第8章 景気指標 ｰ 経済統計 ｰ この章の内容 Ⅰ 景気の定義と景気循環 a) b) 景気の定義 景気循環 ⅰ） 景気循環の諸概念 ⅱ） 景気循環の要因 Ⅱ 景気を測定する方法 a) 景気指標による景気の測定 ⅰ） 採用系列と3本の指数 ⅱ） CIの算出とその見方 ⅲ） DIの算出とその見方 ⅳ） 景気転換点の設定 ⅴ） 累積DI b) サーベイデータによる景気の測定 ⅰ） 日銀「短観」 ⅱ） 内閣府BSI ⅲ）内閣府「景気ウオッチャー調査」 c) 計量経済モデルによる景気の測定 Ⅰ 景気の定義と景気循環 a) 景気の定義 景気とは、「経済の全体的な状態」であるということができる。 しかし、「完全失業率」のような数値が「経済の全体的な状態」を示す 数値として存在するわけではない。 そこで、 「経済の全体的な状態」 について、数値で表すことが可能な ように定義する必要がある。代表的な定義としては次の3つがある。 １． 景気 ＝ 総体的経済活動 ととらえる考え方 ２． 景気 ＝ 実感 ととらえる考え方 ３． 景気 ＝ GDP ととらえる考え方 これらの考え方は、後の景気を測定する方法に対応している。 b) 景気循環 ⅰ）景気循環の諸概念 景気は、「良い」状態と「悪い」状態を交互にくり返す。そのくり返しを 「景気循環」という。 景気循環の概念図 山 山 後退期 谷 拡張期 ※ 山から山、または、谷から谷までを1循環といい、山から谷までを後 退期、谷から山までを拡張期という。 景気基準日付 （内閣府経済社会総合研究所） 谷 第１循環 山 谷 1951年６月 1951年10月 拡張 期 間 後退 全循環 ４ヵ月 第２循環 1951年10月 1954年１月 1954年11月 27ヵ月 10ヵ月 37ヵ月 第３循環 1954年11月 1957年６月 1958年６月 31ヵ月 12ヵ月 43ヵ月 第４循環 1958年６月 1961年12月 1962年10月 42ヵ月 10ヵ月 52ヵ月 第５循環 1962年10月 1964年10月 1965年10月 24ヵ月 12ヵ月 36ヵ月 第６循環 1965年10月 1970年７月 1971年12月 57ヵ月 17ヵ月 74ヵ月 第７循環 1971年12月 1973年11月 1975年３月 23ヵ月 16ヵ月 39ヵ月 第８循環 1975年３月 1977年１月 1977年10月 22ヵ月 ９ヵ月 31ヵ月 第９循環 1977年10月 1980年２月 1983年２月 28ヵ月 36ヵ月 64ヵ月 第10循環 1983年２月 1985年６月 1986年11月 28ヵ月 17ヵ月 45ヵ月 第11循環 1986年11月 1991年２月 1993年10月 51ヵ月 32ヵ月 83ヵ月 第12循環 1993年10月 1997年５月 1999年１月 43ヵ月 20ヵ月 63ヵ月 第13循環 1999年1月 2000年11月 2002年1月 22ヵ月 14ヵ月 36ヵ月 第14循環 2002年1月 2008年2月 2009年3月 73ヵ月 13ヵ月 86ヵ月 ⅱ） 景気循環の要因 景気循環の要因は経済に内在するものか、外的なショックなのかはっ きりとは分からないが、代表的な景気循環の要因として、次の4つを挙 げる。 コンドラチェフ波(技術革新) 約50年周期 クズネッツ波(建設循環) 約20年周期 ジュグラー波(設備投資) 8 ～ 10年周期 キチン波(在庫変動) 2 ～ 3年周期 Ⅱ 景気を測定する方法 景気指標によるもの － 景気に敏感ないくつかの経済指標を組み 合わせた指数を作る (例)景気動向指数 景気を「総体的経済活動」ととらえる考え方に対応 サーベイデータによるもの － 個人や企業経営者の予測や判断を 利用するもの (例)日銀「短観」、景気ウオッチャー調査 景気を「実感」ととらえる考え方に対応 計量経済モデルによるもの － 経済理論にもとづき、計量経済モデ ルを使う (例)GDPについての計量分析 景気を「GDP」ととらえる考え方に対応 a) 景気指標による景気の測定 景気に敏感ないくつかの経済指標をくみあわせた景気指標としては、 景気動向指数がある。 景気動向指数には、2種類のものがある。 • CI(Composite Index) － 採用系列の変化率を合成したもの。景気の 量感を把握するために用いる。 • DI(Diffusion Index) － 採用系列の変化方向を合成したもの。景気 転換点の判定等に用いる。 景気動向指数は、内閣府経済社会総合研究所が作成するものであり、 景気の測定に関して、次のような手順がとられる。 • 採用系列の選択 • 景気動向指数の算出 • 景気転換点の設定 ⅰ）採用系列と指数の種類 景気動向指数は、さまざまな分野の経済指標を集め、それを総合化し ている。 そのためには、さまざまな経済指標から景気指標に有用なものを選択 する必要がある。その基準として代表的なものは次の6つである。 経済的重要性 経済活動のカヴァレッジが広いかどうか 統計的充足性 長期の系列が得られるか、データの改訂はどの程度 おこなわれるか タイミング 個別指標の転換点と景気基準日付のタイミングが規則的 であるかどうか 対応性 拡張期・後退期との対応性がみられるか 平滑性 不規則変動が小さく、平滑な変動を示すかどうか 速報性 データの公表に速報性があるかどうか 景気動向指数採用系列 このようにして選択された系列は、各系列の転 換点と景気基準日付とのタイミングによって、 先行系列、一致系列、遅行系列の3つに分類 される。景気動向指数は、各系列ごとに指数 化される。 系 列 名 1 最終需要財在庫率指数(逆サイクル) 2 鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル） 3 新規求人数(除学卒) 4 実質機械受注(船舶・電力を除く民需) 5 新設住宅着工床面積 先行指数（先行系列） 景気に先立った変化 をするもの。予測に用いられる。 一致指数（一致系列） 景気の動きと一致した 変化をするもの。現状把握に用いられる。 遅行指数（遅行系列） 景気の動きに遅れを ともなった変化をするもの。事後確認に用いら れる。 先行系列 6 消費者態度指数 7 日経商品指数(４２種) 8 長短金利差 9 東証株価指数 10 投資環境指数(製造業) 11 中小企業売上げ見通しD.I. 1 生産指数(鉱工業) 2 鉱工業生産財出荷指数 3 大口電力使用量 4 耐久消費財出荷指数 5 所定外労働時間指数(調査産業計) 一致系列 6 投資財出荷指数(除輸送機械) 7 商業販売額(小売業)(前年同月比) 8 商業販売額(卸売業)(前年同月比) 9 営業利益(全産業) 10 中小企業出荷指数(製造業) 11 有効求人倍率(除学卒) 一致系列(=景気) 先行系列 遅行系列 1 第3次産業活動指数(対事業所サービス業) 2 常用雇用指数(調査産業計)(前年同月比） 遅行系列 3 実質法人企業設備投資(全産業) 4 家計消費支出(全国勤労者世帯)(前年同月比) 5 法人税収入 6 完全失業率(逆サイクル) ⅱ）CIの算出とその見方 CI（Composite Index）は、個別指標の変化率に注目し、これを基 準化した上で、合成し、指数化したものである。 （例） ある時点において、系列Aは0.5%増、系列Bは0.2%増だったとする。 ただし、系列Aはコンスタントに0.5%前後増加しているのに対し、系列Bはほ ぼ横ばいの傾向を示しているなら、系列Bの0.2%増のほうが重要な意味を 持つ。そのため、各系列の変化率を基準化し、合成する。そして、指数全体で の変化率を求めて、前月にかけたものがCIとなる。 個別系列の仮想例 対称変化率 当月値 − 前月値 × 100 (当月値 + 前月値)/2 112 系列A 110 系列B 108 106 104 102 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 1998年1月 1998年6月 1998年11月 1999年4月 1999年9月 2000年2月 2000年7月 2000年12月 2001年5月 2001年10月 2002年3月 2002年8月 2003年1月 2003年6月 2003年11月 2004年4月 2004年9月 2005年2月 2005年7月 2005年12月 2006年5月 2006年10月 2007年3月 2007年8月 2008年1月 2008年6月 2008年11月 2009年4月 2009年9月 2010年2月 2010年7月 2010年12月 2011年5月 2011年10月 DI 2008年4月より、日本でもCIが主な指標として公表されるようになっ た。それ以前は、DIが主でCIは補完的な役割をであった。 なお、アメリカや韓国などは以前からCIが主である。 景気動向指数(CI)の一致系列 110.0 100.0 90.0 80.0 70.0 年・月 ある系列が極端な動きをした場合、その影響を受けやすいという指摘 があったが、平成16年10月分からその値を「刈り込む」ことによって、 だいぶ改善された。 ※ 刈り込み平均 オリンピックの体操競技などでは、最高点をつけた審判員と最低点 をつけた審判員の点数を除いて平均を算出することで、極端な点数がつかないようにし ている。これが刈り込み平均の考え方である。 この場合の「刈り込む」とは、最高点をつけた審判員の値を一定の値以下に、最低点を つけた審判員の値を一定の値以上にすることによって、外れ値の影響を少なくすること である。 ⅲ） DIの算出とその見方 DIはCIのように景気を量的に把握する指数ではなく、あくまでその変 化の方向を見るための指標である。 個々の系列の値を3か月前と比較し、その増減を調べる。 増加系列 1点、現状維持0.5点、減少系列0点を与え、系列数で割り 100倍したものがDI このようにして求められたDIは、景気の良し悪しを量的に表すもので はない。すなわち、 DIの大きさ ≠ 景気 DIが50をまたぐときが景気の転換点 山 50より大 → 50より小 谷 50より小 → 50より大 DI=100は景気が最も良い時期ではなく、すべての系列が増加して いるということ。すなわち、拡張期であることを示している。反対に DI=0は景気が最も悪い時期ではなく、すべての系列が減少してい るということ。すなわち、後退期であることを示している。 1998年1月 1998年6月 1998年11月 1999年4月 1999年9月 2000年2月 2000年7月 2000年12月 2001年5月 2001年10月 2002年3月 2002年8月 2003年1月 2003年6月 2003年11月 2004年4月 2004年9月 2005年2月 2005年7月 2005年12月 2006年5月 2006年10月 2007年3月 2007年8月 2008年1月 2008年6月 2008年11月 2009年4月 2009年9月 2010年2月 2010年7月 2010年12月 2011年5月 2011年10月 DI 景気動向指数(DI)の一致系列 100.0 50.0 0.0 年・月 グレーの網掛けの部分は後退期をあらわす 山 山 景気循環 後退期 谷 拡張期 景気動向指数(一致系列) 100 DIの変動 50 0 ⅳ）景気転換点の設定 DIが50をまたぐときが景気の転換点であるが、実際のDIの動きは不 規則変動が多く、転換点を見つけるのは困難である。 そこで、各系列ごとに山、谷を設定し、谷から山まではすべて＋、山か ら谷まではすべて－の符号を与える。(これによって不規則変動が取 りのぞかれる)。この系列から作成したDIをヒストリカルDIといい、ヒス トリカルDIが50をまたぐ時点を景気転換点とする。 最終的には、景気動向指数研究会の議論を経て、景気基準日付が決 定される。 景気動向指数研究会では転換点の決定のほかに、採用系列の改訂 が議論され、改訂が決定した場合には、過去にさかのぼってDIの算 出がおこなわれる。 ⅴ）累積DI 景気の変化の方向を把握するためのDIだけでは不十分だとして、景 気の良し悪しを量的に把握するための指標として、累積DIというもの がある。(CIも以前は、DIの補完的なものとして作成されていた) 累積DIは、ある時点(現在は1980年1月)を0とし、それに毎月のDI から50を引いたものを加えていったものである。 累積DIt 累積DIt 1 ( DIt 50) DIと累積DI（一致系列） 累積DI DI 100.0 2,500.0 2,000.0 DI 50.0 1,500.0 1,000.0 0.0 500.0 1990.1 1990.12 1991.11 1992.10 1993.9 1994.8 1995.7 1996.6 1997.5 1998.4 1999.3 2000.2 2001.1 2001.12 2002.11 2003.10 2004.9 2005.8 2006.7 2007.6 2008.5 2009.4 2010.03 2011.02 累積DI b) サーベイデータによる景気の測定 サーベイデータとは、個人や企業経営者の予測や判断についてのア ンケートのデータである。 サーベイデータの結果をあらわすとき、判断DIなどいったものが用い られることがよくあるが、これは景気動向指数のDIとは作成方法が全 く異なり、 「良い」という回答の割合から 「悪い」という回答の割合を引 いたものである。 そのため、-100から+100までの値をとり、景気循環と同様の動きを する。 ⅰ）日本銀行「企業短期経済観測調査」（通称「短観」） 全国の資本金２千万円以上の民間企業（金融機関を除く）約２２万社 から約１万社を標本として選び、３ヶ月ごとに業況判断や事業計画な どについての調査をおこなっている。 