Downlaod het rapport: ETF-Introductie

ETF EDGE
EXCHANGE TRADED PRODUCTS
Dimitri Neutiens
ZELFSTANDIG TECHNISCH ANALIST EN OPRICHTER VAN ETCFUND EN
ETFSTRATEGIE
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Rapport
V2014-02
Laatste update: 23 februari 2014
Inhoudsopgave
INLEIDING ............................................................................................................................................ 2
BASISBEGRIPPEN VAN EEN ETF ............................................................................................................... 3
HISTORIE ......................................................................................................................................................... 3
CLASSIFICATIE ................................................................................................................................................... 3
HOE ONTSTAAT EEN ETF? .................................................................................................................................... 6
KOSTEN ......................................................................................................................................................... 8
POPULARITEIT ................................................................................................................................................. 9
DIVERSITEIT .................................................................................................................................................. 10
VERHANDELBAARHEID / DE LIQUIDITEIT ..............................................................................................................11
VOLUME....................................................................................................................................................... 12
ETF’S VS AANDELEN, INDEXFONDSEN EN BELEGGINGSFONDSEN ................................................... 13
AANDELEN ....................................................................................................................................................13
INDEXFONDSEN ............................................................................................................................................. 14
BELEGGINGSFONDSEN .................................................................................................................................... 14
DE WERKING VAN EEN ETF ............................................................................................................... 16
ACTIEF VERSUS PASSIEF .................................................................................................................................. 16
COMPUTERPROGRAMMA ................................................................................................................................. 16
RISICO’S VAN EEN TRACKER ............................................................................................................. 17
ONDERSCHEID FYSIEKE EN SYNTHETISCHE ETF’S ............................................................................ 18
FYSIEKE ETF’S .............................................................................................................................................. 18
SYNTHETISCHE ETF’S ..................................................................................................................................... 18
VOOR- EN NADELEN ......................................................................................................................... 19
VOORDELEN ETF’S ........................................................................................................................................ 19
NADELEN ETF’S ............................................................................................................................................ 19
WAAR DIEN JE MEE REKENING TE HOUDEN ALS U ETF’S KOOPT? ..................................................... 20
GROOTSTE AANBIEDERS.................................................................................................................................. 21
50 MEEST VERHANDELDE ETF’S ....................................................................................................................... 22
BESLUIT............................................................................................................................................ 24
BRONNEN ..................................................................................................................................................... 26
Boeken: ................................................................................................................................................... 26
Websites: ................................................................................................................................................ 26
FIGUREN EN TABELLEN .................................................................................................................................... 26
1
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Inleiding
De laatste 10 jaar is de vraag naar en het aanbod van ETF’s (Equity Traded Funds = Trackers) enorm
toegenomen bij zowel de professionele als de particuliere belegger. Beide groepen gebruiken deze
beleggingsproducten op een actieve manier om hun rendement te verbeteren. Omwille van de groeiende
interesse in ETF’s zijn er daardoor ook meer ETF-verdelers op de markt gekomen die het assortiment van deze
producten enorm hebben uitgebreid.
Er zijn nu tal van ETF’s te vinden die wel één of andere investeringsklasse volgen (obligaties, indexen,
grondstoffen,…) of die zelfs een bepaalde investeringsstrategie nabootsen al naar gelang de vereisten van de
belegger (Dividenden, High-Yield, Hedging, lage volatiliteit,…). ETF’s vertonen op het eerste zicht heel wat
gelijkenissen met traditionele beleggingsfondsen (de zogenaamde Mutual Funds), toch zijn er grote verschillen
tussen beide beleggingsproducten en het zijn die verschillen waardoor ETF’s aan populariteit winnen en die
vooral de belegger ten goede komen.
We vinden deze verschillen zowel terug in de operationele kenmerken van een ETF als in de structuur waaruit
de ETF is opgebouwd. ETF’s worden vooral gekenmerkt door de diversificatiemogelijkheden die de ETF bieden,
met een lage investeringskost krijgt u meteen toegang tot een uitgebreide beleggingscategorie. U kan ETF’s
dagdagelijks verhandelen tijdens de openingsuren van de beurs aan intraday koersen en ETF’s worden
verhandeld zoals aandelen, u kan er opties op nemen, u kan ze shorten (beleggingstactiek waar men ervan
uitgaat dat de koers zal dalen) en u kan er een hefboom op toepassen.
Daarnaast zijn er ook zaken waar u rekening mee moet houden als u in ETF’s gaat beleggen. ETF’s kunnen een
tracking-error hebben waardoor de koers kan afwijken van de onderliggende waarde en naast de beurskosten
en taksen zijn er ook andere kosten waarmee u rekening dient te houden. Een ETF ziet er op het eerste zicht
eenvoudig uit doch is een ETF veel meer dan simpelweg een replica van een bepaalde onderliggende waarde
zoals een index, grondstof en of obligatie.
Met dit rapport krijgt u een beknopte introductie over wat een ETF is, hoe een ETF is opgebouwd, wat de vooren nadelen zijn van een ETF en hoe u in een ETF kunt handelen.
Veel leesplezier!
“De meeste beleggers, zowel institutionele als particuliere, zullen
ontdekken dat het volgen van de financiële markten met minimale kosten
de beste manier is om te beleggen. Wie dit pad volgt kan (na aftrek van
beheer- en transactiekosten) zeker zijn van een hoger netto rendement
dan dat van de grote meerderheid van professionele beleggers.” (Bron:
Warren Buffett)
2
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Basisbegrippen van een ETF
Historie
ETF’s zijn voor het eerst onder deze noemer gebruikt in 1993 in de Verenigde Staten. Voorheen waren er ook al
gelijkaardige producten maar hieromtrent was nog geen eenduidige regelgeving en deze producten kwamen
echter niet van wal. Maar sinds de eerste echte ETF die de S&P 500 index volgde is deze beleggingscategorie in
sneltempo gegroeid. Aan het eind van 2013 waren er wereldwijd zo’n 3.500 ETF’s met een totaal
fondsvermogen van meer dan 1,5 triljoen dollar. ETF’s zijn daardoor zeer gerespecteerde
beleggingsinstrumenten geworden die in elke professionele beleggingsportefeuille aanwezig zijn. Maar de
eerder passieve rol die ETF’s binnen deze portefeuille hadden is de afgelopen jaren wel veranderd door de
komst van nieuwe en specifiekere ETF’s. Deze nieuwe ETF’s hebben de keuze qua investeringsmogelijkheden
en –strategieën enorm heeft vergroot.
Classificatie
Alvorens we een uiteenzetting geven over de ETF als beleggingsinstrument gaan we eerst de classificatie
bespreken van al deze producten. Een ETF is een onderdeel van de groep van beleggingsproducten ETP’s
genaamd: Equity Traded Products. Deze term wordt gebruikt hoofdterm om deze producten te classificeren als
zijnde een soort beleggingsfonds dat vrij verhandelbaar is op de beurs. We kunnen ETP’s meteen
onderverdelen in 3 subgroepen:

