世界ソブリンバブル 第7章 小瀬村 愛子 10bd020p 衝撃のシナリオ 現状 実際、デフレ圧力がつづく 中、日米にも財政破綻リス デフレの 国債価格 国債の購入 脱却 の上昇 クを高める要因が存在 日本の国債利回りは低金利がつづく 本来、欧州のよ うに、国債価格 には財政破綻の 危険性や償還さ れない可能性が 財政破綻確率の上昇が国債価格 反映されなけれ に反映されていない ばならない！ 国債バブル 財政破綻リスクはどのようにはかるのか 借金の拡大 金利がつく利払 いも増加 財政学では・・ 財政破綻→政府残高の対GDP比率が長期 財政維持可能性を判断 にわたって発散的拡大をしないことが条件 増税政策（政府の経済規模）でいかに担保できるか しかし 利払いが拡大しなければよいかという問題ではない！！！！ 政府負債の対GDP比率を発 なぜなら！！ 散させないことが最も重要 もし元本の早期要求がきたら 財政破綻につながってしまう！ 政府負債のGDP比率を予想するためには ○経済規模＝名目GDの成長率 （将来の政府の元本返済能力） ○負債コスト＝金利 ＋高齢化や人口構成の変化 さらに 日本の財政破綻リスクはどうか ○生産能力が余っている状態 名目成長率上昇 他国と比べても は容易ではない 日本の名目GDP ○人口減少による内需縮小 成長率は低い 政府負債GDP比率の水準 （約200%）以内に収束させ 日本の財政破綻リス クは大きいといえる るためには消費税率を5%か ら30%程度までに引き上げ る必要性がある 国債バブルをはかる指標 一般的には 経常収支のGDP比率と長期金利の関係 経常収支が赤字の国は、国内の民間貯蓄で財政赤字をカバーできないため金 利は相対的に高くなるという仕組み アメリカの例を みると、膨大な 日本の国債バブルも、財政赤字と経常収支や民 経常収支赤字を 間貯蓄の関係から議論するのは難しいといえる 抱えている一方 で、長期金利が 高止まっている わけではない 政府負債GDP比率と金利の関係 国債バブル むしろ政府借金GDP比率が発散的に拡大するなか、 金利が上昇しないことが問題 日本にも十分財政破綻リスク 日本は政府負債のGDP比はすでに があると考えられる 200%近いのに、金利は名目成長対比 で見て他国に比べてかなり低い 論点：社会保障・税の一体改革の有効性
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