Commento Flash Aggiornamento mercati: secondo giorno per il BTP Italia 14 aprile 2015 Temi della giornata - Macro: seduta ricca di pubblicazioni tra inflazione italiana, produzione industriale europea e vendite al dettaglio USA, in attesa dell’update del FMI sulle stime di crescita. - Azionario: chiusura in negativo per Wall Street dopo le ultime tre giornate di rialzi. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche - Commodity: petrolio tonico; pesano le attese di ribasso delle scorte come conseguenza della riduzione delle trivelle attive sul territorio statunitense. Macroeconomia In attesa che nel pomeriggio il Fondo Monetario Internazionale pubblichi l’aggiornamento del World Economic Outlook completo delle nuove stime di crescita per l’economia globale e per i principali paesi, in mattinata il focus sarà sui dati europei. Ad aprire le pubblicazioni sarà la stima finale dell’indice dei prezzi al consumo italiano che in marzo dovrebbe confermare la deflazione a -0,1% a/a. Per quanto riguarda la produzione industriale nella zona euro invece l’indice in febbraio è atteso in recupero da -0,1% a +0,4% per la misura su base mensile mentre dovrebbe segnare un rallentamento il dato tendenziale, proiettato dal consenso a +0,8% a/a rispetto al +1,2% a/a di gennaio. Infine, anche negli Stati Uniti, quella odierna sarà una giornata ricca di pubblicazioni di rilievo con i numeri sull’indice dei prezzi alla produzione che dovrebbero confermare la deflazione in marzo (da -0,6% a -0,9% per il dato finale e da +1,0% a +0,9% a/a per quello core). A completare il quadro con riferimento all’evoluzione della domanda interna verranno diffusi anche i dati preliminari per le vendite al dettaglio che, dopo due mesi in contrazione, sono attese in recupero a +1,1% m/m. Il dettaglio della pubblicazione dovrebbe peraltro indicare recuperi diffusi a tutte le principali categorie di consumi. Azionario Chiusura in calo per Wall Street, con i principali indici che archiviano la seduta di ieri sui minimi di giornata. L’ulteriore rafforzamento del dollaro e i dati inferiori alle attese relativi all’economia cinese hanno alimentato le vendite sul mercato dopo i guadagni che avevano caratterizzato le ultime giornate. Gli operatori hanno anche preso profitto in attesa delle nuove trimestrali con i principali gruppi finanziari che cominceranno oggi a riportare i propri dati; JP Morgan e Wells Fargo saranno le prime grandi istituzioni ad annunciare oggi i risultati dei primi tre mesi dell’anno. Chiusura piatta per l’indice Nikkei (+0,02%) in una giornata che ha registrato maggiori prese di profitto dopo i rialzi delle precedenti sedute che avevano portato a registrare nuovi massimi degli ultimi 15 anni. Titoli di Stato e tassi È un’apertura di settimana marginalmente negativa quella che interessa i titoli di Stato dei paesi periferici europei e in particolare quelli italiani. Sulla curva del debito domestico pesa infatti la sovrabbondanza di offerta sul mercato primario che non solo vede l’avvio dell’emissione dell’ottavo BTP Italia, capace di raccogliere quasi 3,4 miliardi di ordini nel primo giorno di collocamento, ma conta anche le aste a medio e lungo termine regolarmente calendarizzate del Tesoro italiano. Anche in questo caso l’ammontare assegnato è stato piuttosto elevato, al massimo della forchetta offerta, per un controvalore di 7,5 miliardi di euro divisi su BTP a 3, 7 e 15 anni. Riprende dunque gli scambi stamane in area 0,15% il rendimento del titolo italiano a 2 anni mentre, sempre sul secondario, il decennale tratta in area 1,3% con lo spread pari scadenza rispetto ai bond tedeschi che, complice l’intonazione positiva di questi ultimi, si spinge fino alla soglia di 115pb rispetto ai 110pb della chiusura di venerdì. Sul fronte del mercato Ricerca per Investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Commento flash 14 aprile 2015 primario, prosegue oggi l’offerta agli investitori retail del BTP Italia che, in base al valore delle richieste raccolte, potrebbe vedere una chiusura anticipata di questa prima fase di emissione già questa sera. Rimane invece sicuramente attiva la finestra per i clienti istituzionali che nella mattina di giovedì potranno inserire gli ordini per il bond indicizzato all’inflazione europea e con scadenza a 8 anni. Cambi Euro/dollaro sostanzialmente stabile in area 1,0550 in attesa della riunione BCE di domani da cui però, gli operatori, non si aspettano grosse sorprese, salvo un aggiornamento sull'andamento del QE. Recupera terreno la divisa nipponica rientrando sotto 120 contro dollaro, mentre resta in prossimità del massimo a due anni sull'euro. Risale dai minimi della seduta di ieri il cambio della sterlina contro dollaro dopo aver toccato il record negativo degli ultimi cinque anni: area 1,4670. Risorse di base Apertura mista per le Risorse di base, mentre prosegue la forza dell'Energia gli operatori paiono scommettere sui dati settimanali sulle scorte EIA che dovrebbero mostrare la prima flessione mensile degli ultimi quattro anni nella produzione USA di shale-oil, in linea con le statistiche di riduzione delle trivelle attive sul territorio statunitense. Questo scenario è l'unico plausibile ed in grado di giustificare un recupero strutturale del comparto petrolifero, visto che la domanda globale resta fiacca. I derivati sul greggio salgono sopra i 52 dollari al barile per il WTI e sopra 58 dollari per il Brent. Intesa Sanpaolo – Direzione Studi e Ricerche 2 Commento flash 14 aprile 2015 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d’Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d’Italia e Consob per lo svolgimento dell’attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all’accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d’offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d’acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall’utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. 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Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, esclusivamente a soggetti residenti in Italia, e verrà messo a disposizione della rete di Intesa Sanpaolo attraverso la intranet aziendale e potrà essere consegnato ai clienti interessati. Il presente documento sarà disponibile per i clienti di Banca IMI nella sezione Market Hub del sito internet di Banca IMI (https://markethub.bancaimi.com/home_public.html). Intesa Sanpaolo – Direzione Studi e Ricerche 3 Commento flash 14 aprile 2015 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Ai sensi del Regolamento adottato con delibera Consob n. 11971 del 14.05.1999 e successive modificazioni ed integrazioni, Intesa Sanpaolo ha posto in essere idonei meccanismi organizzativi e amministrativi (information barriers), al fine di prevenire ed evitare conflitti di interesse in rapporto alle raccomandazioni prodotte. Per maggiori informazioni si rinvia al documento “Policy per studi e ricerche” e all’estratto del “Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse” a disposizione sul sito internet di Intesa Sanpaolo (www.intesasanpaolo.com). Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, il cui nome e ruolo sono riportati in calce al commento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l’opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d’Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Sette degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia, Fulvia Risso, Mario Romani, Serena Marchesi) sono soci AIAF. 4. Gli analisti che hanno predisposto la presente raccomandazione non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Cecilia Barazzetta Analista Valute e Materie prime Mario Romani Intesa Sanpaolo – Direzione Studi e Ricerche 4