How low can oil go? - Mercurius Vermogensbeheer

INVESTMENT UPDATE
How low can oil go?
17 oktober 2014
De prijs van een vat Brent Olie noteerde op donderdag 16 oktober 83 USD per vat, het laagste punt
sinds 4 jaar. Waarom blijft de olieprijs zo hard dalen ondanks de onrust in het Midden-Oosten?
Wat kunnen we verwachten van het OPEC-kartel en wat doen de schalieveld producenten in de
VS?
De wet van vraag en aanbod.
De productie van niet-OPEC landen stijgt exponentieel. De ontwikkeling van velden in Brazilie is
hierin een belangrijke factor, maar met name de schalieolie- en gas revolutie in Noord Amerika
draagt bij aan een sterk groeiend aanbod. De OPEC-landen willen voor als nog geen marktaandeel
verliezen en gaan daarom meer produceren. De VS is inmiddels de grootste olieproducent ter wereld
met 7,5 miljoen vaten per dag, ter illustratie:
Mercurius Vermogensbeheer baseert dit rapport op publiek beschikbare informatie van betrouwbaar geachte bronnen. Dit
rapport vormt geen algemene koopaanbeveling. Beleggers zijn zelf verantwoordelijk voor hun beslissing. Aan dit rapport
kunnen geen rechten worden ontleent. Auteursrechten zijn voorbehouden aan Mercurius Vermogensbeheer. Mercurius
Vermogensbeheer staat onder toezicht van de AFM en DNB.
INVESTMENT UPDATE
Een andere factor is dat aanbod uit landen als Libië, Iran en zelfs Irak op korte termijn weer kunnen
stijgen na verstoring van hun productie bij de Arabische lente. Landen in het Midden-Oosten die o.a.
door de Arabische lente op korte termijn weer kunnen groeien in productie volumes.
Terwijl het aanbod zich sterk ontwikkelt, laat de vraag een tegenovergestelde ontwikkeling zien. Er
zijn zorgen over de achterblijvende groei in westerse en opkomende landen (vooral China). Zoals
genoemd is de VS niet langer een importeur van olie dankzij de schalierevolutie. Afgelopen dinsdag
14 oktober meldde het Internationaal Energie Agentschap (IEA) dat het haar groei prognoses voor de
vraag naar olie verlaagt met 22%.
Mercurius Vermogensbeheer baseert dit rapport op publiek beschikbare informatie van betrouwbaar geachte bronnen. Dit
rapport vormt geen algemene koopaanbeveling. Beleggers zijn zelf verantwoordelijk voor hun beslissing. Aan dit rapport
kunnen geen rechten worden ontleent. Auteursrechten zijn voorbehouden aan Mercurius Vermogensbeheer. Mercurius
Vermogensbeheer staat onder toezicht van de AFM en DNB.
INVESTMENT UPDATE
Wanneer grijpt OPEC in ?
Op 27 november komen de ministers van de OPEC-landen bijeen in Wenen. De grote vraag is of het
OPEC-kartel de productie zal beperken om de vrije val van de olieprijzen op te vangen. Op dit
moment zijn de verwachtingen dat er geen productie beperking zal komen. De figuur hieronder
echter laat zien dat OPEC landen bij de huidige olieprijzen tekorten zullen opbouwen. Saoedi-Arabië
kan dit best een tijdje aan, maar Venezuela komt zo dicht bij een faillissement en voor Rusland is dit
evenmin een gunstige ontwikkeling
Frack ‘till you crack.
De olieproductie van de VS is de afgelopen jaren explosief gegroeid. Deze nieuwe producenten in de
schalie-velden hebben het groots opgezet en zijn maximaal geïnvesteerd in deze revolutionaire
sector. Bij een dalende prijs is er voor deze bedrijven maar een manier om de omzet op peil te
houden: hogere volumes omhoog pompen. Ook in Amerika, ook in de schaliegas industrie, willen de
banken een goede cashflow zien stromen.
De lagere prijzen wakkeren zo groei aan in het aanbod. Deze neerwaartse spiraal geeft ons een
somber beeld voor de ontwikkeling van de olieprijs. Mercurius kijkt uit naar de uitspraken van de
OPEC in November.
Mercurius Vermogensbeheer baseert dit rapport op publiek beschikbare informatie van betrouwbaar geachte bronnen. Dit
rapport vormt geen algemene koopaanbeveling. Beleggers zijn zelf verantwoordelijk voor hun beslissing. Aan dit rapport
kunnen geen rechten worden ontleent. Auteursrechten zijn voorbehouden aan Mercurius Vermogensbeheer. Mercurius
Vermogensbeheer staat onder toezicht van de AFM en DNB.
INVESTMENT UPDATE
Saoedi-Arabië wil band VS versterken door lage olieprijs
Door niets te doen aan de dalende olieprijs wil Saoedi-Arabië de gespannen relatie met de Verenigde
Staten verbeteren. Een olieprijs van 80 dollar heeft namelijk hetzelfde effect op huishoudens in de VS
als een belastingverlaging van $600.
De VS zijn verder vooral gebaat bij een lage olieprijs doordat zowel Rusland, Iran als Venezuela hard
worden geraakt door de dalende olieprijs. Dit zorgt ervoor dat Washington meer druk kan uitoefenen
op deze landen. Vanwege de hoge valuta reserves kan Saoedi-Arabië een lagere olieprijs voor een
relatief lange periode doorstaan.
De lagere olieprijs zal een belangrijke economische impuls zijn voor consumenten in de VS, Europa en
China. Ook zal het een belangrijk economisch wapen zijn in de diplomatieke strijd met landen als Iran
en Rusland. De lagere olieprijs zal een positief effect hebben voor beleggers in de transport en
luchtvaart sector. Nadelige effecten zijn te verwachten voor beleggers in oliemaatschappijen en
leveranciers aan de olie-industrie.
Mercurius Vermogensbeheer baseert dit rapport op publiek beschikbare informatie van betrouwbaar geachte bronnen. Dit
rapport vormt geen algemene koopaanbeveling. Beleggers zijn zelf verantwoordelijk voor hun beslissing. Aan dit rapport
kunnen geen rechten worden ontleent. Auteursrechten zijn voorbehouden aan Mercurius Vermogensbeheer. Mercurius
Vermogensbeheer staat onder toezicht van de AFM en DNB.

Download Report