ETF – exchange traded fund,

ETC - exchange traded commodity en/of currency en

ETN – exchange traded note.
3
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
FIGUUR 1: OVERZICHT ETP-STRUCTUUR
Bron: Morningstar.co.uk
UCITS compliant: Undertakings for Collective Investment
in Transferable Securities. Opgesteld en gepubliceerd door de Europese
Unie, zijn dit richtlijnen voor de beleggingsfondsen en aanbieders van
deze beleggingsproducten. De regelgeving heeft betrekking op de creatie
en distributie van de samengestelde beleggingsfondsen, waaronder ETF’s
vallen en dit binnen de Europese Unie.
NON-UCITS compliant: dit zijn fondsen die niet-gediversifieerd zijn
volgens de UCITS-standaard en dus meestal in één grondstof beleggen, of
alleen in een forex-paar investeren, dergelijke trackers zijn uitgegeven
onder de naam ETC. Trackers waarbij de portefeuille hoofdzakelijk is
opgebouwd uit derivaten (minstens 10%) mogen zich echter ook geen ETF
noemen, vandaar de naam ETN.
Samengevat zit het verschil hem in de regelgeving omtrent de
samenstelling van het fonds.
4
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
De term ETF is de meest gekende maar deze is ook het beleggingsproduct dat het meeste voorkomt. Daarom
wordt de term ETF ook meestal (echter foutief) gebruikt voor de 3 andere ETP’s te benoemen. Is dit erg? Ja,
want de samenstelling en wetgeving omtrent deze producten kan heel verschillende zijn. Vooral voor de
categorie ETN is het belangrijk om te weten wie uw tegenpartij is als u deze producten in portefeuille wenst te
nemen. In het algemeen mogen we aannemen dat ETF’s onder de noemer van het indexbeleggen vallen.
Indexbeleggen (≠ indexfondsen) is een vorm van passief vermogensbeheer waarbij men geen poging doet om
een hoger rendement dan zijn onderliggende index of andere activa te behalen maar er enkel getracht wordt
de gekozen index te repliceren die dan dienst doet als benchmark. Hieronder geven we u een overzicht van de
verschillende soorten ETP’s die verhandelbaar.
FIGUUR 2: OVERZICHT VERSCHILLENDE SOORTEN ETP’S
Bron: bmoinvesteronline.com
5
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Hoe ontstaat een ETF?
Om een ETF te creëren is er een sponsor nodig, dit is een financiële entiteit dat een investeringsdoel voor ogen
heeft en om dat investeringsdoel te bereiken een ETF zal gebruiken. In het geval van een ETF die een index als
benchmark zal hebben, kiest de sponsor zowel de te volgen index als de methode volgens welke de ETF de
index zal volgen. ETF’s die een index als benchmark hebben kunnen deze index op 2 verschillende manieren
volgen: ofwel repliceren ze de index door elke entiteit van deze index in portefeuille te nemen en zal de ETF
proportioneel in elke afzonderlijke entiteit investeren, ofwel zal de ETF slecht een deel van de index volgen en
zal de samenstelling gebeuren volgens de vereisten van de sponsor die op die manier een zo goed mogelijke
kopie van de index wilt krijgen door maar enkele entiteiten in portefeuille te nemen.
In het tweede geval zal de mix van de entiteiten die als onderliggende waarde worden gebruikt voldoende
representatief moeten zijn voor de benchmark na te bootsen. Ook hier zal de sponsor, net als bij volledige
replicatie, proportioneel investeren in de entiteiten die in de ETF zitten. Veel ETF’s die gebaseerd zijn op een
index werken volgens de laatste methode aangezien ze anders alle entiteiten in portefeuille zouden moeten
nemen wat de kostprijs enorm omhoog kan jagen. Denk maar een ETF op basis van de Russels 2000. Maar ook
hier heeft bijvoorbeeld de IWM – iShares Russell 2000 ETF alle entiteiten in de korf (+- 2002 entiteiten).
De sponsor van een actief beheerde ETF heeft ook zeggenschap over het investeringsdoel van het fonds en kan
op die manier het fonds op een actieve manier beheren net zoals dat gebeurt bij een traditioneel
beleggingsfonds. In theorie zou een actief beheerde ETF zijn portefeuille op reguliere basis kunnen herschikken.
In de realiteit echter zal dit fonds zijn portefeuille wekelijks of soms maandelijks pas herschikken en dat kan
voor tal van redenen zijn zoals het minimaliseren van het risico’s tegenover andere uitgevende partijen en voor
het drukken van de kosten.
ETF’s zijn verplicht dagelijks een publicatie te verspreiden van de holdings die ze in portefeuille beheren. Elke
handelsdag geeft de ETF-sponsor deze lijst uit over de inhoud van de aandelenkorf (Creation Basket) met alle
namen en de hoeveelheid aandelen van de holdings. Deze aandelenkorf kan zowel een volledige replicatie van
de benchmark zijn of slechts een deel hiervan. Dat deel moet dan voldoende representatief zijn voor de
benchmark.
De uiteindelijke creatie van de ETF-aandelen kan enkel gebeuren door de samenwerking tussen enerzijds de
ETF-sponsor en anderzijds een officiële erkende partner. Dit is meestal een grote institutionele partij zoals een
financiële instelling (een market maker, investeringsfonds of een brokerbedrijf) die dan op zijn beurt de
dagelijkse replicatie van de aandelenkorf garandeert en wanneer de ETF’s verhandeld worden voorziet deze
partner de geldelijke vergoeding. De ETF-sponsor kan ook aan de financiële instelling de toelating geven om
cash te voorzien in plaats van de aandelen die normaal in de aandelenkorf zouden moeten zitten. Dit gebeurt
soms als er bepaalde entiteiten op dat moment niet of moeilijk te vinden zijn. Of het gebeurt ook wel eens dat
er voor een bepaalde reden (liquidatie bedrijf, politieke onrust in groeimarkten,…) er geen aandelen in de
aandelenkorf kunnen worden opgenomen. De financiële instelling kan hiervoor dan in de plaats een geldelijke
som uitbetalen aan de ETF-sponsor.
De financiële instelling staat ook in voor de kosten die samengaan met de creatie van de aandelenkorf, maar
ook alle andere kosten die hiermee gepaard gaan (bijvoorbeeld alle transactiekosten van het verhandelen van
de aandelen voor het opstellen en het beheren van de portefeuille). In ruil hiervoor krijgt de financiële
instelling het recht om de ETF’s te verhandelen die ze ter beschikking krijgt van de ETF-sponsor. De transactie
noemt men een “creation unit” en deze bestaat uit een specifiek aantal ETF-aandelen. De creation units
bestaan meestal uit grote blokken van ETF-aandelen die schommelen tussen de 20.000 en 200.000 aandelen.
De financiële instelling kan ofwel de ETF-aandelen zelf bijhouden ofwel de ETF-aandelen verkopen aan de
beursvloer. De ETF-aandelen worden dan op verschillende beursvloeren verhandeld waar investeerders deze
kunnen kopen net zoals ze gewone aandelen zouden kopen en verkopen van bedrijven.
De creation unit wordt geliquideerd als de financiële instelling alle specifieke vereisten voor de ETFaandelenkorf kan vervullen. In ruil krijgt de financiële instelling de dagelijkse “redemption basket”. Dit is de
dagelijkse vergoedingen die horen bij alle entiteiten die in deze aandelenkorf zitten (denk bijvoorbeeld aan de
6
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
dividenden van de aandelen in de aandelenkorf). De samenstelling van de “redemption basket” is een
spiegeling van wat er oorspronkelijk in de “creation basket” zat.
FIGUUR 3: SCHEMATISCHE VOORSTELLING VAN EEN ETF ONTWIKKELING
Bezit en
beheer van de
ETF’s
Één ETF-unit bv. 50.000
ETF-entiteiten
ETF-Fonds of Sponsor
Waarde van de
aandelenkorf of cash geld
Financiële
instelling
Investeerders
Verhandeld
ETF’s op de
beursvloer
7
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Kosten
Een ETF is een vorm van passief beleggingsfonds waarbij de mogelijkheid tot toe- en uittreding onbeperkt is en
dat vrij verhandeld wordt op een effectenbeurs tergen intraday koersen. We kunnen dit het best vergelijken
met aandelen van bedrijven die op een effectenbeurs worden verhandeld. Zo is de kostprijs voor de aan- en
verkoop van een ETF grotendeels gelijk aan dat van een afzonderlijk aandeel. Maar een ETF is geen aandeel dus
er zijn nog bijkomende kosten waarmee u rekening moet houden.
Bij ETF’s is er echter geen “front- and back-end load” (in- en uitstapkosten) zoals dat bij gewone
beleggingsfondsen wel is. U moet wel de TER mee in rekening brengen. De TER (Total Expense Ratio) is een kost
die u op jaarbasis moet betalen. De TER bestaat uit alle kosten die betrekking hebben op het beheren van het
fonds (management-fee, trading-fee,…). Houdt u de ETF korter in portefeuille dan zal u slechts een deel van
deze kost worden aangerekend.
Indexfondsen zijn over het algemeen goedkoper dan actief beheerde fondsen (crimineel duur) maar ze zijn nog
steeds duurder dan ETF’s/trackers. De gemiddelde kosten van een indexfonds bedragen 0,75 %, exclusief
instap- en uitstapkosten (zeker niet te verwaarlozen!).
Trackers variëren van de duurdere (iShares) 0,30 % tot de goedkopere (Spiders) 0,09 % en zelfs lager. Er is zelfs
sprake dat de kostenratio binnen het ETF-spectrum nog verder naar omlaag zal gaan. Grote spelers zoals State
Street (SPDR), Vanguard en Barclays kunnen zich blijven focussen op schaalvoordelen en dit zal blijven
resulteren in lagere kosten.
Samengevat hebt u dus 2 kosten waarmee u rekening moet houden:

De kosten die u betaalt voor aan- en verkoop van ETF’s en dat zijn de brokerkosten en de taksen.
Tegenwoordig vindt u al ETF-verdelers die het u toelaten bepaalde ETF’s kosteloos (dus geen
brokerskosten) te verhandelen.

