FIDEICOMISO FINANCIERO - Estructuras y Mandatos

Programa de Letras del Tesoro
Municipalidad de la Ciudad de Córdoba
Año 2015
SERIE XIII por V/N $40.000.000
ampliables hasta $60.000.000
PARTICIPANTES Y ROLES
Emisor
MUNICIPALIDAD DE LA CIUDAD DE CÓRDOBA
Organizador de la Emisión y
Agente de Administración de la
Garantía y el Pago
Organizador de la Colocación y
Agente liquidador
Colocadores
BMR MANDATOS Y NEGOCIOS S.A.
M.A.V. (MERCADO ARGENTINO DE VALORES DE EX
MERVAROS)
BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES
BECERRA BURSÁTIL S.A.
BACS BANCO DE CRÉDITO Y SECURITIZACIÓN
SBS TRADING S.A.
COHEN S.A.
SCHWEBER SECURITIES S.A.
BANCO HIPOTECARIO S.A.
MAV Y SUS INTERMEDIARIOS AUTORIZADOS ADHERIDOS
Calificadora de Riesgo
MOODY´S LATIN AMERICA CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
Asesor legal de la transacción
NICHOLSON Y CANO ABOGADOS
Asesor Financiero del Emisor
ESTRUCTURAS Y MANDATOS S.A.
PERÍODO DE COLOCACIÓN:
FECHA DE INTEGRACIÓN:
DESDE EL LUNES 19 AL MIÉRCOLES 21 DE ENERO DE 2015 A LAS
16:00 HS.
VIERNES 23 DE ENERO DE 2015 (T+2)
1
CARACTERÍSTICAS DE LA SERIE XIII
ATRIBUTOS FINANCIEROS
Título
Monto de Emisión
Serie XIII
$ 40.000.000 ampliables
hasta $60.000.000
Monto de Emisión
Calificación de Riesgo
Escala Nacional de
Argentina Baa3.ar
Plazo (días)
Duración
(días)
130
127
CARACTERÍSTICAS DE EMISIÓN
Valor nominal: $ 40.000.000 ampliables hasta $60.000.000
Vencimiento. Cómputo del plazo: La Serie XIII vencerá a los 130 (ciento treinta) días. El
plazo se contará desde la Fecha de Colocación de la Serie respectiva (siendo ésta el segundo
Día Hábil posterior al cierre del período de la colocación de cada Serie, u otro que disponga la
Secretaría de Economía, en que ha de integrarse el precio de suscripción de cada Serie de las
Letras). Si la fecha fijada para el pago fuera un día inhábil, quedará pospuesta al siguiente Día
Hábil, devengándose intereses sobre dicho pago por el o los días que se posponga el
vencimiento. La Fecha de Colocación y la fecha de vencimiento correspondiente se darán a
conocer mediante el aviso de llamado a suscripción o en el aviso de resultado de colocación
que publicará el colocador en los boletines diarios de las Bolsas de Comercio donde coticen
las Letras.
Valor nominal unitario (unidad mínima de negociación): $ 1 (pesos uno).
Monto mínimo de Suscripción: V/N $ 10.000 (pesos Diez Mil) o montos superiores que sean
múltiplos de $ 1 (pesos Un).
Pago: El pago de las obligaciones provenientes de las Letras del Tesoro se considerará
cumplido en el momento en que se transfiera a Caja de Valores S.A. los fondos
correspondientes, conforme a lo estipulado en el Contrato de Agente de Administración de la
Garantía y el Pago. Si la fecha fijada para el pago fuera un día inhábil, quedará pospuesta al
siguiente Día Hábil, devengándose intereses sobre dicho pago por el o los días que se
posponga el vencimiento.
Día Hábil: Se entenderá “Día Hábil” cualquier día lunes a viernes, salvo aquellos en los que los
bancos están obligados a cerrar en las ciudades donde cotice la presente Serie.
Garantía. Agente de Administración de la Garantía y el Pago: En garantía del pago de las
Letras se cede - en garantía y favor de los titulares de las Letras, por intermedio del Agente de
Administración de la Garantía y el Pago - Recaudación del Municipio por la contribución que
incide sobre la Actividad Comercial, Industrial y de Servicios, Categoría Grandes
Contribuyentes – Tipo 3 -, reglada en los artículos 258 y siguientes del Código Tributario.
BMR MANDATOS Y NEGOCIOS S.A. actuará como Agente de Administración de la Garantía y el
Pago, (el “Agente de Administración de la Garantía y el Pago”), conforme al contrato celebrado
entre el Municipio y dicha entidad (el “Contrato de Agente de Administración de la Garantía y
el Pago”).
