Kwartaalbericht

Kwartaalbericht Q1 2015
Dekkingsgraad daalt ondanks goed rendement
Indexatie van pensioen 2016 vrijwel onmogelijk
Hoofdpunten:
 Beleidsdekkingsgraad 102,6%; (nominale) actuele dekkingsgraad 96,4%;
 Rendement 8,8%, beschikbaar vermogen 373 miljard euro
 Pensioenverlaging zeer onwaarschijnlijk, indexatie vrijwel onmogelijk
Heerlen, 17 april 2015. De beleidsdekkingsgraad van ABP is ten opzichte van de stand eind vierde
kwartaal 2014 met 2,1%-punt gedaald om aan het eind van het eerste kwartaal 2015 uit te komen op
102,6%. De positieve rendementen (+8,8%) die ABP boekte met de beleggingen zorgden in dit
kwartaal voor een stijging van het beschikbaar vermogen met 29 miljard euro.
Voorzitter Corien Wortmann-Kool: “ABP heeft in het eerste kwartaal een goed beleggingsresultaat
geboekt. Het vermogen is dit kwartaal met ruim 29 miljard euro toegenomen. De lage (reken)rente en de
invoering van het nFTK veroorzaken echter een stijging van onze verplichtingen (alle huidige en
toekomstige pensioenen) met 47 miljard. Daardoor is de beleidsdekkingsgraad gedaald tot 102,6%. Wij
verwachten dat de lage rente, en daarmee de lage rekenrente, voorlopig aanhoudt waardoor de
beleidsdekkingsgraad in de loop van het jaar verder zal zakken. Het ziet ernaar uit dat we in 2016 de
pensioenen niet zullen kunnen verhogen met de inflatie. Gelukkig hoeven we de pensioenen volgend jaar,
naar huidige inzichten, evenmin te verlagen. Een belangrijk pluspunt van het nieuwe FTK is dat eventuele
toekomstige verlagingen, in de tijd gespreid kunnen worden.”
De beleidsdekkingsgraad wordt berekend als 12-maands voortschrijdend gemiddelde van de nominale
dekkingsgraden. Deze komt eind eerste kwartaal 2015 uit op 102,6%. Dat is 1,6%-punt minder dan de
minimaal vereiste grens van 104,2%. Daarmee is sprake van een dekkingstekort. Dat betekent dat ABP te
weinig (extra) vermogen heeft om risico’s, zoals daling van de waarde van beleggingen, te kunnen
opvangen.
Het beschikbaar vermogen is in het eerste kwartaal gestegen met 29 miljard euro tot 373 miljard euro.
Nagenoeg alle beleggingscategorieën lieten een positief rendement zien. De grootste bijdrage kwam van de
categorieën aandelen (18,4 miljard euro) en de alternatieve beleggingen (11,4 miljard euro). De waarde van
de verplichtingen (alle pensioenen die ABP nu en in de toekomst moet uitkeren) is vanwege het effect van
de invoering van het nieuw Financieel Toetsingskader (het vervallen van de driemaands middeling van de
rekenrente) op 1 januari in één keer met 14 miljard euro gestegen van 340 miljard per 31 december 2014
naar 354 miljard euro per 1 januari 2015. Vervolgens, in de loop van het eerste kwartaal, nog eens met 33
miljard euro tot 387 miljard euro eind eerste kwartaal 2015. De stijging in het eerste kwartaal is met name
veroorzaakt door de daling van de rekenrente met 0,4%-punt. ABP dekt het risico op rentedaling deels af.
Q1 2014
Q2 2014
Q3 2014
Q4 2014
Primo 2015*
Q1 2015
Beleidsdekkingsgraad (%)
103,1
104,8
105,8
104,7
104,7
102,6
(Nominale) actuele
dekkingsgraad (%)
Beschikbaar vermogen (€ mld.)
