Inhoudsopgave
Algemene informatie
3
Algemene gegevens
4
Algemeen verslag van de directie
6
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Algemene informatie en beleggingsprofiel
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Verslag van de directie
Jaarrekening
Overige gegevens
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
Bijlage B: Overzicht >5% belangen
14
16
17
21
39
42
43
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Algemene informatie en beleggingsprofiel
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Verslag van de directie
Jaarrekening
Overige gegevens
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
Bijlage B: Overzicht >5% belangen
47
49
50
54
70
73
74
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Algemene informatie en beleggingsprofiel
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Verslag van de directie
Jaarrekening
Overige gegevens
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
Bijlage B: Overzicht >5% belangen
79
81
82
86
104
107
108
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Algemene informatie en beleggingsprofiel
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Verslag van de directie
Jaarrekening
Overige gegevens
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
114
116
117
121
137
140
Jaarverslag 2013 2
Algemene informatie
Kantooradres
Amstelplein 6
1096 BC Amsterdam
Postadres
Postbus 1000
1000 BA Amsterdam
Telefoon (020) 594 34 33
Telefax (020) 594 27 06
Website
www.deltalloydassetmanagement.com
E-mailadres
[email protected]
Raad van Commissarissen
drs. E.A.A. Roozen RA (voorzitter)
drs. Th.J.M. van Heese
ir. L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar RBA
Directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Vertegenwoordigd door:
A.H. Otto RBA
P.A. Knoeff RA
R. van Mazijk
Depotbank
Kas Bank NV
Nieuwezijds Voorburgwal 225
1012 RL Amsterdam
Betaalkantoor
Kas Bank NV
Nieuwezijds Voorburgwal 225
1012 RL Amsterdam
Accountant
Ernst & Young Accountants LLP
Antonio Vivaldistraat 150
1083 HP Amsterdam
Jaarverslag 2013 3
Algemene gegevens
Informatie over de beleggingsinstellingen
In dit jaarverslag hebben wij de volgende fondsen opgenomen, het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds
NV, het Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV, het Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
en het Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV. De fondsen zijn in hetzelfde jaarverslag opgenomen
omdat de fondsen de zelfde strategie hebben en binnen de Deelnemingen beleggingstijl vallen.
Informatie per beleggingsinstelling vindt u in het prospectus, in inlegvellen behorend bij het
prospectus, in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Financiële Bijsluiter. Deze documenten liggen ter
inzage ten kantore van de vennootschap en zijn te downloaden van de website
www.deltalloydassetmanagement.com.
Delta Lloyd Asset Management NV
Delta Lloyd Asset Management NV is de vermogensbeheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt
zich bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta
Lloyd, vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de
werkmaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Essentiële Beleggersinformatie
Voor de beleggingsinstellingen zijn Essentiële Beleggingsinformatie opgesteld aangaande de Delta
Lloyd beleggingsfondsen. De verstrekte informatie is bedoeld om inzicht te geven over het product, de
kosten en de risico’s.
Halfjaarverslag
Naast het jaarverslag vindt tevens tussentijdse berichtgeving plaats door middel van een
halfjaarverslag.
Code Corporate Governance
Beursgenoteerde beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden
door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen
beleggingsinstellingen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben
zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij
beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun
rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen.
Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggingsinstellingen is dat zij hun stemrecht op basis van
aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen
indien Delta Lloyd Groep (inlclusief beleggingsinstellingen) een belang van vijf procent of meer (in
termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal
gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft.
Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord,
consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de beleggingsinstellingen
het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of
strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code.
De beleggingsinstellingen geven hun steun nooit in de vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht
aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd van steminstructies.
Jaarverslag 2013 4
Algemene gegevens
Principles of Fund Governance
Delta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of
Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij
de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft
aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische
opzet en werkwijze van fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze richtlijnen gevolgd
en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.
Jaarverslag 2013 5
Algemeen verslag van de directie
Macro-economie
De economie ontwikkelde zich in 2013 wereldwijd positief. Aan de neerwaartse tendens waarvan sinds
het derde kwartaal van 2010 sprake was kwam een einde. In de laatste twee kwartalen van 2013 kwam
de wereldwijde kwartaalgroei aanzienlijk boven het historisch gemiddelde van 3,6% uit, dit in
vergelijking met einde 2012 (2,5%) De inflatietendens bleef daarbij beperkt. In de grootste
industrielanden bedroeg de gemiddelde prijsstijging minder dan 1%.
Verenigde Staten en Europa
De Amerikaanse economie werd negatief beïnvloed door onder meer het terugdraaien van
loonbelastingverlagingen en een automatische uitgavenverlaging voor een belangrijk deel van de
overheidsbestedingen. De consumptieve bestedingen werden gesteund door inkomens- en
vermogensgroei bij beperkte inflatie. De inkomensgroei was vooral het gevolg van de creatie van 2,2
miljoen banen, terwijl de vermogensgroei teweeg werd gebracht door hogere prijzen voor huizen en
aandelen. Ook toenemende bouwactiviteit droeg bij aan de economische activiteit. Overigens waren
bedrijven nauwelijks geneigd meer te investeren ondanks een al jarenlang redelijke winstgroei.
Vooralsnog zetten ondernemers de hogere winsten met name in voor terugkoop van eigen aandelen.
De ontwikkeling van nieuwe energiebronnen zorgde ervoor dat de tekorten op de handelsbalans
verminderden.
De economische activiteit in de eurozone steeg met name in de eerste helft van 2013 bijna niet, wat
begin 2013 ook niet was verwacht. Beleidsmakers putten moed uit het feit dat een aantal
probleemlanden, zoals Ierland en Spanje en zelfs Griekenland, in de loop van het jaar meevallende
cijfers publiceerde. Europa trof in de loop van 2013 een aantal maatregelen onder meer het
versoepelen van doelstellingen van begrotingstekorten. Ondanks de maatregelen kromp de bancaire
kredietverlening in 2013. Binnen Europa liet vooral de Franse economie een tegenvallende
ontwikkeling zien.
De inflatie daalde zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone tot rond 1%. Zowel
grondstoffenprijzen als de kerninflatie (inflatie exclusief prijzen voor energie en voedingsmiddelen)
vielen lager uit. In de eurozone stegen de prijzen voor industriële producten sinds maart in het geheel
niet meer. De sterke euro zorgde voor dalende importprijzen. In Ierland, Griekenland, Portugal en
Spanje daalde het gemiddeld prijsniveau zelfs.
Japan
Japan maakte in 2013 een enorme kentering door. Een gemiddelde krimp van 2,4% in het tweede
halfjaar van 2012 sloeg om in een gemiddelde groei van dezelfde omvang in de laatste zes maanden
van 2013. Het driesporenbeleid van Abe, bestaande uit fiscale en monetaire stimulering plus
hervormingen werd overwegend positief ontvangen.
Opkomende markten
Opkomende markten hadden het in 2013 moeilijk. De Chinese economische dynamiek bleek in de loop
van het jaar sterker dan sceptici hadden verwacht. Dit was echter grotendeels te danken aan een sterke
kredietgroei die in toenemende mate een doorn in het oog werd voor de overheid. De dalende vraag
naar grondstoffen trof belangrijke grondstoffenproducenten zoals Brazilië en Indonesië. Investeerders
trokken kapitaal uit deze opkomende markten terug toen het Amerikaanse Stelsel van Centrale
Bankiers, het Federal Reserve System (Fed), suggereerde de inzet van niet-conventionele monetaire
beleidsmaatregelen te zullen verminderen. Omdat grote opkomende markten tegelijkertijd te kampen
Jaarverslag 2013 6
Algemeen verslag van de directie
hadden met te hoge inflatie en begrotingstekorten, waren de beleidsopties beperkt. Bovendien leidde
dit tot binnenlandse ontevredenheid geuit in demonstraties. In vergelijking met ontwikkelde markten
viel de economische groei van opkomende markten tegen.
Economische kerncijfers 2012 t/m 2014
Groei nationaal product (jaar op jaar)
Inflatie (jaargemiddelde)
2012
2013*
2014*
2012
2013*
2014*
2,7%
1,8%
2,7%
2,1%
1,4%
1,7%
-0,3%
-0,1%
1,2%
2,5%
1,3%
1,2%
Japan
2,0%
1,8%
1,6%
0,0%
0,3%
2,5%
Opkomende landen **
4,9%
4,6%
4,8%
6,0%
6,1%
5,6%
Verenigde Staten
Eurozone
Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management
*
verwachte cijfers
** Merendeel BRICS-landen
Aandelenmarkten
2013 was een goed jaar voor de meeste aandelenmarkten. De MSCI wereldindex steeg met 21,2%
(netto, gemeten in euro’s), ondanks dat de winstgroei wereldwijd beperkt bleef. In de groep
opkomende markten waren de rendementen in 2013 zelfs negatief. Het dividendrendement aan het
begin van 2013 was iets lager dan historisch gemiddeld. De koersgrafiek van de wereldindex toonde
over het jaar een gestage stijging. Het grootste deel van de stijging van de rendementen was te danken
aan een hogere waardering voor aandelen in anticipatie op een voortgezet herstel en daarmee gepaard
gaande winstontwikkeling. Medio mei zette een correctie in als reactie op eerste indicaties dat de Fed
van plan was haar obligatie-opkoopprogamma af te bouwen, het zogenoemde tapering alsmede
tegenvallende economische berichten uit China.
De eerste schrikreactie medio mei maakte later plaats voor een meer positieve opstelling van
aandelenbeleggers. De Fed zou alleen minder obligaties gaan kopen als de groei sterker zou
aantrekken dan verwacht. Tevens benadrukte de Fed dat ze de rente lang laag zullen houden ongeacht
het eventueel terugschroeven van obligatieaankopen.
De Bank of Japan breidde haar aankoopdoelstelling aan het begin van het jaar zelfs flink uit en de
Europese Centrale Bank verlaagde haar officiële tarief in november. Wereldwijd heeft de monetaire
politiek in 2013 dus nog bijgedragen aan hogere waarderingen voor aandelen. De strubbelingen rond
Syrië in september en de sluiting van niet essentiële overheidsdiensten in de Verenigde Staten in
oktober resulteerden in slechts een tijdelijk beperkt negatieve koersreactie op aandelenbeurzen.
Sectoren
De winstgroei per aandeel bleef in 2013 beperkt tot iets meer dan 5% in de Verenigde Staten en tot zeer
licht positief in Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk. De wereldwijde economische groei
versnelde in de loop van het jaar van 2,5% in het vierde kwartaal van 2012 tot 4,0% in 2013 wat een
steun vormde voor omzetgroei. Banken verbeterden de winst het sterkst, terwijl in de sectoren
“grondstoffen” en “basismaterialen” de margedruk juist erg hoog was.
Binnen de verschillende sectoren waren enkele zaken op te merken. De sector “consumenten, overige”
voerde de ranglijst aan met 33,3% winstgroei. Dit kwam mede door de belangstelling voor
televisiemaatschappijen en uitgeverijen. Wat verder opviel was het positieve rendement ten opzichte
Jaarverslag 2013 7
Algemeen verslag van de directie
van de benchmark in de sectoren “gezondheidszorg” en “consumenten, basisbehoeften”.
De sector “gezondheidszorg” profiteerde van de oplopende trend in het aantal toegelaten
geneesmiddelen en het feit dat de gevolgen van Obama’s hervormingen in de gezondheidszorg niet
tegenvielen voor de sector.
Sectoren die last hebben van stijgende marktrente hadden het in 2013 per saldo moeilijk. De sector
“indirect onroerend goed” bungelde onderaan de ranglijst. Vooral de Amerikaanse
investeringsbedrijven in (indirect) vastgoed (Reits) bleken zeer gevoelig voor de verhoging van de
marktrente, terwijl later in het jaar de appreciatietrend in direct commercieel vastgoedprijzen in de
Verenigde Staten stokte. De enorm positieve koersreactie op de monetaire stimulansen van de Bank of
Japan in het begin van het jaar beklijfde niet bij de Japanse Reits. Andere sectoren met een hoog
dividendrendement en sectoren in de grondstoffenhoek stelden eveneens teleur.
Japan
De Japanse aandelenmarkt behaalde het hoogste rendement Aandelenkoersen stegen met gemiddeld
meer dan de 50%. In euro’s bedroeg het rendement op de Japan index 21,7% (het overige verschil is
volledig valuta gerelateerd). Zowel de winstgroei als de waardering had baat bij de enorme monetaire
stimulans van de Bank of Japan. De winstgroei was mede te danken aan de daling van de Japanse yen,
ook een gevolg van het monetaire beleid.
Verenigde Staten en eurozone
Echter in euro’s gemeten presteerde de Amerikaanse aandelenmarkt zelfs nog iets beter dan de
Japanse met een rendement van 24,0%. De aandelenmarkten in de eurozone begonnen het jaar
minder sterk door onder meer onzekerheid ten aanzien van de bankencrisis op Cyprus en de
nationalisatie van SNS REAAL in Nederland. In de tweede helft van het jaar werd de achterstand
grotendeels ingehaald doordat de economische voorspellingen – juist van landen in de periferie – niet
meer naar beneden werden bijgesteld. Ook de uitslag van de verkiezingen in Duitsland verminderde
het eurorisico en pakte goed uit voor aandelenbeleggers.
In de Verenigde Staten en Europa was er nauwelijks verschil tussen groeiaandelen (aandelen van
bedrijven met een structureel sterke groei) en waardeaandelen (aandelen van bedrijven met een
relatief lage, maar stabiele groei). In Japan presteerden groeiaandelen aanzienlijk beter. In Europa was
er wel een groot verschil tussen de groot gekapitaliseerde aandelen en de kleine en middelgroot
gekapitaliseerde. De laatste twee categorieën rendeerden meer dan 20% beter dan de eerste.
Bedrijven
De fusie- en overnameactiviteit van bedrijven was over het gehele jaar licht hoger dan in 2012, maar
stelde teleur gelet op het feit dat het sentiment op de aandelenmarkten sterk was. Het uitkopen door
Verizon van Vodafone uit de gezamenlijke Amerikaanse activiteiten voor een bedrag van 130 miljard
Amerikaanse dollar was de grootste overname. De media- en telecomindustrie waren in ieder geval
relatief sterk betrokken bij fusie- en overnameactiviteit.
Jaarverslag 2013 8
Algemeen verslag van de directie
Eurorendementen aandelen per regio
Wereld
21,2%
Noord-Amerika
24,0%
Europa
19,8%
Eurozone
23,4%
Japan
21,7%
Pacific uitgezonderd Japan
Opkomende markten
0,9%
-6,8%
Bron: MSCI, Bloomberg
Eurorendementen aandelen per sector
Informatietechnologie
23,2%
Consumenten, overige
33,3%
Financieel
21,9%
Gezondheidszorg
30,4%
Consumenten, basisbehoeften
16,1%
Telefonie
25,6%
Industrieel
26,4%
Nutsbedrijven
7,8%
Basismaterialen
-1,0%
Energie
13,0%
Bron: MSCI, Bloomberg
Vastrentende markten
De rente op de kapitaalmarkt in de Verenigde Staten werd het afgelopen jaar grotendeels bepaald door
het monetaire beleid van de centrale bank in combinatie met belangrijke politieke beslissingen. De Fed
nam geen stappen in de rente maar drukte een enorm stempel op het sentiment met haar uitspraken.
Op het gebied van renteverwachtingen is “forward guidance” nu het tovermiddel. Forward guidance is
het “masseren” van toekomstige verwachtingen. De verwachting die door forward guidance is
gecreëerd, is dat het Fed Funds Target tarief in ieder geval laag blijft totdat de werkloosheid is gedaald
onder het gedefinieerde niveau van 6,5%.
Fiscal Cliff
De eerste weken van 2013 lagen obligatiemarkten onder druk en waren aandelen favoriet. Dit
euforische gevoel werd grotendeels veroorzaakt door het feit dat er in de Verenigde Staten vijf minuten
voor twaalf toch een overeenkomst werd gesloten tussen republikeinen en democraten over de
begrotingsafgrond, de zogenaamde “Fiscal Cliff”. Deze term beschrijft de macro-economische effecten
die zouden optreden als gevolg van het verlopen van een aantal belastingfaciliteiten in combinatie met
de toepassing van automatische begrotingkortingen in de Verenigde Staten Dit duurde een aantal
weken. Hernieuwde onzekerheid in Europa, de doorgang van bezuinigingsmaatregelen (het
Jaarverslag 2013 9
Algemeen verslag van de directie
zogenaamde sequestration) en teleurstellende economische cijfers zorgde ervoor dat de stijging van de
rente weer snel ongedaan werd gemaakt.
Opkoopprogramma Fed
De aankondiging van de introductie van tapering door de Fed in mei van 2013 had tot gevolg dat op
grote schaal goedkoop geleend geld werd teruggetrokken uit angst voor rentestijging (leveraged
money). De impact was groot binnen de kapitaalmarkten met name op vergoedingen voor
bedrijfsleningen en staatsleningen van opkomende markten Vanaf dat moment was de discussie
eigenlijk alleen nog maar wanneer de Fed het startschot zou gaan geven voor het dichtdraaien van de
geldkraan en bleef de rente onder druk staan. Marktparticipanten waren het er snel mee eens dat de
formele aankondiging van de start van tapering (het geleidelijk afbouwen van het opkoopprogramma
van staatsleningen en hypotheekobligaties) zou plaatsvinden op de bijeenkomst van de Fed in
september. Het was dan ook een grote verrassing toen de Fed besloot vooralsnog af te zien van deze
beslissing omdat de economische omstandigheden nog niet voldoende sterk werden gevonden om aan
te vangen met een eerste stap. Politieke strubbelingen over het fiscale budget en het ophogen van het
schuldenplafond met als gevolg het tijdelijk sluiten van het ambtenarenapparaat werd ook als reden
aangedragen. De rente op de kapitaalmarkt was sinds mei 2013 opgelopen van 1,6% naar net boven de
3% (10-jaars rente). Aan deze stijging kwam kortstondig een einde door het uitstellen van tapering. De
laatste maanden van het jaar liep de rente toch weer op. De verwachting dat tapering begin 2014 zou
aanvangen werden gevoed door beter dan verwachte economische cijfers en de overeenkomst over het
fiscale budget De Fed verraste in december echter opnieuw door aan te kondigen om in januari 2014
per maand voor 10 miljard Amerikaanse Dollars minder aan staatsleningen en leningen gerelateerd
aan hypotheken op te kopen. De kapitaalmarkt ziet dit als een bevestiging van een optredend herstel
van de economie.
Eurozone
Vooral in de tweede helft van het jaar vond er een forse convergentie plaats van risicovergoedingen
tussen diverse landen van de Eurozone. Dit proces wordt ondersteund door diverse uitlatingen van de
Europese Centrale Bank (vangnet OMT), acties van rating instellingen, de zoektocht naar rendement
van beleggers en verschillen in het economische “groei” proces tussen de diverse landen.
Bedrijfsobligaties
In Europa zorgden economische omstandigheden en toenemende regulering bij financiële instellingen
voor achterblijvende winstgroei. Consumenten hielden de hand nog op de knip wat goed merkbaar
bleef in onder andere de auto industrie en bij retailbedrijven. Premium autoproducenten wisten
dankzij opkomende markten nog wel goede resultaten te boeken. Mijnbouwbedrijven ondervonden op
hun beurt problemen door terugvallende vraag uit opkomende landen. Minder cyclische bedrijven
wisten hun resultaten redelijk op peil te houden. In Amerika zorgden aantrekkende bedrijvencijfers op
haar beurt voor toenemende druk van aandeelhouders die betere rendementen verlangden.
Beleggers zetten in 2013 hun zoektocht naar beter renderend papier voort. Emittenten maakten
hiervan dankbaar gebruik. Zo werden er veel achtergestelde financiële obligaties uitgegeven. Bij
bedrijfsobligaties nam de plaatsing van de zogenaamde hybrids, high yield en ander riskanter papier
toe. Ook obligaties van zogenaamde “junked” bedrijven (deze bedrijven geven alleen summiere
informatie over hun winsten en verliezen) vonden goed aftrek. Zo lieten obligaties van Telecom Italia,
ondanks de verlaging van haar kredietwaardigheid naar high yield en het wegvallen uit de index, een
goede performance zien. In totaal werd er voor 194 miljard euro aan investment grade bedrijfspapier
uitgegeven. Na 2009 het op een na grootste bedrag in de laatste tien jaar. De uitgave van high yield
Jaarverslag 2013 10
Algemeen verslag van de directie
obligaties in euro’s bereikte een nieuw record van 69 miljard.
Rentestanden en rendementen vastrentende indices
2012 HY1
2012 HY2
Rente 3-maands Euribor, eind
0,65%
Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind
2012 FY
2013 HY1
2013 HY2
2013 FY
0,19%
0,22%
0,29%
1,64%
1,76%
2,49%
3,03%
Rente 10-jaars Duitsland, eind
1,58%
1,32%
1,73%
1,93%
Rendement iBoxx sovereign (EUR)
3,92%
6,81%
10,99%
0,10%
2,10%
2,21%
Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)
4,78%
6,39%
11,48%
0,19%
1,87%
2,06%
Bron: Bloomberg
Valutamarkten
De euro was één van de sterkste valuta in 2013 en apprecieerde met 5,4% tegenover de Amerikaanse
dollar ondanks de relatief sterke economische groei in de Verenigde Staten en het aan het eind van het
jaar duidelijk minder losse monetaire beleid daar. Het Britse pond was op basis van sterk meevallende
economische cijfers nog sterker dan de euro. De Japanse yen had echter te lijden van de monetaire
verruiming en deprecieerde met 21% tegenover de euro.
Door de dreigende vermindering van monetaire stimulansen door de Fed haalden investeerders geld
terug uit een aantal kwetsbare opkomende markten met grote tekorten op de lopende rekening. De JP
Morgan index voor de valuta van opkomende landen daalde over het jaar met 7,1%.
Valutastanden
2012 HY
2012 FY
2013 HY
2013 FY
USD per EUR, eind
1,27
1,32
1,30
1,37
GBP per EUR, eind
0,81
0,81
0,86
0,83
101,05
114,47
128,98
144,82
10.000 JPY per EUR, eind
Bron: Bloomberg
Jaarverslag 2013 11
Algemeen verslag van de directie
Vooruitzichten
De wereldwijde economische groei zal naar verwachting de komende kwartalen boven het historisch
gemiddelde blijven, met daarbij een minder negatieve bijdrage van de begrotingspolitiek in
vergelijking tot 2013. Mogelijk dat de sinds het begin van de kredietcrisis ingevoerde hervormingen in
verschillende landen verdere positieve effecten sorteren. Overtuigende stimulering in Japan en minder
bezuinigingen in de eurozone verklaarden een deel van het sterke herstel van de dynamiek in de
wereldeconomie in de tweede helft van 2013. In 2014 belooft vooral een minder scherpe koers door de
fiscale overheid in de Verenigde Staten eenzelfde gunstig effect te sorteren.