Zoals elk beleggingsfonds worden er beheerskosten aangerekend maar de beheerskosten voor ETF’s
zijn veel lager, er is namelijk geen actief beheer zoals bij traditionele beleggingsfondsen en daardoor is
de TER meestal onder de 1% per jaar.
8
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Populariteit
ETF’s zijn sinds hun intrede in de jaren ‘90 steeds populairder geworden bij het algemene beleggerspubliek. In
de VS hebben ETF’s al lang de weg naar het grote publiek gevonden. Maar in Europa zijn ETF’s nog steeds
minder bekend bij de particuliere beleggers en worden deze producten tevens nog vaak bekeken als
ingewikkelde beleggingsinstrumenten enkel ten dienste van de professionele beleggers, maar niets is minder
waar. De voordelen van ETF’s zijn enorm, van diversiteit, lage kosten, liquiditeit en volume tot het
toetreden van markten en sectoren die voordien ontoegankelijk waren voor de gewone belegger. In de VS
staat men anders tegenover deze beleggingsproducten en bekende namen als Warren Buffet, Jim Rogers en
Marc Faber promoten het gebruik van deze producten bij de particuliere beleggers boven andere meer
risicovolle varianten.
Indexbeleggen of beleggen in trackers zijn nog niet of nauwelijks in België en Nederland bekend. Één van de
redenen hiervoor is dat banken er bijna niets aan verdienen en het daarom niet promoten. Dit in tegenstelling
tot de banken hun huisfondsen die een veel hogere TER (totale kost van het fonds) aanrekenen. Ze
hangen het indexbeleggen en vooral het beleggen in trackers niet aan de grote klok en verkopen veel liever
hun dure huisfondsen omdat die in tegenstelling tot ETF’s of de indexfondsen “veel” veiliger zijn… Waren het
niet de huisfondsen (geïnjecteerd met CDO’s1 en CDS’s2) die banken onderling aan elkaar verkochten die de
financiële crisis hebben veroorzaakt?
FIGUUR 4: HET AANTAL VERKOCHTE CDO’S (COLLATERALIZED DEBT OBLIGATION)
DIE DOOR BANKEN ONDERLING WERDEN VERHANDELD EN
IN VELE GEVALLEN WERDEN DOORVERKOCHT AAN INVESTEERDERS ONDER DE NOEMER “VEILIGE BELEGGING”.
bron: Asset-Backed Alert
1Collateral Debt Obligation
2Credit Default Swap
Voor een korte maar bondige verklaring van beide termen in de praktijk => Youtube: CDO that caused the global financial crisis
9
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Diversiteit
Een ETF is een entiteit, verhandelbaar zoals een aandeel en die dus een bepaalde benchmark volgt. Met een
ETF diversifieer je meteen en heb je een gespreid product dat het rendement van zijn onderliggende waarde
tracht te volgen. Dat kan gaan van lokale munten/vreemde munten, obligaties, grondstoffen, groeimarkten,
sectoren tot hele indexen. Bij de aanschaf van een ETF koop je één entiteit die als onderliggende waarde tal
van entiteiten omvat van de door u gekozen sector, markt, etc. Een ETF wordt ook wel een indextracker
genoemd omdat het merendeel van de ETF’s indexen volgen of repliceren.
Dus naast het volgen van een indexen zijn ETF’s ook in staat om grondstoffen of andere activa zoals valuta of
schuldbewijzen te volgen. Wie in zilver wil beleggen maar het zilver niet fysiek wil aankopen kan opteren voor
een ETF zoals de SLV (iShares Siver Trust ETF). Deze tracker volgt de zilverkoers praktisch op de voet, stijgt de
waarde van het zilver dan wordt de tracker SLV meer waard en net andersom als de waarde van het zilver
daalt.
FIGUUR 6: ZILVER ETF EN ZILVER PRIJS GENORMALISEERD WEERGEGEVEN
bron: http://www.itulip.com/forums/showthread.php/24975-ETF-vs-gold-and-silver
ETP’s die grondstoffen volgen worden technisch gezien ETC genoemd; Exchange traded commodity en een
ETP die een valuta volgt wordt tevens ETC genoemd maar hier staat de C voor currency. De verschillende
soorten ETP’s met al hun karakteristieken worden in het rapport ETF Portfolio uitgebreid besproken (op het
moment van het schrijven is dit rapport nog volop in ontwikkeling). Hieronder tonen we u de ETF Arca Gold
Bugs. U ziet meteen dat wanneer u in de goudindustrie wil investeren uw geld niet in één enkele entiteit
steekt, maar dat u meteen mee in een gediversifieerde korf investeert.
10
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
FIGUUR 7: ARCA GOLD BUGS ETF EN ZIJN SAMENSTELLING
bron: tradeville.eu
Verhandelbaarheid / De liquiditeit
ETF’s kunnen heel de handelsdag door verhandeld worden op de beurs. De koers van de ETF fluctueert dan
ook gedurende de hele handelsdag. Het verschil tussen bied- en laatprijzen (de spread) is over het
algemeen zeer klein, zeker bij trackers op gangbare indices. Dit geeft je als voordeel dat je in- en uit de
markt kan stappen wanneer je wil (op voorwaarde dat de beurs open is). Je kan jouw strategie meteen
uitvoeren en je hoeft niet te wachten tot je vermogensbeheerder de orders uitvoert. Stel u maar eens voor dat
de beurs crasht en u wil net als al die anderen beleggers uw vermogensbeheerder contacteren om uw posities
te liquideren. Wat is de kans dat uw orders meteen uitgevoerd worden?
ETF’s laten het ook toe om short en long te gaan. Dus ook bij dalende beurzen kan er met ETF’s rendement
behaald worden. Maar bent u niet voor het shorten van entiteiten (dus uitgaan van een daling en tegen de
beurs investeren) dan kan u eenvoudigweg ETF’s aankopen die een inverse (tegengesteld) rendement behalen
dan de index die ze volgen. Dus daalt de index dan kan u met deze inverse ETF rendement creëren. Zo zijn er
ook voor de meer actievere beleggers Leveraged ETF’s die dikwijls als bijnaam Bullish en Bearish ETF’s x2 of x3
krijgen. Deze repliceren de benchmark met een veelvoud van x2 en x3. Hier is wel de nodige voorzichtigheid
mee gemoeid omdat deze entiteiten werken met derivaten en dagelijks worden herwogen.
Zoals reeds eerder vermeld laten ETF’s het ook toe om verschillende beursorders door te voeren; je kan een
stop-loss, market order, tracking order, etc. gebruiken als u handelt in ETF’s. Wat je kan met aandelen kan je
praktisch ook allemaal met een ETF. Hetzelfde geldt voor de kosten en de beurstaks. Hou er ook rekening
mee dat wanneer je ETF’s in je portefeuille hebt je een TER moet betalen (total expense ratio). Dit is een
bijkomende kost die het algemene beheer van de ETF vertegenwoordigd.
De liquiditeit of de verhandelbaarheid van de ETF is één van de meest misverstane onderdelen van een ETF.
Het is een onderwerp dat veelvuldig ter discussie staat vooral omdat veel beleggers geen weet hebben van
hoe een ETF wordt gewaardeerd in verhouding tot zijn onderliggende waarde. Het is net omwille van de
manier waarop de ETF gewaardeerd wordt dat er alternatieve manieren bestaan om de liquiditeit van de ETF
te verhogen of te verlagen. De waardering houdt in dat er op basis van wat er in de ETF-korf zit er aan elk van
11
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
deze afzonderlijke entiteiten een bepaald weging wordt gegeven. Hoe dat dit gebeurt kan u altijd lezen in de
ETF prospectus dat u terugvindt op de website van de ETF-sponsor. Daarom, als investeerders enkel op
basis van liquiditeit hun ETF’s gaan selecteren dan missen veel van deze beleggers een groot deel van de
opportuniteiten die het ETF-landschap allemaal te bieden heeft.