Forma: La serie XIII estará documentada en un certificado global permanente depositado en
Caja de Valores S.A. Los inversores no tendrán derecho a exigir la entrega de láminas
2
individuales, por lo que todas las transferencias se realizarán a través del sistema de depósito
colectivo.
Negociación: Las Letras podrán cotizar en las Bolsas de Comercio de Buenos Aires, de
Córdoba, de Rosario, y eventualmente se negociarán en el Mercado Abierto Electrónico
Servicios de Interés: Se pagarán dos (2) servicios de interés, el primero a los 65 días de la
fecha de colocación y el último en la fecha de vencimiento de la Serie.
La Tasa Aplicable se define como el promedio aritmético simple de la Tasa Badlar para Bancos
Privados para el período comprendido entre los diez (10) días hábiles anteriores al inicio de
cada Período de Intereses (inclusive) y los diez (10) días hábiles anteriores al vencimiento de
cada Período de Interés (exclusive).
Tasa Badlar para Bancos Privados: es el promedio de las tasas de interés para colocaciones a
plazo fijo en bancos privados en pesos por un plazo de entre 30 (treinta) y 35 (treinta y cinco)
días para operaciones por un monto mayor a un millón de pesos, elaborada y publicada por el
Banco Central de la República Argentina.
Intereses Moratorios: Los intereses moratorios se devengarán desde el vencimiento
respecto del monto impago. Los mismos ascenderán a una vez y media el interés
compensatorio.
Amortización: al vencimiento.
Caducidad de Plazos: La falta de pago total de la primera cuota de intereses y/ capital,
mantenida durante cinco Días Hábiles, implicará de pleno derecho la caducidad de los plazos,
y se hará exigible el capital junto con los intereses devengados hasta la fecha de caducidad de
plazos, más los intereses moratorios hasta su efectivo pago.
Colocación: Precio de suscripción: Se licitará el “Margen” mediante el sistema de licitación
de precio conocido en el mercado como “subasta holandesa modificada”, conforme al rango de
Márgenes ofrecidos en las ofertas de suscripción recibidas por el colocador durante el período
de colocación. El procedimiento se indicará en el aviso de llamado a suscripción que publicará
el colocador en los boletines diarios de las Bolsas de Comercio donde coticen las Letras. El
colocador podrá designar sub-colocadores.
GARANTÍA
A fin de cumplir con la afectación en garantía y pago dispuesta por el Decreto, conforme la
autorización otorgada por la Ordenanza, la Municipalidad ha cedido en garantía de las Letras la
recaudación actual y futura proveniente de la Contribución Afectada. Con el objeto de dar
cumplimiento a lo dispuesto en los artículos 1459 y 1467 del Código Civil, la cesión en garantía ha
sido notificada a los deudores cedidos mediante la publicación de la Ordenanza y del Decreto en el
Boletín Municipal.
Hasta la total cancelación de las sumas emitidas, la Municipalidad se obligó en forma irrevocable a
que la totalidad de la recaudación por la Contribución Afectada sea acreditada en la cuenta corriente
abierta en el Banco de la Provincia de Córdoba S.A., que lleva el nro. 2395/07 (la “Cuenta
Recaudadora”) de titularidad del Municipio de la Ciudad de Córdoba . De la Cuenta Recaudadora,
BMR MANDATOS Y NEGOCIOS S.A. podrá ordenar transferencias a la cuenta que se indica en el inciso
siguiente, conforme a lo allí previsto.
3
Durante la vigencia de las Letras la Cuenta Especial operada en forma exclusiva por BMR MANDATOS
Y NEGOCIOS S.A. deberá contar en las fechas de verificación que expone el cuadro a continuación con
un monto equivalente al próximo servicio a pagar bajo las Letras más un aforo del 8%.
Fechas de Pago de Concepto
Servicios: en
principio el:
29/03/2015 Interés
02/06/2015 Capital e Interés
Fecha de Inicio de
Retención:
25/02/2015
30/04/2015
Fecha de
Verificación:
Fecha de
Transferencia a
Caja:
18/03/2015
26/03/2015
22/05/2015
29/05/2015
De esta manera BMR MANDATOS Y NEGOCIOS S.A. tiene facultades otorgada por poder por el
Municipio para transferir a Caja de Valores los fondos suficientes para hacer frente al pago total de las
Letras emitidas por el Municipio. 1
Con el objetivo de ilustrar la solidez de la garantía, resulta relevante la dinámica que tuvo la
Contribución Afectada en los últimos meses. A tales fines, se presenta a continuación un gráfico que
resume su evolución.
