VIII. Buscando un nuevo gobierno corporativo

XI. Buscando un nuevo
gobierno corporativo
1
Gobierno corporativo estadounidense
como un modelo no perfecto que imitar
• Segunda mitad de los 1990s～: reforma del gobierno
corporativo en Japón
• El gobierno corporativo estadounidense = llamado
‘capitalismo de accionista (shareholder capitalism)’ y
considerado un buen modelo a seguir
• Pero ese modelo tampoco está exento de defectos, por lo
cual algunos estudiosos precipitadamente rechazan el
modelo entero como ‘fundamentalismo pro-mercado’.
• Hay que aprender las experiencias estadounidenses sin
idealizar ni negarlas.
2
Gobierno corporativo estadounidense (1):
Toma hostil
• Toma hostil:
- Una medida importante del gobierno
corporativo ejercida por los accionistas desde
los 1970s hasta a principio de los 1980s
- Se esperaba que ganancia de las empresas
tomadas aumentaría, pero en muchas ocasiones
no resultó así por su carácter hostil.
3
Gobierno corporativo estadounidense (2):
Presencia de los accionistas institucionales
• Accionistas institucionales:
- Por lo general poseen una gran cantidad de acciones de
una empresa.
- Cuando tienen queja de la gerencia corporativa, no
pueden vender su acción (opción salida) fácilmente ya
que el precio de la acción probablemente va a bajar.
- Por eso, influyen en la gerencia para que sea máximo el
precio de la acción (opción voz), así promoviendo a los
gerentes de fuera y el stock option.
4
Gobierno corporativo estadounidense (3):
Stock option (una forma del control
interno)
• Stock option (la opción a la compra de acciones)
= darles a los gerentes (cf. Chief Executive Officer:
CEO) y empleados de alto rango derecho de
comprar acción por un precio predeterminado
con la esperanza de que bajo este esquema de
pago ellos sean motivados a maximizar el valor de
la empresa en que trabajan.
• En Japón también desde la segunda mitad de los
1990s incrementaron las empresas que lo
introducen, especialmente sí entre las empresas
nuevas.
5
Gobierno corporativo estadounidense (4):
Fraudes en varias empresas
• 2000～01: Asombraron al mundo una serie de noticias
sobre las fraudes y las bancarrotas consectarias de
diversas empresas norteamericanas como Enron y
WorldCom.
• Reporte del balance falseado
• Monitoreo inadecuado de los gerentes de fuera (ex. a
ellos mismos les dieron stock option)
• Complicidad de los contadores (ex. hacen para una
empresa las dos tareas contradictorias, i.e., audito y
consulta, como el caso de Arther Andersen).
6
Reforma del sistema de contabilidad
corporativa en Japón
•
1990s: fraudes financieras y préstamos
incobrables
↓
• Reforma de contabilidad:
1) cambio de la cuenta individual (single-firm
accounting) a la cuenta consolidada
(consolidated accounting)
2) de la cuenta calculada por el precio de compra
a la por el precio corriente
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Cambio a la cuenta consolidada
• Anteriormente, compañías filiales se utilizaron
por la compañía principal para disimular su
estado verdadero tales como ‘separación de
compañías filiales en mala situación de la
cuenta’ y ‘transferencia (temporal) de activos
perdidos a compañías filiales’.
• Para que la cuenta revele bien el estado de una
empresa, bajo el nuevo sistema se incluyen en
la cuenta de la compañía principal las
compañías filiales aun menos de 50 % de cuya
acción ella posee.
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Hacia la cuenta evaluada
por el precio corriente
• ～ 1980s: Uso del precio de compra al evaluar los
activos y pasivos de una empresa
• Hasta el boom de burbuja el valor del suelo y de la
acción continuó subiendo por lo cual las empresas con
estos activos tenían ‘ganancias no-realizadas’
(diferencia entre el precio de compra y el corriente).
• Pero desde los 1990s ‘ganancias no-realizadas’ se
convierten en ‘pérdidas no-realizadas’.
→ cambio a la cuenta evaluada por el precio corriente
9
‘Elegir y enfocar en lugar de diversificar’:
Cambio de la estrategia
• Empresas grandes: Tendían a diversificar sus
actividades (comenzar actividades nuevas) creando
muchas compañías filiales, sobre todo en los 1980s.
• Los gerentes y empleados, mediante tal diversificación,
podían sostener o incrementar el nivel de empleo (cf.
En compañías filiales por lo general pagan menos a los
empleados).
• Pero, después del desplome de burbuja, las empresas
grandes vienen a elegir la actividad más rentable y
concentrar sus recursos en ella.
• La introducción de la cuenta consolidada refuerza ese
cambio de estrategia.
10
Figura IX-1. Peso decreciente de la propiedad
accionaria recíproca
%
20
%
18.5 18.1
18
100
18.1 17.9 17.8
17.6 17.4
17.4
17.1
16.3
16
95
15.1
13.3
14
12
10.9
90
10.4
10
9.0
7.9
8
6
7.6
Porcentaje de la propiedad accionaria recíproca (evaluada por el
precio corriente) en el valor total de las acciones cotizadas
4
85
80
Porcentaje de las empresas que tienen la relación de propiedad
accionaria recíproca al menos con una empresa
2
0
75
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
Año
Fuente: NLI Research Institute
11
Los bancos están perdiendo su poder
• Decadencia del banco principal: los bancos
mismos caen en crisis y no pueden chequear la
gerencia corporativa bien ni dar apoyo
adecuado a las empresas en situación crítica.
• Disminución de la propiedad accionaria
recíproca (entre empresas, y entre empresas y
bancos)
• Impotencia del gobierno (Ministro de Finanzas)
en monitorear a los bancos y en mantener el
sistema financiero sano
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Reforma de gerencia (dirección)
en la organización corporativa
• Introducción de los gerentes (directores)
de fuera como en los casos de Sony,
Toshiba, Hitachi
• División de la supervisión y la ejecución
(en la junta directiva)
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Desafíos de la gerencia corporativa japonesa
• Participación activa (opción voz) de los
accionistas institucionales en la gerencia
corporativa
• Asamblea general de accionistas como lugar de
chequar y, si sea necesario, protestar contra la
gerencia, no como lugar que solamente aprueba
decisiones tomadas por los gerentes de
antemano
• Mantener los mercados competitivos
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