Volume
Is volume een belangrijke vereiste voor het verhandelen van ETF’s? Wel stel uzelf dan eerst de volgende vraag:
Handelt u dagelijks, wekelijks of eerder maandelijks op de beurs? Afhankelijk van uw beleggingsprofiel zal het
volume al dan niet een meer prominente rol spelen. Zo zullen daytraders veel meer aandacht besteden aan
volume in tegenstelling tot beleggers die wekelijks of maandelijks beleggen.
In tegenstelling tot aandelen, waar het dagdagelijks volume een belangrijke rol speelt voor de liquiditeit van
het aandeel (makkelijk aan- en verkopen), zijn ETF’s minder afhankelijk van het volume om verhandeld te
kunnen worden. Een ETF is een open-end fonds wat wil zeggen dat nieuwe entiteiten (aandelen) kunnen
gecreëerd of verwijderd worden al naargelang de vraag of het aanbod en daarom speelt volume een
minder belangrijke rol. Vandaar dat de liquiditeit bij ETF’s geen doorslaggevende factor is.
Zelfs al heeft een ETF geen kopers of verkopers voor een bepaalde tijdspanne dan nog zullen de bied- en
laatkoersen in correlatie met de marktwaarde van de ETF evolueren en deze marktwaarde is afgeleid van de
prijzen van de onderliggende entiteiten die de ETF in zijn korf heeft. Dit wil niet zeggen dat een lager volume
geen invloed heeft op de bied- en laatkoersen, deze zullen bij laag volume groter zijn dan bij hoger volume,
maar de impact zal niet in die mate zijn zoals dat het geval is bij aandelen met een laag volume.
12
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
ETF’s vs aandelen, indexfondsen en beleggingsfondsen
Aandelen
Wat willen we als beleggers? Als beleggers hebben een doel voor ogen, we willen een rendement op onze
investering en we willen dat behalen door het risico zo klein mogelijk te houden. We streven naar een
beter rendement dan wat de markt ons te bieden heeft (alpha creëren) of we wensen in elk geval een beter
rendement dat wat een spaarrekening ons kan geven. Om het risico zo klein mogelijk te maken willen we de
volatiliteit (het op en neer gaan van de koers) van onze investeringen tot een minimum herleiden. Een
investering die diversificatie biedt zal de volatiliteit in uw portefeuille al meteen doen verminderen.
Diversificatie is meteen een reden waarom een ETF meer voordeel geniet ten opzichte van een
individueel aandeel of enkele aandelen. Men gaat er van uit dat als u alpha wil creëren, dus de index wil
verslaan, u genoodzaakt bent over te gaan tot een portefeuille met afzonderlijke, goed presterende aandelen.
Niets is minder waar. Met een ETF kan u goed gepositioneerd zijn in een bepaalde sterke sector en
zodoende wel de index op een gespreide manier verslaan. Dus als u in de juiste sector gepositioneerd bent,
of net die ETF in portefeuille hebt die een bepaalde stijgende grondstof volgt (denk bijvoorbeeld aan goud
sinds zijn sterke opmars in 2007 tot 2011), dan bent u wel degelijk in staat alpha te genereren.
FIGUUR 8: CHART VERSCHIL GLD EN S&P DEC 2010 – JAN 2012
Als u een goed inzicht heeft in een aantal aandelen en u kent deze entiteiten door en door dan kan het wel zijn
dat u met aandelen een beter rendement neerzet dan met een ETF. In bepaalde sectoren zoals de
dienstensector en de biotechnologie kan u met afzonderlijke aandelen hoge rendementen behalen. Maar dit
kan ook in de tegengestelde richting werken. Om een hoger rendement te creëren dan wat er zou behaald
worden met traditionele ETF’s hebben sommige ETF-aanbieders een alternatief bedacht : de Leveraged
ETF’s of ETF’s die met een hefboom werken (vooral terug te vinden onder de vorm ETN: Equity Trust
Note). Heb je de trend goed onderzocht en speelt het verwachte scenario zich af dan kunnen er met deze
entiteiten hoge rendementen behaald worden, maar dit werkt zoals bij aandelen ook in de tegenovergestelde
richting als u het fout heeft.
Als u een bepaalde markt wilt betreden omdat deze nog onontdekt is dan kunnen aandelen van sterke pioniers
een goede keuze zijn. Op voorwaarde dat u meteen verschillende aandelen in portefeuille neemt zodat u het
risico kan spreiden. Maar dan reist de volgende vraag: welke aandelen gaat u nemen, het is namelijk een
nieuwe, onontdekte markt. Weet u dan iets meer? Waarschijnlijk niet. Daarbovenop komt nog eens de
toegankelijkheid tot die markt. Kan u zomaar aandelen uit Mongolië in uw portefeuille nemen, of uit SaudiArabië? Met een ETF die dit land als benchmarkt heeft zit u meteen goed en “veilig” gepositioneerd. De
13
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
uitgever van de ETF zal waarschijnlijk wel iets meer weten over de bedrijven om in te investeren in een
bepaalde nieuwe en/of onontdekte markt.
Indexfondsen
Indexfondsen hebben tot doel het rendement van een bepaalde benchmarkt na te bootsen en zoals de naam
al zegt is dit meestal een index zoals de S&P 500, de Dow Jones, de Cac 40, enz. Op die manier gaat er geen
geld verloren aan fondsbeheerders die op zoek zijn naar “de beste kansen” die de markt aanbiedt. Voor zover
is dit de gelijkenis tussen een tracker en een indexfonds.
Een belangrijk verschil tussen een indexfonds en een tracker is dat een tracker net zoals een aandeel
verhandelbaar is op de beurs. U handelt via uw broker of bank en u betaalt de transactiekost. Eventueel na de
verkoop van de ETF zal u nog de TER van de tracker moeten betalen. Het verschil tussen bied- en laatkoersen
(de spread) van trackers is meestal zeer klein, in tegenstelling tot indexfondsen die omwille van hun beperkte
verhandelbaarheid meer te maken hebben met spreads.
Dus indexfondsen worden net zoals beleggingsfondsen slechts periodiek verhandeld. Dat is in de meeste
gevallen slechts één keer per dag . Maar er zijn ook indexfondsen die pas wekelijks en maandelijks
verhandeld worden. Als je dan net dit fonds in portefeuille had in 2007-2008 en 2010-2011 dan zat je
gevangen in je positie en kon je dagelijks je rendement zien smelten voor de zon.
Daarnaast zijn de kosten van indexfondsen hoger dan die van trackers. Een indexfonds op de AEX kost
gemiddeld 0.76% per jaar, reken dan ook nog eens de in- en uitstapkosten erbij en je zit al snel boven de 1%.
Een tracker op de AEX daarentegen kost gemiddeld 0.30 %. Maar er zijn nog zaken waarmee je moet rekening
houden als je indexfondsen wilt verhandelen. Banken laten hun klanten niet zomaar de goedkopere
indexfondsen verhandelen, neen, er moet nog iets tegenover staan en dit is een aparte rekening om deze
entiteiten te kunnen verhandelen. Enkel via deze aparte rekening kan u koop- en verkooporders ingeven en
deze rekening is in vele gevallen natuurlijk niet gratis.
Nog een nadeel dat niet over het hoofd mag gezien worden is dat het beheer en het bewaarbedrijf van deze
indexfondsen niet strikt gescheiden zijn. Als de aanbieder van het indexfonds failliet mocht gaan dan bent u
als belegger niet beschermd. Bij de aanbieders van trackers is dat niet zo. Zo zal het beheer van de trackers
in handen zijn van de aanbieder maar zullen uw effecten bij een custodian (een financiële instelling die
effecten bewaart) geparkeerd staan.
Beleggingsfondsen