Een drietal meer structurele ontwikkelingen lijkt de economie van de eurozone in de kaart te spelen.
Zolang besparingen niet versnellen zullen private schulden en bankbalansen verder kunnen afnemen
zonder ten koste te gaan van de groei van de economische activiteit. Ten tweede lijken de na de crisis
doorgevoerde economische hervormingen hun eerste vruchten af te werpen. Ten slotte komt de bodem
voor prijzen binnen de woningmarkten in zicht.
Bij het geschetste economische beeld past een verbeterende trend in de winstgroei, in toenemende
mate ook buiten de Verenigde Staten. De monetaire politiek kan daarnaast losjes blijven omdat de
inflatie in de geïndustrialiseerde landen ver onder doelniveau ligt en deze de kredietgroei en
prijsontwikkeling voor (financiële) activa de financiële stabiliteit niet in gevaar brengt.
De aandelenmarkten krijgen verder een duwtje in de rug van het verbeterde sentiment. Dit is vooral
terug te zien in de toenemende belangstelling van beleggers voor deze asset categorie. De historisch
hoge waardering voor aandelen verklaart zich uit lage geldmarkttarieven en nog hogere waarderingen
voor andere beleggingscategorieën. Per saldo zijn we voor 2014 gematigd positief voor aandelen.
De financiële markten reageerden niet ongunstig op de vermindering van de obligatieopkoop door de
Fed bekendgemaakt in december; een misstap daar vormt nog wel een risico. In januari 2014 volgt
Yellen Bernanke op als voorzitter bij de Fed. Belangrijk zal zijn waar zij de monetaire politiek in de
toekomst op gaat sturen. Ligt de nadruk op economische groei of gaat inflatie een grotere rol spelen?
Hoe gaan we om met richtlijnen van verwachtingen (forward guidance)? Werkloosheid en inflatie
spelen een grote rol en kunnen zorgen voor behoorlijke schommelingen in de rente. Daarnaast zijn er
in februari opnieuw besprekingen over het ophogen van het schuldenplafond en de daaraan
gekoppelde fiscale maatregelen (bezuinigingen). Voor de eurozone bedreigen vooral de
bankendoorlichting en de Parlementsverkiezingen de stabiliteit in het komende halfjaar.
Overcapaciteit, lagere grondstofprijzen en deflatoire druk uit opkomende markten (inclusief valuta)
zullen ook in 2014 zorgen voor lage inflatie.
Jaarverslag 2013 12
Algemeen verslag van de directie
Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management
Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij
willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij
beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de
manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor
mens, milieu en maatschappij.
In 2013 heeft Delta Lloyd de lijst met uitsluitingen verder uitgebreid. Dit gebeurt op basis van
informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur
(zogenaamde ESG criteria).
In 2013 zijn hier ook bedrijven aan toegevoegd die betrokken zijn bij de productie van nucleaire
wapens.
Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die
betrokken zijn bij controversiële wapens. Gedurende het jaar zijn gemiddeld 50 á 60 bedrijven
uitgesloten, gebaseerd op de criteria die in het Beleid verantwoord beleggen zijn vastgelegd.
Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze
ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven
over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance.
We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er
onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden
aan dit thema.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 13
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Algemene informatie
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV is in augustus 2000 gestart als beleggingsinstelling met
veranderlijk kapitaal onder de naam Delta Deelnemingen Fonds NV. De statuten zijn laatstelijk
gewijzigd bij akte van 19 december 2013, verleden door notaris mr. drs. P.C. Cramer – de Jong te
Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven
in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 29.042.425.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning
verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat
wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Service. Dit geldt
uitsluitend voor de gewone aandelen in serie A.
Beleggingsprofiel
Doel
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds belegt voornamelijk in ondernemingen middels een belang van ten
minste 5% van het nominaal geplaatste kapitaal van die ondernemingen, waarmee optimaal gebruik
kan worden gemaakt van de fiscale deelnemingsvrijstelling. In voorkomende gevallen kan ook in
ondernemingen worden belegd waar de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is. Het fonds richt
zich op kleine en middelgrote ondernemingen waarvan de waarde hoger wordt geacht dan de
beurswaarde en volgt daarmee in eerste instantie de beleggingsstrategie van ‘value investors’.
Het fonds richt zich op beleggers die een aantrekkelijk dividendrendement willen combineren met een
aandelenportefeuille van kleine en middelgrote ondernemingen. Het gaat hierbij om aandelen van
ondernemingen die naar de mening van het fonds ten minste beschikken over een solide financiële
positie en uitstekend management. Gestreefd wordt naar een stabiele dividenduitkering. Hiermee
kunnen beleggers door middel van deelname in het fonds jaarlijks een aantrekkelijke cashflow uit hun
belegging verwachten.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger
wereldwijd.
Jaarverslag 2013 14
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Beleggingsbeleid
-
–
-
–
–
–
–
Het fonds richt zich op het verkrijgen van 5% belangen in ondernemingen. Hierdoor is de
deelnemingsvrijstelling ex artikel 13 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 van toepassing
op eventuele dividenduitkeringen door deze ondernemingen en op de waardemutaties van die
beleggingen. Indien zich kansen voordoen is het mogelijk belangen van minder dan 5% te nemen
(waaronder mogelijk belangen in beleggingsinstellingen), waarop de deelnemingsvrijstelling niet
van toepassing is.
Het fonds beoogt, als een rechtstreeks gevolg van het gekozen beleggingsbeleid, niet een gespreide
portefeuille aan te houden. Het rendement van het fonds kan daardoor niet direct tegen een index
worden afgezet, en behoeft daarmee dus niet het algemene beursklimaat te volgen.
Deze verwachte geringe correlatie maakt een belegging in het fonds geschikt om in een portefeuille
tot diversificatie van het algemene marktrisico van aandelenbeleggingen te komen. Zo kunnen de
beurskoersen van de ondernemingen waarin het fonds participeert bijvoorbeeld voor langere tijd
onveranderd blijven terwijl de markt volop in beweging is. Daar kan echter een aantrekkelijk
dividendrendement tegenover staan. Men spreekt in dit verband van niet-marktconforme
beleggingen.
Een belegging in een individuele onderneming zal niet meer dan 40% van de effectenportefeuille
bedragen.
Het fonds kan om defensieve redenen gebruik maken van afgeleide financiële instrumenten,
waarmee beleggingsrisico’s kunnen worden afgedekt. Ook kan het valutarisico geheel of gedeeltelijk
worden afgedekt.
Het fonds kan in beginsel in financiële instrumenten beleggen die (wereldwijd) op effectenbeurzen,
gereglementeerde markten en andere geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markten
worden verhandeld of waarvoor een frequente notering bestaat.
Het fonds richt zich op ondernemingen waarvan de waarde door de Beheerder hoger wordt geacht
dan de beurswaarde en volgt daarmee de groep van zogenoemde “value investors”.
Het fonds heeft de mogelijkheid vreemd vermogen aan te trekken tot maximaal 40% van het eigen
vermogen. Teneinde de kosten van de externe financiering te minimaliseren, kunnen de
beleggingen tot zekerheid worden verpand.
Benchmark
Voor dit fonds wordt geen benchmark gehanteerd.
Jaarverslag 2013 15
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan
onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2013 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds
aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2013.
De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee
keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar
aanleiding van het jaarverslag 2012, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten
zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het
financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is
aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het beleid
verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard.
Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant
Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de
directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk
toezicht daarop.
Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten,
zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de
resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het
dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.
Amsterdam, 6 maart 2014
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 16
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Verslag van de directie
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen
Uitgekeerd
dividend
Intrinsieke
waarde
Beurskoers
Performance incl
herbelegging*
(x 1.000)
EUR
EUR
EUR
%
2009
15.544
2,20
42,25
41,94
55,2%
2010
19.400
2,20
48,57
48,08
20,8%
2011
17.431
2,20
34,74
34,33
-24,5%
2012
16.805
2,20
34,78
34,45
6,6%
2013**
12.794
2,20
39,36
39,12
20,2%
*
**
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
Het uitgekeerd dividend over 2013 heeft betrekking op klasse A aandelen. Voor de klasse B aandelen is geen dividend toegekend.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV behaalde over 2013 een rendement van 20.2% op de gewone
aandelen serie A. Ultimo 2013 investeerde het fonds in 19 bedrijven, waarvan in 15 bedrijven een
deelneming van meer dan 5% was genomen.
TKH Group (+34%), de grootste positie van het fonds, droeg het meest bij aan het rendement. Het
bedrijf kent een grote diversiteit aan activiteiten, maar heeft in 2013 de focus aangescherpt door het
definiëren van een aantal niches. In deze niches ziet de onderneming veelbelovende
groeimogelijkheden voor de totaaloplossingen die het aanbiedt, zoals op het gebied van parkeren,
gezondheidszorg en de bandenbouwindustrie. Ook ingenieursbureau Arcadis (+47%) droeg sterk bij
aan het resultaat. Vooral de maatregelen om de efficiëntie van de Europese activiteiten te verbeteren
waren belangrijk in 2013. Exact (+58%), ontwikkelaar van boekhoud- en bedrijfssoftware, zette dit jaar
grote stappen met de internationale uitrol van Exact Online, dat in de Benelux veruit marktleider is op
het gebied van online boekhouden.
Reesink (-7%) droeg licht negatief bij aan het rendement. De Apeldoornse onderneming had last van
de malaise in de bouw (Reesink Industries). Het grootste gedeelte van de omzet en winst komt echter
uit Reesink Equipment. Hier heeft Reesink een unieke marktpositie als importeur van agri- en
grondverzetmaterieel. Deze positie werd fors versterkt door de overname van Pon Material Handling
(Linde heftrucks). Bij installateur Imtech (-69%), kwam een zeer omvangrijke fraude bij met name de
Duitse en Poolse operaties aan het licht. Ondanks dat het fonds de positie in Imtech in 2012 al zeer
fors had verkleind, bedroeg de positie begin 2013 nog ongeveer 6% van het fondsvermogen, wat het
rendement duidelijk (circa 6%) negatief beïnvloed heeft.
Gedurende het verslagjaar waren er een aantal belangrijke wijzigingen in de portefeuille. In februari
verdween het belang in Mediq uit de portefeuille, na de overname op een aanzienlijke premie door
Advent. De resterende positie in Imtech is gedurende 2013 in zijn geheel verkocht. In verband met de
zware weging binnen de portefeuille werden in mei de belangen in TKH Group en Arcadis
teruggebracht tot onder respectievelijk de 10% en de 5% meldingsgrens. Ten slotte werd de positie in
Jaarverslag 2013 17
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
elektromagnetenproducent Kendrion in december uitgebreid tot boven de 10% meldingsgrens.
Vooruitzichten
Het herstel van de economie in Nederland, waar een belangrijk deel van de omzet van de bedrijven in
portefeuille vandaan komt, begint meer tractie te krijgen. Het ondernemers- en
consumentenvertrouwen alsmede de bouwvolumes moeten echter uit een diep dal komen en bevinden
zich derhalve nog altijd op lage niveaus. In de loop van 2014 zal het toegenomen vertrouwen in de
Nederlandse economie meer zichtbaar kunnen worden in de onderliggende resultaten van de
bedrijven in portefeuille. Normalere marktomstandigheden in Nederland bieden een duidelijk
verbeterpotentieel voor de winstgevendheid van een aantal bedrijven in portefeuille.
Risico’s
Doel van het beleggingsproces is uiteindelijk het samenstellen van een geconcentreerde portefeuille
van circa twintig tot vijfentwintig bedrijven. Om die reden ontbreekt een benchmark of dwingende
portefeuille-indeling. Het risicomanagement richt zich op de individuele ondernemingen en op het
aanbrengen van voldoende spreiding over landen en sectoren. Hierdoor ontstaat een gebalanceerde
portefeuille.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een
belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt.
De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de fondsen en rapporteert
daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan
de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren.
Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar
de positie per 31 december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag .
Verklaring omtrent de bedrijfsvoering
Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet
aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de
bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond
waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de
vereisten zoals opgenomen in de
Jaarverslag 2013 18
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als
beheerder voor Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV te beschikken over een beschrijving van de
bedrijfs-voering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen,
die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen.
Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft
gefunctioneerd.
Fusie
Op 19 december 2013 vond er een juridische fusie plaats tussen Delta Lloyd Nederland Fonds NV
(verdwijnende vennootschap) en Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV (verkrijgende vennootschap).
Het gevolg hiervan is dat de verdwijnende vennootschap ophoudt te bestaan, het vermogen van de
verdwijnende vennootschap onder algemene titel wordt verkregen door de verkrijgende vennootschap
en waarbij door de verkrijgende vennootschap aandelen in haar kapitaal worden toegekend aan ieder
van de aandeelhouders van de verdwijnende vennootschap.
De ruilverhouding op basis waarvan de houders van de gewone aandelen serie A in het kapitaal van de
verdwijnende vennootschap van rechtswege houder worden van gewone aandelen serie A in de
verkrijgende vennootschap is bepaald op het aantal malen dat de intrinsieke waarde per gewoon
aandeel in de verdwijnende vennootschap kan worden gedeeld door de intrinsieke waarde per gewoon
aandeel serie A in het kapitaal van de verkrijgende vennootschap. De ruilverhouding was 1:0,16
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
2012
2011
2010
2009
Inkomsten
17.690
29.605
34.116
31.004
25.872
Kosten
-7.255
-7.723
-9.843
-11.054
-7.297
Waardeveranderingen
99.561
17.310
-237.077
137.024
211.860
109.996
39.192
-212.804
156.974
230.435
Totaal beleggingsresultaat
Dividendbeleid
De Beleggingsmaatschappij streeft naar stabiele dividenduitkeringen. Het dividend wordt betaald in
Jaarverslag 2013 19
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
het boekjaar waarop de uitkering betrekking heeft. Op de gewone aandelen serie B zal geen dividend
worden uitgekeerd.
Gebeurtenissen na balansdatum
1. Aanpassing beheervergoeding
De beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A bedraagt per 1 januari 2014 0,15625% van de
intrinsieke waarde per kalender kwartaal ultimo van de beleggingsmaatschappij (0,625% op jaarbasis).
Deze beheervergoeding bevat geen vergoeding voor distributeurs voor door hen verrichte distributie
inspanningen.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 20
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Jaarrekening
Balans per 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
606.905
578.113
606.905
578.113
Dividendbelasting
24
332
Interest
16
8
35
-
1
-
76
340
10.357
8.986
10.357
8.986
617.338
587.439
Ref.
Activa
Beleggingen
Aandelen
1.
Vorderingen
Onafgewikkelde effectentransacties
2.
Overige
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
142.246
152.929
Agio
4.
319.842
353.619
Overige reserves
4.
43.161
38.714
Onverdeeld resultaat
4.
109.996
39.192
615.245
584.454
698
1.140
1.105
-
273
1.845
18
-
2.093
2.985
617.338
587.439
Kortlopende schulden
Onafgewikkelde effectentransacties
Belastingen
Gelieerde partijen
Overige
Totaal
2.
Jaarverslag 2013 21
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
16.655
28.721
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-16.275
3.613
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
115.836
13.697
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
1.035
884
117.251
46.915
7.255
7.723
7.255
7.723
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat voor belastingen
6.
109.996
Belastingen
Resultaat na belastingen
39.192
-
109.996
39.192
Jaarverslag 2013 22
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
Resultaat
2013
2012
109.996
39.192
-115.837
-13.697
Aankopen van aandelen
-98.914
-58.189
Verkopen van aandelen
169.683
99.990
16.275
-3.612
264
618
-892
813
80.576
65.115
Correcties voor :
Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen
Veranderingen uit hoofde van aandelen
Gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Nieuw geplaatste aandelen
6.808
Herplaatsing eigen aandelen
97.435
76.246
-148.703
-99.766
-34.745
-36.784
-79.205
-60.304
1.371
4.811
1.371
4.811
Stand primo verslagperiode
8.986
4.175
Stand ultimo verslagperiode
10.357
8.986
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
1.371
4.811
Inkoop eigen aandelen
Uitgekeerd dividend
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
(1)
Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 23
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is
de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële
Markten.
De jaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en
de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de
Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een
voorziening voor oninbaarheid.
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en
gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de
beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Jaarverslag 2013 24
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur
De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal
als een ‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de
intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere
beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd
tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Het blijft
immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk
aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde
(in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als
gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,50% te
berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter
dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn
bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en
verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Verwerking uitgekeerd dividend
Het uitgekeerde bruto dividend wordt door het fonds ten laste van de overige reserves gebracht.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
De beleggingsinstelling wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt
daarvoor per kwartaal een beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A ter grootte van 0,3125%
van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling (1,25% op jaarbasis). Uit
deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door hem verleende diensten. Voor de
gewone aandelen serie B ontvangt de beheerder 0,30% van de intrinsieke waarde per kalender van de
intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling (1,20% op jaarbasis). Deze
beheervergoeding bevat tevens een vergoeding voor distributeurs voor door hen verrichte distributie
inspanningen.
Marketingkosten
Voor kosten verband houdend met informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders van
gewone aandelen, alsmede ten aanzien van de marketingactiviteiten, kan jaarlijks een vergoeding
van maximaal 0,2% van de intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van het vermogen
van de beleggingsinstelling worden gebracht. Deze vergoeding wordt in rekening gebracht door Delta
Jaarverslag 2013 25
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Lloyd Asset Management NV en is gebaseerd op de voor de geleverde prestaties ingediende facturen.
Prestatievergoeding
Indien de beleggingsinstelling in een boekjaar een positief absoluut rendement behaalt en tevens een
outperformance realiseert ten opzichte van de index (AMX index) dan wordt aan de directie een
prestatievergoeding uitgekeerd. Deze bedraagt 20% van het boven de index gerealiseerde rendement.
Wanneer de index een negatief rendement heeft behaald terwijl de beleggingsinstelling een positief
rendement heeft behaald, dan wordt de prestatievergoeding beperkt tot 20% van het positief absoluut
behaalde rendement. Een eventueel negatief rendement (inclusief dividend) over de voorgaande
boekjaren hoeft niet eerst te worden goedgemaakt.
Het rendement bestaat uit het verschil tussen de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling per einde van het boekjaar en de intrinsieke waarde per aandeel per begin van het boekjaar.
Hierbij wordt de intrinsieke waarde per aandeel per einde van het boekjaar gecorrigeerd (verhoogd)
met de in het boekjaar uitgekeerde dividenden op aandelen en wordt rekening gehouden met
vermogensmutaties wegens inkoop of uitgifte van aandelen in de beleggingsinstelling.
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2013 geen prestatievergoeding uitgekeerd
(2012: idem) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de index. De
gewone aandelen serie B heeft een kostenstructuur waarin geen prestatievergoeding wordt berekend
en uitgekeerd.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde
dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging
gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.
Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op
dividenden in mindering gebracht.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Jaarverslag 2013 26
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te
delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
- De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
- Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze
gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is
het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities
Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele
prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Fiscale status
De beleggingsinstelling is belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting.
Het streven van het fonds is erop gericht belangen te nemen in het nominaal gestort kapitaal van
vennootschappen van ten minste vijf procent. Op deze belangen is de zogenoemde
deelnemingsvrijstelling ex artikel 13 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 van toepassing.
Dit betekent dat dividendontvangsten van en (gerelateerde) waardemutaties in deze belangen bij het
fonds zijn vrijgesteld van vennootschapsbelasting. Sinds 1 januari 2007 vallen aandelenbelangen van
vijf procent of meer in buitenlandse vennootschappen onder voorwaarden eveneens over de
deelnemingsvrijstelling.
Het resultaat op beleggingen waarop de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is, bijvoorbeeld
ontvangen rente of resultaat behaald met beleggingen in vennootschappen van minder dan vijf
procent, is in beginsel belast met vennootschapsbelasting.
Ingehouden dividendbelasting op dividenden ontvangen van Nederlandse vennootschappen kan het
Jaarverslag 2013 27
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
fonds in beginsel verrekenen met eventueel verschuldigde vennootschapsbelasting aan de Nederlandse
fiscus. Op grond van verdragen ter voorkoming van dubbele belasting kan buitenlandse bronbelasting
vaak deels teruggevraagd worden bij buitenlandse belastingautoriteiten.
Dividendbelasting
Uitgekeerde dividenden aan aandeelhouders zijn onderworpen aan dividendbelasting. De
dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering
worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die
ten laste van het fonds zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 28
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in
beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s
onderkend:
Marktrisico
De beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen
in de beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom
een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt,
daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer
ondernemingen waarin de beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als
gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.
Concentratierisico
De beleggingsinstelling belegt in een bescheiden aantal ondernemingen, waardoor een risico bestaat
dat een negatieve koersontwikkeling van één of meer ondernemingen waarin de beleggingsinstelling
belegt een meer dan gemiddelde impact zal hebben op de intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling zelf.
Beperkte (geografische) spreiding
De beleggingsinstelling belegt in een beperkt aantal landen, waardoor het risico van waardedaling
sterk afhankelijk is van een daling van de aandelenmarkten in dat beperkte aantal landen.
Rendementsrisico
Het rendement op de aandelen van de beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder
geselecteerde beleggingen van de beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan
zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door
derden. Het vermogen van de beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële
risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de beleggingsinstelling en uitkeringen van
winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.
Koersrisico
Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de beleggingsinstelling en van de
financiële instrumenten waarin de beleggingsinstelling belegt. Tevens bestaat het risico van
liquiditeitstekorten, veroorzaakt door het plotseling incourant worden van beleggingen, waardoor
grote(re) waardedalingen van de aandelen in de beleggingsinstelling kunnen optreden.
Jaarverslag 2013 29
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Valutarisico
Aangezien de beleggingsinstelling in ondernemingen kan beleggen die hun resultaten deels buiten de
eurozone realiseren, is er sprake van een indirect valutarisico. Ook kan sprake zijn van beleggingen die
niet luiden in euro’s, waardoor de waarde door valutaschommelingen wordt beïnvloed. Het
valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of
negatieve invloed op het beleggingsresultaat.
Verhandelbaarheidsrisico
In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de
beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het
gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen.
Liquiditeitsrisico
De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de beleggingsinstelling is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden.
Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Afgeleide financiële instrumenten risico
Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die
geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor
marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt
gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële
instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden.
Risico uitlenen van financiële instrumenten
De beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan
zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de
afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden
aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme
basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden
verkregen.