Verplichtingen (€ miljard)
Rekenrente (%)
106,1
106,7
103,1
101,1
97,1
96,4
309
292
2,6
325
305
2,4
334
324
2,1
344
340
1,9
344
354
1,6**
373
387
1,2**
Kerncijfers
* Ingangsdatum nieuw financieel toetsingskader
** Zoals gepubliceerd door DNB (driemaands rentemiddeling vervallen)
1/3
Samenstelling en rendement beleggingsportefeuille
Rendementen zijn voor valutahedge, er kan sprake zijn van afrondingsverschillen
Q1 2015
Gewicht
Rendement
in %
Vastrentende Waarden Nominaal
Langlopende Staatsobligaties
Bedrijfsobligaties
Obligaties opkomende landen
Vastrentende Waarden Inflatie
Aandelen
6,2
6,6
2014
Rendement
in miljard
in %
€
6,2
6,6
Rendement
in miljard €
in %
13,9
14,2
4,0
2,0
4,0
2,0
12,7
13,4
5,9
0,9
10,8
0,2
10,8
0,2
-
-
13,7
7,7
3,7
7,7
3,7
14,6
6,3
1,8
11,7
0,7
11,7
0,7
12,2
0,5
8,3
Inflatie gerelateerde obligaties
in miljard €
in %
30,5
Staatsobligaties
YTD 2015
4,2
1,2
8,3
35,2
4,2
4,2
15,5
1,2
1,2
18,4
4,2
15,5
5,5
1,4
1,2
18,4
5,5
17,1
1,4
18,4
Aandelen ontwikkelde landen
26,6
16,0
14,4
16,0
14,4
18,5
15,2
Aandelen opkomende landen
8,6
14,1
3,9
14,1
3,9
12,2
3,2
Alternatieve beleggingen
26,7
Vastgoed
13,0
11,4
13,0
11,4
15,7
11,4
10,2
14,8
4,9
14,8
4,9
26,5
Private Equity
5,0
13,1
2,2
13,1
2,2
23,3
3,3
Grondstoffen
3,2
5,5
0,6
5,5
0,6
-21,9
-2,6
Opportunity Fund
0,8
10,7
0,3
10,7
0,3
19,2
0,5
Infrastructuur
1,8
10,5
0,6
10,5
0,6
17,0
0,9
Hedge fondsen
5,7
15,1
2,8
15,1
2,8
17,0
2,3
Portefeuille rendement (voor
overlay)
100,7
11,0
Asset Allocation & Overlay *
-0,7
-2,2
Rente- en inflatiehedge *
Valutahedge *
Cash en overig *
Totaal
100,0
8,8
37,6
11,0
-7,5
37,6
-2,2
14,7
-7,5
7,1
43,9
-0,3
-0,8
1,7
5,8
1,7
5,8
3,7
11,0
-3,8
-13,1
-3,8
-13,1
-3,9
-11,8
0,0
-0,2
0,0
-0,2
0,0
-0,1
30,1
8,8
30,1
14,5
43,4
* contributie aan totaal rendement
Toelichting rendement beleggingsportefeuille
De beleggingsportefeuille van ABP heeft over het eerste kwartaal van 2015 een rendement (voor overlay)
behaald van +11,0%. In euro’s is dit beleggingsresultaat + 37,6 miljard. Het totale rendement (inclusief
overlay) bedraagt over het eerste kwartaal +8,8%. In euro’s is dit +30,1 miljard.
Het negatieve resultaat in de valutahedge wordt veroorzaakt door het gedeeltelijk afdekken van de dollar. Er
staat een positief effect van de dollarbelegging tegenover in de resultaten van de beleggingscategorieën.
Per saldo boekte ABP een positief resultaat op de dollar.
2/3
Het verloop van de dekkingsgraden en de rekenrente in de afgelopen twee jaren is weergegeven in de
onderstaande grafiek.
135%
Verloop dekkingsgraden en rekenrente
vereist eigen vermogen
125%
6,0%
5,5%
5,0%
115%
4,5%
minimaal vereist eigen vermogen
105%
4,0%
3,5%
95%
3,0%
2,5%
85%
2,0%
75%
1,5%
65%
1,0%
beleidsdekkingsgraad
nominale dekkingsgraad
rekenrente
Toelichting
De (nominale) actuele dekkingsgraad (blauwe lijn) neemt in het eerste kwartaal af. Deze dekkingsgraad is
gebaseerd op de rentetermijnstructuur (cf. DNB) op basis van rente inclusief UFR. De afname is met name
veroorzaakt door het per saldo effect van de invoering van het nieuw financieel toetsingskader (het
vervallen van de driemaands middeling van de rekenrente, effect op de dekkingsgraad -4,0%), het positieve
beleggingsrendement (effect op de dekkingsgraad +8,2%) en de daling van de rekenrente in het eerste
kwartaal (effect op de dekkingsgraad -7,7%-punt).
De fondspositie van ABP ligt bij de stand van de beleidsdekkingsgraad van 102,6% onder de grens van
dekkingstekort (104,2%) en de (nieuwe) grens van het reservetekort (128,4%). Een fonds moet extra
vermogen aanhouden om risico’s, zoals daling van de waarde van beleggingen, te kunnen opvangen. Een
fonds heeft onder het nieuwe FTK maximaal 5 jaar de tijd om de grens van het dekkingstekort, en maximaal
10 jaar om de grens van het reservetekort, te bereiken.
Profiel
Stichting Pensioenfonds ABP (ABP) is het bedrijfstakpensioenfonds voor werkgevers en werknemers van
overheids- en onderwijsinstellingen in Nederland. ABP heeft 2,8 miljoen deelnemers en 373 miljard euro
(per 31 maart 2015) aan vermogen beschikbaar.
Disclaimer De cijfers in dit document zijn deels gebaseerd op schattingen en niet gecontroleerd door de
certificerende accountant en actuaris.
Voor meer informatie:
ABP Communicatie
[email protected]
www.abp.nl
3/3

Download Report