Het verschil tussen ETF’s en traditionele beleggingsfondsen vinden we ten eerste terug in de wijze waarop
beide fondsen beheerd worden: ETF’s worden passief beheerd en beleggingsfondsen worde actief beheerd.
Passief wil hier zeggen dat de ETF de index die het volgt niet wil verslaan maar zo goed mogelijk wil
repliceren terwijl actief beheerde fondsen net de index willen verslaan wat in de realiteit maar voor
ongeveer 20% van alle actief beheerde fondsen lukt1. Mocht het actief beheerde fonds het dan toch beter
doen dan de index dan is er geen enkele zekerheid dat dit in de toekomst terug gebeurd.
Aan dit actief beheren van beleggingsfondsen hangt natuurlijk een prijskaartje: namelijk een hoge
management fee of beheersvergoeding die u dus moet betalen. Als u daarbij nog alle andere kosten in
rekening brengt; zoals de kosten van het herschikken van de aandelen binnen het fonds, het beheren van uw
deel van het beleggingsfonds en hierbij nog eens de in- en uitstapkosten in rekening brengt dan weet u
meteen waarom zoveel van deze fondsen het niet beter doen dan de benchmarkt. Er moet namelijk al wat
rendement behaald worden alvorens u uit de kosten bent.
Daarenboven zit u met een beleggingsfonds vast gedurende de handelsdag, mocht het fout gaan op de beurs
dan kan u pas uitstappen wanneer het fonds zijn NAV (Net Asset Value) publiek stelt. Dan pas kan u handelen
in het fonds. U weet ook niet in welke aandelen uw fonds gespreid zit, of wat er met de dividenden
gebeurt van de aandelen die in het fonds zitten. U kan ook geen limietorders doorgeven aan uw bank,
laat staan uw fonds shorten. Zoals u kunt lezen ligt het lot van uw investering in de handen van de bank
1
http://www.huffingtonpost.com/2012/03/12/stock-market-mutual-fund-fail_n_1340665.html
14
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
waaronder het fonds geregistreerd is en stel u dan even de volgende vraag: Welke belangen primeren voor een
bank: die van u als particuliere belegger of die van de bank zelf als institutionele speler in de geldmarkt?
Figuur 8 toont u het verschil aan in netto rendement tussen beleggingsfondsen en ETF’s. De recente crisissen
tonen u duidelijk waarom ETF’s aan populariteit winnen. In tabel 1 tonen we u een samenvatting van de
verschillen tussen ETF’s en de 3 overige besproken beleggingsvormen.
FIGUUR 9:MAANDELIJKS NETTO RENDEMENT PER ENTITEIT IN $ MILJARDEN
TABEL 1: OVERZICHT VERSCHILLEN ETF’S – AANDELEN – BELEGGINGSFONDSEN - INDEXFONDSEN
Eigenschappen
Diversificatie
Beheerskosten
Intraday-prijzen
Limietorder
Transparant
Verschil Bied- en
laatkoersen
Opties
Hefboom
Shorten
Winstcontrole
ETF’s
Ja
Vanaf 0.07 %
Ja
Ja
Ja
Klein
Ja
Ja
Ja
Ja
Aandelen
Nee
Nee
Ja
Ja
Ja
Afhankelijk van het
volume
Ja
Ja
Ja
Ja
Beleggingsfondsen
Ja
Gemiddelde vanaf 1.5%
Nee (1 x per dag): NAV1
Nee
Nee
Groot
Indexfondsen
Ja
>1%
Nee
Nee
Ja
Groot
Nee
Nee
Nee
Nee
Nee
Nee
Nee
Nee
1
Net Asset Value = De marktwaarde van een aandeel van een beleggingsfonds. Deze prijs loopt meestal gelijk met de biedprijs
van dit aandeel. De prijs wordt elke dag berekend na het sluiten van de beurs.
15
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
De Werking van een ETF
Actief versus passief
We hebben al eerder aangehaald dat beleggen in ETF’s onder de categorie passief vermogensbeheer valt. De
tegenhanger van passief vermogensbeheer is actief vermogensbeheer. Bij actief vermogensbeheer tracht
men, door middel van de beste aandelen te selecteren, een zo hoog mogelijk rendement te behalen. Zowel
professionele vermogensbeheerders als particuliere beleggers proberen alpha (de index te verslaan) te
behalen. Bij actief beleggen wordt geprobeerd de index of een bepaalde index, die als benchmark fungeert, te
verslaan. Behaalt men een beter rendement dan de index, dan heeft men de zogenaamd alpha gecreëerd.
Indexbeleggen of beleggen in trackers zijn een vorm van passief vermogensbeheer. Bij deze vorm van
beleggen wordt er een bepaalde index gevolgd. Bij passief beheerd vermogen probeert men niet om het
beter te doen dan het marktgemiddelde. Het voordeel van deze methode is dat er geen fondsmanagers
nodig zijn om het fonds te beheren en aandelenanalisten nodig zijn om de juiste effecten te selecteren.
De besparingen die er zijn, door de hoge lonen die aan deze personen worden uitgereikt niet in rekening te
brengen, komen enkel en alleen ten goede van uw rendement.
Er wordt al decennia lang onderzoek gedaan naar wat er beter is: actief of passief beleggen. Telkens trekken
onderzoekers dezelfde conclusie: er is praktisch geen fondsmanager die het lukt de index op de lange termijn
te verslaan. Alleen het percentage van de fondsmanagers dat het slechter doet dan de index verschilt: dat
varieert van 75% tot 95%. Als echter blijkt dat minder dan 1% van de beheerders van deze dure
beleggingsfondsen er in slaagt om op een consistente basis de index te verslaan 2 waarom blijven we ze
dan aankopen? Omdat banken en vermogensbeheerders er alles aan doen om deze fondsen aan u te
verkopen. Deze fondsen brengen veel meer op voor de banken en vermogensbeheerders dan de indexfondsen
of trackers.
Dus gaan we nu allemaal overstappen op passief beleggen? Neen. Passief beleggen wil niet zeggen dat u op
een afwachtende manier uw rendement gestaag ziet groeien. Ook door middel van passief beleggen kan u
geld verliezen in tijden van crisis en correcties. Het nauwgezet volgen van het rendement van een index
vereist verfijnde methoden en technieken, die als u ze uitbesteed aan een fondsbeheerder, weer geld
kosten. Dan maar zelf doen? Weet dan dat u ook hier geld maar vooral tijd zal moeten investeren in uzelf
als u op een consistente manier rendement wenst te genereren in uw portefeuille.
Computerprogramma
Hoe wordt zo een aandelenkorf nu samengesteld? Wel het zijn deze keer geen dure managers van het fonds,
geen geleerde professoren of goeroes die targets moeten behalen. Het zijn simpelweg computeralgoritmen
die aan de hand van variabelen, afhankelijk van het doel van de ETF, de selectie voor zich nemen. Dit
computerprogramma zal de door de ETF-sponsor gewenste aandelen uit de index selecteren en ze in de
juiste verhouding plaatsen. Mocht er in de toekomst een wijziging plaatsvinden in de index die de ETF volgt
dan past de computer dit automatisch aan zodat de ETF op elk ogenblik zijn representativiteit behoudt.
Misschien kan u wel twijfelen of het al dan niet verstandig is om uw kapitaal over te laten aan de algoritmen
van een computerprogramma in plaats van uw kapitaal te plaatsen bij de dure fondsbeheerders. Wel volgende
studie zal u dit meteen duidelijk maken. In 2010 werd er een wetenschappelijk experiment uitgevoerd waarbij
een Chimpansee, Lusha genaamd, en beursmakelaars het tegen elkaar opnamen. Dit experiment heeft
getoond dat de prestaties van de Chimpansee 94% beter waren dan die van de beursmakelaars. Hetzelfde
experiment werd ook met dolfijnen gedaan en met hetzelfde resultaat. Tja dan is de keuze snel gemaakt.
Trouwens één superbelangrijk voordeel van een computerprogramma tegenover een menselijk wezen =>
Er zijn geen emoties, vooroordelen of partijdigheid betrokken bij het selecteren van de aandelen in de