Risico verandering financiële en fiscale wetgeving
Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd
worden.
Jaarverslag 2013 30
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Tegenpartijrisico
Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet
kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de beleggingsinstelling verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit,
nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Risico open-end karakter
Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd
wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden
geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder)
nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder
bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen,
interne controle, systemen, fouten van personen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico
omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd.
Politiek risico
Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale
onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling.
Risico van beleggen met geleend geld
Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement
opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De
Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 40% van het eigen
vermogen. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen
verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar sector en land.
Jaarverslag 2013 31
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen *
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
31.12.2012
31.12.2013
Aandelen
578.113
98.914
99.561
-169.684
606.905
Totaal
578.113
98.914
99.561
-169.684
606.905
* Hierbij is inbegrepen de inbreng van EUR 44.013.807 van het Delta Lloyd Nederland Fonds N.V.
voortvloeiende uit de juridische fusie per 19 december 2013.
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden allemaal in euro’s.
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A en B.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012:
idem).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 3 (2012: -3).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen EUR 198.948
(2012: EUR 238.727). Hiervan is 0% (2012: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.
Jaarverslag 2013 32
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Verdeling naar sector
31.12.2013
31.12.2012
Kapitaalgoederen
52,0%
36,6%
Niet-duurzame consumptiegoederen
17,2%
1,4%
Informatietechnologie
13,1%
23,2%
Basisgoederen
11,9%
10,3%
Financiële sector
5,5%
4,0%
Duurzame consumptiegoederen
0,3%
15,6%
Gezondheidszorg
0,0%
8,9%
100,0%
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Totaal
Verdeling naar land
Nederland
Totaal
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde
effectentransacties
De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan
ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum
een periode van drie dagen kan liggen.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
Rekening-courant Kas Bank
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
31.12.2013
3
10.354
31.12.2012
3
8.983
10.357
8.986
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking.
Jaarverslag 2013 33
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
455.000
455.000
Stand primo verslagperiode
152.929
158.621
Nieuw geplaatste aandelen
1.624
-
Ingekochte eigen aandelen *
-36.817
-26.245
Herplaatste eigen aandelen *
24.510
20.553
Stand ultimo verslagperiode
142.246
152.929
Stand primo verslagperiode
353.619
371.446
Nieuw geplaatste aandelen
5.184
-
Ingekochte eigen aandelen
-111.886
-73.520
Herplaatste eigen aandelen
75.562
65.565
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen
-2.636
-9.872
319.843
353.619
38.714
288.302
-34.745
- 36.784
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
39.192
-212.804
Stand ultimo verslagperiode
43.161
38.714
Maatschappelijk kapitaal
(bestaande uit 24.999.960 gewone aandelen klasse A, 25.000.000 gewone
aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse
D en 20 prioriteitsaandelen van EUR 9,10 nominaal)
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 31.12.2013 zijn er 12.793.630 gewone aandelen klasse A (waarvan
178.455 nieuw geplaatste aandelen a.g.v. de fusie met DL Nederland Fonds),
2.837.800 gewone aandelen klasse B (waarvan 1.059.923 nieuw geplaatste
aandelen a.g.v. de fusie met DL Nederland Fonds) en 20 prioriteitsaandelen
van
€ 9,10 nominaal geplaatst en gestort
Agio
Stand ultimo verslagperiode
Overige reserves
Stand primo verslagperiode
Uitgekeerd dividend
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
39.192
-212.804
Toevoeging aan overige reserves
-39.192
212.804
Resultaat lopende verslagperiode
109.996
39.192
Stand ultimo verslagperiode
109.996
39.192
615.246
584.454
Totaal eigen vermogen
*
Het fonds heeft per saldo over 2013 1.173.973 eigen aandelen ingekocht (2012: 625.519 eigen aandelen ingekocht). Per einde
verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 5.111.869 (2012: 2.699.518).
Jaarverslag 2013 34
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Verdeling naar aandelen klassen
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV klasse A
31.12.20
13
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV klasse B
31.12.20
13
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatbestemming) (x 1.000)
Uitgekeerd dividend (x 1.000)
Dividend per aandeel
503.553
34.745
2,20
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatbestemming) (x 1.000)
Uitgekeerd dividend (x 1.000)
Dividend per aandeel
111.724
nvt
nvt
Aantal uitstaande aandelen* (x 1.000)
Intrinsieke waarde per aandeel
12.794
39,36
Aantal uitstaande aandelen (x 1.000)
Intrinsieke waarde per aandeel
2.838
39,37
* Het fonds heeft per einde verslagperiode 1.173.973 eigen aandelen ingekocht (2012: 625.519 eigen aandelen ingekocht).
Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 5.111.869 (2012: 2.699.518).
Jaarverslag 2013 35
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in
de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beleggingskosten
26
8
Toezichtkosten
22
14
Bewaarloon en bankkosten
42
71
7.150
7.614
Accountantskosten*
5
5
Commissarissen
8
7
Animateurskosten
-
2
Rentelasten**
2
2
7.255
7.723
Beheervergoeding
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2013 geen prestatievergoeding uitgekeerd
(2012: idem) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de index. In de
toelichting op de balans en winst- en verliesrekening is de definitie opgenomen voor de berekening van
de prestatievergoeding.
Jaarverslag 2013 36
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
7.253
7.721
582.142
597.722
1,25%
1,29%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding van aandelenklasse A 0,3125% per kwartaal
van de intrinsieke waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo (1,25% op jaarbasis) en
van aandelenklasse B 0,30% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsmaatschappij
per kwartaal ultimo (1,20% op jaarbasis). Over 2013 bedraagt de beheervergoeding 1,23% over de
gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis.
Jaarverslag 2013 37
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 7.149.799 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2012: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 7.950
en is ten laste van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
*
EUR
EUR
EUR
EUR
1.936
2.039*
1.936
2.039*
Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Jaarverslag 2013 38
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
7. Belasting
De vennootschap is belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. Op grond van het fiscale
resultaat is over 2013 geen vennootschapsbelasting verschuldigd.
Per 31 december 2013 beschikt het fonds over compensabele verliezen van circa EUR 146 miljoen,
waarvan EUR 116 miljoen aan gewone verliezen en EUR 30 miljoen aan houdsterverliezen. Gewone
verliezen kunnen in de toekomst worden aangewend ter compensatie van fiscale winsten op belangen
in portefeuille kleiner dan 5% of die anderzins niet kwalificeren voor de deel-nemingsvrijstelling. De
termijn voor verliesverrekening is overigens aan een maximum verbonden: de voorwaartse
verliesverrekening is beperkt tot negen jaar. Dit betekent dat als een in een bepaald
boekjaar geleden verlies niet binnen negen jaar met fiscale winsten is verrekend, dit compensabele
verlies komt te vervallen.
In de balans is voor de verliescompensatiemogelijkheden geen latente belastingvordering opgenomen,
aangezien het thans nog niet waarschijnlijk is dat er toekomstige fiscale winst beschikbaar zal zijn
waarmee de verliezen kunnen worden gecompenseerd.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 39
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Overige gegevens
Resultaatbestemming
In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad
van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt
gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Voorstel resultaatbestemming
Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van
Commissarissen, om over het boekjaar 2013 geen slotdividend uit te keren. Gedurende het jaar is
reeds een interim dividend uitgekeerd van EUR 2,20 (EUR 0,55 in maart, juni, september en
december) per gewoon aandeel van EUR 9,10 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige
reserves gebracht, het resultaat over 2013 wordt toegevoegd aan de overige reserves.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel
Van de 20 prioriteitsaandelen worden er 11 gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De 9
overige prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Asset Management NV. De
voornaamste rechten van de prioriteitsaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de
directie en de raad van commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de raad
van commissarissen.
Totaal persoonlijk belang directie
De leden van de directie hadden per 31 december 2013 en per 31 december 2012 geen belangen als
bedoeld in artikel 175 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV.
Jaarverslag 2013 40
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd
Deelnemingen Fonds NV
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV te
Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde
waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de directie
De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen
en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide
in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet
op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het
noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel
belang als gevolg van fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij
hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse
controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij
onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de
jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de
bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door
de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening
een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die
relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten
van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden.
Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de
effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de
geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de
directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de
jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een
onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen
van Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.
Jaarverslag 2013 41
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde
eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar
aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen,
overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste
gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen
beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 6 maart 2014
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J.F. Goutman RA
Jaarverslag 2013 42
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Aantal
Marktwaarde EUR (x 1.000)
Gewicht per aandeel in
portefeuille
21.105
3,48%
9.975
1,64%
BAM GROEP
60.528
9,97%
3.250.000
BETER BED
57.216
9,43%
4.359.073
BINCKBANK
33.600
5,54%
2.125.000
EXACT
49.937
8,23%
7.700.000
GRONTMIJ
27.720
4,57%
1.456.856
HEIJMANS
15.312
2,52%
2.135
0,35%
1.575.000
950.000
16.000.000
450.000
Aandelen
ACCELL GROUP
BALLAST NEDAM
ICT AUTOMATISERING
1.400.000
KENDRION
33.390
5,50%
2.950.000
MACINTOSH RETAIL GROUP
25.768
4,25%
920.000
NEDAP
27.600
4,55%
175.000
REESINK
12.355
2,04%
3.160.000
TEN CATE
72.364
11,92%
3.475.000
TKH GROUP
88.265
14,54%
537.270
88,53%
Overige belangen*
69.635
11,47%
Totaal beleggingen
606.905
100,00%
Totaal >5% belangen
*
De post overige belangen betreft aandelen van bedrijven waarin het belang kleiner is dan 5% van het totaal uitstaand kapitaal van de
betreffende bedrijven.
Jaarverslag 2013 43
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
Bijlage B
Overzicht >5% belangen per 31 december 2013
Accell Group
De Friese Accell Group verkoopt wereldwijd meer dan 1,5 miljoen fietsen per jaar. De internationale
groep van fietsenfabrikanten is daarmee marktleider in Europa. Van de omzet komt 25% uit
Nederland, 25% uit Duitsland en 15% uit Noord-Amerika.
Accell maakt fietsen voor iedereen: van racefietsen voor de professionele wielrenner tot Loekiekinderfietsen. Met bekende merknamen als Batavus, Koga en Sparta richt Accell zich vooral op het
midden- en hogere segment van de markt. Kwaliteit staat voorop. Daarom laat Accell zijn
fietsonderdelen produceren in China, maar vinden het ontwerp en de assemblage plaats in Europa.
Accell, pionier op het gebied van e-bikes heeft recent haar positie in Noord-Amerika en het Verenigd
Koninkrijk verder versterkt met de overname van Raleigh.
Substantiële groeidrijfveren, zoals meer aandacht voor een gezonde levensstijl, vergrijzing en een
toenemende vraag naar milieuvriendelijke vervoersmiddelen, zorgen ervoor dat Accells
orderportefeuille blijft groeien.
Ballast Nedam
Met een omzet van 1,3 miljard in 2012 hoort Ballast Nedam bij de vijf grootste bouwconcerns van
Nederland. De bouwonderneming heeft een lange historie: Ballast werd bekend door de aanleg van de
Afsluitdijk in 1923, terwijl Nedam naam en faam verwierf met de bouw van het Haagse Vredespaleis in
1913. Als gevolg van de nieuwe realiteit in de bouwbranche richt Ballast Nedam zich op de groeimarkt
van integrale projecten, een viertal nichemarkten met groeiperspectief en het kansrijke modulair
bouwen (onder andere iQ Woning). De vier nichemarkten waar Ballast Nedam zich op richt zijn:
Offshore windmolens (met het imposante hefschip Svanen), industriebouw, alternatieve brandstoffen
en secundaire grondstoffen.
Bam Groep
Met circa 25.000 medewerkers behoort BAM Groep tot de grootste bouwers van Europa. Naast een
leidende positie in Nederland is BAM ook actief in België, het Verenigd Koninkrijk, Ierland en
Duitsland. Met BAM International is de Bunnikse onderneming ook ver buiten Europa actief. De
onderneming is actief in de sectoren bouw & techniek, vastgoed, infra en publiek private
samenwerking (PPS). BAM realiseerde in 2012 een omzet van 7,4 miljard.
Beter Bed
Bedden- en matrassenverkoper Beter Bed heeft bijna 1.200 winkels door heel Europa (Nederland,
Duitsland, Spanje, België, Zwitserland en Oostenrijk). De snelgroeiende Udense retailer domineert de
markt met winkelketens als Beter Bed en BeddenReus in Nederland, Matratzen Concord in Duitsland
en El Gigante del Colchon in Spanje. Enkele jaren geleden heeft Beter Bed zijn productielocaties in
Polen afgestoten om zich primair op de retail te kunnen focussen. De onderneming beschikt op dat
gebied over erg veel kennis. Een scherpe prijs-kwaliteitverhouding en een vakkundig advies zijn de
sterkste punten van de marktleider in Nederland en Duitsland.
Het management volgt al jaren een gedisciplineerde en succesvolle expansiestrategie. Met stevige
kostenbesparingen, promotie van zijn winkelformules en een continue focus op efficiency
verbeteringen slaat Beter Bed zich knap door de crisis. Hierbij blijft de onderneming een aantrekkelijk
Jaarverslag 2013 44
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
dividend uitkeren.
BinckBank
BinckBank is een online bank voor beleggers, met een top-5 positie in Europa. De onderneming werd
in 2000 opgericht en biedt klanten snelle en goedkope toegang tot alle belangrijke financiële markten
ter wereld, online vermogensbeheerdiensten, administratieve verwerking van effecten- en
geldtransacties en uitgebreide marktinformatie. De onderneming heeft vestigingen in Nederland,
België, Frankrijk en Italië.
De bank ziet het aantal klanten buiten Nederland sterk groeien. BinckBank bedient circa 800.000
rekeningen waarvan ruim meer dan 100.000 in het buitenland. BinckBank heeft een interessant
businessmodel, werkt efficiënt en levert een goedkope dienst. Klanten zijn erg tevreden over de dienst
van de bank: een kwart van alle nieuwe klanten komt via een bestaande klant.
Het bedrijf is gezond en de balans is stevig. Bovendien heeft de bank enorme cashflows en betaalt het
aandeelhouders een mooi dividend van ongeveer 5%.
Exact
Exact startte in 1984 als een Delfts studentenbedrijf en groeide uit tot een vooraanstaande leverancier
van software en IT-oplossingen voor de zakelijke markt. Exact is wereldwijd actief. In Nederland is
Exact marktleider op het gebied van ERP oplossingen bij middelgrote ondernemingen. De
onderhoudsdiensten van Exact, die goed zijn voor bijna 60% van de omzet, zorgen voor een stabiel
fundament onder de omzet. Het zeer succesvolle online boekhoudpakket voor ondernemers, Exact
Online, groeit fors. Het nieuwe management van Exact is begonnen met de uitrol van Exact Online
naar het Verenigd Koninkrijk, de Verenigde Staten en Duitsland. Door de komende jaren meer te
investeren in R&D moet de totale omzet van Exact weer kunnen gaan groeien. Daarnaast heeft de
onderneming een stabiel en ruim dividendbeleid.
Grontmij
Het Nederlandse ingenieursadviesbureau Grontmij heeft zijn oorsprong in de agrarische sector. De
bijna 100 jaar oude onderneming is inmiddels actief in milieu en ruimtelijke ordening, water, energie,
bouw en vastgoed, geo-informatie en industrie en infrastructuur. Sinds de overname van de Carl Bro
Group in 2006 is Grontmij het vijfde ingenieursadviesbureau van Europa. Het bedrijf is doorgaans
betrokken bij het hele traject van regionale herinrichting: ontwerp, advies, management, engineering
en contracting. Na in 2011 in zwaar weer terecht te zijn gekomen vanwege forse overcapaciteit op de
Nederlandse en Engelse markten, heeft het nieuwe managementteam Grontmij naar rustiger
vaarwater geloodst.
Heijmans
Het bijna 90 jaar oude bouwbedrijf Heijmans werd groot met het herstel van wegen en vliegvelden
tijdens de naoorlogse wederopbouwwerkzaamheden. Inmiddels is het voormalige stratenmakerbedrijf
uit Rosmalen uitgegroeid tot een top-3 speler in de Nederlandse bouw met 8.000 medewerkers en een
omzet van circa 2,3 miljard in 2012. Heijmans is actief in de sectoren vastgoed, woningbouw,
utiliteitsbouw, techniek en infrastructuur. Het concern ontwerpt spitsstroken op de A9, bouwt nieuwe
ziekenhuizen en realiseert woonwijken door het hele land. De onderneming onderscheidt zich door het
bieden van totaaloplossingen: van idee en ontwerp tot en met onderhoud en beheer. Behalve in
Nederland is Heijmans ook beperkt actief in België en Duitsland.
Jaarverslag 2013 45
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
ICT
ICT (Industriële Computer Toepassingen) is een van de grotere zelfstandige softwareontwikkelaars
van Nederland. Het ruim dertig jaar oude bedrijf richt zich op de markt van technisch georiënteerde
softwareontwikkeling waarbij slechts een beperkt aantal markten wordt bediend zoals onder andere
automotive, logistiek, energie, gezondheidszorg en machines & systemen. In elk van deze markten
heeft ICT een leidende expertise ontwikkeld.
Kendrion
Kendrion is wereldwijd een belangrijke speler op het gebied van de ontwikkeling, productie en verkoop
van hoogwaardige elektromagnetische systemen en componenten voor toepassingen in de automotive
(personenauto’s, bussen en trucks) en industriële markt. Voorbeelden van producten waarin magneten
van Kendrion verwerkt zijn, zijn liften, dieselmotoren en deurensluitsystemen. Kendrions
belangrijkste afzetmarkt is Duitsland, maar ook andere landen nemen snel in omvang toe. Belangrijke
klanten zijn onder andere Bosch, Continental, Daimler, Siemens en Volkswagen. Voorheen was
Kendrion een industrieel conglomeraat, maar vanaf 1997 is de onderneming zich volledig gaan
focussen op het elektromagnetensegment. Met de overname van een aantal bedrijven verwierf het een
sterke positie op de wereldmarkt.
Macintosh Retail Group
Macintosh Retail Group is een non-food retailer in de sectoren living en fashion. Winkelketens als
Manfield, Scapino en Kwantum zijn de bekendste merken van Macintosh. Sinds 1985 groeide het
aantal winkels van 133 naar circa 1.000. De onderneming maakt een omzet van circa EUR 900
miljoen, waarvan 60% wordt behaald in Nederland, 20% in België en 20% in het Verenigd Koninkrijk.
Gezien het veranderende retaillandschap de afgelopen jaren heeft de onderneming haar focus
verscherpt door de activiteiten buiten living en fashion af te stoten en te investeren in haar
kerncompetenties om zo optimaal gebruik te maken van synergievoordelen en van haar specialistische
kennis van het living en fashion segment. Met de opkomst van online retail heeft Macintosh sterk
ingezet op de zogenaamde cross channel strategie waarbij de off- en online winkelervaring van de klant
elkaar naadloos aan kunnen vullen.
Nedap
Nedap ontwikkelt en levert innovatieve en duurzame oplossingen op het gebied van security en
elektronische besturingen evenals automatisering-, beheer- en informatiesystemen voor organisaties.
Het ruim 80 jaar oude bedrijf uit Groenlo past zijn expertise toe in zeer verschillende deelmarkten.
Een greep uit de producten: anti-diefstalsystemen voor winkels, RFID zelfbedieningssystemen voor
bibliotheken, biometrische systemen voor toegangscontrole in kantoren, informatiesystemen voor de
melkvee- en varkenshouderij, administratiesystemen voor in de zorg. Nedap is vooral actief in Europa
terwijl de afzet buiten Europa, waaronder de Verenigde Staten en Azië, in ontwikkeling is. Behalve de
uitstekende financiële positie van Nedap zorgen de onderscheidende nieuwe technologieën waarover
het bedrijf beschikt voor een stevig fundament onder de toekomstige groei van de onderneming.
Reesink
Koninklijke Reesink N.V., opgericht in 1786, is een van de oudste handelshuizen van Nederland. Door
een aantal forse overnames in de afgelopen jaren is het profiel van de onderneming fors veranderd. In
het qua omvang beperkte industriële segment levert Reesink onder andere walserijproducten (staal),
bewerkingen en buizen aan staalbouwers, constructiewerkplaatsen en machinefabrieken. In het veruit
belangrijkste segment ‘Equipment’ zijn Reesink’s activiteiten ondergebracht op het gebied van
Jaarverslag 2013 46
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV
landbouwvoertuigen (Claas, Kuhn), groenvoorziening (Toro) en graafmachines (Terex, Atlas, IHI).
Door de recente overname van Pon’s Material Handling activiteiten (heftrucks van het sterke Duitse
merk Linde), zal deze divisie verder versterkt worden. Door de recente overnames heeft het
management van Reesink de onderneming duidelijk op de kaart gezet.
Ten Cate
Technisch materiaal producent Ten Cate concentreert zich op vier nichemarkten. Voor de
bepantsering van (leger)voertuigen, vliegtuigen en ruimtevaartuigen fabriceert het bedrijf
composietmateriaal dat – als gevolg van een chemisch veredelingsproces – lichtgewicht, maar keihard
is. Het product vervangt staal waardoor voertuigen lichter en goedkoper in gebruik zijn. Op het gebied
van beschermende weefsels is Ten Cate actief met beschermende- en veiligheidsweefsels voor de
industrie, defensie, olie-industrie en brandweer. Verder levert de onderneming synthetische weefsels
(geotextiel) die worden gebruikt bij de constructie van wegen, dijken en gebouwen. Ten slotte
ontwikkelt Ten Cate kunstgras. In al deze niches heeft Ten Cate een leidende marktpositie. Het bedrijf
beheerst de wereldmarkt voor kunstgras zelfs voor 70%.
TKH Group
Jarenlang bestond het werk van de Twentsche Kabel Holding, kortweg TKH Group, voornamelijk uit
de aanleg van telefoonkabels voor de nationale telefoonmaatschappij KPN. Sinds de
telecommunicatiecrisis in 2001 heeft de Nederlandse onderneming zich gespecialiseerd in
telecommunicatie, elektrotechnische en industriële oplossingen. Door het bij elkaar brengen van deze
specialismen uit verschillende werkmaatschappijen is het bedrijf in staat totaaloplossingen aan te
bieden aan klanten in Noordwest- en Oost-Europa en in Azië. Zo verzorgde TKH de bekabeling van
luchthaven Schiphol, legde de beveiligingssystemen in gevangenissen aan en biedt het
telecommunicatie-infrastructuur voor verzorgingshuizen. Deze nieuwe focus op complete oplossingen
levert TKH hogere winsten op, omdat de toegevoegde waarde van deze diensten groter is. De
industriële tak van de onderneming bestaat voornamelijk uit de ontwikkeling en productie van
innovatieve bandenbouwmachines. In dit marktsegment (non-captive) is TKH wereldmarktleider met
een marktaandeel van 70%. Het ontwikkelen van uiterst geavanceerde technologieën is dan ook de
sleutel tot het succes van TKH. Bovendien wordt TKH uitermate goed geleid. In 2013 heeft TKH Group
7 groeimarkten gedefinieerd waar de onderneming vol op in blijft/gaat zetten: bandenbouwindustrie,
glasvezelnetwerken, parkeren, tunnels, machine vision, marine, oil & gas en zorg.
