VII. Gobierno corporativo hasta a mediados de

VIII. Gobierno corporativo
hasta a mediados de 1990s
1
Gobierno corporativo
(Corporate Governance)
• Gobierno corporativo = mecanismo del
quién y cómo gobierna las firmas
• Es de suma importancia el monitoreo y
control de firmas por parte de los
‘actores (stakeholders) externos (i.e., no
gerentes ni empleados)’.
2
¿Quién participa en el gobierno corporativo
aparte de los gerentes y empleados?
• Accionista: individual (particular)
o institucional
• Banco:
• Contador:
• Consumidor:
• Gobierno:
3
Necesidad de revelar la información
(information disclosure)
• Para que funcione bien el gobierno corporativo
una empresa debe revelarles su información
verdadera a los actores externos (ex. estado de
pérdidas y ganancias, memoria del balance).
• Contador público audita a las empresas
revisando sus cuentas, pero la revisión puede
ser deficiente por la falta de los contadores o
del esquema de contabilidad.
4
Papel de los consumidores
• Consumidores: Les interesa calidad de los
productos hechos por las empresas
• Ellos se decepcionan o se enojan si
producto de una empresa vale menos de lo
que esperaban antes de comprar:
1) dejar de comprarlo y elegir producto de
empresas rivales (opción salida)
2) protestar contra la empresa (opción voz)
5
Precio de deshonestidad:
Caso del Mitsubishi Motor Corporation
• Mitsubishi Motor: ocultaba
sistemáticamente 26 defectos de los 17
modelos evitando recall, y cuando se
reveló todo perdió la buena fama de que
durante décadas había gozado entre los
consumidores nacionales y extranjeros.
6
Poder limitado (silencio)
de los accionistas (1)
• Para los japoneses con activos, poseer
acciones de las empresas grandes no era
inferior a otras opciones mientras esas
empresas crecían.
• En el caso de los accionistas individuales,
ellos no tenían conocimientos ni
incentivos suficientes para chequear la
gerencia corporativa.
7
Poder limitado (silencio) de los accionistas (2)
• Propiedad accionaria recíproca entre las empresas o entre
las empresas y los bancos:
- Los propietarios cruzados en no pocas veces pertenecían a
un mismo grupo de empresas, llamado ‘Keiretsu’.
- Un motivo de la propiedad cruzada era la preocupación
entre los gerentes y empleados de la toma de control
(take-over) que realizarían las empresas extranjeras
← liberalización gradual de capital desde los 1970s
↓
• Se mermó la función de los accionistas de monitorear sus
empresas.
8
Poder limitado (silencio) de los accionistas (3)
• Los accionistas (inversores) institucionales tales
como fondo de pensiones, seguro de vida, fondo
de inversión (sociedad de inversiones):
- Teóricamente cuentan con conocimientos e
incentivo del monitoreo más que los accionistas
individuales.
- En la realidad japonesa, al menos hasta hace
poco, no era actor importante en el gobierno
corporativo.
9
Rol de los bancos
• Una
característica
del
financiamiento
corporativo en Japón
= importancia del financiamiento indirecto
(préstamo por medio del banco) relativo al
directo (emisión de acción y bono).
• Según insisten no pocos economistas, al menos
hasta antes del boom de burbuja los bancos,
particularmente
los
bancos
principales,
desempeñaban el papel de gobierno corporativo
en vez de los accionistas.
• Tal rol bancario presupone una gran capacidad
de examinación.
10
Figura VIII-1. Banco principal
Banco A
Banco B
Representa a otros bancos prestadores
Banco
principal
(main bank )
Empresa
prestataria
préstamo y propiedad accionaria recíproca
monitoreo de gerencia, y apoyo cuando caiga en
crisis (ex. aplazamiento de pago, envío de administrador)
Fuente: elaborada por el autor
11
Figura VIII-2. ¿Quién monitorea a los bancos?
Depositante
el mito ‘ni un banco va a
desaparecer’
Empresa
prestataria
Banco
principal
(main bank )
Ministro de
Finanzas
monitoreo y protección (cf.‘navegación en conserva’)
monitoreo de gerencia, y apoyo cuando caiga en
crisis (ex. aplazamiento de pago, envío de administrador)
depósito "sin riesgo"
Fuente: elaborada por el autor
12
Los bancos no son omnipotentes
• El sistema de ‘doble monitoreo’, i.e., las
empresas son monitoreadas por los bancos, que
a su vez son monitoreados por el gobierno, no
puede sostenerse desde los 1990s.
• Algunos académicos (ex. Miwa y Ramseyer)
arguyen que de hecho los bancos japoneses
nunca han desempeñado dichas funciones, al
igual que la presencia del grupo industrial y
financiero (Keiretsu) ha sido sobreestimada.
13

Download Report