KBC Marktrapport

dinsdag, 24 maart 2015
Hongarije floreeert, maar toch lagere rente
we dat met 1.30% voor Spaanse en Italiaanse obligaties en 1.76% voor Portugese obligaties. 3% rente is dan ….hoogrentend en dus gezocht door sommige beleggers. Het is een belangrijke week voor Hongarije. Tijdens het weekend verhoogde S&P de kredietbeoordeling van het land tot BB+ van BB. Daarmee zitten de drie grote ratingagentschappen nu op dezelfde lijn. De BB+ beoordeling is nog net beneden “investment grade”. Een verdere opwaartse herziening is wellicht voor 2016 en zal Hongarije terug tot de groep van respectabele landen brengen. Veel investeerders wensen minimaal een “investment grade” alvorens te investeren. Wij verwachten wel dat Fitch in mei of Moody’s in juli het pad naar een ratingverhoging in 2016 effent door de outlook op te waarderen. NBH herneemt neerwaartse rentecyclus
De Hongaarse centrale bank (NBH) heeft de afgelopen jaren de rente stelselmatig verlaagd naar 2.1% van 7% in 2012. In juli 2014 oordeelde ze dat de neerwaartse cyclus erop zat en hield ze haar beleidsrente stabiel. Daar zal deze namiddag verandering in komen. De NBH zal haar rentes opnieuw verlagen, wellicht met 20 basispunten tot 1.90%, misschien zelfs tot 1.80%, maar met deze ene verlaging zal het wellicht niet stoppen. De renteverlaging doet de wenkbrauwen fronsen, gegeven de sterke groei en groeiverwachtingen, zelfs bij een te lage inflatie. Hongarije wordt echter onder druk gezet. Vooreerst door het extreme beleid van de Europese Centrale bank die door haar aankoopbeleid van overheidsobligaties, beleggers naar andere oorden drijft. Polen reageerde met een zware renteverlaging hetgeen uiteraard de Hongaarse bedrijven, vaak concurrent van Poolse bedrijven, onder druk zet. De recente boodschap vanuit de Federal Reserve dat zij misschien langer wacht en alleszins haar rentes slechts langzaam zal verhogen heeft zijn belang. Het geeft ruimte aan de centrale banken van kleinere opkomende landen om de rente lager te duwen en een versterking van hun munt tegen te gaan of af te zwakken. Inmiddels versoepelden al ongeveer dertig landen hun beleid in 2015. Akkoord, de Hongaarse inflatie is negatief en zal nog geruime tijd binnen de vork van 2 tot 4% liggen, maar op de trein springen en mee doen in de koers naar het nulrente is onweerstaanbaar, zelfs met een gezonde economische groei.. Piet Lammens, KBC Marktenzaal Economie is zeer sterk, maar inflatie negatief
Het BBP groeide in 2014 met 3.6%, de hoogste groei binnen de EU. De kleinhandelsverkopen waren in januari 8.7% J/J hoger en de netto lonen stegen met 5.5% J/J. De werkloosheid daalt flink. In deze context is het verwonderend wekken dat de inflatie negatief is, namelijk ‐1.2% J/J in januari. Zoals in vele landen is ook hier de daling van de energieprijzen een belangrijke oorzaak. De inflatie zal volgend jaar wellicht terug positief zijn, misschien zelfs boven de 2% . Tenslotte zijn de problemen met de hypotheekleningen in Zwitserse frank grotendeels opgelost. Dat was voor S&P een belangrijke reden voor de opwaartse waardering van de kredietwaardigheid. Het vermindert de kwetsbaarheid van het land voor externe schokken en maakt de financiële situatie van de gezinnen gezonder. Forint versterkt tegen de euro