Jaarverslag 2013 47
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Algemene informatie
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV is opgericht bij notariële akte op 17 september 2007
als beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van
3 otkober 2012, verleden door notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam. De statutaire zetel van de
vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam
onder nummer 34.283.009.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning
verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat
wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Service.
Beleggingsprofiel
Doel
Het Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds streeft ernaar om 5% belangen te nemen in Europese
ondernemingen die volgens de beheerders aanzienlijk zijn ondergewaardeerd. Het fonds belegt in een
bescheiden aantal ondernemingen, wat tot gevolg heeft dat niet altijd het algemene beursklimaat
wordt gevolgd.
Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate
van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn
een aantrekkelijk absoluut rendement te behalen en een aanzienlijk dividend uit te keren.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger
wereldwijd.
Jaarverslag 2013 48
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Beleggingsbeleid
– Het beleggingsfonds richt zich op het verkrijgen van 5% belangen in Europese ondernemingen.
– Er kan in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro,
waarbij het valutarisico kan worden afgedekt.
– Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide
financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt
in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden
ingenomen.
– Het fonds kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door
middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het
uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten
gunste van het resultaat van het fonds. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht.
– Het fonds mag maximaal 50% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen.
– Het fonds kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 20% van het balanstotaal.
Benchmark
Voor dit fonds wordt geen benchmark gehanteerd.
Jaarverslag 2013 49
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan
onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2013 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds
aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2013.
De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee
keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar
aanleiding van het jaarverslag 2012, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten
zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het
financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is
aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het beleid
verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard.
Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant
Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de
directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk
toezicht daarop.
Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten,
zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de
resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het
dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.
Amsterdam, 6 maart 2014
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 50
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Verslag van de directie
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen
Uitgekeerd
dividend
Intrinsieke
waarde
Beurskoers
Performance incl
herbelegging*
(x 1.000)
EUR
EUR
EUR
%
2008**
11.684
-
15,56
15,33
-36,9%
2009
11.634
0,80
21,57
21,59
46,3%
2010
11.811
0,60
28,60
28,44
36,1%
2011
12.480
1,58
20,88
20,94
-22,4%
2012
10.801
0,90
22,71
22,50
13,1%
2013
10.889
0,89
28,70
28,59
30,9%
*
**
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat, zijnde 17.9.2007 t/m 31.12.2008.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds behaalde over 2013 een rendement van 30,9%.
Aangespoord door lichtpuntjes in de Europese economie verlegden beleggers in de tweede jaarhelft
hun aandacht naar koopkansen in het achtergebleven kleinere marktsegment, waarin het fonds
voornamelijk belegt. De koerssprong werd breed gedragen door meerdere bedrijven die een rendement
van circa 50% lieten zien, zoals St.Ives, Surteco, Charles Taylor, Personal Group en Sabaf. Ook Dairy
Crest droeg aanzienlijk bij met een jaarrendement van 44%. De grootste bijdrage kwam echter van de
bedrijven Palfinger, Ricardo en Lectra. Bij Palfinger (+78%, gespecialiseerde kranen) pakt de expansie
buiten Europa en in het marinesegment goed uit, terwijl de Europese activiteiten profiteerden van de
flexibele productiestructuur die na de financiële crisis ingevoerd werd. Ricardo (+79%,
ingenieursdiensten) blijft succesvol in het winnen van ontwerpopdrachten voor energiezuinige
motoren en breidde het contract met het prestigieuze McLaren verder uit. Bovendien blijkt het vorig
jaar overgenomen AEA commercieel erg succesvol onder de stabiele vleugels van Ricardo. Lectra
(+83%, geavanceerde textielmachines) werd in toenemende mate gewaardeerd om de commerciële en
operationele verbeterslagen die het sinds 2008 heeft gemaakt. Daarbij beschikt het over een
aantrekkelijke netto kaspositie na de ontvangst van een belangrijke schadeclaim.
In negatieve zin werd Bang & Olufsen (-32%, luxe geluid- en beeldapparatuur) geraakt door een
versnelde opschoning van het dealernetwerk in Europa en China, een noodzakelijke hobbel in de
uitvoering van de veelbelovende lange termijn strategie. Op korte termijn is het consumentenklimaat
in Europa lastig, maar nieuwe productlanceringen slaan goed aan en de nieuwe Chinese
aandeelhouder is met een belangrijke winkelexpansie in China bezig. Huismerkenfabrikant McBride (27%) kampte met stevige verkooppromoties van A-merken en de uittreding van een
grootaandeelhouder vanwege interne veranderingen. De positie in Eleco werd geheel verkocht; de
positie voldoet niet langer aan de beleggingscriteria. De belangen in Palfinger en Dairy Crest zijn onder
de 5% gebracht. Na hun uitstekende performance werd de weging van deze aandelen in portefeuille te
hoog.
Jaarverslag 2013 51
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Vooruitzichten
Het Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds belegt in aantrekkelijk gewaardeerde Europese small
caps met een sterke marktpositie, een solide balans en een aansprekend dividendrendement. De
bedrijven in portefeuille beschikken operationeel en financieel over een goede uitgangspositie, waarbij
veel bedrijven sinds de vorige crisis strategisch in staat zijn gebleken hun marktpositie verder te
verstevigen. Dit geeft veel vertrouwen in het aanhoudend hoge herwaarderingspotentieel van de
portefeuille. Daarnaast richt het beleid zich op het toevoegen van nieuwe bedrijven aan de portefeuille.
Risico’s
Doel van het beleggingsproces is uiteindelijk het samenstellen van een geconcentreerde portefeuille
van circa twintig tot vijfentwintig bedrijven. Om die reden ontbreekt een benchmark of dwingende
portefeuille-indeling. Het risicomanagement richt zich op de individuele ondernemingen en op het
aanbrengen van voldoende spreiding over landen en sectoren. Hierdoor ontstaat een gebalanceerde
portefeuille.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een
belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta
kunnen de resultaten van het fonds beïnvloedt worden door veranderingen in valutawisselkoersen.
Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt.
De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de fondsen en rapporteert
daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan
de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren.
Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar
de positie per 31 december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag
Jaarverslag 2013 52
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Verklaring omtrent de bedrijfsvoering
Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet
aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de
bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond
waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de
vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving.
Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV te
beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit
Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht
financiële ondernemingen.
Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft
gefunctioneerd.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
2012
2011
2010
2009
Inkomsten
8.864
9.446
10.229
7.179
6.738
Kosten
-3.471
-3.493
-4.124
-15.062
-2.684
Waardeveranderingen
69.493
27.187
-85.102
94.550
72.975
Totaal beleggingsresultaat
74.886
33.140
-78.997
86.667
77.029
Jaarverslag 2013 53
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Dividendbeleid
Jaarlijks keert het fonds dividend uit. Het dividend wordt vastgesteld in de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders (AVA) die na afloop van het boekjaar in april plaatsvindt.
Het fonds is een fiscale beleggingsinstelling en moet voldoen aan de zogenaamde fiscale
uitdelingsverplichting, de verplichting is het minimum aan uit te keren dividend.
De uitdelingsverplichting wordt berekend door toegerekende beleggingsopbrengsten te verminderen
met toegerekende kosten. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten maken geen onderdeel uit van
de uitdelingsverplichting.
Binnen acht maanden na het einde van het boekjaar wordt het dividend uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Gebeurtenissen na balansdatum
1. Aanpassing beheervergoeding
De beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A bedraagt per 1 januari 2014 0,15625% van de
intrinsieke waarde per kalender kwartaal ultimo van de Beleggingsmaatschappij (0,625% op
jaarbasis).
Deze beheervergoeding bevat geen vergoedingen voor distributeurs voor door hen verrichte distributie
inspanningen.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 54
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Jaarrekening
Balans per 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
Ref.
31.12.2013
31.12.2012
Activa
Beleggingen
Aandelen
1.
294.930
242.644
Valutatermijncontracten
1.
-
1.850
294.930
244.494
Dividendbelasting
510
517
Dividend
343
118
9
5
862
640
18.435
1.401
18.435
1.401
314.227
246.535
Beleggingen
Vorderingen
Interest
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
27.223
27.002
Agio
4.
245.103
243.482
Overige reserves
4.
-34.672
-58.333
Onverdeeld resultaat
4.
74.886
33.140
312.540
245.291
266
420
Belastingen
426
-
Gelieerde partijen
988
824
7
-
1.687
1.244
314.227
246.535
EV
Kortlopende schulden
Onafgewikkelde effectentransacties
Overige
Kortlopende schulden
Totaal
2.
Jaarverslag 2013 55
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
8.340
9.202
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
7.944
4.798
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
61.549
22.389
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
524
244
78.357
36.633
3.471
3.493
3.471
3.493
74.886
33.140
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 56
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
74.886
33.140
Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen
-61.549
-23.806
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
1.850
-4.940
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van aandelen
Aankopen van aandelen
-27.450
-6.775
Verkopen van aandelen
44.618
53.073
Gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen
-7.905
-4.798
-222
87
443
293
24.671
46.274
53.029
5.282
-51.187
-43.189
-9.479
-10.502
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
-7.637
-48.409
Netto kasstroom
17.034
-2.135
17.034
-2.135
Stand primo verslagperiode
1.401
3.536
Stand ultimo verslagperiode
18.435
1.401
17.034
-2.135
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Herplaatsing eigen aandelen
Inkoop eigen aandelen
Uitgekeerd dividend
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1)
Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 57
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is
de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële
Markten.
De jaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en
de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de
Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een
voorziening voor oninbaarheid.
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en
gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de
beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Jaarverslag 2013 58
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur
De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal
als een ‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de
intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere
beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd
tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Het blijft
immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk
aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde
(in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als
gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,50% te
berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter
dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn
bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en
verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Verwerking uitgekeerd dividend
Het uitgekeerde bruto dividend wordt door het fonds ten laste van de overige reserves gebracht.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Marketingkosten
De marketingkosten omvatten de kosten die door derden in rekening worden gebracht voor het
verzorgen van de promotie en de marketing van de beleggingsinstelling. De marketingkosten van
de beleggingsinstelling komen direct ten laste van de beleggingsinstelling en zullen in
mindering worden gebracht op de aan de beheerder uit te betalen beheervergoeding.
Beheerkosten
De beleggingsinstelling wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt
daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,3125% van de intrinsieke waarde per
kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur
voor de door hem verleende diensten.
Prestatievergoeding
Indien de beleggingsinstelling in een boekjaar een positief absoluut rendement behaalt en tevens een
outperformance realiseert ten opzichte van de index (MSCI Europe Small Cap Value index, EUR net
Jaarverslag 2013 59
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Total Return) dan wordt aan de Directie een prestatievergoeding uitgekeerd. Deze bedraagt 20% van
het boven de index gerealiseerde rendement. Wanneer de index een negatief rendement heeft behaald
terwijl de beleggingsinstelling een positief rendement heeft behaald, dan wordt de prestatievergoeding
beperkt tot 20% van het positief absoluut behaalde rendement. Een eventueel negatief rendement
(inclusief dividend) over de voorgaande boekjaren hoeft niet eerst te worden goedgemaakt.
Het rendement bestaat uit het verschil tussen de intrinsieke waarde per aandeel van de
beleggingsinstelling per einde van het boekjaar en de intrinsieke waarde per aandeel per begin van het
boekjaar. Hierbij wordt de intrinsieke waarde per aandeel per einde van het boekjaar gecorrigeerd
(verhoogd) met de in het boekjaar uitgekeerde dividenden op aandelen en wordt rekening gehouden
met vermogensmutaties wegens inkoop of uitgifte van aandelen in de beleggingsinstelling.
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2012 geen prestatievergoeding uitgekeerd
(2011: idem) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de index.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde
dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging
gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.
Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op
dividenden in mindering gebracht.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
Jaarverslag 2013 60
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te
delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
- De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
- Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze
gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is
het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities
Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele
prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Fiscale status
De beleggingsinstelling heeft de fiscale status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de
Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een
tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggingsinstelling aan een aantal voorwaarden
voldoet. Op grond van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht maanden na afloop
van het boekjaar aan de aandeelhouders te worden uitgekeerd.
Dividendbelasting
Uitgekeerde dividenden aan aandeelhouders zijn onderworpen aan dividendbelasting. De
dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering
worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die
ten laste van het fonds zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Jaarverslag 2013 61
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 62
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in
beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s
onderkend:
Marktrisico
De beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen
in de beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom
een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt,
daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer
ondernemingen waarin de beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als
gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.
Concentratierisico
De beleggingsinstelling belegt in een bescheiden aantal ondernemingen, waardoor een risico bestaat
dat een negatieve koersontwikkeling van één of meer ondernemingen waarin de beleggingsinstelling
belegt een meer dan gemiddelde impact zal hebben op de intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling zelf.
Beperkte (geografische) spreiding
De beleggingsinstelling belegt in een beperkt aantal landen, waardoor het risico van waardedaling
sterk afhankelijk is van een daling van de aandelenmarkten in dat beperkte aantal landen.
Rendementsrisico
Het rendement op de aandelen van de beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder
geselecteerde beleggingen van de beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan
zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door
derden. Het vermogen van de beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële
risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de beleggingsinstelling en uitkeringen van
winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.
Koersrisico
Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de beleggingsinstelling en van de
financiële instrumenten waarin de beleggingsinstelling belegt. Tevens bestaat het risico van
liquiditeitstekorten, veroorzaakt door het plotseling incourant worden van beleggingen, waardoor
grote(re) waardedalingen van de aandelen in de beleggingsinstelling kunnen optreden.
Jaarverslag 2013 63
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Valutarisico
Aangezien de beleggingsinstelling in ondernemingen kan beleggen die hun resultaten deels buiten de
eurozone realiseren, is er sprake van een indirect valutarisico. Ook kan sprake zijn van beleggingen die
niet luiden in euro’s, waardoor de waarde door valutaschommelingen wordt beïnvloed. Het
valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of
negatieve invloed op het beleggingsresultaat.
Verhandelbaarheidsrisico
In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de
beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het
gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen.
Liquiditeitsrisico
De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de beleggingsinstelling is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden.
Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Afgeleide financiële instrumenten risico
Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die
geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor
marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt
gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële
instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden.
Risico uitlenen van financiële instrumenten
De beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan
zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de
afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden
aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme
basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden
verkregen.
Risico verandering financiële en fiscale wetgeving
Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd
worden.
Jaarverslag 2013 64
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Tegenpartijrisico
Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet
kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de beleggingsinstelling verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit,
nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Risico open-end karakter
Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd
wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden
geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder)
nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder
bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen,
interne controle, systemen, fouten van personen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico
omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd.
Politiek risico
Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale
onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling.
Risico van beleggen met geleend geld
Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement
opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De
Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 40% van het eigen
vermogen. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen
verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.
Jaarverslag 2013 65
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
31.12.2012
Boekwaarde
31.12.2013
Aandelen
242.644
27.450
69.454
-44.618
294.930
Totaal
242.644
27.450
69.454
-44.618
294.930
Valutaresultaten op liquide middelen
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
39
69.493
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
GBP
140.026
47,5%
EUR
127.494
43,2%
DKK
17.398
5,9%
SEK
10.012
3,4%
294.930
100,0%
Totaal
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A en B.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012:
idem).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt -12 (2012: 4).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen EUR 84.143
(2012: EUR 78.691). Hiervan is 0% (2012: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.
Jaarverslag 2013 66
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Verdeling naar sector
31.12.2013
31.12.2012
Kapitaalgoederen
42,8%
40,6%
Duurzame consumptiegoederen
34,6%
32,8%
Financiële sector
9,0%
6,9%
Niet-duurzame consumptiegoederen
6,8%
15,4%
Informatietechnologie
6,8%
4,3%
100,0%
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
Verenigd Koninkrijk
47,4%
45,4%
Oostenrijk
20,0%
21,5%
Frankrijk
9,9%
5,6%
Duitsland
8,6%
7,1%
Denemarken
5,9%
9,9%
Italië
4,6%
3,2%
Zweden
3,4%
5,7%
België
0,2%
1,6%
100,0%
100,0%
Totaal
Verdeling naar land
Totaal
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde
effectentransacties
De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan
ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum
een periode van drie dagen kan liggen.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
Rekening-courant Kas Bank
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
31.12.2013
100
18.335
31.12.2012
396
1.005
18.435
1.401
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking.
Jaarverslag 2013 67
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1,000)
31.12.2013
31.12.2012
100.000
100.000
Stand primo verslagperiode
27.002
31.200
Ingekochte eigen aandelen *
-5.261
-4.798
Herplaatste eigen aandelen
5.482
600
Stand ultimo verslagperiode
27.223
27.002
Stand primo verslagperiode
243.482
277.191
Ingekochte eigen aandelen
-45.926
-38.391
Herplaatste eigen aandelen
45.037
4.878
2.510
-196
245.103
243.482
-58.333
31.166
Uitgekeerd dividend
-9.479
-10.502
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
33.140
-78.997
-34.672
-58.333
33.140
-78.997
Toevoeging aan overige reserves
-33.140
78.997
Resultaat lopende verslagperiode
74.886
33.140
Stand ultimo verslagperiode
74.886
33.140
312.540
245.291
Maatschappelijk kapitaal
(bestaande uit 19.999.977 gewone aandelen klasse A, 20.000.000 gewone
aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse
D en 3 prioriteitsaandelen van € 2,50 nominaal)
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 31.10.2013 zijn er 10.888.962 gewone aandelen klasse A en 3
prioriteitsaandelen van € 2,50 nominaal geplaatst en gestort
Agio
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen
Stand ultimo verslagperiode
Overige reserves
Stand primo verslagperiode
Stand ultimo verslagperiode
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal eigen vermogen
*
Het fonds heeft per saldo over 2013 88.238 eigen aandelen herplaatst (2012: 1.679.347 eigen aandelen ingekocht). Per einde
verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 2.185.969 (2012: 2.274.207).
Jaarverslag 2013 68
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in
de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
6
12
Toezichtkosten
10
6
Bewaarloon en bankkosten
34
48
3.403
3.412
10
5
Commissarissen
8
7
Animateurskosten
-
1
Rentelasten**
-
2
3.471
3.493
Beleggingskosten
Beheervergoeding
Accountantskosten*
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2013 geen prestatievergoeding uitgekeerd
(2012: idem) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de index. In de
toelichting op de balans en winst- en verliesrekening is de definitie opgenomen voor de berekening van
de prestatievergoeding.
Jaarverslag 2013 69
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
3.471
3.491
270.538
269.501
1,28%
1,30%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,3125% per kwartaal van de intrinsieke
waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo. Over 2013 bedraagt de beheervergoeding
1,26% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis.
Jaarverslag 2013 70
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 3.403.256 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2012: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 7.950
en is ten laste van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
*
EUR
EUR
EUR
EUR
1.936
2.039*
1.936
2.039*
Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 71
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Overige gegevens
Resultaatbestemming
In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad
van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt
gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Voorstel resultaatbestemming
Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van
Commissarissen, om over het boekjaar 2013 naast het al uitgekeerde interim dividend van totaal EUR
0,67 een slotdividend uit te keren van EUR 0,23 per gewoon aandeel van EUR 2,50 nominaal. Het
dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2013 wordt toegevoegd
aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor
beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel
De 3 prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De voornaamste
rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de
Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van
Commissarissen.
Controleverklaring
De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.
Totaal persoonlijk belang directie
De leden van de directie hadden per 31 december 2013 en per 31 december 2012 geen belangen als
bedoeld in artikel 175 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV.
Jaarverslag 2013 72
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd
Europees Deelnemingen Fonds NV
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde
waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de directie
De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen
en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide
in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet
op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het
noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel
belang als gevolg van fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij
hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse
controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij
onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de
jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de
bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door
de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening
een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die
relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten
van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden.
Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de
effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de
geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de
directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de
jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een
onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen
van Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.
Jaarverslag 2013 73
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde
eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar
aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen,
overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste
gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen
beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 6 maart 2014
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J.F. Goutman RA
Jaarverslag 2013 74
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Aantal
Aandelen
Marktwaarde EUR (x 1.000)
Gewicht per aandeel in
portefeuille
3.400.000
Alumasc Group PLC
5.169
1,75%
2.833.869
Bang & Olufsen A/S- B SHS
17.398
5,91%
3.100.000
Castings PLC
15.901
5,39%
4.400.000
Charles Taylor Plc
13.327
4,52%
3.189.000
Dairy Crest Group Plc
20.698
7,01%
460.000
Eca Manufactures
5.837
1,98%
2.412.044
Lectra
19.996
6,78%
McBride Plc
13.068
4,43%
2.300.000
Personal Group Holdings PLC
13.217
4,48%
1.679.961
Polytec Holding AG
11.407
3,87%
226.809
Progress-Werk Oberkirch AG
9.957
3,38%
3.100.000
Ricardo PLC
24.945
8,46%
1.045.421
Sabaf Spa
13.570
4,60%
6.600.000
St. Ives PLC
13.704
4,65%
666.449
Surteco SE
15.362
5,21%
2.603.657
Vitec Group Plc
19.997
6,78%
2.360.000
Zumtobel AG
26.786
9,08%
260.338
88,27%
Overige belangen*
34.592
11,73%
Totaal beleggingen
294.930
100,00%
10.900.000
Totaal >5% belangen
*
De post overige belangen betreft aandelen van bedrijven waarin het belang kleiner is dan 5% van het totaal uitstaand kapitaal van de
betreffende bedrijven.
