4
Nel caso di performance giornaliera positiva dell’ indice DAX, l’indice ShortDAX® x4 (TR)
registrerà una performance negativa 4 volte superiore
negativa dell’ indice DAX, l’indice ShortDAX® x4 (TR)
registrerà una performance positiva 4 volte superiore
Nel caso di performance giornaliera
Il fattore leva viene calcolato giornalmente, pertanto l’indice ShortDAX® x4 (TR) moltiplica la
performance del DAX ottenuta rispetto al valore di chiusura del giorno precedente.
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Dax e Faktor +/-4 a confronto
Fonte: Thomson Reuters , 23/01/2014
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Mercati Obbligazionari : Leva +/- 5
Per la prima volta in Italia, gli investitori potranno
partecipare all’andamento dei BTP future e dei
Bund future giorno per giorno, attraverso una leva
fissa, sia positiva che negativa, pari a 5.
Faktor 5x Long BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QUQ8
Faktor 5x Short BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QUR6
Faktor 5x Long Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QUS4
Faktor 5x Short Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QV9
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Mercati Obbligazionari : Leva +/- 7
Da oggi sono disponibili in Borsa Italiana i nuovi
Faktor su BTP Future e su Bund Future con leva fissa
giornaliera, sia long che short, pari a 7
Faktor 7x Long BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSY6
Faktor 7x Short BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSW0
Faktor 7x Long Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSV2
Faktor 7x Short Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSX8
Da oggi in negoziazione sul
SeDex
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
I sottostanti:
Gli indici Euro BTP Future Long Index
Faktor 5 e 7 e Euro BTP Future Short Index
Faktor 5 e 7 riflettono i movimenti dei
future sul BTP italiano ma con leva cinque
e con leva 7. La funzione di leva sia in caso
di movimenti positivi che negativi
moltiplica per cinque o sette volte la
performance dei future sul BTP, ossia Il
Buono del Tesoro Poliennale (BTP) emesso
dallo Stato Italiano
con scadenza
decennale.
Gli indici Euro Bund Future Long Index
Faktor 5 e 7 e Euro Bund Future Short Index
Faktor 5 e 7, invece, riflettono i movimenti
dei future sul Bund tedesco ma con leva
cinque e sette. Anche in questo caso la leva
funziona sia in caso di movimenti al rialzo
che al ribasso e moltiplica per cinque e sette
volte la performance dei future sul Bund,
ossia i Titoli di Stato decennali emessi dalla
Germania.
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Lo sponsor
Sia gli indici su BTP future che sui Bund future sono stati sviluppati entrambi da Solactive AG, una
società tedesca specializzata nel creare e calcolare indici.
www.solactive.com
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Il fattore leva degli indici a leva, viene ricalcolato ogni giorno sulla base del valore di
chiusura dell’indice di riferimento del giorno precedente.
Per un periodo di tempo superiore ad un giorno la performance degli indici a leva può
differire anche sensibilmente da quella dell’indice di riferimento, moltiplicata per il
fattore leva, a causa del cosidetto compounding effect.
Questo fenomeno è accentuato in situazioni di elevata volatilità.
Esempio:
Giorno 1
Giorno 2
Giorno 3
Giorno 4
BTP Future
100
110 (+10%)
104.5 (-5%)
+4.5%
Faktor 5x long BTP Future
Index Certificate
100
150 (+50%)
112.5 (-25%)
+12.5%
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Se il BTP future
o i Bund Future
perdono il 10%
durante la
giornata di
negoziazione
0
Questo si
traduce in
una perdita
del 50% dell’
Indice Long
1 0 % s o g l i a p e r i l
ricalcolo automatico
dell’indice per i leva 5
7 , 1 4 % s o g l i a p e r i l
ricalcolo automatico
dell’indice per i leva 7
Al raggiungimento di
tale soglia viene
simulato un nuovo
giorno di
negoziazione,
ricalcolando la base
di partenza dell’
Indice
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Il prezzo del certificato all’emissione è equivalente al valore del
sottostante moltiplicato per il moltiplicatore
All’emissione il moltiplicatore è pari a 1
Alla prima data di aggiustamento, dopo tre mesi
dall’emissione, il moltiplicatore sarà pari a 1 meno la
management fee trimestrale dello 0,125%
Successivamente, ogni trimestre, il moltiplicatore sarà pari al
moltiplicatore del trimestre precedente moltiplicato per
0.99875
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
I primi ed unici quotati in Italia
Leva fissa giornaliera: 5
Due strategie di investimento: long e short
Base di calcolo dell’indice a leva: giornaliera
Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri dei
futures pari o superiori al 10% (pari a una perdita del 50% degli indici a leva)
Costo totale contenuto e pari all’0,50%
Indicati per trading di brevissimo periodo (intraday)
Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana
Liquidità garantita da Deutsche Bank
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
I primi ed unici quotati in Italia
Leva fissa giornaliera: 7
Due strategie di investimento: long e short
Base di calcolo dell’indice a leva: giornaliera
Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri dei
futures pari o superiori al 7,14% (pari a una perdita del 49,98% degli indici a leva)
Costo totale contenuto e pari al 1%
Indicati per trading di brevissimo periodo (intraday)
Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana
Liquidità garantita da Deutsche Bank
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
UTILIZZO DEI FAKTOR
E’ possibile utilizzare i Faktor per approfittare della riduzione degli yield dei titoli di stato
italiani.