Grafico1: recaudación de la contribución afectada (en millones de pesos corrientes)
Entre otros aspectos, se destaca el nivel alcanzado de la misma, que supera los $ 150 millones
mensuales y excede ampliamente el monto de la emisión. Asimismo, la tasa de crecimiento interanual
para 2014 (acum Ene-Oct 2013 vs acum Ene-Oct 2014) del 32,7% entre Junio y diciembre respecto al
mismo período del año anterior.
1
El agente de pago solo se limita a ejecutar los pagos con los fondos recibidos de parte del emisor. Por lo cual se aclara al público en
general que BMR Mandatos y Negocios SA no garantiza o avala la morosidad o falta de pago de las Letras por parte de la Municipalidad de
Córdoba a sus tenedores/beneficiarios.
4
Por otro lado, la tasa de cumplimiento promedio alcanzó el 96.4% durante los primeros 9 meses de
2014. En este sentido, es importante destacar que, al ser grandes contribuyentes, las posibilidades de
control y seguimiento por parte del Municipio aumentan notablemente respecto al resto de los
contribuyentes alcanzados por esta tasa.
A continuación se muestran los pagos garantizados por el mencionado tributo y los ratios de
cobertura (montos expresados en millones):
Monto
Recaudación
Fecha
Instrumento
Concepto estimado en
x cobertura
Estimada
ARS
24/03/2015 Letras de Tesorería S 12
K+i
$73.210.458
$ 154.505.000
2,4
29/03/2015 Letras de Tesorería S 13
i
$1.820.000
16/04/2015
Título de deuda 2017
K+i
$21.645.573 $ 157.744.167
7,29
02/06/2015 Letras de Tesorería S 13
K+i
$41.845.458 $ 154.505.000
3,75
16/07/2015
Título de deuda 2017
K+i
$23.178.843 $ 170.560.000
7,36
SITUACIÓN ECONÓMICA DEL MUNICIPIO
Con un presupuesto para el año 2015 de $9.250 millones, el municipio de la Ciudad de Córdoba se
caracteriza por su elevado grado de autonomía financiera generando recursos propios que ascienden
al 62% del total evidenciando el dinamismo de la ciudad y la capacidad de gestión recaudadora de la
subsecretaría de ingresos públicos municipal. Asimismo, el 58,2% de los gastos totales corresponden
al personal, siendo uno de los ratios más bajos comparados con demás municipios de la Argentina.
VALOR NOMINAL VIGENTE AL MOMENTO DE LA EMISIÓN
Al inicio del período de colocación de la presente emisión, el Municipio de la Ciudad de Córdoba
cancelará en forma total el capital y los intereses correspondientes a la Serie XI y contará sólo con la
Serie XII vigente en el mercado por 70.000.000 a cancelar en Marzo de 2015.
Nº
Monto
Serie 1
Serie 2
Serie 3
Serie 4
Serie 5
Serie 6
Serie 7
Serie 8
Serie 9
Serie 11
Serie 12
$ 20.000.000
$ 19.000.000
$ 18.400.000
$ 20.000.000
$ 30.000.000
$ 20.000.000
$ 30.000.000
$ 31.635.300
$ 40.000.000
$ 35.000.000
$ 70.000.000
Fecha de
Colocación
29/06/2012
29/06/2012
29/06/2012
12/04/2013
30/05/2103
27/09/2013
28/11/2013
18/02/2014
30/06/2014
26/09/2014
18/11/2014
Plazo Fecha de
Tasa
Cancelación
60
153
195
160
160
100
75
120
130
130
130
28/08/2012
29/11/2012
10/01/2013
19/09/2013
06/11/2103
06/01/2014
05/02/2014
18/06/2014
07/11/2014
03/02/2015
28/03/2015
5
16,00%
BADLAR + 500
BADLAR + 525
BADLAR + 450
BADLAR + 494
BADLAR + 439
BADLAR + 448
BADLAR + 498
BADLAR + 450
BADLAR + 524
BADLAR + 540
Estado
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
CANCELADA
A CANCELAR
EMITIDA
Serie 13
$ 40.000.000 23/01/2015
ampliables
130
03/02/2015 BADLAR + 524
A EMITIR
DESCRIPCIÓN DEL EMISOR
MUNICIPALIDAD DE LA CIUDAD DE CÓRDOBA
La siguiente descripción ha sido provista por la Municipalidad de la Ciudad de Córdoba. La misma solo
tiene propósitos de información general.