Jaarverslag 2013 75
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
Bijlage B
Overzicht >5% belangen per 31 december 2013
Alumasc
Alumasc transformeerde de afgelopen jaren van een oubollige bouwonderneming tot een grote speler
op het gebied van duurzaam bouwen in het Verenigd Koninkrijk. Het bedrijf is marktleider in de
aanleg en onderhoud van zogenaamde green roofs, tuinen op de daken van huizen en kantoren. Ook is
het de eigenaar van Levolux, een zonnewering zoals luxaflex, maar dan aan de buitenkant van
gebouwen. Door dit systeem komt het zonlicht wel binnen, maar blijft de warmte buiten. Bedrijven en
huiseigenaren kunnen hiermee ruim 40% besparen op hun energierekening. De specialist in
bouwonderdelen zet specifiek in op ‘groene’ producten die in de toekomst mogelijk wettelijk verplicht
worden. Naast de bouwactiviteiten levert de Alumasc Precision Engineering divisie hoogwaardige
componenten aan een groeiende, gerenommeerde klantenbasis zoals Caterpillar. Vooral lichtgewicht
aluminium componenten voor dieselmotoren die helpen het brandstofverbruik terug te dringen
leveren goede groeiperspectieven op.
Bang & Olufsen
Bang&Olufsen, de Deense fabrikant van designtelevisies en audio-installaties levert al ruim tachtig jaar
superieure kwaliteit en hoogstaand design. Het afgelopen decennium werd het bedrijf geconfronteerd
met sterke concurrentie in televisies, terwijl een gebrek aan focus in de research&development tot
stokkende productlanceringen leidden. In 2011 trad de huidige topman aan met een helder strategisch
plan om de nog altijd sterke merknaam van Bang&Olufsen commercieel beter te exploiteren en de
bedrijfsvoering aan te scherpen. De R&D activiteiten richten zich in het vervolg op design en akoestiek,
waarin het met bekroonde draadloze speakerproducten met kop en schouders boven de concurrentie
uitsteekt. Daarnaast bouwen de Denen stereo-installaties voor de meest exclusieve autolijnen van
Audi, BMW, Mercedes en Aston Martin. Een nieuwe B&O Play range is succesvol gelanceerd om de
merknaam bij een jongere doelgroep op de kaart te zetten. Vorig jaar trad een sterke Chinese partner
toe in het aandelenkapitaal om de kansen in China te benutten. Daarmee is er sinds de aantreding van
de huidige topman een sterke basis gelegd voor een kansrijke doorstart.
Castings
Castings produceert hoogwaardige motoronderdelen voor vrachtwagens en auto’s. In tegenstelling tot
de overgrote meerderheid van de industrie is Castings in Europa gebleven, waardoor het relatief korte
levertijden heeft. Daarbij investeert Castings continu in de verbetering van productieprocessen en
productinnovatie. Hierdoor heeft het bedrijf veel contracten gewonnen voor componenten die eerder
nog in Azië aangekocht werden. Castings heeft jarenlange relaties met Europese klanten zoals Scania,
DAF en Volvo. Naast het uitbouwen van de business bij bestaande klanten is het bedrijf ook succesvol
in het winnen van nieuwe klanten waaronder Daimler.
Charles Taylor Consulting
De core business van het Britse Charles Taylor is al 125 jaar lang dezelfde: in geval van een
scheepsramp handelt Charles Taylor de zaak financieel en juridisch af met alle betrokkenen. Voor deze
dienstverlening ontvangt Charles Taylor commissie, waardoor het bedrijf geen verzekeringsrisico loopt
en de kasstromen stabiel zijn. De andere activiteiten zijn ‘loss adjusting’ en ‘run-off’. Bij ‘loss adjusting’
Jaarverslag 2013 76
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
helpt Charles Taylor verzekeringsmaatschappijen om schadeclaims op hun juiste waarde te schatten
en fraudegevallen te voorkomen. Het bedrijf ontvangt hiervoor een fee. In de ‘run-off’ divisie koopt
Charles Taylor verzekeringsactiviteiten van verzekeraars die niet voortgezet worden. De nog aanwezige
polissen worden op een zo efficiënt mogelijke wijze geadministreerd tegen een vaste vergoeding. Naast
een sterke reputatie en een ambitieuze nieuwe topman heeft het bedrijf een goede balans en een
aantrekkelijk dividendrendement.
Dairy Crest
De financiële markten waarderen Dairy Crest nog altijd als een traditioneel zuivelbedrijf. De laatste
jaren heeft het bedrijf zich echter steeds meer toegelegd op het ontwikkelen van sterke A-merken in
boter, kaas, spreads en melkdrankjes. Hiermee worden betere marges en een hogere merktrouw
gerealiseerd. Daarbij voert het bedrijf een sterke marketingstrategie onder andere door in te spelen op
de consumentenvoorkeur voor lokale producten. Management heeft de laatste jaren een heel degelijk
beleid gevoerd door zich vanuit de solide basis verder te ontwikkelen. Zo worden vanuit de sterke
merken steeds meer nieuwe productextensies gelanceerd, zoals Omega3 en vitamine E, of de
introductie van een gepatenteerde, milieuvriendelijke verpakking voor melk in samenwerking met
sommige supermarkten. Ondertussen heeft het management zich een bekwaam herstructureerder
getoond om de winstgevendheid van de zuivelactiviteiten aan te zwengelen. Kortom, een uitstekend
geleid bedrijf met een goede financieringsstructuur en een hoog dividendrendement.
ECA
ECA is een Franse ontwerper en fabrikant van robots. De robots van ECA worden voornamelijk ingezet
om mijnen onschadelijk te maken, maar ook om explosieven op te sporen en kostbare lekkages in
gaspijpleidingen van oliemaatschappijen te lokaliseren. Daarnaast verkoopt ECA simulators voor de
transportindustrie (vliegverkeer, scheepvaart, trucks) en biedt het bedrijf trainingen en
onderhoudsdiensten. Vanuit de sterke thuisbasis heeft het bedrijf zich de afgelopen jaren steeds meer
toegelegd op opkomende markten, waar het nu over een sterke orderpijplijn beschikt.
Lectra
Het Franse Lectra ontwerpt en produceert hardware en softwaretechnologieën voor de grootschalige
industriële verwerking van textiel, leer, industriële stoffen en zachte composieten. Met een
marktleidende positie bedient Lectra wereldwijd uiteenlopende en brede marktsectoren. De
onderneming is onder meer actief in de mode (kleding, accessoires en schoenen), de meubelbranche,
de automobielindustrie (autostoelen, interieur en airbags) en verschillende andere industriëen
waaronder de luchtvaart. Met 17 duizend klanten in meer dan 100 landen beschikt Lectra over een
indrukwekkende klantbasis en heeft het een groot mondiaal bereik. Dankzij die schaalvoordelen kan
Lectra veel investeren in research & development, sales en klantenservice. Hierdoor kan Lectra haar
technologisch leiderschap verder verstevigen. Daarbij bieden toenemende automatisering en stijgende
loonkosten in Azië interessant groeipotentieel.
McBride
McBride is marktleider in een markt met aantrekkelijke vooruitzichten: huismerken. Ondanks de
opkomst van het aantal huismerkproducten de afgelopen jaren valt er wereldwijd nog veel terrein te
winnen. Huismerken zijn interessant voor de consument, omdat ze value for money bieden, en
interessant voor de retailers, omdat ze op de huismerken meer verdienen dan op de merkproducten.
Als marktleider levert McBride aan alle grote retailketens in Europa, waaronder Ahold, Metro, Aldi en
Carrefour. Hierbij richt het zich op twee deelsegmenten: schoonmaakmiddelen en persoonlijke
Jaarverslag 2013 77
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
verzorging, een onontgonnen markt die nog veel potentie voor huismerken biedt. In plaats van het
laagdrempelige, competitieve deel van de markt dat vooral door kleinere, lokale spelers gedomineerd
wordt, richt het bedrijf zich juist op onderscheidende productcategorieën waar het veel waarde voor
zijn klant kan toevoegen. Daarbij heeft het een efficiënt productieproces om het huismerk tegen een
concurrerende prijs te kunnen leveren met behoud van een aantrekkelijke marge voor zichzelf.
Personal Group Holding
Personal Group Holding is een kleine Britse werknemersverzekeraar. Het verkoopt verzekeringen aan
werknemers via een doelgericht en eenvoudig bedrijfsmodel, namelijk door middelgrote Britse
bedrijven te benaderen om de verschillende producten op de werkvloer te mogen verkopen. De
hoofdmoot bestaat uit hospitalisatie-en overlijdingsverzekeringen, maar het bedrijf biedt ook
inkomensverzekeringen en allerlei medewerkers voordelen zoals crèche-en vakantievouchers aan.
Voor de werkgever is dit gunstig, omdat deze hierdoor minder premie’s hoeft af te dragen. Inmiddels
doet Personal Group zaken met meer dan 400 Britse bedrijven en heeft meer dan 1miljoen
werknemers in het bestand. Het bedrijfsmodel genereert veel cash, waardoor het dividend hoog en
goed gedekt is.
Polytec
Polytec is een belangrijke producent van auto- en truckonderdelen. De onderdelen worden gemaakt
van plastics en andere lichtgewicht stoffen. Hiermee speelt Polytec in op een toenemende vervanging
van staal naar lichtere stoffen, die belangrijke energiebesparingen opleveren. Zo levert Polytec
cylinderkleppen voor VW en BMW, maar ook bumpers voor de Jaguar XFR-S. Ondanks het verschil in
materiaal en gewicht zijn de eigenschappen bij een botsing gelijk aan die van metaal. De fabrieken
worden zeer efficiënt gemanaged door de ondernemer die het dertig jaar geleden heeft opgezet:
Friedrich Huemer. Naast autonome groei heeft het bedrijf altijd overnamekansen in noodlijdende
concurrenten voor lage prijzen benut. Hiermee bood Polytec belangrijke automobielfabrikanten een
continuïteit in toeleveranties, terwijl Polytec dankzij de schaalvergroting belangrijke
efficiencyvoordelen door kon voeren. Met de verkoop van de interieurdivisie in 2011 beschikt het
bedrijf over een gunstige netto kaspositie om van nieuwe overnamekansen te profiteren.
Progress-Werk Oberkirch
Progress-Werk Oberkirch (PWO) is een Duitse producent van hoogwaardige stalen en aluminium auto
onderdelen. De onderneming is een sterke speler in de automobielindustrie die zijn positie dankt aan
twee kerncompetenties: een groot innoverend vermogen op het gebied van producten en processen en
een just-in-time distributiemodel. Dankzij die kwaliteiten heeft de onderneming een duurzaam
concurrentievoordeel en beschikt het over een stevige klantenbasis. Zo is PWO een belangrijke
toeleverancier van de Duitse autofabrikanten BMW, Daimler en VolksWagen. In de regel doen Duitse
ondernemingen graag zaken met elkaar. Daarom profiteert PWO sterk van de expansie van veel Duitse
zogeheten original equipment manufacturers naar buitenlandse markten als Mexico, Tsjechië en
China.
Ricardo
Toen Ricardo rondom de millenniumwisseling twee grote klanten kwijtraakte, verloren de meeste
analisten hun vertrouwen en raakte het Britse bedrijf in de vergetelheid. Maar ondertussen is er heel
wat veranderd bij de gereputeerde wereldspeler op het gebied van technologische productinnovatie in
de motor-, transport- en energie-industrie. Het oude, conservatieve managementteam werd vervangen
voor een jong en toegewijd, maar ervaren dream team. De nieuwe CEO stippelde een gedegen strategie
Jaarverslag 2013 78
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
uit en een nieuwe CFO herstelde de strikte interne financiële discipline. Daar waar Ricardo in het
verleden te afhankelijk was van klanten uit de Verenigde Staten, werd het klantenbestand
gediversifieerd en uitgebreid met opdrachtgevers uit Azië en Europa.
In 2012 werd met de overname van AEA Technology de overheidssector als klantengroep toegevoegd.
AEA levert technologische oplossing voor groene vraagstukken, zoals de groeiende afvalproblematiek
in de hoofdstad van Saoedi-Arabië of het leefklimaat op het Thaise Koh Samui. Onder de financieel
solide vleugels van Ricardo blijkt AEA erg succesvol in het binnenhalen van opdrachten. Dat maakt
deze goedkope overname uit een faillissementssituatie financieel zeer geslaagd.
Sabaf
De sleutel tot Sabaf’s succes is het superieure productieproces en productinnovatie. Waar de
concurrenten minstens drie machines nodig hebben om eenzelfde product te maken, gebruikt de
Italiaanse gaspitten- en gassluizenfabrikant Sabaf er slechts één. Het leeuwendeel van het
machinepark heeft Sabaf zelf ontwikkeld, zodat deze voorsprong in procestechnologie voor
concurrenten moeilijk te dichten valt. Ook heeft het bedrijf een belangrijke voorsprong genomen in de
vervanging van koperonderdelen door aluminium. Dit vergt een kostbare en complexe investering die
de concurrentie niet kan doen. Al met al geniet Sabaf van belangrijke kostenvoordelen, waardoor de
winstmarges ver boven de concurrentie uitsteken. Daarbij levert Sabaf kwalitatief sterke producten,
waardoor het grote fabrikanten als Indesit, Bosch/Siemens en Whirlpool tot zijn klantenbasis kan
rekenen. Bovendien heeft Sabaf aan de basis van sterk opkomende Turkse spelers als Arcelik gestaan.
Dit vertaalt zich in een marktaandeel van 50% in Europa. Vanuit deze basis is het bedrijf bezig
groeikansen in China, Brazilië en de Verenigde Staten te benutten. Daarnaast bieden
productinnovaties en aangescherpte veiligheidsstandaarden in Europa interessante groeikansen.
St. Ives
De afgelopen jaren transformeerde St. Ives zich van traditionele drukker naar een multimediaal
marketing services bedrijf. Laagdrempelige activiteiten als het drukken van jaarverslagen en CDhoezen werden afgestoten. Daarvoor in de plaats werden bedrijven met expertise in
consumentengedrag, veld- en database marketing en webdesign aangekocht. Hiermee biedt het
klanten een aantrekkelijke combinatie van kennis om een onderscheidend en effectief marketing
beleid te voeren, terwijl de overgebleven gespecialiseerde drukkerijen het ondersteunende marketing
materiaal kunnen leveren. Daarbij is het één van de weinige marktspelers die grote banners kan
printen – een markt met veel potentie. Ook blijft het bedrijf actief in het just-in-time printen van
boeken in kleine oplagen, voor distributeurs die structureel lagere voorraden aan willen houden een
aantrekkelijke propositie. De ijzersterke financiële positie biedt het bedrijf een goede basis om zijn
positie hoger in de waardeketen verder uit te bouwen.
Surteco
Surteco maakt prints voor laminaatvloeren, keukenkastjes, deuren, bureaus, kasten en nog veel meer.
Deze producten zijn in veel huishoudens en kantoren vertegenwoordigd, want in melamine toplagen
hebben de Duitsers 50 procent van de wereldmarkt in handen. De afgelopen 20 jaar is deze markt
sterk geconsolideerd, waarbij Surteco koploper is geweest. Met de strategisch belangrijke overname
van het noodlijdende Süddekor eind 2013 is de marktconsolidatie vrijwel voltooid. Met Süddekor haalt
Surteco een leidende marktpositie in decoratieve prints binnen, waardoor het de enige speler ter
wereld is die het volledige productenpallet van decoratieve prints tot toplagen van papier en plastic
aanbiedt. Dit biedt belangrijke commerciële kansen maar ook aanzienlijke kostensynergie aan
bijvoorbeeld materiaalinkoop met zich mee. Het ervaren management heeft zich de afgelopen jaren
Jaarverslag 2013 79
Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds NV
zeer capabel getoond in integratieprocessen en kostenbeheersing om deze overname tot een succes te
maken.
Vitec Group
De bedrijven die onderdeel zijn van Vitec Group leveren alles wat fotografen en filmers nodig hebben,
behalve camera’s en lenzen. Vitec levert topkwaliteit. Specialisten weten dat en betalen er graag voor.
Niet alleen statieven en tassen, maar ook accu’s, draagbare LED-verlichting, lichtmeters en
communicatieapparatuur
voor gebruik backstage behoren tot het enorme arsenaal aan producten van de onderneming. Vitec
heeft een marktaandeel van 50%, mede door het sterke distributienetwerk. Hierdoor kan het
gemakkelijk nieuwe producten in de markt zetten. De Britten zijn de absolute marktleider in de
professionele markt, maar ze profiteren ook van de groeiende vraag van consumenten naar
professionele apparatuur. Verder schaalt het bedrijf succesvol haar technologische kennis naar grotere
markten, zoals microgolf technologie gebruikt in het broadcast segment naar de MAG (Military,
Aerospace and Government) markt.
Zumtobel
Zumtobel heeft een sterke franchise op het gebied van innovatieve energie-efficiënte oplossingen.
Zo hebben ze een systeem ontwikkeld dat de lichtinval meet bij kantoren. De verlichting wordt hier
automatisch op aangepast. Kantoorplekken bij het raam krijgen minder licht en donkere ruimten juist
meer licht. Hiermee kan enorm veel energie worden bespaard. Ook op het gebied van gevelverlichting,
retailverlichting of verlichting in musea waar afwisselende collecties flexibele lichtsystemen vragen
scoort het bedrijf goed. Hoewel Zumtobel bij consumenten nauwelijks bekendheid geniet, kennen
architecten, designers en projectontwikkelaars de onderneming maar al te goed. LED-verlichting wint
snel terrein, ook in Zumtobel’s omzetbasis. Deze snelle opmars stelt het bedrijf tijdelijk voor extra
inspanningen op het gebied van R&D en verkoop. Het bedrijf is echter goed gepositioneerd om te
profiteren van de groeikansen op dit gebied.
Jaarverslag 2013 80
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Algemene informatie
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV is opgericht bij notariële akte op 11 maart 2011 als
beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De akte van oprichting is verleden voor notaris
mr. R.J.J. Lijdsman te Amsterdam, op het ontwerp waarvan de ministeriële verklaring van geen
bezwaar is verkregen bij beschikking van 7 maart 2011, onder nummer NV 1634.544. De statutaire
zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te
Amsterdam onder nummer 52.264.971.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning
verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat
wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Service.
Beleggingsprofiel
Doel
Het Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds streeft ernaar om 5% belangen te nemen in Aziatische
ondernemingen die volgens de beheerders aanzienlijk zijn ondergewaardeerd. Het fonds belegt in een
bescheiden aantal ondernemingen, wat tot gevolg heeft dat niet altijd het algemene beursklimaat
wordt gevolgd.
Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate
van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn
een aantrekkelijk absoluut rendement te behalen en een aanzienlijk dividend uit te keren.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger
wereldwijd.
Jaarverslag 2013 81
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Beleggingsbeleid
– Het fonds richt zich op het verkrijgen van 5% belangen in Aziatische ondernemingen.
– Er kan in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro,
waarbij het valutarisico kan worden afgedekt.
– Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide
financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt
in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden
ingenomen.
– Het fonds kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door
middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het
uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten
gunste van het resultaat van het fonds. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht.
– Het fonds mag maximaal 50% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen.
– Het fonds kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 20% van het balanstotaal.
Benchmark
Voor dit fonds wordt geen benchmark gehanteerd.
Jaarverslag 2013 82
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan
onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2013 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds
aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2013.
De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee
keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar
aanleiding van het jaarverslag 2012, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten
zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het
financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is
aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het beleid
verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard.
Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant
Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de
directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk
toezicht daarop.
Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten,
zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de
resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het
dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.
Amsterdam, 6 maart 2014
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 83
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Verslag van de directie
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen
Uitgekeerd
dividend
Intrinsieke
waarde
Beurskoers
Performance incl
herbelegging*
(x 1.000)
EUR
EUR
EUR
%
2011**
3.892
-
22,76
22,84
-9,0%
2012
4.809
0,75
23,66
23,46
7,2%
2013
7.480
1,00
27,30
27,21
19,9%
*
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
** De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat, zijnde 11.3.2011 t/m 31.12.2011.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds behaalde over 2013 een rendement van 19,9%.
De Aziatische aandelenmarkten werden in 2013 gesteund door tekenen van een aantrekkende
Amerikaanse economie. Ook de verruiming van het monetair beleid in Japan, die tegenwicht bood aan
de liquiditeitszorgen in China, gaf de markten een impuls. Het fonds dankte die goede performance
aan een zeer gunstige ontwikkeling van een aantal deelnemingen.
De grootste positieve bijdrage aan het rendement was afkomstig van het Taiwanese bedrijf Sporton
(+121%, totaalrendement in lokale valuta). Deze onderneming, een van de grootste aanbieders van
testdiensten voor telecomapparatuur en consumentenelektronica wereldwijd, blijft dit belangrijke
technologiesegment aanvoeren. Doordat veel fabrikanten hun nieuwe mobiele 4G-toestellen lieten
testen, liepen de omzet en de capaciteitsbenutting bij Sporton tot recordhoogte op. Een ander pluspunt
is dat het aanstaande handelsakkoord tussen China en Taiwan de Chinese 3G-testmarkt voor het
bedrijf zal openstellen. China Metal International (+125%) verstevigde de vertrouwensrelatie met
klanten en zag hierdoor de bezettingsgraad en de winstgevendheid stijgen. Initiatieven om de
operationele efficiency te verbeteren, droegen daar eveneens aan bij. Een andere belangrijke stap
betrof de inkoop van een minderheidsbelang in een belangrijke dochtermaatschappij. De betreffende
aandeelhouder, voor de onderneming van grote strategische waarde, gebruikte de opbrengst om zijn
rechtstreekse belang in het moederbedrijf uit te breiden. Programmed Maintenance (+97%) sleepte
dankzij de hoge kwaliteit van zijn dienstverlening nieuwe orders met een voor de sector
bovengemiddelde winstgevendheid in de wacht. De onderneming heeft een sterke balans en verhoogde
onlangs zijn dividend.
Een van de deelnemingen die een negatieve bijdrage aan het rendement leverden, was McPherson’s (15%). Door de nog altijd sombere stemming in de Australische detailhandel werden de marges kleiner.
De recente overnames op het gebied van huishoudelijke apparaten en huidverzorging zijn strategisch
gezien een verstandige zet. McPherson’s diversifieert daarmee zijn portefeuille en wordt zo minder
afhankelijk van de kruidenierssector. Broadway Industrial (-27%) had last van de stagnerende
wereldvraag naar pc’s en zag zich daardoor geconfronteerd met een lage bezettingsgraad binnen de
hardeschijfcapaciteit. De onderneming heeft aanpassingen doorgevoerd door precisiecapaciteit van
harde schijven naar andere toepassingen over te hevelen. De recente veranderingen in de leiding van
Jaarverslag 2013 84
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
het bedrijf zorgden tijdelijk voor instabiliteit van de organisatie, maar met de benoeming van de chief
strategy officer tot waarnemend CEO kwam hieraan een einde. Eagle Nice (-17%) maakte een daling
van de winstgevendheid bekend. De lage bezettingsgraad in de twee nieuwe fabrieken, die in hoge
mate samenhing met het voorraadprobleem op de Chinese sportkledingmarkt en de zwakte van de
wereldeconomie, was de belangrijkste oorzaak.