korf.
2 http://www.institutionalinvestor.com/Article/3256074/Beating-the-Market-Has-Become-Nearly-
Impossible.html?ArticleId=3256074&p=6#.UvPOsRB5MRq
16
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Risico’s van een tracker
Als u in een ETF belegt dan belegt u niet in één aandeel maar in één entiteit (de ETF) die verschillende
aandelen, of andere onderliggende activa, volgt. Dat zal het risico dat gepaard gaat met het in portefeuille
hebben van enkele aandelen reeds aanzienlijk verminderen. Dit geldt echter niet voor het marktrisico. Dat is
net zoals bij aandelen of andere beleggingen ook van toepassing. Trackers die een index volgen (of andere
onderliggende waarden zoals goud, graan,…) zijn mee onderhevig aan de golven van de financiële markten.
Om uw risico’s te verkleinen is een gedegen marktopvolging in combinatie met technische analyse een goede
oplossing.
U dient ook rekening te houden met de tracking error. Dit wil zeggen dat er een spread kan ontstaan tussen
het rendement van de onderliggende waarde (de benchmark) en het rendement van de tracker. Dit verschil
kan er zijn door het in rekening brengen van de beheerskosten (TER) van de tracker. Daarnaast tracht een
tracker de index zo nauwkeurig mogelijk te volgen, doch vinden er soms ook herwegingen plaats in de
aandelenkorf wat kan voorvloeien uit een wijziging in de onderliggende index. Deze wijzigingen kunnen
invloed uitoefenen op het rendement. Wat tevens invloed kan uitoefenen op de tracking error is de
buitenlandse dividendenpolitiek en de taxatie- of belastingregelgeving hieromtrent. Deze issues kunnen ook
aan uw rendement knagen.
We bespreken hieronder de risico’s gelinkt aan het type van ETF:
Index ETF’s of aandelen ETF’s:
Index ETF’s zijn blootgesteld aan gelijkaardige risico’s zoals aan de risico’s waaronder de
onderliggende waarde is blootgesteld. Bijvoorbeeld, een ETF die een aandelen-index volgt wordt ook
blootgesteld aan de risico’s van de afzonderlijke aandelen binnen de aandelenkorf van de ETF. Een
ETF die een fixed income index volgt (vooral gebaseerd op obligaties) ondergaat dezelfde risico’s
waaronder obligaties blootgesteld zijn (rentewijzigingen). Een index ETF zal niet altijd hetzelfde
rendement genereren als de index of sector die de ETF volgt. Dat komt omdat niet alle
wegingsmethoden volgens dewelke de ETF gewogen is hetzelfde zijn als wegingsmethoden volgens
dewelke de index gewogen is. Daarbij kunnen ook de kosten en vergoedingen (voor het passief
beheer) het rendement naar beneden duwen.
Commidity ETF’s of grondstoffen ETF’s:
Zijn blootgesteld aan een groter risico omdat deze ETF’s vooral gericht zijn op één bepaalde sector.
De prijzen binnen deze sector (grondstof) kunnen zeer hard fluctueren, denk maar aan olie en gas.
Leveraged ETF’s of hefboom ETF’s:
Deze ETF’s zijn heel gevoelig aan marktvolatiliteit. Deze ETF’s mikken vooral naar een dubbel of
driedubbel dagelijks rendement van de onderliggende index. Maar je kan hier meteen van uitgaan dat
je deze rendementen niet dagelijks zal halen. Zoals bij elke hefboom die je toepast geldt wat
meerdere malen je winst kan zijn, kan ook meerdere malen je verlies zijn in het andere geval.
17
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Onderscheid Fysieke en Synthetische ETF’s
Fysieke ETF’s
ETF die zijn samengesteld op fysieke basis hebben daadwerkelijk fysieke aandelen van de onderliggende
benchmark in bezit. Deze ETF’s kunnen dan een volledige fysieke replicatie hebben, dus alle aandelen van de
benchmark in bezit nemen of slechts een bepaald deel van de benchmark, afhankelijk van het beleggingsdoel
(value bedrijven, groeibedrijven, dividendbetalers,…). Zo heeft de SPDR S&P 500 (SPY) alle aandelen van alle
500 ondernemingen die deel uitmaken van deze index in de aandelenkorf. Afhankelijk van het gewicht dat elk
bedrijf in de index heeft zal het computerprogramma de juiste verhouding creëren waaruit de SPY is
samengesteld.
Een ander belangrijk verschil zit hem in de risico’s die verbonden zijn tegenover de tegenpartij. Bij fysieke
trackers heb je geen kredietrisico tegenover de uitgevende financiële instelling en de custodian (het
bewaarbedrijf) maar slechts op de onderliggende effecten. D.w.z. dat de trackers niet onder de uitgevende
partij vallen maar het juridische eigendom blijft in handen van het bewaarbedrijf. Dit beschermt de belegger
mocht er één van beide partijen failliet gaan. Het economische eigendom blijft in handen van diegene die de
trackers in portefeuille heeft.
Samengevat is fysieke replicatie een vorm van indexbeleggen waar de effecten uit de onderliggende
index gekocht worden om deze na te bootsen. Dit kan op twee manieren gebeuren: door middel van
volledige fysieke replicatie waarbij het fonds alle aandelen koopt of door middel van ‘optimalisatie’ waarbij
een indexfonds niet alle aandelen koopt, maar een selectie die dan representatief is volgens de
beleggingsdoelstellingen.
Synthetische ETF’s
Synthetische ETF’s (ETN’s: Exchange Traded Notes), ook wel ETF’s op swapbasis genoemd, zijn ETF’s die
worden gebruikt in markten die niet liquide genoeg zijn of in markten en sectoren die moeilijker
toegankelijk zijn. Deze ETF’s bezitten slechts een deel van alle effecten van de onderliggende index of het
kan zelfs zo zijn dat er geen entiteiten in portefeuille zitten. Aan de hand van swaps (overeenkomsten met
tegenpartijen) zullen deze ETF’s het rendement van de index trachten na te bootsen.
Voor deze trackers geldt wel dezelfde juridische eigendomsstructuur, maar zij herbergen daartegenover wel
het tegenpartijrisico van de tegenpartij met wie de swap is afgesloten. Deze partij neemt het op zich om het
rendement van de index te leveren maar deze partij kan immers failliet gaan. Ook zal de tegenpartij meer
gebruik maken van derivaten en andere hefboomproducten wat het risico ook meteen vergroot. Om dit
tegenpartijrisico te verminderen zal men vaak swaps afsluiten bij meerdere andere partijen. Dit vormt meteen
het grote verschil tussen synthetische- en fysieke ETF’s.
Samengevat is synthetische replicatie een manier waarbij een fondsbeheerder ervoor kiest niet de effecten uit
de index te kopen, maar om een zogenaamde ‘swap’ aan te gaan. Een door de fondsbeheerder geselecteerde
tegenpartij levert dan tegen een vergoeding het rendement van de index aan het indexfonds.
18
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Voor- en nadelen
Om een index blindelings te volgen en een gelijkaardig rendement neer te zetten moet u al heel wat aandelen
uit deze index aanschaffen. Daarnaast moet u tevens alle afzonderlijke aandelen een bepaalde weging gaan
geven in uw portefeuille. Voor de Bel20 wil dat zeggen dat u op dit moment een x-aantal aandelen in
portefeuille hebt van een 20-tal bedrijven. Maar stel je voor dat je de Eurotop 100 wil repliceren, begin daar
maar eens aan. Met een ETF op een index hebt u meteen een grote spreiding over een bepaalde index en moet
u niet al het kostelijk werk doen om uw eigen replica van een index te maken. Hieronder sommen we nog even
de voor- en nadelen eigen aan ETF’s voor u op:
Voordelen ETF’s