La sede del gobierno municipal se encuentra en Marcelo T. de Alvear 120, 1er. Piso, Departamento
Ejecutivo (5000), Ciudad de Córdoba, Córdoba. Tel.: (0351) 4285605 - 4285606 - Conm. 4285600 int.
1105 - 1106 - Fax: 4341221. E-MAIL (Emisión de Letras de Tesorería): [email protected].
Página WEB: www.cordoba.gov.ar.
Remontándonos a la historia, “Córdoba de las Provincias de la Nueva Andalucía” fue fundada por Don
Jerónimo Luis de Cabrera el 6 de julio de 1573. La traza original tenía 70 cuadras (10 cuadras de largo
y 7 cuadras de ancho) según la descripción del propio fundador.
Actualmente la Ciudad de Córdoba, capital de la Provincia homónima, es la segunda ciudad más
poblada de Argentina, luego de la Ciudad de Buenos Aires. Con una población de 1.329.604 se
constituye como uno de los polos más importantes del país a nivel social, educativo y económico,
ofreciendo una infraestructura física y una variedad de servicios muy importante para quienes
deciden desarrollar sus actividades en ella.
Datos Generales
La Ley Provincial Nº 1.295 del año 1893 junto con los Decretos Municipales Nº 6.548 del 27 de enero
y Nº 7.102 del 14 de setiembre, ambos del año 1938, establecen que el Ejido Municipal de Córdoba
queda delimitado por un cuadrado de 24 Km., el cual corresponde al Departamento Capital de la
provincia. La ciudad, que limita al norte y este con el departamento Colón y al sur y oeste con el
departamento Santa María, conforma un área metropolitana que verifica en los últimos años una
marcada expansión.
El Río Suquía atraviesa a la ciudad de Córdoba, histórica y físicamente. Desde la misma fundación, es
uno de los recursos naturales más importantes que ha tenido la ciudad.
El ejido municipal abarca 576 km2, de los cuales el 41,28% es urbanizable, el 21,23% es de
características industriales y el 27,50% es rural. La superficie urbanizada asciende a 68,32 km2 (12%
del ejido urbano) y contiene en la actualidad 484.504 inmuebles, de los cuales 91% se encuentran
edificados y el resto son terrenos baldíos.
Existen 1.300 espacios verdes urbanos, conformados por parques, plazas, plazoletas y paseos, que
abarcan 867 hectáreas.
Educación
6
Córdoba es un destacado centro de actividad educativa, cultural y social. Su Universidad Nacional es
la primera en fundarse en Argentina a la vez que cuenta con otras casas de estudios universitarios
receptando una buena proporción de la demanda educativa del centro y norte del país. Numerosos
estudiantes y profesores extranjeros llegan en busca de perfeccionamiento y posibilidades de
investigación.
Más del 49% de la población posee un nivel educativo secundario o superior. Actualmente, la Ciudad
de Córdoba, denominada “La Docta”, posee 7 universidades que educan a aproximadamente 152.625
estudiantes en más de 430 carreras de grado y de posgrado.
Turismo
La ciudad de Córdoba presenta una agitada vida turística que no se acaba en la belleza natural de sus
serranías vecinas, sino que dentro de la misma traza urbana contiene valores que ameritan
detenimiento, como su Manzana Jesuítica que forma parte del Patrimonio Cultural de la Humanidad
UNESCO.
La Ciudad de Córdoba posee una terminal de por donde diariamente circulan cerca de 3.200 ómnibus
pertenecientes a 59 empresas de corta, media y larga distancia. Además cuenta con un aeropuerto
internacional por el cual anualmente se transportan aproximadamente 1.500.000 personas. Existen
69 hoteles con una capacidad de 6.900 camas, 4 predios feriales y 44 salones de reuniones.
Economía
La ciudad mantiene una importante actividad productiva, siendo el sector industrial, de servicios y de
la construcción verdaderos motores del quehacer económico. Córdoba se destaca como núcleo
automotriz y como una prometedora fuente de desarrollo informático de software. Su ubicación
geográfica al borde de la pampa húmeda, estratégicamente comunicada con las regiones vecinas, y
con una arraigada historia fabril, la posicionan en un lugar destacado en el entretejido económico del
país.
El Producto Bruto Regional de la Ciudad de Córdoba asciende a $13.066.480 miles de dólares
constantes, representando un 49,70% del total provincial.