Vooruitzichten
Het Delta Lloyd Azië Deelnemingen fonds heeft in 2013 heel goed gepresteerd. Om dit te continueren
wordt in 2014 gezocht naar nieuwe ondergewaardeerde bedrijven om bepaalde posities te vervangen
zodra deze het koersdoel bereiken. Research en de beleggingen blijven gericht op bedrijven die een
houdbaar bedrijfsmodel en voldoende opwaarts potentieel combineren met een dividendrendement
van ten minste 3%.
Risico’s
Doel van het beleggingsproces is uiteindelijk het samenstellen van een geconcentreerde portefeuille
van circa twintig tot vijfentwintig bedrijven. Om die reden ontbreekt een benchmark of dwingende
portefeuille-indeling. Het risicomanagement richt zich op de individuele ondernemingen en op het
aanbrengen van voldoende spreiding over landen en sectoren. Hierdoor ontstaat een gebalanceerde
portefeuille.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een
belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële
instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloedt worden door
veranderingen in valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt.
De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de fondsen en rapporteert
daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan
de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren.
Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar
de positie per 31 december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag
Jaarverslag 2013 85
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Verklaring omtrent de bedrijfsvoering
Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet
aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de
bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond
waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de
vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving.
Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Rente Fonds NV te beschikken over een
beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen.
Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de
bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft
gefunctioneerd.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen twee
jaar, gesplitst naar inkomsten, belasting, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
11.03.2011
t/m 31.12.2011
EUR (x 1.000)
2013
2012
Inkomsten
7.478
5.010
1.352
-7.466
-1.529
-749
-653
-573
-
Waardeveranderingen
27.256
3.923
-5.120
Totaal beleggingsresultaat
26.615
6.831
-4.517
Kosten
Belasting
Dividendbeleid
De Beleggingsmaatschappij streeft naar stabiele dividenduitkeringen. Het dividend wordt betaald in
het boekjaar waarop de uitkering betrekking heeft.
Jaarverslag 2013 86
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Gebeurtenissen na balansdatum
1. Aanpassing beheervergoeding
De beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A bedraagt per 1 januari 2014 0,15625% van de
intrinsieke waarde per kalender kwartaal ultimo van de Beleggingsmaatschappij (0,625% op
jaarbasis). Deze beheervergoeding bevat geen vergoeding voor distributeurs voor door hen verrichte
distributie inspanningen.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 87
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Jaarrekening
Balans per 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
Ref.
31.12.2013
31.12.2012
188.939
108.194
188.939
108.194
400
142
-
129
9
6
46
4
455
281
21.566
6.255
21.566
6.255
210.960
114.730
Activa
Beleggingen
Aandelen
1.
Beleggingen
Vorderingen
Dividendbelasting
Dividend
Interest
Onafgewikkelde effectentransacties
2.
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
18.700
12.023
Agio
4.
166.694
102.875
Overige reserves
4.
-7.948
-7.954
Onverdeeld resultaat
4.
26.615
6.831
204.061
113.775
EV
Kortlopende schulden
Onafgewikkelde effectentransacties
2.
-
19
Latente belastingverplichting
2.
1.225
573
5.640
363
33
-
6.899
955
210.960
114.730
Gelieerde partijen
Overige
Kortlopende schulden
Totaal
Jaarverslag 2013 88
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
7.095
4.873
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
2.076
-7.228
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
25.180
11.151
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
383
137
34.734
8.933
7.466
1.529
7.466
1.529
27.268
7.404
-653
-573
26.615
6.831
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
6.
Bedrijfslasten
Resultaat voor belastingen
Belastingen
Resultaat na belastingen
7.
Jaarverslag 2013 89
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
26.615
6.831
-25.180
3.389
Aankopen van aandelen
-72.582
-41.158
Verkopen van aandelen
19.990
8.771
Gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen
-2.973
-7.228
-174
-161
5.944
637
-48.360
-28.919
Nieuw geplaatste aandelen
70.360
21.796
Herplaatsing eigen aandelen
3.018
2.691
Inkoop eigen aandelen
-2.882
-2.693
Uitgekeerd dividend
-6.825
-3.437
63.671
18.357
15.311
-10.562
15.311
-10.562
Stand primo verslagperiode
6.255
16.817
Stand ultimo verslagperiode
21.566
6.255
15.311
-10.562
Resultaat
Correcties voor :
Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen
Veranderingen uit hoofde van aandelen
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1)
Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 90
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is
de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële
Markten.
De jaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en
de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de
Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
Beleggingenverantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een
voorziening voor oninbaarheid.
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en
gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de
beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Latente belastingpositie
Jaarverslag 2013 91
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Latente belastingvorderingen worden opgenomen voor zover waarschijnlijk is dat er in te toekomst
belastbare winsten beschikbaar zijn, waarmee de tijdelijke verschillen kunnen worden gecompenseerd.
Onder de latente belastingvordering wordt de fiscale verliescompensatie opgenomen. Tot en met het
huidige boekjaar heeft de Beleggingsinstelling fiscale verliezen, deze verliezen kunnen worden
gecompenseerd door voorwaartse verliesverrekening van maximaal negen jaar.
Bij de berekening van de latente belastingvordering wordt gebruik maakt van de belastingtarieven
geldend op balansdatum; de voorziening is berekend tegen het nominale tarief van 25%.
Onder de latente belastingverplichting worden de tijdelijke verschillen opgenomen tussen de
commerciële en fiscale waardering van de beleggingen.
De waardering in de jaarrekening is op basis van de marktwaarde, voor de fiscale jaarrekening wordt
de waardering aangepast naar kostprijs of lagere marktwaarde. Bij verkoop van de onderliggende
belegging wordt de latente belastingverplichting gerealiseerd.
Bij de berekening van de latente belastingverplichting wordt gebruik maakt van de belastingtarieven
geldend op balansdatum; de voorziening is berekend tegen het nominale tarief van 25%.
De latente belastingvordering is in de jaarrekening gesaldeerd met de latente belastingverplichting.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur
De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal
als een ‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de
intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere
beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd
tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Waardering van
beleggingen van de beleggingsinstelling in Aziatische markten geschiedt op basis van fair value pricing.
Bij deze systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane koersen, maar ook met de te
verwachten noteringen aan de hand van andere relevante indices op financiële markten. Het blijft
immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk
aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde
(in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als
gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,50% te
berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter
dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn
bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en
verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Jaarverslag 2013 92
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Marketingkosten
De marketingkosten omvatten de kosten die door derden in rekening worden gebracht voor het
verzorgen van de promotie en de marketing van de beleggingsinstelling. De marketingkosten van
de beleggingsinstelling komen direct ten laste van de beleggingsinstelling en zullen in
mindering worden gebracht op de aan de beheerder uit te betalen beheervergoeding.
Beheerkosten
De beleggingsinstelling wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt
daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,3125% van de intrinsieke waarde per
kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur
voor de door hem verleende diensten.
Bijzondere winstuitkering
Indien de beleggingsinstelling in een boekjaar een positief absoluut rendement behaalt en tevens een
outperformance realiseert ten opzichte van de index, dan wordt aan de directie een bijzondere
winstuitkering uitgekeerd. Deze bedraagt 20% van het boven de index gerealiseerde rendement. Als
index voor het bepalen van bijzondere winstuitkering wordt de MSCI AC Asia Pacific Small Value
index gehanteerd. Wanneer de index een negatief rendement heeft behaald terwijl de
beleggingsinstelling een positief rendement heeft behaald, dan wordt de bijzondere winstuitkering
beperkt tot 20% van het positief absoluut behaalde rendement.
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2013 een bijzondere winstuitkering uitgekeerd
(2012: geen).
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde
dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging
gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.
Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op
Jaarverslag 2013 93
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
dividenden in mindering gebracht.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te
delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
- De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
- Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze
gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is
het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities
Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele
prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Fiscale status
De beleggingsinstelling is belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting.
Het streven van het fonds is erop gericht belangen te nemen in het nominaal gestort kapitaal van
vennootschappen van ten minste vijf procent. Op deze belangen is de zogenoemde
Jaarverslag 2013 94
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
deelnemingsvrijstelling ex artikel 13 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 van toepassing.
Dit betekent dat dividendontvangsten van en (gerelateerde) waardemutaties in deze belangen bij het
fonds zijn vrijgesteld van vennootschapsbelasting. Sinds 1 januari 2007 vallen aandelenbelangen van
vijf procent of meer in buitenlandse vennootschappen onder voorwaarden eveneens over de
deelnemingsvrijstelling.
Het resultaat op beleggingen waarop de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is, bijvoorbeeld
ontvangen rente of resultaat behaald met beleggingen in vennootschappen van minder dan vijf
procent, is in beginsel belast met vennootschapsbelasting. Op grond van verdragen ter voorkoming
van dubbele belasting kan buitenlandse bronbelasting vaak deels teruggevraagd worden bij
buitenlandse belastingautoriteiten.
Dividendbelasting
Uitgekeerde dividenden aan aandeelhouders zijn onderworpen aan dividendbelasting. De
dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering
worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die
ten laste van het fonds zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overige
De bedragen in de jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 95
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in
beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s
onderkend:
Marktrisico
De beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen
in de beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom
een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt,
daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer
ondernemingen waarin de beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als
gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.
Concentratierisico
De beleggingsinstelling belegt in een bescheiden aantal ondernemingen, waardoor een risico bestaat
dat een negatieve koersontwikkeling van één of meer ondernemingen waarin de beleggingsinstelling
belegt een meer dan gemiddelde impact zal hebben op de intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling zelf.
Rendementsrisico
Het rendement op de aandelen van de beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder
geselecteerde Beleggingen van de beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan
zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door
derden. Het vermogen van de beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële
risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de beleggingsinstelling en uitkeringen van
winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.
Koersrisico
Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de beleggingsinstelling en van de
financiële instrumenten waarin de beleggingsinstelling belegt. Tevens bestaat het risico van
liquiditeitstekorten, veroorzaakt door het plotseling incourant worden van beleggingen, waardoor
grote(re) waardedalingen van de aandelen in de beleggingsinstelling kunnen optreden.
Valutarisico
Aangezien de beleggingsinstelling in ondernemingen kan beleggen die hun resultaten deels buiten de
eurozone realiseren, is er sprake van een indirect valutarisico. Ook kan sprake zijn van beleggingen die
niet luiden in euro’s, waardoor de waarde door valutaschommelingen wordt beïnvloed. Het
valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of
negatieve invloed op het beleggingsresultaat.
Jaarverslag 2013 96
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Verhandelbaarheidsrisico
In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de
beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het
gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen.
Liquiditeitsrisico
De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de beleggingsinstelling is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden.
Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Afgeleide financiële instrumenten risico
Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die
geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor
marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt
gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële
instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden.
Risico uitlenen van financiële instrumenten
De beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan
zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de
afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden
aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme
basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden
verkregen.
Risico verandering financiële en fiscale wetgeving
Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd
worden.
Tegenpartijrisico
Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet
kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de beleggingsinstelling verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.
Jaarverslag 2013 97
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit,
nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Risico open-end karakter
Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd
wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden
geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder)
nadelig wordt beïnvloed. Zoals in dit Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder
bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen,
interne controle, systemen, fouten van personen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico
omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd.
Politiek risico
Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale
onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling.
Risico van beleggen met geleend geld
Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement
opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De
Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 40% van het eigen
vermogen. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen
verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.
Jaarverslag 2013 98
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
31.12.2012
31.12.2013
Aandelen
108.194
72.582
28.153
-19.990
188.939
Totaal
108.194
72.582
28.153
-19.990
188.939
Valutaresultaten op liquide middelen
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
-897
27.256
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
HKD
53.725
28,5%
JPY
32.948
17,4%
AUD
23.980
12,6%
SGD
19.959
10,6%
TWD
21.125
11,2%
KRW
16.841
8,9%
NZD
20.361
10,8%
188.939
100,0%
Totaal
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A en B.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012:
idem).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 9 (2012: 22).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen EUR 139.251 (2012: EUR
156.075). Hiervan is 0% in rekening gebracht door gelieerde partijen.
Jaarverslag 2013 99
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Verdeling naar sector
31.12.2013
31.12.2012
Kapitaalgoederen
43,2%
37,2%
Basisgoederen
29,0%
26,8%
Duurzame Consumptiegoederen
16,9%
22,0%
Niet-duurzame consumptiegoederen
5,7%
7,1%
Gezondheidszorg
3,7%
4,8%
Informatietechnologie
1,5%
2,1%
100,0%
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
China
15,1%
21,5%
Japan
17,4%
20,1%
Australië
12,7%
13,8%
Hong Kong
13,4%
10,9%
Singapore
10,6%
10,5%
Taiwan
11,2%
10,1%
Korea
8,9%
6,9%
10,8%
6,2%
100,0%
100,0%
Totaal
Verdeling naar land
Nieuw Zeeland
Totaal
Jaarverslag 2013 100
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde
effectentransacties en belastingverplichtingen
Mutatieoverzicht latente belastingsverplichting
EUR (x 1.000)
Stand primo verslagperiode
Verliescompensatie
Tijdelijke waarderingsverschillen
Stand ultimo periode
31.12.2013
31.12.2012
573
-
-690
-2.452
1.342
3.025
1.225
573
De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan
ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum
een periode van drie dagen kan liggen.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
Rekening-courant Kas Bank
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
31.12.2013
6.076
15.490
21.566
31.12.2012
6.075
180
6.255
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking.
Jaarverslag 2013 101
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000)
Maatschappelijk kapitaal
(bestaande uit 5.999.976 gewone aandelen klasse A, 4.000.000 gewone
aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse
D, 3 prioriteitsaandelen en 1 preferent aandeel van EUR 2,50 nominaal)
31.12.2013
31.12.2012
25.000
25.000
Stand primo verslagperiode
12.023
9.732
Nieuw geplaatste aandelen
6.662
2.289
Ingekochte eigen aandelen *
-275
-283
Herplaatste eigen aandelen *
290
285
Stand ultimo verslagperiode
18.700
12.023
Stand primo verslagperiode
102.875
83.372
Nieuw geplaatste aandelen
63.698
19.507
Ingekochte eigen aandelen
-2.607
-2.410
Herplaatste eigen aandelen
2.730
2.423
-2
-17
166.694
102.875
Stand primo verslagperiode
-7.954
-
Uitgekeerd dividend
-6.825
-3.437
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 31.12.2013 zijn er 7.480.116 gewone aandelen klasse A inclusief 3
prioriteitsaandelen en 1 preferent aandeel van € 2,50 nominaal geplaatst en
gestort
Agio
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen
Stand ultimo verslagperiode
Overige reserves
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
6.831
-4.517
-7.948
-7.954
6.831
-4.517
Toevoeging aan overige reserves
-6.831
4.517
Resultaat lopende verslagperiode
26.615
6.831
Stand ultimo verslagperiode
26.615
6.831
204.061
113.775
Stand ultimo verslagperiode
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal eigen vermogen
*
Het fonds heeft per saldo over 2013 8.080 eigen aandelen herplaats (2012: 1.077 eigen aandelen herplaatst). Per einde verslagperiode
bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen nul (2012: 6.040).
Jaarverslag 2013 102
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in
de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
24
16
5
2
77
82
2.367
1.415
Accountantskosten*
8
5
Commissarissen
8
7
4.977
-
-
2
7.466
1.529
Beleggingskosten
Toezichtkosten
Bewaarloon en bankkosten
Beheervergoeding
Prestatievergoeding
Animateurskosten
Totaal
*
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2013 een bijzondere winstuitkering uitgekeerd
(2012: geen).
Jaarverslag 2013 103
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
2.489
1.529
176.592
105.349
Lopende kosten ratio
1,41%
1,45%
Prestatievergoeding
Prestatievergoeding als percentage van gemiddelde intrinsieke waarde
2,82%
Gemiddelde intrinsieke waarde
4.977
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,3125% per kwartaal van de intrinsieke
waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo. Over 2013 bedraagt de beheervergoeding
1,34% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis.
Jaarverslag 2013 104
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 2.366.583 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft een prestatievergoeding ontvangen van EUR 4.976.673. De
raad van commissarissen heeft geen aanleiding gezien om de prestatievergoeding geheel of gedeeltelijk
terug te vorderen op grond van hun bevoegdheid als bedoeld in artikel 2:135 lid 8 van het Burgerlijk
Wetboek.
De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2012: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 7.950
en is ten laste van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
*
EUR
EUR
EUR
EUR
1.936
2.039*
1.936
2.039*
Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 105
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
7. Belasting
De vennootschap is belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. De belastinglast is gebaseerd op
de belastbare winst over het boekjaar, na eventuele correcties voor voorgaande jaren, mutaties in
latente belastingvorderingen- en verplichtingen, en wordt toegerekend over het resultaat voor
belastingen.
Per 31 december 2013 beschikt het fonds over compensabele verliezen van circa EUR 12,5 miljoen.
Deze compensabele verliezen kunnen in de toekomst worden aangewend ter compensatie van fiscale
winsten op belangen in portefeuille kleiner dan 5% of die anderszins niet kwalificeren voor de
deelnemingsvrijstelling. De termijn voor verliesverrekening is overigens aan een maximum
verbonden: de voorwaartse verliesverrekening is beperkt tot negen jaar. Dit betekent dat als een in een
bepaald boekjaar geleden verlies niet binnen negen jaar met fiscale winsten is verrekend, dit
compensabele verlies komt te vervallen.
Latente belastingvorderingen en -verplichtingen worden opgenomen ten aanzien van alle materiële
tijdelijke verschillen tussen de fiscale waarde van activa en verplichtingen en de boekwaarde daarvan
in de balans.
Latente belastingvorderingen worden opgenomen voor zover het waarschijnlijk is dat er in de
toekomst belastbare winsten beschikbaar zullen zijn, waarmee de tijdelijke verschillen kunnen worden
gecompenseerd.
De tijdelijke verschillen vloeien voort uit de herwaardering van bepaalde financiële activa en
verplichtingen en voorwaarts verrekenbare verliezen. Bij het berekenen van de latente
belastingvorderingen en -verplichtingen wordt gebruik gemaakt van het belastingtarief dat geldt op de
balansdatum, dan wel waar op balansdatum reeds toe is besloten.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 106
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Overige gegevens
Resultaatbestemming
In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad
van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt
gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Voorstel resultaatbestemming
Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van
Commissarissen, om over het boekjaar 2013 geen slotdividend uit te keren. Gedurende het jaar is
reeds een interim dividend uitgekeerd van EUR 1,00 (EUR 0,25 in maart, juni, september en
december) per gewoon aandeel van EUR 2,50 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige
reserves gebracht, het resultaat over 2013 wordt toegevoegd aan de overige reserves.
Bijzondere rechten van het preferente aandeel
Het preferente aandeel wordt gehouden door Delta Lloyd Asset Management NV. De uitbetaling van
een eventuele bijzondere winstuitkering komt toe aan de houder van het preferente aandeel.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel
De 3 prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De voornaamste
rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de
Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van
Commissarissen.
Controleverklaring
De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.
Totaal persoonlijk belang directie
De leden van de directie hadden per 31 december 2013 en per 31 december 2012 geen belang als
bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds.
Jaarverslag 2013 107
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Azië
Deelnemingen Fonds NV
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV te
Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde
waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de directie
De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen
en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide
in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet
op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het
noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel
belang als gevolg van fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij
hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse
controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij
onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de
jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de
bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door
de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening
een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die
relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten
van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden.
Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de
effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de
geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de
directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de
jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een
onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen
van Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.
Jaarverslag 2013 108
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde
eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar
aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen,
overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste
gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen
beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 6 maart 2014
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J.F. Goutman RA
Jaarverslag 2013 109
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Aantal
Marktwaarde EUR (x 1.000)
Gewicht per aandeel in
portefeuille
AUPU GROUP HOLDING
4.616
2,44%
BROADWAY INDUSTRIAL GROUP
2.745
1,45%
13.241
7,01%
3.132
1,66%
KPX CHEMICAL CO
10.644
5,63%
KURODA ELECTRIC CO
17.968
9,51%
KYUNGDONG PHARM CO
6.197
3,28%
MCPHERSON'S
4.737
2,51%
NUPLEX INDUSTRIES
20.361
10,78%
5.952.270
PROGRAMMED MAINTENANCE
13.526
7,16%
9.674.897
SPECIALITY FASHION GROUP
5.716
3,03%
5.475.711
SPORTON INTERNATIONAL
18.333
9,70%
TIANGONG INTERNATIONAL CO
20.460
10,83%
YONGNAM HOLDINGS
10.678
5,65%
152.355
80,64%
Overige belangen*
36.584
19,36%
Totaal beleggingen
188.939
100,00%
54.195.721
21.225.735
50.890.000
25.938.165
242.240
1.649.077
665.068
4.707.213
10.025.944
97.591.601
75.828.625
Aandelen
CHINA METAL INTERNATIONAL HLD
EAGLE NICE INTERNATIONAL HOLDING
Totaal >5% belangen
*
De post overige belangen betreft aandelen van bedrijven waarin het belang kleiner is dan 5% van het totaal uitstaand kapitaal van de
betreffende bedrijven.
Jaarverslag 2013 110
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Bijlage B
Overzicht >5% belangen per 31 december 2013
AUPU Group Holding
AUPU, opgericht in 1993, is Chinees marktleider in badkamerapparatuur en maakt producten van
hoge kwaliteit. De onderneming heeft veel succes met de marktintroductie van de ‘Bathroom Master’,
een apparaat dat verwarming, verlichting, ventilatie en afzuiging combineert. AUPU geniet in China
een uitstekende reputatie en bestrijkt met zijn omvangrijke distributienetwerk van circa 50 agenten en
4900 verkooppunten het hele land. Het bedrijf is al jarenlang het topmerk in de Chinese
badkamersector en patenteert belangrijke productontwerpen en handelsmerken om zijn intellectuele
eigendomsrechten te beschermen. Het distributienetwerk is onlangs verder gediversifieerd. Naast het
traditionele key account (KA) kanaal richt AUPU zich nu ook op online retailing, samenwerking met
vastgoedontwikkelaars en lokale distributie. De penetratiegraad van de Bathroom Master-producten in
China is nog steeds heel laag, met name op het platteland. Dit biedt aanzienlijke groeimogelijkheden.
AUPU heeft een solide balans en keert een zeer aantrekkelijk dividend uit.