Il contratto future sul BTP con scadenza più ravvicinata è quello di marzo 2014 (IT484883).
Il nozionale del future decennale è di 100.000 euro, con cedola del 6% e vita residua tra 8,5 e
10,5 anni.
Il CTD bond è rappresentato dal BTP con scadenza novembre 2022 (FBTPH4).
Il grafico sottostante rappresenta gli andamenti di Yield e prezzo future a confronto.
4,4
118
3,9
117
Yield (%)
115
2,9
114
2,4
113
1,9
112
1,4
111
0,9
110
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Fut. Price (%)
116
3,4
IT484883 Bid Yield
FBTPH4 FutPrice
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
UTILIZZO DEI FAKTOR
Ad esempio, dal 27/12/2013 al 17/01/2014 lo yield è diminuito di 40 bps mentre il prezzo
future è salito del 3,021%. Ciò significa che per ogni basis point di variazione negativa
(positiva) dello yield si ha una variazione positiva (negativa) di 13,24 bps sul prezzo future.
Su 30 bps la variazione in valore assoluto è di 3,9722% sul prezzo future. Per semplificare
approssimiamo a 4%. Ecco il risultato nei due scenari.
Titolo
Prezzo
Rendimento %
+30bp
-30bp
1)
BTPS 11/2022
114,60
3,60%
3,90%
3,30%
2)
BTP FUTURE 03/2014
117,21
112,52 (-4%)
121.90 (+4%)
4)
FAKTOR 5 X LONG BTP
100*
80 (-20%)
120 (20%)
5)
FAKTOR 5X SHORT BTP
100*
120 (20%)
80 (-20%)
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Con gli strumenti a leva è possibile, inoltre, sfruttare ogni previsione in
merito all’andamento futuro dello spread BTP-Bund.
Fonte: Thomson Reuters , 20/01/2014
Attraverso strategie di spread-trading è possibile prendere una posizione lunga su uno
dei due titoli di stato (italiano o tedesco) e corta sul’altro. Qualunque sia il movimento
dei singoli sottostanti la strategia permette di guadagnare se il loro movimento reciproco
è nella giusta direzione. Con gli strumenti a leva è possibile incrementare tali guadagni
anche in presenza di movimenti dei tassi di pochi bps.
Occorre però tener presente che anche le eventuali perdite sono più elevate.