Zeer lage vergoedingen en kosten in vergelijking met beleggingsfondsen en indexfondsen

Geen fondsmanager, geen persoonlijke visies en geen targets te behalen

Diversificatie: door één entiteit aan te schaffen beleg je meteen in een hele sector of markt

Specialismen: met ETF’s kunnen je in specifieke sectoren beleggen zoals vreemde munten (kronen,
yen, roepie,…), grondstoffen (tarwe, suiker, graan,…), edelmetalen (palladium, goud, zilver,…),
sectoren (smartphone-index, gentechnologie, ruimtevaart,…), …

Geen eisen qua belegging: of u nu 1 ETF koopt of 1.000 ETF’s dit maakt op zich geen verschil

Toegang tot verschillende beleggingsstijlen: ETF’s op basis van hedging strategieën, dividenden
ETF’s, ETF’s die zich enkel richten op groeibedrijven,…

Verhandelbaarheid: ganse beursdag en mogelijkheid tot het inleggen van bepaalde orders (stop loss,
limiet,…)

Geen individueel bedrijfsrisico maar gespreid aantal aandelen van verschillende bedrijven
Nadelen ETF’s

Geen hoger rendement dan de benchmark die de ETF volgt

Tracking error

Hoger kosten dan aandelen omdat je de TER in rekening moet brengen, dus als je vaker handelt dan
stijgen ook je kosten proportioneel

Niet elke ETF is geschikt voor iedere belegger. Beleg niet in wat je niet kent!
Er zijn zeer heel veel verschillende ETF’s en sommige meer gesofisticeerde ETF’s zijn minder geschikt voor
particuliere beleggers. ETF’s gebruiken verschillende manieren om de gekozen index te repliceren en
sommige methoden bieden juist extra risico voor beleggers. Wilt u meer weten over hoe ETF’s zijn opgebouwd
en waarmee u best rekening houdt als u ETF’s met elkaar vergelijkt download dan het Rapport: ETF Selectie.
Dit rapport vindt u op onze website onder het menu Rapporten.
Omdat ETF’s dezelfde handelseigenschappen hebben als aandelen kan het verleidelijk zijn dat u er frequent in
wilt handelen, vooral als de markten volatiel zijn. Maar beleggers kunnen hierdoor aanzienlijke kosten
genereren als ze vaak ETF’s kopen en verkopen. Deze kosten hebben een negatieve invloed op uw rendement.
Het is dan ook belangrijk om een gedegen strategie te volgen die zulke zaken in rekening brengt als u in
ETF’s gaat handelen.
19
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Waar dien je mee rekening te houden als u ETF’s koopt?
Vrijwel alle brokers of banken bieden de belegger de mogelijkheid om te handelen in ETF’s. Maar niet alle
banken of brokers bieden een zelfde verhandelbaarheid van ETF’s. Zo kunnen er verschillen zijn tussen
orderuitvoering en orderopvolging of naargelang waar de ETF genoteerd staat kan het zijn dat u meer of
minder transactiekosten moet betalen. We sommen even de punten op een rij waar u best rekening mee
houdt als u een ETF koopt:

Hou rekening met de transactiekosten. Er zijn brokers die het u zelfs toelaten in ETF’s te handelen
zonder hiervoor transactiekosten te betalen. Raadpleeg de website www.ETFMarkt.com om een
overzicht te krijgen van deze brokers.

Weet welke bedrijven je ETF opvolgt. Om een overzicht te krijgen van de aandelenkorf van een ETF
raadpleeg dan de http://finance.yahoo.com/etf. Via de website van Yahoo Finance kan je zien welke
holdings de ETF opvolgt.

Kijk na hoe je ETF gewogen is. Sommige ETF’s geven meer gewicht aan bepaalde bedrijven binnen de
aandelenkorf. Dat kan van belang zijn als je jouw portefeuille samenstelt om een idee te hebben van
je blootstellingen aan bepaalde entiteiten.

Ga na wat de TER van de ETF is. Weet dat voor fysieke ETF’s de TER varieert tussen de 0.09% en de
0.55% maar dat je voor synthetische ETF’s een hogere TER betaalt, gemiddeld 0.90% tot 1.60%.

Beschik je niet over voldoende kennis over en voldoende tijd om in Leveraged ETF’s te beleggen, blijf
dan van deze producten weg. Deze hefboomproducten werken op basis van Swaps en worden
dagelijks herwogen zodat ze geregeld afwijken van hun onderliggende waarde.
De vorige punten zijn items waar je op het eerste zicht rekening mee moet houden maar als je jezelf verdiept
in het handelen in ETF’s dan kom je al snel tot de conclusie dat er nog meerdere zaken waardoor een ETF en
zijn onderliggende waarde kan afwijken. Het rapport ETF-selectie deel verschillen en nuances geeft de lezer
hierover een duidelijke uiteenzetting.
In dit rapport worden o.a. volgende punten aangehaald:

De invloed van spot-prijzen en futureprijzen tussen gelijkaardige ETC’s

Wisselkoerseffecten bij ETF’s die buitenlandse markten aanboren

ETF’s die een zelfde index volgen maar waarvan de aandelenkorf bestaat uit small-caps vs large-caps

Replicatie vs afgeleide vorm of selectieve vorm

Hedging

…
20
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Grootste aanbieders
Hieronder krijgt u een overzicht van de grootste aanbieders van ETF’s die er op de markt zijn.
Niettegenstaande zullen er in de toekomst nog ETF-aanbieders bijkomen en de concurrentie onderling zal er
enkel voor zorgen dat de prijzen waartegen ETF’s verhandeld worden steeds competitiever zullen zijn. Dit
laatste kunnen wij als beleggers enkel maar toejuichen.
Overzicht ETF-aanbieders

Ameristock beheert Ameristock ETF's.

First Trust Advisors beheert First Trust ETF's.

Barclays Global Investors beheert iShares.

State Street Global Advisors beheert streetTRACKS en SPDRs.

Vanguard Group beheert Vanguard ETF's, voorheen bekend als VIPERs

Rydex Investments beheert Rydex ETF's.

ETF Securities beheert ETF's of specialised ETCs

Merrill Lynch beheert HOLDRS.

PowerShares beheert PowerShares ETF's.

Deutsche Bank beheert PowerShares DB commodity- en valuta-gebaseerde ETF's.

WisdomTree beheert WisdomTree ETF's.

Lyxor Asset Management beheert Lyxor ETF's.

ETF Capital Management beheert een mondiaal fonds van ETF's.

Claymore Securities beheert specialty Claymore ETF's.

ProFunds beheert short en leveraged ETF's.

Van Eck Global beheert Market Vectors ETF's.

RevenueShares beheert Revenue-Weighted ETF's

SPA ETF's zijn fundamenteel gewogen ETF's.