Broadway Industrial
Het Singaporese bedrijf Broadway Industrial heeft twee verschillende segmenten:
schuimverpakkingen en metalen precisieonderdelen. Het segment schuimverpakkingen ontwikkelt
zich vrij stabiel, in lijn met het internationale handelsvolume. Het succes van de onderneming in dit
segment berust op de aanwezigheid dicht bij productiefaciliteiten van klanten en het vermogen om
klanten de meest efficiënte en betrouwbare bescherming voor hun producten te bieden. De
schuimverpakkingen worden gebruikt voor uiteenlopende goederen, variërend van hoogwaardige
apparaten als iPads tot hoofdsteunen voor auto’s. Broadway is de mondiale nummer twee in de markt
voor actuator arms, beweegbare armen voor harde schrijven. Het bedrijf heeft een marktaandeel van
ongeveer 20% en levert aan Seagate en Western Digital. Door de langdurige zwakte van de ITbestedingen was de bezettingsgraad in de afgelopen jaren echter heel laag. De organisatie is
geoptimaliseerd door een deel van de hardeschijffaciliteiten vrij te maken voor de productie van
metalen precisieonderdelen voor halfgeleiders en auto’s. De aandelenkoers staat mede door de recente
bestuursmutaties tijdelijk onder druk. Het aandeel heeft naar onze mening echter voldoende opwaarts
potentieel, zelfs als voorzichtigheidshalve een aanzienlijke volumedaling in de hardeschijfactiviteit
wordt verdisconteerd.
China Metal International
China Metal International produceert hoogwaardige gietijzeren onderdelen voor de automobielsector
en de industrie. Het bedrijf is een gekwalificeerd toeleverancier voor prominente Amerikaanse en
Japanse automobielfabrikanten (zoals Ford, GM en Nissan) en ook bedrijven als John Deer,
Caterpillar, Continental en Yanmar behoren tot de klantenkring. De kwaliteit van de producten ligt op
Europees niveau, waardoor het aandeel ten opzichte van Chinese sectorgenoten een agio kent. De
koers ligt niettemin 15% onder het niveau van concurrenten uit de VS en Europa. Zowel de oprichter
als de belangrijkste bestuurders zijn van het Taiwanese moederbedrijf afkomstig en al twintig jaar in
Jaarverslag 2013 111
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
de branche actief. Zij hebben altijd een heel voorzichtig expansiebeleid gevoerd en hun klanten met
zorg geselecteerd. Het klantenbestand is onlangs uitgebreid met enkele robuuste Chinese bedrijven,
die pas na een strenge toetsing van de kredietwaardigheid zijn goedgekeurd. Wij verwachten dat steeds
meer Chinese klanten bereid zullen zijn om voor kwaliteit een hogere prijs te betalen en de
onderneming is goed gepositioneerd om op de lange termijn van die trend te profiteren. Het aandeel
biedt een aantrekkelijk dividendrendement en heeft voldoende opwaarts potentieel.
Eagle Nice
Eagle Nice uit Hongkong is een fabrikant van betere sportkleding die op OMD en OEM-basis voor
internationale merken als Nike, Puma, North Face en Kappa wordt gemaakt. Sportkleding moet aan
uiteenlopende eisen voldoen, afhankelijk van de betreffende tak van sport. Hierdoor worden
specifiekere materialen gebruikt en zijn de procescontroles strenger dan bij gewone kleding. Eagle
Nice heeft de naai- en snijwerkzaamheden al grotendeels geautomatiseerd, waardoor de
arbeidsintensiteit lager is dan bij sectorgenoten. Verder probeert de onderneming de hoeveelheid afval
in het productieproces zo veel mogelijk terug te dringen. Eagle Nice is al jaren een A-leverancier van
Nike, dat een van de grootste klanten van de onderneming is en het interne kwaliteitscontrolesysteem
van Eagle Nice heeft gecertificeerd. Het percentage producten dat om welke reden dan ook
geretourneerd wordt, is lager dan 1%. Eagle Nice was een van de eerste bedrijven in Hongkong die
kosteninflatie tegengingen door verdere expansie van hun productiecapaciteit in het Chinese
binnenland en Indonesië te zoeken. Door het voorraadprobleem in de Chinese sportkledingmarkt en
het vertraagde herstel van de mondiale vraag is de koers van het aandeel momenteel heel laag, terwijl
het dividendrendement aantrekkelijk is. Gelet op de adequate proces- en kwaliteitscontrole en het
grote vertrouwen bij de belangrijkste klanten lijkt Eagle Nice in een goede uitgangspositie te verkeren
om het ongunstige klimaat het hoofd te bieden en in de toekomst waarde te blijven creëren.
KPX Chemical
Het Koreaanse KPX Chemical is een pionier op het gebied van polyol, ook wel bekend onder de naam
PPG. Dit product wordt als grondstof gebruikt in een breed scala van sectoren, variërend van auto’s,
huishoudelijke apparaten en de bouw tot meubelen en schoenen. KPX Chemical heeft in Zuid-Korea
een marktaandeel van meer dan 50% en levert vooral aan kleine klanten, die maatproducten
(mengingen volgens exacte specificaties) in kleine hoeveelheden bestellen en vanwege de hoge
kwaliteit bereid zijn daarvoor hogere prijzen te betalen. De onderneming heeft door de jaren heen
stabiele relaties met klanten opgebouwd, gebaseerd op een hoogwaardige productkwaliteit, stipte
levering en technische ondersteuning van hoog niveau. De binnenlandse markt van het bedrijf is
tamelijk volwassen en groeit slechts in het tempo van het bbp. Op de buitenlandse markten zijn de
marges de laatste tijd door een vertragende vraag gekrompen, maar de onderneming is desondanks
optimistisch over de vooruitzichten voor de langere termijn. Er zijn in de afgelopen twintig jaar buiten
Zuid-Korea duurzame klantrelaties opgebouwd. Nu steeds meer Zuid-Koreaanse fabrikanten hun
productiebasis naar goedkopere markten verplaatsen, is de onderneming goed gepositioneerd om in
de toekomst orders van hen te verwerven. Gezien de goede balanspositie en de stabiele
dividenduitkering verwachten wij dat de onderneming op de lange termijn waarde voor
aandeelhouders zal blijft creëren.
Kuroda Electric
Jaarverslag 2013 112
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
De Japanse handelsonderneming Kuroda Electric is door de verticale integratie van de handelsfunctie
in het productieproces uniek gepositioneerd. De onderneming is voornamelijk actief in vier
segmenten: flat panel displays, auto’s, informatie & communicatie en huishoudelijke apparaten &
aanverwante activiteiten. Het bedrijf moet met zijn huidige distributienetwerk en opslagfaciliteiten een
simultane groei van de productie- en handelsactiviteiten kunnen verwezenlijken. In Japan streven de
dochtermaatschappijen naar een dominante marktpositie in hun specifieke nichesegment. Zo heeft
Kuroda Electric via dochterbedrijf Komura-Tech, dat levert aan Japanse en Zuid-Koreaanse high-end
televisiefabrikanten, 80% van de wereldmarkt voor grote alignment film printing plates in handen. De
onderneming breidt haar aanwezigheid in Azië verder uit door fabrikanten van hoge kwaliteit over te
nemen of joint ventures met lokale partners op te zetten. Zo wil Kuroda in China, India en de ASEANlanden op lange termijn groeien. Het topmanagement selecteert fusie- en overnamekandidaten uiterst
zorgvuldig. Het uitgangspunt is om alleen bedrijven die het beste perspectief voor waardecreatie
bieden, aan de portefeuille toe te voegen. Wij denken dat de onderneming in staat is tot verdere
internationale expansie van de productie. Dankzij de technologische patenten en sterke
handelsplatform zou dit zich in hogere marges moeten vertalen.
Kyungdong Pharm
Het Zuid-Koreaanse Kyungdong Pharm maakt al meer dan dertig jaar generieke geneesmiddelen.
Kyungdong was de eerste onderneming die een vergunning durfde aan te vragen voor de productie van
medicijnen waarop het patent net verlopen is. Naderhand ging het bedrijf ook bestanddelen van
geneesmiddelen produceren, waarmee het zich verzekerde van de juiste API’s (active pharmaceutical
ingredients) en controle over het eigen productieproces. De Zuid-Koreaanse regering heeft de
binnenlandse farmaceutische industrie zwaardere eisen opgelegd. Slechts een dertigtal fabrikanten
van generieke geneesmiddelen voldoet hieraan. De fabriek van Kyungdong Pharm is door de regering
in dit verband als benchmark aangewezen. De Zuid-Koreaanse generieke markt is sterk versnipperd en
de regering heeft maatregelen genomen om de kosten van de gezondheidszorg te drukken. De
gemiddelde operationele marge in de sector, die in het verleden buitengewoon hoog was, is daardoor
tot onder de 10% gezakt. Kyungdong is niettemin nog altijd zeer winstgevend dankzij het voortdurende
streven naar optimale operationele efficiency binnen zowel de productie als de distributie. De
onderneming verkeert naar onze mening dan ook in een goede uitgangspositie om als winnaar uit de
consolidatieslag in de Zuid-Koreaanse generieke sector te komen. Voorlopig zorgt het aantrekkelijke
dividendrendement voor een stabiele inkomstenstroom.
McPherson’s
McPherson’s is een van de belangrijkste Australische detailhandelbedrijven en verkoopt
consumentenproducten voor dagelijks gebruik, zoals huishoudelijke goederen, consumptieartikelen en
impulsproducten. Het assortiment wordt voornamelijk in lagelonenlanden in Azië en andere regio’s
ingekocht en onder een groot aantal sterke eigen merken verkocht. Deze merken zijn vaak nummer
één of twee in hun categorie. McPherson’s beschikt over een zeer ervaren sourcingteam in Hongkong,
dat nauwe contacten onderhoudt met fabrikanten om de innovatie en de kwaliteit van het assortiment
te bewaken. De onderneming ondervindt momenteel tegenwind van het zwakke
consumentenvertrouwen in Australië en een groeiend aanbod van eigen merken door warenhuizen.
Voor McPherson’s is dit kortgeleden aanleiding geweest om de activiteitenportefeuille via enkele
overnames uit te breiden tot de sectoren gezondheid & schoonheid en huishoudelijke apparaten. Het
bedrijf probeert zo zijn distributiekanalen te diversifiëren en zich minder afhankelijk te maken van
Jaarverslag 2013 113
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
warenhuizen. De onderneming investeert continu in IT-systemen en rationalisatie van de logistieke
capaciteit om de operationele efficiency te optimaliseren. In 2012 verkocht McPherson’s zijn weinig
winstgevende uitgeverijbedrijf om zich weer te concentreren op detailhandel, waar de expertise van het
bedrijf ligt. Het aandeel biedt een aantrekkelijk dividendrendement en heeft voldoende opwaarts
potentieel.
Nuplex Industries
Nuplex Industries, dat beursgenoteerd is in zowel Nieuw-Zeeland als Australië, is een van de
belangrijkste producenten en distributeurs van harsen en speciaalchemicaliën ter wereld. Harsen
worden op grote schaal toegepast in coatings, inkten, textiel, kleefstoffen en bouwmaterialen. In
Australië bezit Nuplex een aanzienlijk marktaandeel in harsen voor verf- en inkttoepassingen, terwijl
het bedrijf ook de grootste harsleverancier van de glasvezelmarkt is. Nuplex heeft in de afgelopen jaren
een aantal buitenlandse bedrijven verworven om zijn positie in de sector verder te verstevigen. Nuplex
gaat niet de concurrentiestrijd aan met grote farmaceutische ondernemingen op de massamarkt, maar
richt zich op de regionale vraag naar speciaalchemicaliën. De onderneming levert vooral
maatproducten aan middelgrote klanten, waarbij de volumes soms bescheiden maar de marges hoger
zijn. Maatproducten vertegenwoordigen ongeveer 40% van de omzet en bieden het voordeel dat
klanten niet gemakkelijk overstappen naar een andere leverancier die bereid is om hoogwaardige
maatproducten in kleine hoeveelheden te produceren. Het programma NuLEAP is opgezet om de
bedrijfsvoering ‘slanker’ te maken en tegelijkertijd innovatief te blijven. De resultaten overtreffen tot
nu toe de verwachtingen. Hoewel het aandeel Nuplex de laatste tijd goed gepresteerd heeft, lijkt de
onderneming nog steeds ondergewaardeerd. Mede gezien het aantrekkelijke dividendrendement zal
Nuplex volgens ons niet misstaan in onze deelnemingenportefeuille.
Programmed Maintenance
De Australische onderneming Programmed Maintenance Services verleent een breed scala aan
diensten (facilitair, vastgoed, personeel, maritiem en, civiele techniek). De facilitaire sector draagt in
Australië aanzienlijk bij aan het bbp en Programmed Maintenance is in deze versnipperde markt met
een eencijferig marktaandeel de op twee na grootste speler. De onderneming heeft vooral een sterke
positie in schilderwerk, elektriciteit, reparatie en onderhoud op contractbasis, terwijl de grootste
speler (Spotless Group) zich meer op catering-, schoonmaak- en wasserijdiensten richt. De meeste
klanten van Programmed Maintenance hebben al een jarenlange relatie met het bedrijf. Het
uitzendbedrijf beschikt over een database met ruim 60.000 mensen en kan klanten daardoor te allen
tijde geschikte arbeidskrachten leveren. Het marktaandeel in de Australische sector offshore techniek
en uitzenddiensten, waar goed opgeleide mensen werk met een hoge moeilijkheidsgraad verrichten en
de winstgevendheid derhalve groter is, bedraagt meer dan 50%. Het uitzendbedrijf biedt ook goede
mogelijkheden voor cross-selling. Programmed Maintenance heeft een gezonde kasstroom en is bereid
het dividend te verhogen. Gelet op het behoorlijke dividendrendement vertrouwen wij erop dat de
onderneming goed in onze portefeuille past.
Specialty Fashion Group
Specialty Fashion Group heeft vijf eigen modemerken, die voor het merendeel dameskleding in grote
maten betreffen, en heeft ongeveer 900 eigen winkels in Australië en Nieuw-Zeeland. Kenmerkend zijn
de hoge klantentrouw en geringe concurrentie, terwijl de merkenportefeuille als geheel
Jaarverslag 2013 114
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
diversificatievoordelen biedt. Specialty Fashion nam kortgeleden het lokaal bekende schoenenmerk
Rivers over om zijn klantenbasis via de markt voor heren- en kinderschoenen te verbreden. Het
zwakke klimaat in de detailhandel, veroorzaakt door de wereldwijde financiële crisis, heeft het bedrijf
de afgelopen jaren parten gespeeld. Specialty Fashion is er echter in geslaagd zijn kosten te drukken
door het winkelnet te rationaliseren en betere huurovereenkomsten uit te onderhandelen. Ter
aanvulling van het traditionele verkoopmodel ontwikkelt de onderneming momenteel een online
verkoopkanaal en een toegangspunt voor buitenlandse klanten. De balans van het bedrijf is sterk, met
een lage schuldenlast. Al met al schatten wij de reële waarde van Specialty Fashion daarom aanzienlijk
hoger in dan het huidige koersniveau, ook als de acquisitie van Rivers buiten beschouwing wordt
gelaten.
Sporton International
Het Taiwanese Sporton International is een van grootste spelers ter wereld op het gebied van het
testen van draadloze communicatie. De onderneming test in het bijzonder de elektromagnetische
straling en veiligheid van mobiele apparaten en andere consumentenelektronica. Naast verplichte tests
verricht Sporton ook conformiteitstests, waarmee de naleving van voorgeschreven standaarden wordt
geverifieerd. De toetredingsdrempels tot deze markt zijn hoog: specialistische technologische kennis,
forse initiële investeringen in testapparatuur en lidmaatschap van de betreffende brancheorganisatie.
Dat laatste is geen formaliteit, want bestaande spelers neigen ertoe hun belangen te beschermen en
nieuwe aanvragen uit concurrentieoverwegingen af te wijzen. Sporton is bevoegd om in ruim honderd
landen, waaronder Taiwan, Canada, Japan, de Verenigde Staten en Europese landen, testcertificaten af
te geven. Verder verkoopt het bedrijf onderdelen waarmee klanten hun producten na een negatieve
testuitslag kunnen verbeteren. Sporton’s vooraanstaande positie in de elektromagnetische en
draadloze testmarkt biedt het bedrijf goede mogelijkheden om van de alsmaar kortere productcyclus in
de IT-sector te profiteren.
Tiangong
De Chinese onderneming Tiangong is de grootste producent van sneldraaistaal ter wereld en maakt dit
product al meer dan twintig jaar. De markt voor sneldraaistaal is relatief klein en het productieproces
is veel complexer en tijdrovender dan bij gewoon staal. De grote staatsbedrijven in de staalsector
hebben daarom niet veel belangstelling voor sneldraaistaal, terwijl voor kleine spelers de kosten van
het jarenlange technologische ontwikkelingsproces voordat een goed rendement wordt bereikt, te hoog
zijn. Dit ontwikkelingsproces nam bij Tiangong elf jaar in beslag, maar heeft wel een product
opgeleverd dat bij grote internationale klanten als Bosch, Stanley en Tivoly in hoog aanzien staat. In
vergelijking met traditionele Chinese spelers is Tiangong heel kostenefficiënt. Het bedrijf ging als
eerste over tot automatisering van de productielijn en slaagde er zo in het personeelsbestand te
reduceren. Niet-ijzerhoudende metalen als wolfraam, chroom en molybdeen zijn belangrijke
grondstoffen in het productieproces, terwijl volgens het prospectus van het bedrijf China over de
grootste reserves van deze grondstoffen beschikt: het Chinese aandeel in de totale wereldreserve
bedraagt 62% voor wolfraam, 38% voor chroom en ook 38% voor molybdeen. De Chinese regering
beperkt het jaarlijkse exportvolume van deze grondstoffen bovendien, waardoor Tiangong in
vergelijking met buitenlandse concurrenten over een superieure kostenstructuur beschikt. Het aandeel
is ondanks een recente stijging van de koers nog altijd zeer fors ondergewaardeerd, zelfs als het
groeipotentieel buiten beschouwing wordt gelaten.
Jaarverslag 2013 115
Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds NV
Yongnam
Het in Singapore gevestigde Yongnam is een vooraanstaande regionale speler op de markt voor
stutsystemen en staalconstructies. Stutsystemen worden voornamelijk gebruikt in ondergrondse
civieltechnische projecten, bijvoorbeeld voor de aanleg van metrolijnen, en zorgen ervoor dat de
werkzaamheden effectief en veilig kunnen worden uitgevoerd. De toetredingsdrempels tot dit segment
zijn behoorlijk hoog: een goede reputatie op het gebied van veiligheid is niet snel opgebouwd en er zijn
forse investeringen nodig om voldoende capaciteit te verwerven. Yongnam heeft zijn stutcapaciteit in
de loop der jaren uitgebreid tot meer dan 150.000 ton, waarmee het bedrijf de nummer één in de regio
is. In de afgelopen vijf jaar was Yongnam bij 90% van de metroprojecten in Singapore betrokken,
terwijl de onderneming ook steeds vaker deelneemt aan projecten in Hongkong en Maleisië. Yongnam
heeft binnen zijn tweede bedrijfsactiviteit, ontwerp en installatie van staalconstructies, eveneens een
goede naam opgebouwd. Het bedrijf was betrokken bij diverse spraakmakende projecten, zoals de
bouw en aanleg van de internationale luchthaven Singapore Changi Airport en het luxueuze resort
Marina Bay Sands. Yongnam levert altijd kwaliteit en werkt al jaren samen met gerenommeerde
aannemers, waardoor klanten de onderneming soms vragen om samen de vleugels uit te slaan naar
nieuwe regio’s. Het aandeel Yongnam is naar onze mening heel sterk ondergewaardeerd. De
marktwaarde van de stutcapaciteit is aanzienlijk hoger dan de boekwaarde na afschrijvingen, terwijl de
onderneming een heel gezonde orderportefeuille heeft en een stabiel dividend uitkeert. Wij
vertrouwen erop dat ook de markt op den duur oog krijgt voor de verborgen waarde van Yongnam.
Jaarverslag 2013 116
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Algemene informatie
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV is opgericht bij notariële akte op 15 augustus 2005 als
beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 19
december 2013, verleden door notaris mr. Drs. P.C. Cramer- de Jong te Amsterdam. De statutaire zetel
van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te
Amsterdam onder nummer 34.231.532.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning
verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat
wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Service. Dit geldt
uitsluitend voor de gewone aandelen serie A.
Beleggingsprofiel
Doel
Het Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV belegt hoofdzakelijk in Europese beursgenoteerde
ondernemingen. Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een
aanvaardbare mate van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer
op langere termijn een stabiel en aantrekkelijk absoluut rendement te behalen.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger
wereldwijd.
Jaarverslag 2013 117
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Beleggingsbeleid
– Het beleggingsproces richt zich op het selecteren van ondergewaardeerde, stabiele ondernemingen
met een gezonde financiële basis. De focus ligt op ondernemingen met een hoog
dividendrendement en een stabiel dividendbeleid.
– Er kan in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro,
waarbij het valutarisico kan worden afgedekt.
– Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide
financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt
in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden
ingenomen.
– Het fonds kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door
middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het
uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten
gunste van het resultaat van het fonds. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht.
– Het fonds mag maximaal 50% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen.
– Het fonds kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 20% van het balanstotaal.
Benchmark
Voor dit fonds wordt geen benchmark gehanteerd.
Jaarverslag 2013 118
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan
onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2013 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds
aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2013.
De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee
keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar
aanleiding van het jaarverslag 2012, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten
zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het
financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is
aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het beleid
verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard.
Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant
Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de
directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk
toezicht daarop.
Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten,
zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de
resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het
dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.
Amsterdam, 6 maart 2014
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 119
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Verslag van de directie
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen
Uitgekeerd
dividend
Intrinsieke
waarde
Beurskoers
Performance incl
herbelegging*
(x 1.000)
EUR
EUR
EUR
%
2008
25.686
0,74
6,60
6,58
-31,0%
2009
28.430
0,40
7,06
7,07
14,6%
2010
35.273
0,40
8,23
8,23
23,2%
2011
34.360
0,70
7,28
7,24
-3,2%
2012
41.103
0,40
9,09
9,09
31,0%
2013**
17.804
0,40
9,63
9,59
10,6%
*
**
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
Het uitgekeerd dividend over 2013 heeft betrekking op klasse A aandelen. Voor klasse D aandelen is een geen dividend toegekend.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV behaalde over 2013 een rendement van 10.6% op de
gewone aandeel serie A.