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
BTP Future e BTP Faktor +/-5 a confronto
Fonte: Thomson Reuters , 23/01/2014
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Bund Future e Bund Faktor +/-5 a confronto
Fonte: Thomson Reuters , 23/01/2014
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio
 I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo
 ETF: rendimenti e duration
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
ETF
obbligazionari DB
:
Opportunità a medio termine, duration
breve e rendimenti allettanti
Indice di
riferimento
TER
Mercato di
riferimento
Trattamento
dei dividendi
Valuta
dell’ETF
Modalità
di replica
ISIN
Rischio
cambio
MTS Italy Aggregate 1 - 3
years – Ex-Bank of Italy
0.15%
Titoli di Stato
Italiani
Distribuzione
EUR
Indiretta
LU0877808211
No
MTS Italy Aggregate 3 - 5
years – Ex-Bank of Italy
0.20%
Titoli di Stato
Italiani
Distribuzione
EUR
Indiretta
LU0877808484
No
iBOXX EURO Sovereigns
Eurozone YIELD PLUS 1-3
0.15%
Titoli di Stato euro
(High Yield 1-3 Y)
Capitalizzazione
EUR
Indiretta
LU0925589839
No
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Rendimenti: una panoramica dei titoli europei a 2 - 5 anni
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
durata finanziaria media residua di un titolo
( è il valore, in anni, entro cui il possessore di un titolo obbligazionario rientra in
possesso del capitale inizialmente investito tenendo conto di tutti i flussi generati)
Se P(0) è il valore al tempo 0 di un titolo obbligazionario a cedola fissa, allora
P(0) =∑t=1...T [Ct / (1+ r)t
]
Dove: r è il tasso d’interesse utilizzato per scontare i flussi finanziari
Ct sono i flussi finanziari previsti dal titolo obbligazionario
La Duration è dunque definita come
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
E’ un indicatore di rischiosità del titolo obbligazionario:
maggiore è la duration di un titolo, maggiore sarà la sensibilità del titolo stesso al
variare dei tassi di interesse e quindi il suo rischio.
Da relazioni matematiche si ricava che la duration è una misura di sensibilità del
valore di un portafoglio di titoli rispetto a variazioni dei tassi d’interesse.
Da questa scrittura possiamo intuire come la variazione nel valore del titolo ∆P, in
risposta a una variazione del livello dei tassi ∆r , è approssimativamente
proporzionale a -D*P .
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
 incertezza
 rendimenti bassi (in corrispondenza di rating elevato)
 durata degli investimenti preferibilmente di breve periodo
 investitori alla ricerca di valore aggiunto
Investire sul mercato obbligazionario cercando di mantenere una duration breve
per essere esposti a minore rischio di tasso d’interesse, porta inevitabilmente ad
ottenere rendimenti molto contenuti. Maggiore rischiosità garantirebbe, invece,
rendimenti più elevati.
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
ETF obbligazionari: tra rendimento e duration...
iBoxx Sovereigns Eurozone Yield Plus 1-3
UCITS ETF – LU0925589839
• L’Indice iBOXX EUR Sovereigns Eurozone Yield Plus 1-3 Index è un indice Total
Return composto da titoli di stato denominati in Euro con scadenza compresa tra
uno e tre anni emessi dai 5 governi degli Stati membri della zona Euro che
hanno il maggior rendimento
• I paesi caratterizzati dai rendimenti più elevati sono selezionati calcolando il
rendimento di un ipotetico bond con una scadenza esattamente pari a 5 anni,
che è estrapolato dal rendimento annuale di due obbligazioni con una scadenza più
prossima a 5 anni.
• La scelta della scadenza di 5 anni come punto di riferimento deriva dalla
circostanza che le curve dei rendimenti dell’area euro sono densamente
popolate proprio nell’intorno di questa scadenza
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Scheda ETF:
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Un set completo di informazioni a disposizione dei
consulenti
Siti web www.xmarkets.it
www.etf.db.com e
www.etc.db.com
Informazioni su nuove emissioni, con prezzi e documentazione;
composizione e allocazione geografica/settoriale o per rating dell‘indice
sottostante. Aggiornamento giornaliero dell‘esposizione netta allo swap e
della composizione del basket sostitutivo/collaterale
Xpress: magazine mensile
cartaceo
X-press dà una vasta gamma di informazioni sui mercati azionari, sui prodotti
più innovativi come i certificati, i fondi, gli ETF e gli ETC e sugli esperti che li
seguono. X-press è caratterizzata da un linguaggio semplice ed uno stile
accattivante. X-press è mensile, cartacea e gratuita.
X-press Trends: newsletter
settimanale
X-pressTrends è la newsletter settimanale e gratuita. È possibile riceverla
direttamente all'indirizzo e-mail ogni venerdì mattina. X-pressTrends fa
luce sulle tendenze di mercato affrontando attualità finanziarie, analizzando
grafici e dati macroeconomici.
Inbox: [email protected]
Numero Verde: 800902255
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione
all’acquisto o alla vendita degli strumenti finanziari menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi sua controllata. La pubblicazione del
presente documento non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente
documento e le informazioni in esso contenute non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti.
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Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l’investitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso
CONSOB, Borsa Italiana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito www.x-markets.it. Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri
consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l’investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, o una sua
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Ogni opinione espressa nell’ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e
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