De forint verzwakte de voorbije jaren fors tegenover de euro, omwille van economische/financiële problemen en controversiële beslissingen van de regering Orban. De algemene verbetering van de economie en is de markt niet ontgaan. EUR/HUF noteert momenteel aan 303 tegenover niveaus rond 320 begin dit jaar, een versteviging van ongeveer 5%. De 10‐jaarsrente op overheidsobligaties bedraagt iets meer dan 3%, wat laag is. In het huidige lage renteklimaat vergelijken EU R /U SD
U SD / JPY
EU R / JPY
GB P/U SD
EU R /GB P
EU R / C HF
td
- 1d
-5d
FR A
1, 3 0 3 7
8 2 ,2 9
10 7 , 2 7
1, 6 0 4 7
0 , 8 12 4
1, 2 0 5 4
0 ,0 0 4 3
-0 ,3 8 5 0
- 0 ,13 0 0
0 ,0 0 2 3
0 ,0 0 16
0 ,0 0 13
0 ,0 13 1
0 ,0 2 5 0
1,12 0 0
0 ,0 115
0 ,0 0 2 4
0 ,0 0 0 4
1X 4
EU R /U SD
w ee r s t a nd 2
w ee r s t a nd 1
st eun 1
st eun 2
E urib o r- 1
E urib o r- 3
E urib o r- 6
1,3 14 0
1,3 0 2 1
1,2 9 12
1,2 8 3 4
U SD / JPY
8 4 ,18
8 2 ,8 4
8 0 ,6 2
7 9 ,0 8
EU R /GB P
0 ,8 16 5
0 ,8 114
0 ,8 0 3 9
0 ,7 9 2 3
td
-5d
-0 ,0 0 6 0
-0 ,0 0 9 0
0 ,0 10 0
0 ,0 0 0 0
U S
JP
IR S
EU R
U SD
GB P
0 ,5 14 0
0 ,8 6 8 0
1,6 6 6 0
0 ,4 3 6 0
0 ,7 4 7 0
1,6 4 5 0
0 ,8 0 5 0
1,0 5 4 0
1,8 7 10
6 X 9
3 y
5y
10 y
2 -year
U S
D E
td
- 1d
-5d
B E
0 , 113 0
0 , 19 10
0 ,3 4 4 0
0 ,0 0 0 0
0 ,0 0 0 0
0 ,0 0 0 0
0 ,0 0 6 0
0 ,0 0 10
-0 ,0 0 7 0
U K
JP
E o nia
3
3
5
6
- 1d
9 X 12
3 X 6
,2
,2
,2
,2
0 ,0 0 3 0
-0 ,0 0 9 0
0 ,0 0 0 0
0 ,0 0 0 0
0
0
0
0
td
- 1d
0 ,2 5 0 0
0 ,0 0 6 0
0 , 116 0
0 ,2 9 6 0
0 ,0 9 9 0
0 ,0 7 7 0
-0 ,0 0 7 8
0 ,0 0 0 0
0 ,0 0 3 0
0 ,0 2 2 0
-0 ,0 0 10
0 ,0 0 5 0
10 - y e a r
D E
B E
U K
- 1d
-5d
- 0 ,0 0 5 2
- 0 ,0 0 2 0
0 ,0 0 8 0
0 ,0 13 0
- 0 ,0 0 3 0
- 0 ,0 6 15
-0 ,0 5 9 0
- 0 ,12 7 0
- 0 ,0 6 10
-0 ,0 3 5 0
A A N D E LE N
td
D J euro - 50
2 5 8 4 ,7 7
2 4 4 9 ,3 5
7 4 3 9 ,0 8
13 0 2 5 , 5 8
-0 ,6 7
1,15
15 ,13
3 ,7 6
5 1,0 2
5 0 ,5 2
18 9 ,6 7
13 0 2 5 ,5 8
9 4 5 8 , 18
12 ,17
9 1,3 8
-7 ,6 0
0 ,8 5
-13 ,4 8
0 ,8 6
B E L- 2 0
D A X
-0 ,0 2 0 3
0 ,0 10 0
-0 ,0 3 6 0
0 ,0 16 0
0 ,0 0 0 0
0 ,0 0 6 0
td
1, 6 14 7
1, 3 6 8 0
2 , 16 0 0
1, 7 6 6 0
0 ,7 0 6 0
D OW
N IKKE I
td
GOU D
O LIE
17 19 , 9 1
111, 2 9
VOOR MEER INFORMATIE BEL JE KBC‐CONTACTPERSOON OF SURF NAAR WWW.KBCCORPORATES.COM/RESEARCH Deze niet‐exhaustieve informatie is gebaseerd op korte termijn vooruitzichten met betrekking tot verwachte ontwikkelingen op de financiële markten. KBC Bank kan op geen enkel moment garanderen dat deze ontwikkelingen zich daadwerkelijk zullen voordoen noch kan KBC aansprakelijk worden gesteld voor enige verliezen ten gevolge van het gebruik van dit document of de inhoud ervan. Dit document bevat geen persoonlijk beleggingsadvies of aanbeveling tot het kopen, verkopen of houden van financiële instrumenten. Hoewel de informatie verkregen is van en gebaseerd op volgens KBC betrouwbare bronnen, kan KBC niet garanderen dat de verstrekte informatie accuraat is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort. Alle standpunten en verwachtingen reflecteren de interpretaties van KBC op het moment waarop dit document werd uitgegeven en kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaande verwittiging. P. 1

Download Report