Brenntag en Compass Group droegen positief bij aan resultaat. Brenntag (+38,3%) de Duitse
distributeur van chemicaliën is goed gepositioneerd om van het economisch herstel in Europa te
profiteren. De markt waarin Brenntag opereert is zeer gefragmenteerd. Er is dus voldoende ruimte om
kleinere concurrenten te kopen en de leidende marktpositie te versterken. De Britse cateraar Compass
Group (+33,0%) heeft eveneens een goed jaar achter de rug. Het bedrijf heeft structurele
groeimogelijkheden omdat een groot deel van de markt nog niet uitbesteed is. De herstructurering in
Europa heeft veel efficiëntievoordelen opgeleverd die ook in de rest van het bedrijf geïmplementeerd
kunnen worden.
Negatieve bijdragen kwamen van Debenhams en Aurubis. Debenhams (-20,0%), de Engelse retailer
moest enkele winstwaarschuwingen geven nadat bijvoorbeeld sneeuw het openbare leven had
ontregeld. Onderliggend kost het streven naar omzetgroei veel marge. Ook Aurubis (-15,6%) kampte
met moeilijke marktomstandigheden en moest winstwaarschuwingen afgeven. Na koersherstel is
Debenhams verkocht. Op lagere koersen is het belang in Aurubis vergroot. Verder zijn Fuchs Petrolub,
Konecranes, Boskalis en Remy Cointreau verkocht. Nieuwe posities zijn opgebouwd in Ahold, Hugo
Boss, Rational, Snam, Porsche, Volkswagen, Prysmian, RTL en Viscofan.
Vooruitzichten
Het Delta Lloyd Select Dividend fonds streeft naar een aantrekkelijk lange termijn rendement door te
beleggen in robuuste bedrijven met solide balansen en aantrekkelijke dividenduitkeringen. Bij een lage
rente blijft een robuust dividend aantrekkingskracht behouden. Met significante aandelenbelangen in
de ondernemingen zijn de fondsbeheerders goed in staat een intensieve dialoog met het management
te onderhouden. De vooruitzichten voor de ondernemingen in portefeuille blijven goed. Ze zijn veelal
Jaarverslag 2013 120
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
marktleider op hun gebied en hebben een solide financiële basis. Op lange termijn is de verwachting
dat het rendement van de portefeuille de onderliggende waardecreatie van de ondernemingen zal
reflecteren.
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds
beoogt, als een rechtstreeks gevolg van het gekozen beleggingsbeleid, een geconcentreerde
beleggingsportefeuille aan te houden. Hierdoor is het fonds onderhevig aan de risico’s die zijn
verbonden aan een concentratie van beleggingen in bepaalde markten of activaklassen
(concentratierisico). Dit betekent dat de beleggingsportefeuille in zijn geheel gevoeliger wordt voor
marktbewegingen in deze markten of klassen.
Voorts is het fonds onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de Beleggingenvan het fonds wordt gepoogd
om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een
tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten
luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen
in valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt.
De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de fondsen en rapporteert
daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan
de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren.
Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar
de positie per 31 december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag
Jaarverslag 2013 121
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Verklaring omtrent de bedrijfsvoering
Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet
aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de
bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond
waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de
vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving.
Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV te
beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit
Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht
financiële ondernemingen.
Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de
bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft
gefunctioneerd.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
2012
2011
2010
2009
Inkomsten
12.336
10.377
10.549
8.560
12.153
Kosten
-5.254
-6.696
-3.348
-8.911
-2.389
Waardeveranderingen
39.806
78.067
-14.821
49.951
18.013
Totaal beleggingsresultaat
46.888
81.748
-7.620
49.600
27.777
Fusie
Op 19 december 2013 vond er een juridisch fusie plaats tussen Delta Lloyd Europa Fonds NV
(verdwijnende vennootschap), Delta Lloyd Donau Fonds NV (verdwijnende vennootschap) en Delta
Lloyd Select Dividend Fonds NV (verkrijgende vennootschap). Het gevolg is dat de verdwijnende
vennootschappen ophouden te bestaan, het vermogen van de verdwijnende vennootschappen onder
algemene titel wordt verkregen door de verkrijgende vennootschap en waarbij door de verkrijgende
vennootschap aandelen in haar kapitaal worden toegekend aan ieder van de aandeelhouders van de
verdwijnende vennootschappen.
De ruilverhouding op basis waarvan de houders van gewone aandelen serie A in het kapitaal van de
verdwijnende vennootschappen van rechtswege houder worden van gewone aandelen serie A in de
verkrijgende vennootschap is bepaald op het aantal malen de dat de intrinsieke waarde per gewoon
Jaarverslag 2013 122
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
aandeel in de verdwijnende vennootschappen kan worden gedeeld door de intrinsieke waarde per
gewoon aandeel serie A in het kapitaal van de verkrijgende vennootschap.
De ruilverhouding voor 1 aandeel Delta Lloyd Donau Fonds NV was 2.3948 aandeel DL Select
Dividend Fonds NV. En voor 1 aandeel Delta Lloyd Europa Fonds NV krijgen de aandeelhouders
0.8234 aandeel Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV.
Dividendbeleid
Jaarlijks keert het fonds dividend uit. Het dividend wordt vastgesteld in de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders (AVA) die na afloop van het boekjaar in april plaatsvindt.
Het fonds is een fiscale beleggingsinstelling en moet voldoen aan de zogenaamde fiscale
uitdelingsverplichting, de verplichting is het minimum aan uit te keren dividend.
De uitdelingsverplichting wordt berekend door toegerekende beleggingsopbrengsten te verminderen
met toegerekende kosten. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten maken geen onderdeel uit van
de uitdelingsverplichting.
Binnen acht maanden na het einde van het boekjaar wordt het dividend uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Op de gewone aandelen serie A en D zal dividend worden uitgekeerd.
Gebeurtenissen na balansdatum
Aanpassing beheervergoeding
De beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A bedraagt per 1 januari 2014 0,15625% van de
intrinsieke waarde per kalender kwartaal ultimo van de Beleggingsmaatschappij (0,625% op
jaarbasis). Deze beheervergoeding bevat geen vergoeding voor distributeurs voor door hen verrichte
distributie inspanningen.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 123
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Jaarrekening
Balans per 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
Ref.
31.12.2013
31.12.2012
Activa
Beleggingen
Aandelen
1.
550.149
338.092
Valutatermijncontracten
1.
6
-
550.155
338.092
1.167
581
-
416
31
23
1.497
301
2.695
1.321
44.103
38.023
44.103
38.023
596.953
377.436
Vorderingen
Dividendbelasting
Dividend
Interest
Onafgewikkelde effectentransacties
2.
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
61.684
41.104
Agio
4.
439.926
268.829
Overige reserves
4.
46.082
-18.238
Onverdeeld resultaat
4.
46.888
81.748
594.580
373.443
130
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen
3.
427
Onafgewikkelde effectentransacties
2.
1.619
15
321
3.848
6
-
2.373
3.993
596.953
377.436
Gelieerde partijen
Overige
Totaal
Jaarverslag 2013 124
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
12.155
10.212
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-7.032
3.183
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
46.838
74.884
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
181
165
52.142
88.444
5.254
6.696
5.254
6.696
46.888
81.748
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 125
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
46.888
81.748
10
10
Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen
-46.667
-75.237
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
-6
-
10
10
10
10
Aankopen van aandelen
-350.846
-88.300
Verkopen van aandelen
178.416
70.781
7.039
-3.183
10
10
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
-1.374
-303
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
-1.917
2.996
-168.467
-11.498
10
10
Nieuw geplaatste aandelen
38.768
-
Herplaatsing eigen aandelen
176.552
69.435
Inkoop eigen aandelen
-23.642
-12.997
Uitgekeerd dividend
-17.428
-14.769
174.250
41.669
10
10
5.783
30.171
10
10
5.783
30.171
10
10
Stand primo verslagperiode
37.893
7.722
Stand ultimo verslagperiode
43.676
37.893
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
5.783
30.171
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van aandelen
Gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
(1)
Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 126
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is
de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële
Markten.
De jaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en
de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de
Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een
voorziening voor oninbaarheid.
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en
gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de
beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Jaarverslag 2013 127
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur
De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal
als een ‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de
intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere
beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd
tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Waardering van
beleggingen van de beleggingsinstelling in Aziatische markten geschiedt op basis van fair value pricing.
Bij deze systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane koersen, maar ook met de te
verwachten noteringen aan de hand van andere relevante indices op financiële markten. Het blijft
immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk
aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde
(in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als
gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,20% te
berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter
dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn
bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en
verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Verwerking uitgekeerd dividend
Het uitgekeerde bruto dividend door het fonds wordt ten laste van de overige reserves gebracht.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Jaarverslag 2013 128
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Beheerkosten
De beleggingsinstelling wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt
daarvoor per kwartaal een beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A ter grootte van 0,3125%
van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling (1,25% op jaarbasis). Uit
deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door hem verleende diensten. Voor de
gewone aandelen serie D ontvangt de beheerder 0,30% van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo
van de beleggingsinstelling (1,20% op jaarbasis). Deze vergoeding bevat tevens een vergoeding voor
door de distributeurs voor door hen verrichte distributie inspanningen.
Prestatievergoeding
Indien de beleggingsinstelling in een boekjaar een positief absoluut rendement behaalt en tevens een
outperformance realiseert ten opzichte van de index (MSCI Europe Small Cap Value index, EUR Net
Total Return) dan wordt aan de directie een prestatievergoeding uitgekeerd. Deze bedraagt 20% van
het boven de index gerealiseerde rendement.
Wanneer de index een negatief rendement heeft behaald terwijl de beleggingsinstelling een positief
rendement heeft behaald, dan wordt de prestatievergoeding beperkt tot 20% van het positief absoluut
behaalde rendement.
Het rendement bestaat uit het verschil tussen de intrinsieke waarde per aandeel van de
beleggingsmaatschappij per einde van het boekjaar en de intrinsieke waarde per aandeel per begin van
het boekjaar. Hierbij wordt de intrinsieke waarde per aandeel per einde van het boekjaar gecorrigeerd
(verhoogd) met de in het boekjaar uitgekeerde dividenden op aandelen en wordt rekening gehouden
met vermogensmutaties wegens inkoop of uitgifte van aandelen in de beleggingsinstelling.
Conform de gestelde voorwaarden is gedurende het jaar 2013 geen prestatievergoeding uitgekeerd
(2012: EUR 2.595.691) in verband met het achterblijven van de performance van het fonds bij de
index.
De gewone aandelen serie D heeft een kostenstructuur waarin geen prestatievergoedingen wordt
berekend en uitgekeerd.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde
dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging
gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.
Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op
dividenden in mindering gebracht.
Jaarverslag 2013 129
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te
delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
- De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal werkdagen.
- Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze
gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is
het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities
Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele
prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Fiscale status
De beleggingsinstelling heeft de fiscale status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de
Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een
tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggingsinstelling aan een aantal voorwaarden
voldoet. Op grond van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht maanden na afloop
van het boekjaar aan de aandeelhouders te worden uitgekeerd.
Jaarverslag 2013 130
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Dividendbelasting
Uitgekeerde dividend aan aandeelhouders is onderworpen aan dividendbelasting. De
dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering
worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die
ten laste van het fonds zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV (DLAM) is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder
neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor
haar rekening.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 131
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in
beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s
onderkend:
Marktrisico
De beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen
in de beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom
een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt,
daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer
ondernemingen waarin de beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als
gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.
Concentratierisico
De beleggingsinstelling belegt in een bescheiden aantal ondernemingen, waardoor een risico bestaat
dat een negatieve koersontwikkeling van één of meer ondernemingen waarin de beleggingsinstelling
belegt een meer dan gemiddelde impact zal hebben op de intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling zelf.
Beperkte (geografische) spreiding
De beleggingsinstelling belegt in een beperkt aantal landen, waardoor het risico van waardedaling
sterk afhankelijk is van een daling van de aandelenmarkten in dat beperkte aantal landen.
Rendementsrisico
Het rendement op de aandelen van de beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder
geselecteerde beleggingen van de beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan
zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door
derden. Het vermogen van de beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële
risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de beleggingsinstelling en uitkeringen van
winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.
Koersrisico
Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de beleggingsinstelling en van de
financiële instrumenten waarin de beleggingsinstelling belegt. Tevens bestaat het risico van
liquiditeitstekorten, veroorzaakt door het plotseling incourant worden van beleggingen, waardoor
grote(re) waardedalingen van de aandelen in de beleggingsinstelling kunnen optreden.
Jaarverslag 2013 132
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Valutarisico
Aangezien de beleggingsinstelling in ondernemingen kan beleggen die hun resultaten deels buiten de
eurozone realiseren, is er sprake van een indirect valutarisico. Ook kan sprake zijn van beleggingen die
niet luiden in euro’s, waardoor de waarde door valutaschommelingen wordt beïnvloed. Het
valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of
negatieve invloed op het beleggingsresultaat.
Verhandelbaarheidsrisico
In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de
beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het
gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen.
Liquiditeitsrisico
De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de beleggingsinstelling is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden.
Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Afgeleide financiële instrumenten risico
Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die
geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor
marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt
gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële
instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden.
Risico uitlenen van financiële instrumenten
De beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100%
van de beleggingsportefeuille. De beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan
zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de
afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden
aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme
basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden
verkregen.
Risico verandering financiële en fiscale wetgeving
Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd
worden.
Jaarverslag 2013 133
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Tegenpartijrisico
Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet
kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de beleggingsinstelling verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit,
nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Risico open-end karakter
Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd
wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden
geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder)
nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder
bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen,
interne controle, systemen, fouten van personen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico
omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd.
Politiek risico
Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale
onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling.
Risico van beleggen met geleend geld
Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement
opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De
Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 40% van het eigen
vermogen. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen
verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.
Jaarverslag 2013 134
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen *
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
31.12.2012
Boekwaarde
31.12.2013
Aandelen
338.092
350.845
39.629
-178.417
550.149
Totaal
338.092
350.845
39.629
-178.417
550.149
Ongerealiseerd resultaat op
valutatermijncontracten
6
Gerealiseerde valutaresultaten op liquide
middelen en valutatermijncontracten
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
171
39.806
*Hierin is inbegrepen de inbreng van EUR 140.664.833 van de Delta Lloyd Donau Fonds N.V. en Delta Lloyd Europa Fonds N.V.
voortvloeiende uit de juridische fusie per december 2013
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
EUR
465.471
84,6%
GBP
44.502
8,1%
CHF
28.129
5,1%
NOK
12.047
2,2%
550.149
100,0%
Totaal
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012:
idem).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 73 (2012: 25).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen EUR 587.704
Jaarverslag 2013 135
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
(2012: EUR 313.111). Hiervan is 0% (2012: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.
Verdeling naar sector
31.12.2013
31.12.2012
Kapitaalgoederen
35,5%
35,3%
Duurzame consumptiegoederen
21,6%
15,5%
Basisgoederen
16,8%
19,2%
Niet-duurzame consumptiegoederen
11,2%
12,4%
Nutsbedrijven
9,8%
7,7%
Telecommunicatie
5,1%
4,1%
Energie
0,0%
5,7%
Financiële sector
0,0%
0,1%
100,0%
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
Duitsland
38,3%
29,9%
Nederland
14,7%
16,3%
Oostenrijk
13,9%
16,2%
Verenigd Koninkrijk
8,1%
15,5%
Italië
7,3%
0,0%
Frankrijk
5,4%
11,0%
Zwitserland
5,1%
2,4%
Luxemburg
3,1%
0,0%
Cyprus
2,2%
5,7%
Spanje
1,9%
0,0%
Finland
0,0%
3,0%
Totaal
100,0%
100,0%
Totaal
Verdeling naar land
Jaarverslag 2013 136
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde
effectentransacties
De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan
ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum
een periode van drie dagen kan liggen.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
44.103
38.023
44.103
38.023
31.12.2013
31.12.2011
Rekening-courant Kas Bank
427
130
Totaal
427
130
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking.
Schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
Jaarverslag 2013 137
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
100.000
50.000
Stand primo verslagperiode
41.104
34.361
Nieuw geplaatste aandelen
4.182
-
Ingekochte eigen aandelen **
-2.560
-1.629
Herplaatste eigen aandelen
18.958
8.372
Stand ultimo verslagperiode
61.684
41.104
Stand primo verslagperiode
268.829
219.134
Nieuw geplaatste aandelen
34.586
-
Ingekochte eigen aandelen
-21.083
-11.368
Herplaatste eigen aandelen
156.817
58.540
777
2.523
439.926
268.829
Stand primo verslagperiode
-18.238
4.151
Uitgekeerd dividend
-17.428
-14.769
Maatschappelijk kapitaal *
(bestaande uit 49.999.977 gewone aandelen klasse A, 10 gewone aandelen
klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 50.000.000 gewone aandelen klasse D
en 3 prioriteitsaandelen van € 1,00 nominaal
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 31.12.2013 zijn er 17.804.366 gewone aandelen klasse A en 43.879.906
gewone aandelen klasse D en 3 prioriteitsaandelen van € 1,00 nominaal
geplaatst en gestort
Agio
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen
Stand ultimo verslagperiode
Overige reserves
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
81.748
-7.620
Stand ultimo verslagperiode
46.082
-18.238
81.748
-7.620
Toevoeging aan overige reserves
-81.748
7.620
Resultaat lopende verslagperiode
46.888
81.748
Stand ultimo verslagperiode
46.888
81.748
594.580
373.443
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal eigen vermogen
*
Gedurende 2013 is het maatschappelijk kapitaal van het fonds verdeeld in soorten (gewone) aandelen die corresponderen met
verschillende aandelenklasse. Met deze wijziging wordt de mogelijkheid gecreëerd om aandelenklassen binnen het fonds te
introduceren die zich onderscheiden qua kostenstructuur en wijze van aanbieden.
Jaarverslag 2013 138
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Verdeling naar aandelen klassen
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV klasse A
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatbestemming) (x 1.000)
Uitgekeerd dividend uit klasse A (x 1.000)
Dividend per aandeel
Aantal uitstaande aandelen* (x 1.000)
Intrinsieke waarde per aandeel
31.12.2013
171.441
13.179
0,40
17.804
9,63
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV klasse D
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatbestemming) (x 1.000)
Toegekend dividend uit klasse D (x 1.000)
Dividend per aandeel
Aantal uitstaande aandelen (x 1.000)
Intrinsieke waarde per aandeel
*Het fonds heeft per saldo over 2013 16.338.065 eigen aandelen herplaatst (2012: 6.743.178 eigen aandelen herplaatst).
Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 355.645 (2012: 580.300).
Jaarverslag 2013 139
31.12.2013
422.535
43.880
9,63
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in
de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
6
18
Toezichtkosten
15
6
Bewaarloon en bankkosten
41
29
5.177
4.026
Accountantskosten**
7
5
Commissarissen
8
7
Prestatievergoeding
-
2.596
Animateurskosten
-
2
Rentelasten***
-
7
5.254
6.696
Beleggingskosten*
Beheervergoeding
Totaal
*
De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus genoemde percentages.
** Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
*** Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Jaarverslag 2013 140
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
5.254
4.093
409.607
303.426
1,28%
1,35%
-
2.596
1,28%
2,20%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Prestatievergoeding
Lopende kosten ratio inclusief prestatievergoeding
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding van aandelen klasse A 0,3125% per
kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo (1,25% op
jaarbasis) en van aandelen klasse D 0,30% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de
beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo (1,20% op jaarbasis). Over 2013 bedraagt de
beheervergoeding 1,26% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis.
Jaarverslag 2013 141
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 5.176.518 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2012: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 7.950
en is ten laste van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen
Th.J.M. van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
*
EUR
EUR
EUR
EUR
1.936
2.039*
1.936
2.039*
Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 6 maart 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Jaarverslag 2013 142
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Overige gegevens
Resultaatbestemming
In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad
van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt
gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Voorstel resultaatbestemming
Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van
Commissarissen, om over het boekjaar 2013 naast het al uitgekeerde interim dividend van totaal
EUR 0,30 een slotdividend uit te keren van EUR 0,10 per gewoon aandeel van EUR 1,00 nominaal.
Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2013 wordt
toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan
de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel
De prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering NV. De voornaamste
rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de
Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van
Commissarissen.
Controleverklaring
De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.
Totaal persoonlijk belang directie
De leden van de directie hadden per 31 december 2013 en per 31 december 2012 geen belang als
bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het
Delta Lloyd Select Dividend Fonds N.V.
Jaarverslag 2013 143
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Select Dividend
Fonds NV
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV te
Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde
waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de directie
De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen
en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide
in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet
op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het
noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel
belang als gevolg van fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij
hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse
controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij
onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de
jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de
bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door
de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening
een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die
relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten
van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden.
Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de
effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de
geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de
directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de
jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een
onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen
van Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.
Jaarverslag 2013 144
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde
eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar
aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen,
overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste
gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen
beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 6 maart 2014
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J.F. Goutman RA
Jaarverslag 2013 145
Delta Lloyd Select Dividend Fonds NV
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Aantal
Aandelen
Marktwaarde EUR (x1.000)
Gewicht per aandeel in
portefeuille
676.000
Andritz
30.819
5,61%
677.141
Aurubis
29.997
5,45%
465.686
Bilfinger
37.967
6,90%
320.000
Brenntag
43.120
7,84%
3.825.000
Compass Group
44.502
8,09%
1.472.000
Koninklijke Ahold
19.210
3,49%
Nutreco
33.185
6,03%
Sika
28.129
5,11%
1.023.000
Symrise
34.271
6,23%
258.162
Viscofan
10.675
1,94%
6.264
1,14%
919.000
10.871
30.681
Volkswagen
849.000
Ziggo
28.187
5,12%
214.000
Hugo Boss
22.149
4,03%
117.234
Mayr-Melnhof Karton
10.551
1,92%
1.023.327
Oesterreichische Post
35.591
6,47%
Porsche Auromobil
27.465
4,99%
2.151.883
Prosafe
12.047
2,19%
1.480.000
Prysmian
27.691
5,03%
40.400
Rational
9.740
1,77%
180.429
Rtl Group
16.947
3,08%
639.610
Rubis
29.444
5,35%
Snam Rete Gas
12.198
2,22%
550.149
100,00%
363.000
3.000.000
Totaal beleggingen
Jaarverslag 2013 146

BESLUIT TOT WIJZIGING VAN DE FONDSVOORWAARDEN VAN

Buitengewone Algemene Vergadering van

DELTA -SB 40/60

muziekprogramma

CIO Delta Lloyd Asset Management Jacco Maters luidt de gong op 7

Fondsinformatie 2e kwartaal 2014

Ethna-AKTIV E (SIA-T) 30.11.2014 nl_NL Factsheet

Zelf beleggen Persoonlijk Pensioen Plan collectief netto via ABN

Fondsinformatie 2e kwartaal 2014

Delta Lloyd Lijfrente Groeirekening van Delta Lloyd Bank NV