ThinkCapital Asset Management beheert ThinkCapital ETF's.
21
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
50 meest verhandelde ETF’s
Hieronder geven we u nog een overzicht van de meest verhandelde ETF’s op het moment van schrijven
(januari 2014). Merk op dat dit allemaal ETF’s zijn uit de VS en die natuurlijk ook in de EU verhandelbaar zijn.
TABEL 2: OVERZICHT VAN DE 50 MEEST VERHANDELDE ETF’S
nr. Ticker Naam
1 SPY
SPDR S&P500
Gem. vol.
110,303,023
AUM*
$154,461.8 M
2 EEM iShares MSCI Emerging Markets ETF
70,716,898
$32,049.1 M
3 XLF
39,260,441
$15,920.0 M
4 IWM iShares Russell 2000 ETF
37,762,516
$24,558.1 M
5 GDX
Market Vectors TR Gold Miners
36,431,027
$4,463.1 M
6 EWJ
iShares MSCI Japan ETF
33,380,539
$13,571.6 M
7 QQQ QQQ
33,295,840
$42,918.0 M
8 VXX
S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN
26,632,123
$977.8 M
9 FXI
iShares China Large-Cap ETF
23,333,117
$5,461.6 M
10 VWO Emerging Markets ETF
20,210,555
$40,341.0 M
11 EFA
iShares MSCI EAFE ETF
17,310,350
$51,280.0 M
12 EWZ iShares MSCI Brazil Capped ETF
14,599,112
$4,049.4 M
13 TZA
Daily Small Cap Bear 3X Shares
11,619,056
$588.6 M
14 XLE
Energy Select Sector SPDR
11,185,659
$7,739.7 M
15 XLU
Utilities Select Sector SPDR
10,556,452
$5,066.3 M
16 XIV
Daily Inverse VIX Short-Term ETN
9,854,522
$531.4 M
17 XLP
Consumer Staples Select Sector SPDR
9,594,632
$6,289.2 M
18 XLI
Industrial Select Sector SPDR
9,340,673
$8,890.6 M
19 SDS
UltraShort S&P500
9,234,714
$1,543.6 M
20 IYR
iShares U.S. Real Estate ETF
9,148,403
$4,191.6 M
21 UNG United States Natural Gas Fund LP
8,754,470
$820.8 M
22 TNA
Daily Small Cap Bull 3X Shares
7,957,300
$873.0 M
23 TLT
20+ Year Treasury Bond ETF
7,891,859
$2,632.3 M
24 SLV
Silver Trust
7,747,003
$6,261.8 M
25 GLD
SPDR Gold Trust
7,593,979
$32,166.9 M
26 DIA
Dow Jones Industrial Average ETF
7,274,293
$11,459.3 M
27 XLK
Technology Select Sector SPDR
6,974,568
$13,160.4 M
28 SSO
Ultra S&P500
6,745,451
$3,190.9 M
29 XLV
Health Care Select Sector SPDR
6,339,503
$8,729.4 M
30 DXJ
Japan Hedged Equity Fund
5,995,703
$12,198.4 M
Financial Select Sector SPDR
22
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
31 EWT iShares MSCI Taiwan ETF
5,899,025
$2,751.7 M
32 XLY
5,838,859
$6,052.4 M
33 NUGT Daily Gold Miners Bull 3x Shares
5,628,435
$683.5 M
34 USO
United States Oil Fund
5,427,898
$1,335.9 M
35 XOP
SPDR S&P Oil & Gas Explor & Product
5,374,762
$729.8 M
36 DGAZ 3x Inverse Natural Gas ETN
5,310,913
$242.7 M
37 XLB
Materials Select Sector SPDR
5,268,214
$4,234.2 M
38 IVV
Core S&P 500 ETF
5,016,628
$50,639.1 M
39 FAZ
Daily Financial Bear 3X Shares
4,760,014
$353.6 M
40 ITB
iShares U.S. Home Construction ETF
4,695,283
$1,722.5 M
41 TVIX Daily 2x VIX Short-Term ETN
4,631,664
$174.4 M
42 IAU
COMEX Gold Trust
4,573,360
$6,506.5 M
43 OIH
Market Vectors Oil Services ETF
4,495,549
$1,057.4 M
44 JNK
SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF
4,309,602
$9,779.7 M
45 EPI
India Earnings Fund
4,302,519
$865.5 M
46 VGK
FTSE Europe ETF
4,142,049
$14,328.9 M
47 FAS
Daily Financial Bull 3X Shares
4,074,248
$1,257.5 M
48 RSX
Market Vectors Russia ETF
3,884,319
$908.3 M
49 HYG
iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF
3,821,206
$13,912.1 M
50 TBT
UltraShort Barclays 20+ Year Treasury
3,784,297
$4,486.4 M
Consumer Discretionary Select Sector SPDR
*AUM = Vermogen onder beheer of Assets Under Management
Bron: Etfdb.com
23
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Besluit
Innovatie heeft een prominente rol gekregen in het ETF-landschap en dat zorgt er voor dat het spectrum aan
ETF-producten jaarlijks uitbreidt. Maar net zoals bij elk financieel product dat uitbreidt komt er bij een groter
assortiment ook meer complexiteit en informatie aan te pas. De grote hoeveelheid aan ETF’s maakt het er
voor de belegger niet makkelijker op om net die ETF’s te selecteren die voldoen aan bepaalde eisen zoals
investeringsobjectieven en risicotolerantie.
De ETF-markt in Europa is nog lang niet volgroeid. Er zijn nog tal van opportuniteiten te vinden voor zowel
beleggers als investeerders. Het feit dat de Europese aandelenmarkt tamelijk gefragmenteerd is, zorgt er voor
dat beleggers beter voor een ETF kiezen dan zelf actief te gaan zoeken naar aandelen. Vooral de wat lagere
liquiditeit die Europese aandelen nog altijd hebben tegenvoer Amerikaanse aandelen zorgt er voor dat een
ETF een streepje voor heeft op actief beleggen. Wat zeker niet wil zeggen dat u met ETF’s niet actief kunt
beleggen.
We kunnen met zekerheid zeggen dat er niet zoiets bestaat als een unieke methode om ETF’s te selecteren. Er
is niet zoiets als de juiste manier om naar ETF’s te zoeken die voldoen aan de vooropgestelde eisen die je als
belegger wil terugzien. Er zijn echter wel verschillende manieren om ETF’s te zoeken, te screenen en al dan
niet op te nemen in een selectie. Punt blijft dat dit niet altijd even makkelijk is omwille van de talrijke
mogelijkheden die ETF’s te bieden hebben. Het blijft vooral een kwestie van studie en de eeuwig durende
zoektocht naar kennis en de ervaring die ervoor zullen zorgen of u rendabel zult zijn op de lange termijn.
Om nog even kort de kenmerken van een ETF voor u op te sommen hebben we hieronder de term ETF op een
andere manier vertaalt:
ETF of Efficiënt – Transparant – Flexibel
Efficiënt:

Gediversifieerd met 1 entiteit

Lage investeringskost

Makkelijk en snelle blootstellingen tot bepaalde markten en sectoren

Toegang tot moeilijk toegankelijke markten en sectoren
Transparant:

Dagelijks info omtrent de onderliggende aandelen

Intraday prijzen
Flexibel:

Verhandelen zoals een aandeel

Strategieën kunnen eenvoudig geïmplementeerd worden zoals: Asset allocatie, cash
equization, hedging,etc
+
Liquiditeit:

Market makers zorgen ervoor dat u snel in en uit kan stappen en dat er altijd een partij is die
u ETF zal verhandelen
24
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Veel succes op de beurs!
25
ETFStrategie.com – Succesvol beleggen in ETF’s!
Bronnen
Boeken:
Market Sense and nonsense – How the Markets Really Work (and How They Don’t) – Jack D. Schwager – 2012
Trading ETFs – Second Edition – Gaining an edge with Technical Analysis – Deron Wagner – 2012
Advanced Technical Analysis of ETFs – Strategies and Market Psychology for serious traders – Deron Wagner en
Edward Balog – 2012
Guide to Financial Markets – fifth edition – Marc Levinson - 2010
Websites:
http://www.etfdb.com
http://www.etf.com
http://icifactbook.org/fb_ch3.html
https://www.bmoinvestorline.com/public/insite-newsletter/insite-2011-winter.html
http://www.thestreet.com/stock-market-news/10575864/top-rated-etfs/top-rated-etfs.html
Figuren en tabellen
FIGUUR 1: OVERZICHT ETP-STRUCTUUR P.5
FIGUUR 2: OVERZICHT VERSCHILLENDE SOORTEN ETP’S P.6
FIGUUR 3: SCHEMATISCHE VOORSTELLING VAN EEN ETF ONTWIKKELING P.8
FIGUUR 4: HET AANTAL VERKOCHTE CDO’S (COLLATERALIZED DEBT OBLIGATION)
DIE DOOR BANKEN ONDERLING WERDEN
VERHANDELD EN IN VELE GEVALLEN WERDEN DOORVERKOCHT AAN INVESTEERDERS ONDER DE NOEMER “VEILIGE BELEGGING”. P.10
FIGUUR 6: ZILVER ETF EN ZILVER PRIJS GENORMALISEERD WEERGEGEVEN P.11
FIGUUR 7: ARCA GOLD BUGS ETF EN ZIJN SAMENSTELLING P.12
FIGUUR 8: CHART VERSCHIL GLD EN S&P DEC 2010 – JAN 2012 P.14
FIGUUR 9:MAANDELIJKS NETTO RENDEMENT PER ENTITEIT IN $ MILJARDEN P.16
TABEL 1: OVERZICHT VERSCHILLEN ETF’S – AANDELEN – BELEGGINGSFONDSEN - INDEXFONDSEN P.16
TABEL 2: OVERZICHT VAN DE 50 MEEST VERHANDELDE ETF’S P.23
Beleggen houdt risico in en u moet altijd beleggen naar uw eigen kennis over de markten. Wij verwijzen u nog naar onze
disclaimer om de voorwaarden te lezen en wat u moet weten over beleggen in risicovolle producten.
26

Download Report