Actualmente existen 53.625 empresas registradas, de las cuales 1.873 pueden ser clasificadas como
pequeñas, 47.668 como medianas y 1.467 como grandes.
La Población Económicamente Activa (PEA) asciende aproximadamente a 690.000 personas, de las
cuales el 92,32% se encuentra ocupado, 12,90% subocupado y 7,68% desempleado. Del total de
personas ocupadas el 57% se desempeña en el sector servicios, el 21% en comercio, el 11% en
industria, el 10% en construcción y un pequeño porcentaje en el sector primario.
Participación en el Mercado Financiero y de Capitales
La emisión de la Serie XIII de Letras de Tesorería se encuentra en el marco de un Programa
Financiero, que busca consolidar la posición del Municipio en el mercado y aumentar la confianza de
los agentes con respecto a los instrumentos financieros que esta emita.
7
En el marco del Programa Financiero, se buscó generar herramientas modernas que permitieran
transparencia y previsibilidad a todos los actores involucrados para mejorar las condiciones de
contratación del Municipio en el corto y mediano plazo. Para ello, se crearon fondos de afectación
específica los cuales han sido cedidos como activos subyacentes de fideicomisos a fin de asegurar la
aplicación de recursos críticos en su fuente.
Fondo de Reparación Urbanística – FORU: Tiene por objeto financiar obras de renovación y
rehabilitación de la infraestructura urbana de la ciudad de Córdoba. El fondo fue cedido como activo
subyacente de un fideicomiso de administración y garantía.
Fondo de Desarrollo de Infraestructura Sanitaria y Cloacal– FOSAC: Su objeto es asegurar fondos
para inversión en la red cloacal. Dispone de $170.000.000 en nómina de obras, con una ejecución
prevista de $85.000.000 para los próximos 14 meses. El fondo fue cedido como activo subyacente de
un fideicomiso de administración y garantía.
Fondo Seguridad Ciudadana– FOSEC: Tiene por objeto garantizar acciones y obras para alcanzar
mejores estándares de seguridad y convivencia para los ciudadanos. El fondo prevé $75.000.000 para
obras de iluminación y semaforización para los próximos 2 años.
Fondo Permanente de Asistencia para Situaciones de Infortunio, Catástrofe o Grave Peligro
Público: Tiene como fin asistir en situaciones de emergencia que deba enfrentar la ciudad. Dispone
de $6.000.000 permanente para afrontar gastos en caso de catástrofes, emergencias o extrema
necesidad.
Dentro del mismo marco, bajo el programa de títulos de deuda de mediano plazo, se realizó la
emisión de la Serie I de Bonos 2013, teniendo como objetivo la mejora progresiva de plazos y
calidad del financiamiento municipal. Este hecho constituye la primera salida al mercado de capitales
del Municipio de Córdoba con un título de mediano plazo
Dicha serie se colocó bajo la modalidad dólar linked, pagadero en pesos, por un valor nominal de
U$S23,84 millones, lo que representó aproximadamente $139 millones al día de la integración (16 de
Octubre de 2013). La estructura financiera del bono prevé la amortización en 48 meses, con un
período de gracia de 15 meses y pagos trimestrales de amortización. El primer pago de capital tendrá
lugar el día 16 de Enero de 2015.
La Serie I de los Bonos 2013 dio inicio al Programa de Emisión de Títulos de Deuda de la
Municipalidad de Córdoba por hasta $ 400 millones, el cual ha sido calificado por Moody´s Latin
América con la calificación Baa1.ar en escala nacional, ponderando positivamente la estructura del
bono y las características de la Ciudad de Córdoba como emisor.
Luego de la exitosa emisión y cancelación de las Series I, II y III del Programa de Emisión de Letras
2012 por un total de $57.400.000, las Series IV, V, VI y VII continuaron con la lógica de financiamiento
del municipio en el marco del Programa de Letras 2013, consolidando así a la Municipalidad de
Córdoba en este segmento y habiendo colocado en el marco de dicho programa 4 series por
$100.000.000.
El programa de Letras 2014 se cumplimentó con la emisión de la serie VIII por un V.N. de $
31.635.300 en Febrero, continuando con la emisión de la serie IX por $40.000.000 en Junio, la serie XI
8
por $35.000.000 en Septiembre y la Serie XII por 70.000.000. Actualmente se pone en marcha el
programa de letras 2015 mediante la emisión de la serie XIII por 40.000.000 ampliables a 60.000.000.
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