業況判断DI ＝「良い」という回答社の割合(%) － 「悪い」という回答社の割合(%) 日銀「短観」業況判断DI 60 40 20 0 -20 -40 1986.01 1987.02 1988.03 1989.04 1991.01 1992.02 1993.03 1994.04 1996.01 1997.02 1998.03 1999.04 2001.01 2002.02 2003.03 2004.04 2006.01 2007.02 2008.03 2009.04 2011.01 -60 年・四半期 グレーの網掛けの部分は内閣府の景気基準日付による後退期をあらわす ⅱ） 内閣府・財務省「法人企業景気予測調査」 国内の景況判断BSI（Business Survey Index） 資本金１千万円以上の法人企業約15,000社を選び、3ヶ月ごとに調査する。 国内景気について、BSI ＝「上昇」という回答社の割合(%) － 「下降」という回答社の割合(%) 内閣府・財務省「法人企業景気予測調査」国内景気BSI 1986.01 1987.02 1988.03 1989.04 1991.01 1992.02 1993.03 1994.04 1996.01 1997.02 1998.03 1999.04 2001.01 2002.02 2003.03 2004.04 2006.01 2007.02 2008.03 2009.04 2011.01 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 グレーの網掛けの部分は内閣府の景気基準日付による後退期をあらわす ※ 平成15年度以前にあった、内閣府「法人企業動向調査」と財務省「景気予測調査」 を一元化したものである。平成15年度以前のデータは、「法人企業動向調査」による。 ⅲ）内閣府「景気ウオッチャー調査」景気の現状判断DI 景気に関連深い経済活動項目の動向を観察できる立場にある人 2050 人に対して、毎月調査をおこなっている。 景気の現状判断DI － 身の回りの景気は3ヶ月前と比べてどうなっ ているかを聞き、その割合(%)に下の表のような点数をかけて加えた ものが現状判断DI 良くなって やや良く 変わらない やや悪く 悪くなって いる なっている なっている いる 1 0.75 0.5 0.25 0 内閣府「景気ウオッチャー調査」現状判断DI 2000年1月 2000年6月 2000年11月 2001年4月 2001年9月 2002年2月 2002年7月 2002年12月 2003年5月 2003年10月 2004年3月 2004年8月 2005年1月 2005年6月 2005年11月 2006年4月 2006年9月 2007年2月 2007年7月 2007年12月 2008年5月 2008年10月 2009年3月 2009年8月 2010年1月 2010年6月 2010年11月 2011年4月 2011年9月 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 グレーの網掛けの部分は内閣府の景気基準日付による後退期をあらわす c) 計量経済モデルによる景気の測定 年・四半期 2010Ⅱ 2009Ⅰ 2007Ⅳ 2006Ⅲ 2005Ⅱ 2004Ⅰ 2002Ⅳ 2001Ⅲ 2000Ⅱ 1999Ⅰ 1997Ⅳ 1996Ⅲ 実質GDP（季節調整値）の推移 GDP 540,000 520,000 500,000 480,000 460,000 440,000 420,000 400,000 1995Ⅱ GDP（国内総生産）は国内の経済活動で生まれる付加価値の合計で ある。このGDPの動きこそ景気の動きに一致すると考えることもできる。 このGDPの予測には、さまざまな計量経済モデルが用いられる。 1994Ⅰ GDP 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 年・四半期 2010Ⅰ 2009Ⅰ 2008Ⅰ 2007Ⅰ 2006Ⅰ 2005Ⅰ 2004Ⅰ 2003Ⅰ 2002Ⅰ 2001Ⅰ 2000Ⅰ 1999Ⅰ 1998Ⅰ 1997Ⅰ 1996Ⅰ 1995Ⅰ 1994Ⅰ 実質GDP（季節調整値）の対前期増加率 実質GDP（季節調整値）(変化率)の推移
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